<< Пред. стр.

стр. 23
(общее количество: 45)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>

Забегая вперёд, скажу, что …

NB. Эмоции, как отрицательные, так и положительные, в большинстве
случаев вредят игроку.

И, наконец, клиент МИКИ, встал в покупку потому, что просто не
подумал. Увидев, что рынок растёт, он обрадовался, что астролог его не
обманул. Выставляя заявку на покупку, молодой фондовик даже не посмотрел
на цену. За что и поплатился.
Как мы видим, игроки, купившие по верхней планке совершили ряд
ошибок, приведших к проигрышу. Кроме того, они все потеряли масштаб цен.
Что это такое? Цена закрытия «ЛУКойла» по итогам торгов 4-го августа
составила 310,45 руб. Выставляя заявки по 330,45, торговцы даже не
подсчитали, на сколько процентов это выше вчерашней цене закрытия. Они
этого не сделали, так давайте это сделаем мы:

(330,45 / 310,45 – 1) * 100% = 6,44%

То есть за один день акции выросли на 6,44%! Да под такой процент на
Западе дают деньги в долг на год! В Японии ставка по депозитам долгое время
составляла 1,5 – 2% годовых! Да, у нас в России инфляция, да, рубль –
нетвёрдая валюта, но всё таки! При ставке рефинансировании ЦБ в 25%
годовых (данные на осень 2001 г.), рост на 6,44% в день – это аномалия, это,
если хотите, патология! Когда за один день цена акций падает на такую
величину, все в панике. Мол кризис у нас, фондовый рынок обрушился. А когда
за один день мы имеем такой рост …
Так вот, многие игроки, такие, например, как СТАР, видя это сразу
продают. Они рассуждают примерно так. Да, «ЛУКойл» может расти и дальше.
Да, через неделю он может стоить 400,00. Однако за один день вырасти на
6,44% - это очень много. Это – хороший повод зафиксировать прибыль.
Поэтому даже если бы ДЮК и не продал свои контракты по верхней планке, всё
равно, продавцы бы нашлись: уж очень хорошую цену предложили им
покупатели. «Наказать зарвавшихся «быков», устроить им корриду!» - под
такими лозунгами даже самые сонные «медведи» выбрались бы из своих берлог.
А куда дальше двинулась бы цена никто не знает. Особенно после сообщения
агентства «Рейтер» о переносе рассмотрения вопроса об акцизе. Ситуацию,
сложившуюся на биржевой площадке в момент, когда цена «упёрлась» в
планку, хорошо иллюстрирует следующая древнекитайская притча:

«Чжао Сянцзы послал Синьчжи Муцзы в поход против племени Фазан. Победив
и захватив пленных [из городов] Цзожэнь и Чжунжэнь, [Синьчжи Муцзы] отправил с
докладом скорохода.
Сидевший за трапезой Сянцзы опечалился, и [приближенные] слева и справа
стали его спрашивать:



175
— Почему государь опечалился? Ведь за одно утро взяли два города, это
так радостно!
— Половодье на реке — только на три дня. «Сильный ветер, проливной
дождь — не на все утро». Солнце в зените лишь один миг. В роду Чжао до сих пор еще
не бывало столь доблестных деяний. За одно утро взять два города! Уж не погибель ли
нам грозит?
Услышав об этом, Конфуций сказал:
— Вот как благоденствует род Чжао! Ведь потому и процветает, что печалится.
Погибают же оттого, что радуются. Здесь трудность не в том, чтобы победить, а в том,
чтобы победу удержать. Умный правитель удерживает победу, и поэтому его счастье
переходит к последующим поколениям. [Царства] Ци и Чу, У и Юэ одерживали
победы, но не постигли, как удержать победу, и в конце концов пришли к гибели.
Только правитель, овладевший учением, способен удержать победу.
Силы у Конфуция хватило бы поднять засов ворот царства <столицы>, но [он]
не захотел прославиться силой. Готовясь к обороне, Моцзы победил Гуншу Баня, но
[Моцзы] не захотел прославиться своим военным искусством. Поэтому тот, кто умеет
удерживать победу, считает свою силу слабостью» *.

Итак, в притче идёт речь о том, что после получения известия о том, что
его войска взяли два неприятельских города, Чжао Сяньцзы опечалился. Печаль
государя вызвала удивление придворных, которые мыслили примерно так же,
как игроки, выставившие свои заявки по 330,45. «За одно утро достичь верхней
планки, это же так радостно»!
«Половодье на реке — только на три дня. «Сильный ветер, проливной
дождь — не на все утро». Солнце в зените лишь один миг. В роду Чжао до сих
пор еще не бывало столь доблестных деяний. За одно утро взять два города! Уж
не погибель ли нам грозит»? – возражения Чжао Сяньцзы означают примерно
следующее: «Верхняя планка не на всё утро. На биржевой площадке редко
случаются такие происшествия. Уж не погибель ли грозит «быкам»»?
Комментарий Конфуция (см. текст притчи) можно интерпретировать
следующим образом: «Умные игроки процветают потому, что печалятся, когда
все радуются (то есть продают, когда цена достигает пика). Погибают на
биржевой площадке оттого, что покупают, когда надо продавать. Умные «быки»
удерживают цену на уровне планки, и, в дальнейшем, им удаётся не только
толкнуть курс акций вверх, но и заставить других покупать задорого. Многие
игроки покупают по высоким ценам, и им удаётся «поднять» рынок, но
немногим удаётся потом перепродать свои акции с прибылью. Только сильный
и мощный «бык» способен не только победить, но и удержать победу». На
нашей площадке покупателям удалось загнать цену до уровня 330,45, но они не
смогли удержать её на этом уровне. Потому и проиграли.
Помимо потери масштаба цен, многие игроки попались на том, что сами
себя загнали в узкую, тесную очередь покупателей, где для того, чтобы
пробиться в первые ряды, надо постоянно набавлять цену. Ну скажите,
пожалуйста, дорогие мои биржевики, вас кто за рукав тянул покупать по
планке? Разве нет другой альтернативы? Если вам очень хочется куда-то
вложить деньги, купите государственных облигаций. Зачем брать
подорожавший на шесть процентов «ЛУКойл»? Зачем вскакивать на уже
набравший скорость поезд?
Игроки ошибаются на бирже ещё и потому, что для разумного,
обоснованного решения о совершении сделки требуется время: надо посидеть,
*
Дао. Гармония мира. – М.: Эксмо-пресс. – 1999.


176
подумать, взвесить все «за» и «против», собрать и проанализировать всю
доступную информацию. Однако цена сделок меняется каждую секунду и у
игрока просто не остаётся времени для анализа (analysis) и принятия решения.
Таким образом …

Биржа отбирает у игрока самый ценный ресурс – время.

Причём эта особенность кроется, так сказать, в самой сути биржевой
торговли.

NB.
На бирже в ограниченное время торговой сессии идёт борьба за
ограниченный ресурс – деньги.

Тем же, кто манипулирует рынком, значительно легче, так как они
действуют по заранее разработанному сценарию. Во время торговой сессии они
не думают. Время им нужно просто для того, чтобы купить и продать. А вот
«простые феллахи» 4, как величали себя некоторые брокеры на РТСБ, даже
минуты не имеют в своём распоряжении: чтобы не проиграть, реагировать надо
мгновенно, но, реагируя мгновенно, ты не думаешь, следовательно,
проигрываешь. Всё это напоминает игру «Что? Где? Когда?». Иногда, правда,
при острейшем дефиците времени можно принять и правильное решение.
Однако практика показывает, что в цейтноте вероятность ошибиться выше.
Брокеры и трейдеры очень много нервничают, суетятся, отсюда и потери. А
ведь герой «Одесских рассказов» Бабеля, легендарный налётчик Беня Крик, во
время ограбления кассы так инструктировал своего подельника:

«– Работай спокойнее, Соломон, – заметил Беня одному из тех, кто кричал
громче других, – не имей эту привычку быть нервным на работе» 5.

Беня Крик, конечно, не торговал на бирже, но он знал жизнь.

NB. Биржевая игра так устроена, что простому игроку проиграть в ней
легче, чем выиграть.

Мелкие и средние игроки проигрывают деньги ещё и потому, что биржа,
отобрав у них время, лишила их и всяких условий для продуктивной работы. Вы
скажете: «А как же компьютеры, телефоны, бегущие строки и информационные
терминалы»?
Давайте спокойно разберёмся в этом вопросе. Итак, возьмём трейдера-
индивидуала, работающего в яме. На первый взгляд может показаться, что его
положение обеспечивает ему преимущество перед остальными игроками – как-
никак он находится в центре событий. Однако такой участник торгов изо дня в
день подвергается колоссальным психофизиологическим нагрузкам. Первые
год-полтора в яме торговец чувствует себя вполне уверенно: да, он новичок, да,
он ошибается, но он активен, уверен в себе и постоянно совершенствует своё
мастерство. На определённом этапе он достигает пика: начинает выигрывать,

4
Феллах – афганский земледелец.
5
Бабель И. Э. Избранное. – М.: Гослитиздат. – 1957.


177
хорошо чувствует рынок, даёт советы другим игрокам. Но постепенно
сказывается чрезмерная нагрузка, организм даёт сбои, нарастает утомление.
Однажды я пригласил на биржу моего друга, по профессии психолога. У
нас была идея разработать методику подготовки игрока к торгам. Однако после
того как мой друг провёл со мной шесть часов в яме, эта идея испарилась. После
торговой сессии на него было жалко смотреть: хотя он не принимал
непосредственного участия в торгах, а только наблюдал за ними, глаза его
выражали крайнюю степень усталости, кожа пожелтела, и он хотел только
одного – как можно скорее выйти на свежий воздух и забыть этот кошмар.
Каково же приходится трейдеру-профессионалу, который по несколько часов в
день, в течение многих лет принимает участие в торгах? – По дороге домой мой
друг высказал мысль о том, что первое, что надо сделать для брокера – это хоть
как-то снять синдром хронической усталости. А уже потом можно говорить обо
всём остальном.
Хроническая усталость, постоянное нервное напряжение, бессонные
ночи, проведённые в анализе ситуации и планировании своих действий на
следующий день, боязнь проиграть деньги – всё это приводит к тому, что
постепенно игрок перестаёт здраво оценивать ситуацию, начинает ошибаться в
принятии решений, и, как следствие, проигрывает. Пытаясь отыграться, он ещё
глубже погрязает в трясине утомления. В результате он проигрывает ранее
заработанные деньги, влезает в долги (debts), портит свои отношения с
начальством. Биржа выпивает из игрока все соки; он становится похожим на
выжатый лимон. Потеряно время, потеряно здоровье, денег нет. Спрашивается:
кому это всё нужно?
Один мой друг наторговался на бирже до такого состояния, что,
спустившись после очередной сессии в метро, он, увидев на электронных часах
время – «19:47», начал лихорадочно соображать, что ему надо по этой цене
сделать – купить или продать? В первые недели после того, как я начал работать
на бирже, мне по ночам снилось табло: я торговал фьючерсами даже во сне.
В последнее время в рамках мирового биржевого пространства
отчётливо проявилась тенденция к интеграции. Как следствие, на многих
биржах торговые сессии стали растягиваться, чтобы дать возможность игрокам
торговать синхронно с остальными рынками. На РТСБ, например, незадолго до
краха, ввели так называемую вечернюю торговую сессию (брокеры называли её
«ночной»), которая начиналась в 20:00 и заканчивалась в 23:00. Сделано это
было для того, чтобы мы могли торговать синхронно с Америкой. Как известно,
нью-йоркское время отстаёт от московского на 8 часов. Нью-Йоркская биржа
открывается в 9 часов по местному времени. В этот момент у нас, в Москве, 5
часов вечера. Самый разгар торговли в Нью-Йорке как раз и приходился на
период между 20:00 и 23:00 по московскому времени. Брокеры, оставшиеся на
вечернюю сессию, могли торговать одновременно со своими коллегами за
океаном. В то время (весна 1998 г.) отечественный рынок акций и фьючерсов в
сильной степени зависел от американского (о том, почему это было так, мы
поговорим позднее). Поэтому ряд наших игроков был заинтересован в том,
чтобы играть на фьючерсе на свои же акции одновременно с американскими
биржевиками, торговавшими в это же самое время депозитарными расписками
на эти акции. Когда после «ночного дежурства» брокер приходил с утра на
«нормальную», утреннюю сессию, то голова у него, как правило, уже не
соображала. Таким образом, за возможность делать бизнес синхронно со своими
западными коллегами, приходилось платить и деньгами, и здоровьем.


178
Бегущие строки и информационные терминалы не способны оказать
существенную помощь игроку в яме. Да, трейдер не отрезан от
информационного пространства, да он в курсе того, что происходит в мире.
Однако действительно важную информацию он получает позже, чем крупные
игроки, которые имеют «свои» каналы, часто недоступные остальным. Кроме
того, новости, могущие серьёзно повлиять на цены, наш игрок узнаёт синхронно
со своими коллегами. В результате, пользуясь современной дорогостоящей
техникой, он не получает никаких преимуществ лично для себя.
Игрок, сидящий перед экраном компьютера и торгующий через АРМ
либо через удалённый терминал, находится примерно в таком же положении,
что и “floor trader”. Хотя торговец, пользующийся АРМом, устаёт меньше, чем
торговец, проводящий время в яме, усталость, раздражительность и нервное
напряжение также настигают его. Регулярная работа за компьютером
отрицательно сказывается на здоровье. В итоге опять имеем потери.
Вот и получается, что, во-первых …

Сами условия биржевой торговли способствуют принятию
ошибочных решений.
А во-вторых …

Современные средства телекоммуникаций и дорогостоящее
компьютерное оборудование не только оказываются бесполезными,
но и приносят вред.
Вы можете сказать: «Ну, хорошо, биржевая торговля вещь рискованная.
Но почему мелкие и средние спекулянты постоянно попадаются на игру
крупных»? Для того чтобы ответить на этот вопрос, давайте разберёмся в
систематике биржевой торговли ценными бумагами.

Систематика или морфология – это внутреннее строение исследуемой
предметной области.

Рассмотрим взаимоотношения «героя» и «толпы» – крупного игрока,
играющего на повышение и остальной массы торговцев на примере описанной
выше торговой сессии. Итак, представим себе, что перед ей началом в
Биржевом банке у всех торговцев было X руб. У клиента ДЮКА - Y руб.,
следовательно, у остальных игроков – (X – Y) руб. В биржевом депозитарии у
всех торговцев было задепонировано Z акций, у клиента ДЮКА – U акций,
следовательно, у остальных (Z - U) акций (см. рис. 168):




179
Всего денег у участников торгов - X


Y X–Y


У остальных
У клиента
ДЮКА


Всего акций у участников торгов - Z


U Z–U


У остальных
У клиента
ДЮКА

Рис. 168 Соотношение по деньгам и акциям между клиентом ДЮКА и остальными
торговцами перед началом торговой сессии

В ходе торговой сессии клиент ДЮКА купил 400 контрактов по средней
цене 317,97 на общую сумму 12 718 935,00 руб. Эти деньги попали на субсчета
продавцов. В то же время на субсчёт клиента ДЮКА в Биржевом депозитарии
было зачислено 40 000 акций. Таким образом, количество денег в Биржевом
банке у клиента ДЮКА уменьшилось, и стало равным Y - 12 718 935,00, а у
остальных участников торгов увеличилось, и стало равным X - Y + 12 718
935,00. Количество акций в Биржевом депозитарии у клиента ДЮКА
увеличилось, и составило U + 40 000, а у остальных участников торгов
уменьшилось, и составило Z – U – 40 000. Баланс (balance) нарушился (см. рис.
169):

Всего денег у участников торгов - X


Y – 12718935,00 X – Y + 12718935,00


У остальных
У клиента
ДЮКА

Всего акций у участников торгов - Z


U + 40 000 Z – U – 40 000


У остальных
У клиента
ДЮКА


180
Рис. 169 Соотношение по деньгам и акциям между клиентом ДЮКА и остальными
торговцами после того, как ДЮК купил 400 лотов

После покупок клиент ДЮКА на некоторое время самоустранился от
игры. Он оставил остальных участников торгов наедине с самими собой. Вот и
получилось, что акций у них на руках оказалось меньше, а денег больше.
Те, кто продали ДЮКУ свои акции, получили в своё распоряжение
деньги. Что с ними делать? Конечно же, купить снова! – «Медведи»
превращаются в «быков». На площадке образуется избыточный спрос. Вот
почему цена растёт. Точнее сказать, для роста создаются объективные условия:
у потенциальных покупателей появляются «лишние» деньги, и в то же время у
потенциальных продавцов акций не хватает: клиент ДЮКА создал
искусственный дефицит акций.
В результате цена растёт. Итак, она упирается в верхнюю планку. И в
этот момент клиент ДЮКА продаёт. За проданные акции он получает 13 218
000,00 руб. Итого у него Y + 491 065,00 руб. У остальных участников торгов
теперь на счетах X – Y – 491 065,00 руб. (напомню, что 491 065,00 руб. это
прибыль ДЮКА, получающаяся путём вычитания затрат на покупку – 12 718
935,00 и биржевого сбора – 8 000,00 из выручки от продажи – 13 218 000,00). В
то же время со счёта клиента ДЮКА в Биржевом депозитарии списывают 40
000 акций, которые вновь попадают к остальным участникам торгов (см. рис.
170):

Всего денег у участников торгов - X


Y + 491 065,00 X – Y – 491 065,00


У клиента У остальных
ДЮКА


Всего акций у участников торгов - Z


U Z–U


У остальных
У клиента
ДЮКА

Рис. 170 Соотношение по деньгам и акциям между клиентом ДЮКА и остальными
торговцами после того, как ДЮК продал 400 лотов

Баланс в системе опять нарушается. ДЮК отходит в сторону, оставляя
незадачливых «быков» с акциями, купленными задорого, которых на руках у
остальных участников торгов теперь стало на 40 000 больше. Однако денег у
толпы стало меньше, так как, во-первых, ДЮК вернул себе первоначально
вложенные деньги, а во-вторых, получил ещё и прибыль, которая перекочевала


181
к нему из кармана остальных торговцев. Таким образом, на площадке созрели
материальные, объективные условия для падения, и когда начинаются
массированные продажи, у «быков» просто не хватает денег, чтобы
поддерживать цену на каком-то приемлемом для них уровне. В результате к
закрытию имеем 307,50. На таком ценовом уровне нарушенный баланс в
системе восстанавливается. Но восстанавливается не за счёт того, что ДЮК
каким-то чудесным образом вернул деньги проигравшим, а за счёт того, что
цена акций падает, и чтобы купить, скажем, 1 лот в 100 акций, покупателю
требуется меньше денег, чем несколько минут назад, когда «быки» брали по
верхней планке.
На этом незамысловатом примере мы видим, что:

1. Цена сделок зависит от соотношения денег и акций на площадке;
2. Когда крупный игрок покупает и держит некоторое время купленные
акции у себя, то денег в руках у остальных игроков становится
больше, а акций меньше. Следовательно, создаются объективные,
материальные предпосылки для роста;
3. Когда наоборот, крупный игрок продаёт ранее купленные акции, то
денег у остальных участников торгов становится меньше, а акций
больше. Следовательно, создаются объективные, материальные
предпосылки для падения;
4. Если крупный игрок выигрывает, то проигрывают все остальные.

Если продолжить наши рассуждения, то выходит, что:

Сам факт покупки крупным игроком некоторого количества
акций двигает рынок вверх.
Если после этого к крупному игроку присоединяются остальные, то цена
стремительно летит вверх. Далее, справедливо следующее утверждение:

Сам факт продажи крупным игроком некоторого количества
акций двигает рынок вниз.

Если крупного игрока поддерживает и остальная масса, то цена очень
быстро падает. Таким образом, мы видим, что цена на акции растёт не только
потому, скажем, что на биржу пришла какая-либо информация или торговцы
испытывают сильные эмоции (как считает известный специалист по
техническому анализу А.Элдер), но и потому, что крупный игрок своими
покупками во-первых, создаёт избыточный спрос, а во-вторых, нарушает баланс
денег, акций и цены на акцию. Великий физик, академик Лев Давидович Ландау
говорил, что «Из ничего ничего и не проистекает». «Из ничего» рост не
начнётся. Для него нужны материальные предпосылки – деньги. Величина
дальнейшего роста рынка также зависит от ряда факторов, среди которых:

• соотношение величины капитала крупного игрока и капитала

<< Пред. стр.

стр. 23
(общее количество: 45)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>