<< Пред. стр.

стр. 26
(общее количество: 45)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>

обиходе люди говорят: «он не котируется» или «этот товар не котируется». Эти
фразы пришли в разговорный язык с биржи.

Пример: что означает котировать акции?
В литературе по экономике и финансам можно встретить такое выражение: «на
такой то бирже котируются акции компании «Икс»». Это означает, что, во-первых,
биржа допустила акции «Икса» к торгам, во-вторых, торговцы заключили ряд сделок с
этими акциями, а в-третьих, что биржа опубликовала таблицы цен на акции «Икса» для
того, чтобы широкие массы общественности и узкая прослойка профессионалов узнали
о результатах торгов. Котировки ценных бумаг размещаются в периодической прессе,
специализированных финансовых изданиях, Интернете и в биржевых бюллетенях.
Кроме того, котировки по каналам связи и через информационные агентства
передаются на другие биржи, в банки и иные финансовые институты,
заинтересованные в получении такого рода данных.

В таблице, которую вы видите на рис. 178, помещены котировки только
за один день. Давайте посмотрим, как выглядит фрагмент таблицы реальных
котировок акций НК «ЛУКойл» на ММВБ за несколько дней мая 2001 года:



198
ММВБ: обыкновенные акции НК «ЛУКойл»
Дата Закрытие Кол. сделок Объём Время
14.05.01 326,65 517 276 733 17:46
15.05.01 325,00 350 158 287 17:53
16.05.01 329,99 337 159 724 17:54
17.05.01 350,00 773 404 713 17:57
18.05.01 352,00 601 454 476 17:53
21.05.01 359,23 1 342 696 785 17:52
22.05.01 362,07 1 246 774 304 17:50

Рис. 179 Фрагмент таблицы котировок обыкновенных акций НК «ЛУКойл» на ММВБ

В этой таблице вы видите два добавленных столбца. В первом из них,
озаглавленном «Дата», указана дата проведения торгов, а во втором,
озаглавленном «Время», приведено время совершения последней сделки.
Однако таблица, приведённая на рис. 179 отличается от предыдущей тем, что у
неё отсутствуют колонки с данными о ценах открытия, максимума и минимума.
Для беглого ознакомления с ситуацией на бирже такого количества информации
достаточно, однако профессионалы используют в своей работе таблицы
котировок, аналогичные приведённой на рис. 180:

РТС: обыкновенные акции «РАО ЕЭС России»
Дата Открытие Максимум Минимум Закрытие Объём
14/09/1999 0.0660 0.0685 0.0640 0.0642 2017794
15/09/1999 0.0630 0.0644 0.0585 0.0612 3587425
16/09/1999 0.0580 0.0651 0.0550 0.0552 2646615
17/09/1999 0.0533 0.0542 0.0480 0.0535 3227075
20/09/1999 0.0565 0.0565 0.0475 0.0477 1213890
21/09/1999 0.0470 0.0478 0.0450 0.0455 1451185
22/09/1999 0.0425 0.0508 0.0425 0.0503 2074735

Рис. 180 Фрагмент котировок обыкновенных акций «РАО ЕЭС России» в РТС

На этой таблице вы видите котировки обыкновенных акций «РАО ЕЭС
России» на торгах в РТС за несколько сентябрьских дней 1999 г. РТС – это
сокращённое наименование Российской торговой системы, представляющей из
себя компьютерную сеть, с помощью которой можно заключать сделки по
купле-продаже ценных бумаг. РТС – это часть внебиржевого рынка, о котором
речь пойдёт впереди. Хотя денежные расчёты в РТС проводятся за рубли, курс
сделок определяется в долларах. Цифра 0,0660 в колонке «Открытие» (в левом
верхнем углу таблицы) означает, что 14 сентября 1999 года первая сделка по
обыкновенным акциям «РАО ЕЭС России» прошла в РТС по цене $0.0660 за
одну акцию. Для того чтобы определить, а сколько это будет рублей, надо цену
сделки умножить на официальный курс доллара.
На западе таблицы котировок акций выглядят чуть-чуть по-другому,
однако основная информация в них представлена аналогичным образом.
Следует заметить, что таблицы котировок фондовых ценностей, применяемые в
России – это всего лишь копии западных. Мы ничего существенного в них не
добавили.


199
Вот как выглядит фрагмент таблицы котировок американских акций за 4
июня 1993 г., взятый из газеты “Wall Street Journal” (США) (см. рис. 181) *:

52 Weeks Stock Sym Div Yld PE Vol Hi Lo Close Net
% 100s Chg
Hi Lo
40? 27? AFLAC AFL 0.50 1.3 16 960 38? 38? 38? –?
32? 7? AdvMicro AMD 12 3565 28? 28 28 –?
66 29? AdvMicro pf 3.00 5.2 27 58? 58? 58? –1

Рис. 181 Фрагмент таблицы котировок некоторых американских акций

Давайте сначала расшифруем заголовки столбцов, которые выделены в
таблице жирным шрифтом. “52 Weeks Hi” – это максимальная цена акции на
вторичных торгах, зарегистрированная за последние 52 недели плюс текущая
неделя, исключая последний торговый день, результаты которого отражены в
таблице. “52 Weeks Lo” – это минимальная цена акции за 52 недели плюс
текущая неделя, исключая последний торговый день. “Stock” – это сокращённое
наименование эмитента акции. На бирже вместо термина «наименование
эмитента акции» очень часто употребляют термин «наименование акции».
“Sym” – это одно-, двух- или трёхбуквенный символ (symbol), обозначающий
акцию. На бирже брокеры пользуются такими символами для того, чтобы
быстро сообщить потенциальным контрагентам о своём намерении купить или
продать те или иные бумаги. Кроме того, на бегущих строках и
информационных табло также можно встретить эти символы, так как они
занимают меньше места, чем полные наименования акций. “Div” – это годовая
ставка дивиденда. “Yld %” – это так называемая текущая доходность по акции
(stock’s current yield). “PE” – это соотношение цена-доход (price/earnings ratio)
из расчёта на одну акцию. “Vol 100s” – это количество заключённых за день
контрактов (в одном контракте – 100 акций). “Hi” – это максимальная цена за
день. “Lo” – минимальная цена за день. “Close” – цена закрытия торговой
сессии. “Net Chg” – это чистое изменение (net change) цены акции по сравнению
с предыдущим днём.
Посмотрим на первую строку. В ней находятся данные по обыкновенным
акциям компании “AFLAC” (сокращённо – “AFL”). За истекший год (а 52
недели – это почти год) цена этих акций колебалась в диапазоне от $27? до
$40? за штуку. Обратите внимание, что в США цена на акции указывается в
долларах и восьмых долях доллара. Некоторые исследователи объясняют это
тем, что в незапамятные времена, когда купцы за полученный товар
рассчитывались наличным серебром, слиток металла иногда распиливали на
восемь частей. Отсюда и такая необычная система котировки. Впрочем, ещё
недавно в Англии фунт стерлингов делили на двадцать шиллингов, каждый из
которых, в свою очередь, делился на двенадцать пенсов. Аналогичным образом
французский средневековый ливр содержал в себе двадцать су, а в каждом су
было двенадцать денье. – Вообще говоря, долгое время люди считали товары
дюжинами. Так что пусть у вас, читатель, не вызывает удивление тот факт, что
американцы указывают цену акций в восьмых долях; помимо восьмушек за
океаном в ходу также шестнадцатые и тридцатьвторые (почти как в музыке).


*
Информация даётся по материалам книги: Dalton, John, How the stock market works / John M.
Dalton. – NYIF, 2nd ed.


200
Посмотрите, как широк диапазон колебаний акций: от минимума до
максимума 48%! Уже один этот факт говорит о том, что акция – весьма
рискованный объект инвестиций. Для того чтобы понять это, не надо быть семи
пядей во лбу.
Посмотрим на содержимое столбца “Div”. В нём мы видим цифру “0.50”.
Это означает, что совокупный годовой размер дивидендов из расчёта на одну
акцию “AFLAC” равен $0.50.
В следующем столбце цифра “1.3”. Это текущая доходность по акции.
Текущая доходность считается по следующей формуле:

Див
ТД = ---------- * 100%, где {9.3}
Цз

ТД – текущая доходность акции;
Див – совокупный годовой дивиденд;
Цз – цена закрытия.
Подставим в эту формулу конкретные значения совокупного годового
дивиденда и цены закрытия по акциям “AFLAC”:

$0.50
ТД = ------------ * 100% = 1,29% или приближённо 1,3%.
$38.625

В столбце, озаглавленном “PE” мы видим цифру “16”. Это соотношение
цена/доход, которое определяется исходя из следующего соотношения:

Цз
ЦД = -------- {9.4}
ГП
Годовая прибыль корпорации-эмитента из расчёта на одну акцию
(earnings per share) равна:

Цз
ГП = --------, где {9.5}
ЦД
Для формул {9.4} и {9.5}:

ЦД – соотношение цена/доход;
Цз – цена закрытия;
ГП – годовая прибыль корпорации-эмитента из расчёта на одну акцию.
Давайте определим годовую прибыль компании “AFLAC” из расчёта на
одну акцию. Для этого подставим данные из таблицы в формулу {9.5}:



201
$38.625
ГП = ------------ = $2.41.
16

В следующей колонке – объём торгов в стандартных лотах. Если он
равен 960, то за 4 июня 1993 г. было продано 96 000 акций (напомню, что в 1
лоте 100 акций).
Содержимое колонок “Hi”, “Lo” и “Close” вам понятно, уважаемый
читатель, и без моих комментариев. В последней колонке, озаглавленной “Net
Chg” мы можем видеть изменение цены закрытия по сравнению с ценой
закрытия предыдущего дня. Цена закрытия предыдущего дня определяется по
следующей формуле:

Цзп = Цз – ЧИ, где {9.6}

Цзп – цена закрытия предыдущего дня;
Цз – сегодняшняя цена закрытия;
ЧИ – чистое изменение цены акции по сравнению с предыдущим днём.
Подставим в эту формулу данные из таблицы и определим вчерашнюю
цену закрытия:

Цзп = $38? – (– ?) = $38?.

В остальных двух строках таблицы приведена информация об акциях
компании “Advanced MicroDevices” – обыкновенных и привилегированных
(помечены буквами “pf” – сокр. англ. “preferred” - привилегированная). Пустые
ячейки означают, что соответствующие данные отсутствуют.
Итак, уважаемый читатель, мы с вами ознакомились с таблицами
котировок акций. Теперь давайте посмотрим, как выглядят таблицы котировок
облигаций. На нашей гипотетической бирже, как вы помните, торгуют ГКО. На
рис. 182 приведён фрагмент таблицы котировок облигаций по результатам
торгов 5 сентября 2001 г.:

Дней Дох. К Откр. Макс. Мин. Закр. Кол-во Объём
Облигация
пог. сделок
до
пог.
ГКО_6_141101 70 27,56% 951,60 953,10 949,75 949,80 90 991

Рис. 182 Фрагмент таблицы котировок облигаций

В этой таблице «ГКО_6_141101» означает шестимесячную ГКО с датой
погашения 14.11.01 г.; «70» - количество дней до погашения; «27,56%» - это
доходность к погашению в процентах годовых без учёта биржевого сбора и
комиссионных, подсчитанная по цене закрытия; «951,60» - цена открытия;
«953,10» - максимальная цена за день; «949,75» - минимальная цена за день;
«949,80» - цена закрытия; «90» - это количество сделок за день, а «991» - общий
объём торгов.



202
В США таблицы котировок облигаций имеют несколько иной вид (см.
рис. 183) *:

US Treasury Bills
Maturity Days to mat. Bid Asked Chg Ask Yld.
Dec 11’93 1 2.99 2.89 + 0.08 2.93
Dec 23’93 8 2.72 2.62 – 0.03 2.66
Dec 30’93 15 2.80 2.70 – 0.01 2.74

Рис. 183 Фрагмент таблицы котировок американских казначейских векселей

Перед вами фрагмент таблицы котировок американских казначейских
векселей. Вексель казначейства США – это краткосрочная бескупонная
облигация номиналом $1 000 или $10 000.
Сначала расшифруем заголовки колонок. “Maturity” переводится как
«погашение». В этой колонке – даты погашения векселей. “Days to mat.” –
переводится как «дней до погашения». В этой колонке мы видим количество
дней до погашения этой серии векселей. “Bid” – это доходность к погашению по
лучшей цене спроса на момент закрытия торгов, “Asked” – это доходность к
погашению по лучшей цене предложения на момент закрытия торгов. “Chg” –
это чистое изменение доходности к погашению по сравнению с предыдущим
днём. “Ask Yld” – это доходность к погашению, рассчитанная по цене закрытия.
Давайте посмотрим на последнюю строку. “Dec 30’93” означает, что дата
погашения этой серии векселей – 30 декабря 1993 г.; “15” – означает, что до
даты погашения осталось 15 дней; “2.80” – означает, что доходность векселя к
погашению, рассчитанная по лучшей цене спроса на момент закрытия равна
2,80% годовых. Вы можете спросить: «А чему равна лучшая цена спроса»?
Воспользуемся формулой {9.2} для определения цены. Предположим,
что номинал векселя равен $10 000, а число дней в году примем равным 365.
Тогда цена равна:

$10 000
Ц = -------------------------------------------- = $9 988.51.
(1 + (2.80% * 15) / (100% * 365))

“2.70” – это доходность векселя к погашению, рассчитанная по лучшей
цене предложения на момент закрытия. Чему равна лучшая цена предложения?

$10 000
Ц = -------------------------------------------- = $9 988.92.
(1 + (2.70% * 15) / (100% * 365))

Посмотрите, как близко она находится к цене спроса. “Bid Ask spread”
равен, таким образом, 0,004%! – это лишний раз подтверждает мысль о том, что
на рынке облигаций идёт борьба за доли процента.



*
Материал по таблицам котировок облигаций США взят из фундаментального учебника по
курсу «Инвестиции»: Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. ИНВЕСТИЦИИ: Пер. с англ. – М.:
ИНФРА-М, 1997. – XII, 1024 с.


203
“– 0.01” означает, что вчерашняя доходность по цене закрытия была на 1
сотую процента выше. Какова была вчерашняя цена закрытия? Для ответа на
этот вопрос снова воспользуемся формулой {9.2}:

$10 000
Ц = -------------------------------------------- = $9 987.96.
(1 + (2.75% * 16) / (100% * 365))

Обратите внимание, что количество дней увеличилось до 16-ти, а
доходность равна 2,75%. Почему это так? Дело в том, что сегодняшняя
доходность к погашению по цене закрытия равна 2,74% годовых (см. таблицу).
Вчера же она была на 1 сотую процента выше:

2,74% + 0,01% = 2,75%.

Кроме того, вчера до погашения было на один день больше, чем сегодня.
Следовательно, в формуле вместо числа «15» стоит число «16». В заключение
определим сегодняшнюю цену закрытия:

$10 000
Ц = -------------------------------------------- = $9 988.75.
(1 + (2.74% * 15) / (100% * 365))

Таблица котировок по средне- и долгосрочным облигациям будет
выглядеть иначе (см. рис. 184):

Government Bonds & Notes
Rate Maturity Mo/Yr Bid Asked Chg Ask Yld
5 Dec 93 100:02 100:04 –1 2.08
13? May 94 104:01 104:03 –3 3.15
6? Feb 03 103:20 103:22 – 11 5.73

Рис. 184 Фрагмент таблицы котировок облигаций и билетов Казначейства США

В колонке “Rate” помещена ставка годового купонного процента; в
колонке “Maturity Mo/Yr” – месяц и год погашения; в колонке “Bid” лучшая
цена спроса, а в колонке “Asked” – лучшая цена предложения; в колонке “Chg”
изменение цены предложения по сравнению с предыдущим днём, и, наконец, в
последней колонке, озаглавленной “Ask Yld” – доходность серии облигаций к
погашению по лучшей цене предложения.
Давайте посмотрим на последнюю строку. В ней содержится
информация об облигации, погашаемой в феврале 2003 г. (обратите внимание –
дата погашения не указана). “6?” означает, что всего за год размер купонных
выплат составит 6,25% от номинала. Если номинал облигации равен $10 000, то
инвестор за год получит $625 (купонные выплаты по билетам и облигациям
Казначейства США производятся два раза в год). Цифры “103:20” означают, что
лучшая цена спроса была равна 103 целым и 20 тридцатьвторым долей процента
от номинала:

“103:20” = 10320/32% = 103,625% = $10 362.50.


204
Цифры “103:22” указывают на лучшую цену предложения; “–11” же
означает, что по сравнению с предыдущим днём, лучшая цена предложения
упала на 11 тридцатьвторых долей процента от номинала; и, наконец, “5.73” –
это доходность к погашению в процентах годовых по лучшей цене
предложения. О том, как считается эта доходность, мы поговорим позднее.


9.8 Графики
Информацию о котировках ценных бумаг можно представлять не только
в форме таблиц, но и в форме графиков (charts). Их вы могли видеть на рис. 134,
151 и 158. Однако все они отражали изменение цен в ходе торговой сессии
внутри одного дня. Но в большинстве случаев для представления и анализа
котировок (price analysis) биржевики используют графики, на которых
зафиксированы цены сделок за несколько дней подряд. Как же построить такой
график?
Для начала строится геометрическая фигура, представляющая движение
цен внутри одного дня. Давайте вспомним основные параметры торговой сессии
5 сентября 2001 г. на нашей гипотетической бирже по обыкновенным акциям
НК «ЛУКойл»:

Цена открытия = 312,00;
Цена максимума = 330,45;
Цена минимума = 305,00;
Цена закрытия = 308,50;
Объём = 2738.

Проведём вертикальную линию от максимальной до минимальной цены
(см. рис. 185-А). Затем обозначим цену открытия в виде короткой черты слева
от вертикальной линии, а цену закрытия в виде короткой черты справа (см. рис.
185-Б):

Цена максимума
= 330,45
Цена максимума
= 330,45
Цена открытия = Цена закрытия =
312,00 308,50
Цена минимума
= 305,00 Цена минимума
= 305,00


(А) (Б)
Рис. 185 Построение столбиковой диаграммы. Первые шаги

Получится вертикальная черта с двумя маленькими чёрточками. Эта
геометрическая фигура называется “bar”, что по-английски означает
«прямоугольник», «брусок», «столбик» (хотя этот объект по внешнему виду не


205
напоминает что-либо подобное; скорее всего, он похож на фрагмент
лабиринта). После того как «столбики» построены для нескольких дней подряд,
они объединяются вместе. В результате получается график, отражающий
изменение цен за несколько дней (см. рис. 186):

LKOH (6.2500, 6.7500, 6.2500, 6.7500)
28.5 28.5

28.0 28.0

27.5 27.5

27.0 27.0

26.5 26.5

26.0 26.0

25.5 25.5

25.0 25.0

<< Пред. стр.

стр. 26
(общее количество: 45)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>