<< Пред. стр.

стр. 27
(общее количество: 45)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>


24.5 24.5

24.0 24.0

23.5 23.5

23.0 23.0

22.5 22.5

22.0 22.0

21.5 21.5

21.0 21.0
4 11 18 25 1 8 15 22
August September


Рис. 186 Фрагмент графика изменения цен на акции НК «ЛУКойл» в РТС за август-
сентябрь 1997 г.

На этом рисунке вы видите фрагмент графика изменения цен на акции
НК «ЛУКойл» на реальных торгах в РТС за август-сентябрь 1997 г. Поскольку
на таких графиках отражено изменение цен день ото дня, то их называют
графиками дневного масштаба (day scale charts). Посмотрите, как сильно упала
цена акций «ЛУКойла» за период с 15 августа по 1 сентября! Перед падением
акции шли почти по $28.5, а потом вдруг упали до $21,5. За одиннадцать
торговых дней они потеряли 32,5% своей стоимости. Это настоящая
катастрофа! Обратите также внимание на мощный откат – через день после
того, как был достигнут минимум, акции уже шли по $25,5! – Такое движение
рынка называется “rally”. Заветная мечта спекулянта – проехать по трассе
такого “rally” и вписаться в поворот. Согласитесь, перспектива продать по
максимуму, купить по минимуму, а потом ещё раз продать на откате, весьма
заманчива. Однако вписаться во все повороты удаётся единицам из тысяч
игроков. Огромное количество торговцев делает всё наоборот: держит длинную
позицию «до упора», закрывается по минимуму, а затем снова покупает на
откате. Про таких неудачников на бирже говорят, что они «сели на двойную
пилу».
Если мы добавим к графику, изображённому на рис. 186 ещё и объём в
виде вертикальных столбиков, то получим график, который показан на рис. 187:




206
LKOH (6.2500, 6.7500, 6.2500, 6.7500)
28.5 28.5
28.0 28.0
27.5 27.5
27.0 27.0
26.5 26.5
26.0 26.0
25.5 25.5
25.0 25.0
24.5 24.5
24.0 24.0
23.5 23.5
23.0 23.0
22.5 22.5
22.0 22.0
21.5 21.5
21.0 21.0
30000 30000
Volume (1,348,750)
25000 25000
20000 20000
15000 15000
10000 10000
x1000 x1000

4 11 18 25 1 8 15 22
August September


Рис. 187 Фрагмент графика изменения цен на акции НК «ЛУКойл» в РТС за август-сентябрь
1997 г. Добавлен объём торгов

Такие графики называются столбиковыми диаграммами или
столбиковыми графиками (bar charts). Столбиковые диаграммы изобрели в
США на рубеже XIX и XX веков. А вот японские аналитики пошли другим
путём. Задолго до американцев, в XVIII веке, они разработали оригинальную
систему представления торговой информации, известную как техника «японских
свечей» (Japanese candles) или «японских подсвечников» (Japanese candlesticks).
Так же как и их американские коллеги, японцы проводят вертикальную черту от
максимума до минимума (см. рис. 188-А). Затем, однако, они накладывают на
эту вертикальную черту прямоугольник, высота которого равна модулю
разницы между ценой закрытия и открытия. Если цена закрытия выше цены
открытия, то прямоугольник белый, если наоборот – то чёрный. В нашем
примере прямоугольник будет чёрный (см. рис. 188-Б):

Цена максимума
= 330,45
Цена максимума
= 330,45
Цена открытия = Цена закрытия =
312,00 308,50
Цена минимума
= 305,00 Цена минимума
= 305,00


(А) (Б)
Рис. 188 Построение графика типа «японские свечи». Первый этап

Фигура на рис. 188-Б имеет поэтическое название – «падающая звезда».
В японской системе анализа графиков «падающая звезда» является сигналом
смены тенденции.


207
После того, как построены такие фигуры для нескольких торговых дней,
их переносят на график (см. рис. 189):

LKOH (6.2500, 6.7500, 6.2500, 6.7500)
28.5 28.5

28.0 28.0

27.5 27.5

27.0 27.0

26.5 26.5

26.0 26.0

25.5 25.5

25.0 25.0

24.5 24.5

24.0 24.0

23.5 23.5

23.0 23.0

22.5 22.5

22.0 22.0

21.5 21.5

21.0 21.0
4 11 18 25 1 8 15 22
August September



Рис. 189 График изменения цен на акции НК «ЛУКойл» в РТС, построенный по методу
«японских свечей»

На этом рисунке вы видите тот же график, что и приведённый на рис.
186, только выполненный в технике «японских свечей». Посмотрите
внимательно: многие фигуры напоминают свечи с торчащими из двух концов
фитилями. Вот почему японский оригинальный метод называется «японские
свечи» или «японские подсвечники».
Многие отказываются признавать этот факт, но, тем не менее …

Японцы являются пионерами в области графического анализа
биржевых рынков.

«Японские свечи» появились за два столетия до американских
столбиковых диаграмм. Торговая информация, представленная в виде
«японских свечей» гораздо лучше воспринимается, чем традиционный
западный график. В этом одно из главных достоинств японской техники.
Достойно внимания также и то, что японцы тоже фиксировали цены
открытия, максимума, минимума и закрытия. Однако ни в Японии, ни в США,
ни в Европе не определяют взвешенную по объёму среднюю цену сделок за день,
что, по моему мнению, лишает исследователя «дополнительного измерения» в
анализе. Следует чётко представлять себе, что торговую информацию можно
представлять по-разному. И если у вас, уважаемый читатель, богатая фантазия,
можете предложить свой способ.
Вообще говоря, западный и японский методы построения графиков
развивались независимо друг от друга. И только недавно широким массам
биржевиков в Европе и США, благодаря работе Стива Нисона «Японские свечи:
графический анализ финансовых рынков», стала доступна древняя восточная
техника.


208
Множество методов построения графиков не исчерпывается
столбиковыми диаграммами и «японскими свечами». Известны также другие
методы. Некоторые из них носят весьма экзотические названия («крестики-
нолики», например). Однако на них мы останавливаться не будем. Вам,
уважаемый читатель, нужно знать два основных.
Помимо графиков дневного масштаба, существуют графики недельного
(weekly scale charts), месячного (monthly scale charts) и годового (yearly scale
charts) масштабов. Для того чтобы построить, например, график недельного
масштаба, надо взять цены открытия, максимума, минимума и закрытия, а
также объём торгов не за день, а за неделю. Внешне график недельного
масштаба будет выглядеть также как и график дневного масштаба (см. рис.
190):

11.0 11.0
GAZP (3.7050, 3.7380, 2.7110, 3.0650)
10.5 10.5
10.0 10.0
9.5 9.5
9.0 9.0
8.5 8.5
8.0 8.0
7.5 7.5
7.0 7.0
6.5 6.5
6.0 6.0
5.5 5.5
5.0 5.0
4.5 4.5
4.0 4.0
3.5 3.5
3.0 3.0
2.5 2.5
2.0 2.0
1.5 1.5
1.0 1.0
Volume (68,129,280)
80000 80000
70000 70000
60000 60000
50000 50000
40000 40000
30000 30000
20000 20000
10000 10000
x1000 x1000

Dec 1997 Feb Mar Apr May J Jul Aug Sep Oct Nov Dec 1998 Feb



Рис. 190 График недельного масштаба по акциям РАО «Газпром»

На рис. 190 вы видите график недельного масштаба по акциям РАО
«Газпром», торгуемым за рубли на Московской фондовой бирже (МФБ). Этот
график выполнен в технике «японских свечей» с добавлением объёма. На
графике показана динамика цены и объёма за 1997 год. Обратите внимание на
то, что в августе-сентябре, во время падения котировок акций «ЛУКойла»,
«Газпром» рос.
Вы можете спросить: «А как выглядят графики цен на облигации»?
Давайте посмотрим на рис. 191. На нём изображён график цен на американские
казначейские облигации с марта 1996 до марта 1997 года (масштаб дневной):




209
US T-Bonds Continuous (116.50, 116.97, 116.13, 116.75)
117 117
116 116
115 115
114 114
113 113
112 112
111 111
110 110
109 109
108 108
107 107
106 106


Volume (0.00000)
60000 60000
50000 50000
40000 40000
30000 30000
20000 20000
10000 10000
x10 x10

March April May June July August Sep October Nov Dec 1997 Feb March


Рис. 191 График цен на облигации казначейства США

Посмотрите, как в течение года менялась цена на облигации: минимум
был трижды зафиксирован на уровне 106% от номинала, а максимум был
достигнут в начале декабря 1996 г.: это почти 117% от номинала. Диапазон
колебаний составил, таким образом, 10%. Сравните это с тем, что обычно
творится на рынке акций, и вы поймёте, что облигация – менее рискованный
объект инвестиций. Справедливости ради надо отметить, что у нас, в России, в
90-е годы XX века облигации «летали» покруче иных акций; однако, следует
помнить, что в общем случае ценовые колебания на рынке облигаций меньше,
чем на рынке акций.
Давайте ещё раз взглянем на рис. 191. В течение трёх месяцев (с сентября
по ноябрь 1996 года) цена облигаций росла. Биржевики говорят про такую
ситуацию, что на рынке восходящая тенденция или тренд (uptrend).
Восходящий тренд по облигациям означает, что доходность их падает.
Наоборот, нисходящий тренд (downtrend) по облигациям означает, что их
доходность растёт. Я думаю, что для вас, уважаемый читатель, не составит
труда найти на графике временные периоды, когда имела место нисходящая
тенденция.
Торговую информацию можно представлять также в форме графиков
типа «интрадэй» (intraday charts). Такой график получается при объединении
нескольких внутридневных графиков в один (см. рис. 192):




210
330
Цена
325

320

315

310

305

300
03.09.01 04.09.01 05.09.01
295

290


t
Рис. 192 График типа «интрадэй»

На рис. 192 вы видите график типа «интрадэй» для обыкновенных акций
НК «ЛУКойл», которые торгуются на нашей гипотетической бирже. Перед вами
три сессии, которые прошли 3-го, 4-го и 5-го сентября. Обратите внимание, как
рельефно на графике типа «интрадэй» просматривается бросок цены к верхней
планке – сразу видно, что это явная аномалия.
Кроме того, 4-го сентября цена несколько раз билась об уровень 310,00,
но так и не смогла его преодолеть. Когда АЛАН выставил заявку по 312,00, то
попал в своего рода «запретную зону»: брокер СТАР сразу же это заметил и
продал.
Графики типа «интрадэй» используют в основном краткосрочные
спекулянты: игроки, действующие по принципу “aller-et-retour” и скальперы.
Достоинство графиков типа «интрадэй» заключается в том, что на них
краткосрочные колебания цен хорошо просматриваются в контексте цен за
несколько дней подряд (например, за неделю). Спекулянт, торгующий при
помощи таких графиков, всегда может соотнести свои действия с общим
ценовым фоном рынка. Однако, увлекшись ловлей краткосрочных колебаний,
такой игрок может пропустить удар из другого масштаба (эту ошибку
допустили ДЮЗА, ЗЕРО, КИЛЬ, ХАТА и другие, продав ДЮКУ акции по
306,00).
Итак, уважаемый читатель, я вас познакомил с основными типами
графиков. Если вам когда-нибудь доведётся торговать на бирже, то помните,
что если вы консервативный инвестор, то достаточно иметь перед собой
графики дневного и более крупных масштабов (недельного, месячного и др.).
Если же вы броситесь в омут краткосрочных спекуляций, то, скорее всего, без
графиков типа «интрадэй» вам не обойтись.
Графики можно строить как вручную, так и с помощью компьютера. В
первом случае достаточно листа миллиметровки, линейки и карандаша. Во
втором случае вы можете воспользоваться специальными программами, такими
как “Meta Stock”, “Windows on WallStreet” или “CQG”. Компьютер на основании
ранее введённых данных строит график очень быстро, однако бывалые
трейдеры рекомендуют повозиться с бумагой и карандашом: говорят, это
развивает особое «чувство рынка».




211
Поработав некоторое время с «классическими» графиками, вы, может
быть, предложите свою собственную систему представления торговой
информации. Здесь вашу фантазию никто не ограничивает.


9.9 Индексы
Биржевые торговцы хотят получать информацию не только по
отдельным акциям и облигациям, но и по всей совокупности ценных бумаг,
торгуемых на бирже. Этой цели служат биржевые индексы.

Биржевой индекс (index) – это агрегированный показатель, отражающий
движение цен по совокупности ценных бумаг.

Первый биржевой индекс изобрёл в конце XIX в. американский
исследователь рынка ценных бумаг Чарльз Доу, владелец компании “Dow
Jones”. В 1884 г. он начал рассчитывать средний показатель рыночного курса
акций одиннадцати крупнейших в то время американских промышленных
корпораций. В настоящее время существует целое семейство индексов Доу-
Джонса:

• промышленный индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average -
DJIA);
• индекс облигаций Доу-Джонса (Dow Jones Bond Average);
• индекс товарных фьючерсов Доу-Джонса (Dow Jones Commodity
Futures Index);
• составной индекс Доу-Джонса (Dow Jones Composite);
• индекс муниципальных ценных бумаг Доу-Джонса (Dow Jones
Municipal Index);
• индекс транспортных компаний Доу-Джонса (Dow Jones transportation
Average - DJTA);
• индекс Доу-Джонса для компаний, действующих в сфере
коммунальных услуг.

Промышленный индекс Доу-Джонса рассчитывается на основе средней
арифметической от цены акций. На это указывает прилагательное “average”, что
значит «средняя». Как же конкретно определяется промышленный индекс Доу-
Джонса?
Первоначально Чарльз Доу подсчитал простую среднюю по одиннадцати
компаниям и принял это значение за 100: это и есть значение индекса за 0-ой
период. На следующий день он снова подсчитал среднюю и поделил её на
среднюю вчерашнего дня, а затем полученное число умножил на 100. В
результате получилось значение индекса на второй день. На третий день он
также подсчитал среднюю, поделил её на вчерашнюю среднюю, а затем
умножил полученное число на вчерашнее значение индекса.
В общем виде формула расчёта промышленного индекса Доу-Джонса
выглядит следующим образом:

<< Пред. стр.

стр. 27
(общее количество: 45)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>