<< Пред. стр.

стр. 13
(общее количество: 36)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>

крупный игрок то держит купленные акции у себя! На практике очень часто
можно наблюдать явление реактивации рынка, о котором неоднократно
говорил в своих работах тов. Сорос.

Реактивация рынка – это процесс, в ходе которого игроки покупают акции
потому, что они растут. Акции растут потому, что их покупают и т.д.
Аналогично, игроки продают акции потому, что они падают. Акции падают,
потому что их продают и т.д.

Индуцированная интервенция мелкого и среднего капитала как раз и
приводит к реактивации рынка. Но, несмотря на это, он ещё не реализовал весь
свой потенциал роста. Рынок ещё не чувствует, что крупный спекулянт заложил
под него бомбу замедленного действия. Цена идёт вверх не спеша, с откатами,
предоставляя мелким и средним спекулянтам богатые возможности для игры. В
это, поистине благодатное для участников рынка время, почти все игроки в
выигрыше. Кто-то купил на откате и закрылся на пике: такой спекулянт имеет
вполне реальную прибыль. Кто-то, напротив, не спешит продавать: он ждёт,
пока цена вырастет ещё больше, довольствуясь бумажной прибылью. Но это
ещё не самое интересное. Самое интересное начинается тогда, когда до
основной массы торговцев доходит информация о трендообразующем событии.
Тут все, кто ещё не купил, начинают понимать, что надо покупать. В результате
цена совершает резкий рывок вверх. Рынок входит в стадию реализации
потенциала (см. рис. 355):




93
Ц СГ ИКК РП




t
Ц – цена; t – время; СГ – стадия гомеостазиса; ИКК – стадия интервенции крупного капитала;
РП – стадия реализации потенциала; – фаза «Инь»; – фаза «Янь».

Рис. 355 Стадии и фазы развития рынка

Стадия реализации потенциала (РП) – это такая стадия развития рынка, при
которой цена совершает резкий рывок вверх и выходит на качественно новый
уровень.

Бомба замедленного действия, которую подложил под рынок крупный
игрок, наконец-то рванула. Цена резко идёт вверх. Иногда при этом
наблюдаются ценовые разрывы (ещё раз посмотрите на рис. 355). Они
возникают, когда при открытии покупатели берут 1, что называется, по любой. У
игроков на счетах много денег, но мало акций. Спрос большой, а предложение
маленькое. Медведи быстро понимают, что к чему, и не стремятся быстро
продавать: они ждут более высокой цены. Механизм подавления трендов
ломается. Рынок в фазе «Янь».

Фаза «Янь» – это такая фаза в развитии рынка, при которой цена некоторое
время сильно двигается в одном направлении. В этой фазе механизм подавления
трендов не действует.

В древнекитайской философии «Янь» – это активное, мужское начало
мира. В фазе «Янь» цена двигается в одном направлении практически без
остановки, демонстрируя чисто мужское, бескомпромиссное поведение.
Происходящее на рынке в эти периоды напоминает массовый психоз. Цена
улетает в другую манвантару 2. «Медведи» постоянно получают удары из
другого масштаба 3. Это очень сложное время. Большинству игроков приходится

1
Б р а т ь – покупать.
2
У л е т е т ь в д р у г у ю м а н в а н т а р у – на биржевом жаргоне это словосочетание
означает резкий рывок цену вниз или вверх. На рынке полностью меняется обстановка. Игрокам
приходится заново перестраиваться. Представим себе, что в течение полугода цена на акцию
колебалась в диапазоне 35 – 40 р. Если за две недели рынок вырастет, скажем, до 100 р., то про
такую ситуацию на бирже скажут: «Цена улетела в другую манвантару». Можно утверждать,
что после того, как цены улетят в другую манвантару, на рынке начинается новая эпоха. В
философии индуизма манвантара – период активного, проявленного состояния Вселенной.
3
У д а р и з д р у г о г о м а с ш т а б а – ситуация, когда на рынке начинается сильная
тенденция. Многие игроки не успевают на неё среагировать и несут убыток. Очень часто


94
в срочном порядке перестраиваться. В основном это касается мелких
спекулянтов. Они привыкли играть по цене. В их головах, скажем, 400.00 р. –
это низко, 500.00 р. – высоко. А вот когда цена начинает меняться как показания
альтиметра 1 при взлёте реактивного истребителя: 600.00 р., 700.00 р., 800.00 р.
… Многие игроки чувствуют себя не в своей тарелке. Вроде бы сильная
тенденция, и надо покупать. Но цена улетела очень высоко: покупать страшно.
А вдруг она резко изменит вектор своего движения и так же быстро начнёт
падать?
Вся «изюминка» описываемой ситуации заключается в том, что с
вероятностью 99% она и дальше будет расти 2. Дело в том, что рынок просто
обречён на рост, так как ИКК и ИИМиССК создали огромный дисбаланс между
акциями вторичного рынка, стационарным капиталом и ценой: акций на рынке
мало, а денег много. В стадии реализации потенциала можно смело покупать.
Риск проиграть ничтожно мал, а вероятность крупно выиграть, очень велика. К
тому же, в пользу открытия длинных позиций говорит вот ещё какое
обстоятельство:

NB. Рост рынка под воздействием ИКК – управляемый процесс.
Крупный игрок внимательно следит за рынком. Если вдруг во время
роста нескольким мелким и средним спекулянтам придёт в голову идея сыграть
на понижение, то крупный игрок немедленно начнёт играть против. Он будет
покупать, поддерживая, таким образом, растущий рынок. Такие покупки
образуют корректирующую интервенцию крупного капитала.

Корректирующая интервенция крупного капитала (КИКК) – это действия
крупного игрока, направленные на поддержку растущего рынка во время
коррекции. Крупный игрок покупает добавочную партию акций, сообщая рынку
поступательное движение вверх.

На рис. 355 вы можете видеть, как во время резкого роста часть мелких и
средних игроков начала активно продавать. В результате цена на некоторое
время припала. Это был кратковременный откат: крупный игрок поддержал
рынок, и цена возобновила своё движение.
В нашем примере крупный торговец акциями оперирует на рынке в
одиночку. Однако на практике в большинстве вариантов игру на повышение
начинают несколько игроков. В некоторых случаях они образуют «корнер» и
действуют как один большой игрок, а в некоторых они действуют независимо
друг от друга, однако эффект от таких независимых действий практически

У. И. Д. М. получают скальперы. Это происходит, когда крупный игрок начинает активно
продавать или покупать (см. пример про игру клиента ДЮКА из параграфа 9.4 Главы 9 Части II
настоящего пособия). У. И. Д. М. называется так потому, что когда игрок скальпирует, то он
сосредотачивается на относительно мелком масштабе игры: он смотрит на внутридневной
график максимум за пару дней, а решения принимает, исходя из конфигурации ценовых
движений максимум за пару часов. Крупный же игрок очень часто перед выходом на рынок
анализирует движение цен за довольно значительный временной интервал: несколько месяцев,
или даже несколько лет.
1
А л ь т и м е т р – прибор для измерения высоты полёта.
2
В параграфе 9.4 Главы 9 Части II настоящего пособия в ходе торговой сессии на
гипотетической бирже произошло самое неприятное событие для «быков»: после сильного
рывка вверх цена резко упала. Игроки нарвались на тот самый 1%.


95
равен эффекту от «корнера». Почему? Дело в том, что иногда какая-то важная
информация или прогноз попадают одновременно к нескольким крупным
спекулянтам. Они начинают игру в одном направлении. – Ситуация же, когда
акулы бизнеса сталкиваются лбами (то есть один продаёт, а другой покупает)
встречается крайне редко. А вот в среде мелких и средних игроков дела обстоят
несколько иначе. В фазе «Инь» половина биржи покупает, а половина продаёт.
В фазе «Янь» симметрия нарушается, и большинство играет по рынку 1. Отсюда
и бешеный рост цены. Однако, в любом случае …

NB. Погоду на рынке делают крупные игроки.
Резкий рост рынка в стадии реализации потенциала был бы невозможен
без ИКК. Мелких и средних спекулянтов на рынке очень много. Если, скажем,
какой-то мелкий игрок купит пару-другую контрактов, то его покупка
практически никак не повлияет на рыночную ситуацию. Более того. Даже если
несколько мелких игроков сговорятся, и цена пойдёт вверх, то спустя некоторое
время они продадут, и рынок упадёт. Другое дело крупный игрок. Уже самим
фактом покупки он толкает рынок вверх. Так как крупный игрок держит акции
долго, то на рынке создаётся искусственный дефицит акций.
Итак, искусственный дефицит акций и массовый психоз привели к тому,
что цена растёт, и растёт очень сильно. Зададимся следующим вопросом:
«Когда всё это кончится? Не будет же рынок расти бесконечно»! Для ответа на
это вопрос нам придётся вспомнить о том, что без притока новых денег
невозможен рост. Если ИИМиССК постепенно сойдёт на нет (действительно,
ведь ресурсы мелких и средних игроков не безграничны), то тогда рост СКР
прекратится. А это будет означать, что на рынке установится равновесие между
СКР, АВР и ценой. Кстати, о цене. Как вы уже наверное догадались, уважаемый
читатель, новая равновесная цена (Ц?) будет достаточно высокой. Ведь если в
системе мало денег, то уровни поддержки и сопротивления будут располагаться
низко, и недалеко друг от друга (коридор будет узкий). Если же в системе денег
много, то эти уровни будут располагаться высоко, и коридор будет широкий. Не
так ли? Следовательно, рынок снова войдёт в стадию гомеостазиса, так как:

Если N, СКР и АВР = const, то Ц = {Цп; Цс} (вспомним наш первый
постулат).

Состояние рынка отображено на рис. 356:




1
И г р а т ь по р ы н к у – покупать при росте или продавать при падении.


96
Ц СГ ИКК РП СГ




t
Ц – цена; t – время; СГ – стадия гомеостазиса; ИКК – стадия интервенции крупного капитала;
РП – стадия реализации потенциала; – фаза «Инь»; – фаза «Янь».

Рис. 356 Стадии и фазы развития рынка

Интересно порассуждать о том, как именно на рынке установится новая
равновесная цена Ц?. Очевидно, что:

Величина положительного изменения котировок ?Ц за время ?t
пропорциональна количеству капитала, перетекшего на рынок.

Однако мелкие и средние спекулянты понятия не имеют о том, сколько
денег вложил в свои операции крупный игрок и где находится новая
равновесная цена. Также они не знают ни точное количество денег в торговой
системе, ни количество акций, обращающихся на рынке. Нет также какой-то
особой формулы, которая бы связывала СКР, АВР и Ц (кстати говоря, было бы
интересно её вывести, но это уже тема другого разговора). Суммируя
вышесказанное, можно утверждать, что Ц? устанавливается стихийно. Рынок
идёт вверх, но в какой-то момент времени торговцы начинают чувствовать, что
спрос иссякает. Создаются условия для отката. Если после этого рынок
переходит в фазу «Инь», то, скорее всего, новая равновесная цена уже найдена.
Внутри нового коридора торговцы снова начинают играть в игру под названием
«кто сильнее испугается». Даниил Хармс как-то сказал, что глупец не может
отделить существенного от случайного.

NB. Мелкие и большинство средних спекулянтов не умеют отличать
трендообразующих событий от трендокорректирующих.

В этом их беда. Почти каждая поступившая на рынок информация
вызывает в их воображении картину Карла Брюллова «Последний день
Помпеи». Мелкие и средние игроки очень постоянно чего-то пугаются. Потому
и проигрывают. Но довольно об этом.
Итак, под воздействием череды трендокорректирующих событий цена
совершает колебания то вверх, то вниз. Активность мелких и средних
спекулянтов на рынке я называю фоновой активностью.




97
Фоновая активность – это покупки и продажи мелких и средних игроков под
воздействием череды трендокорректирующих событий, являющиеся
источниками незначительных колебаний цены актива.

Чисто теоретически стадия гомеостазиса может продолжаться очень
долго. Однако на практике мы часто наблюдаем несколько другую картину.
Очень часто на рынке начинается новая ИКК. Этот вариант, правда, для нас не
интересен: мы его уже рассмотрели. Гораздо интереснее поглядеть, что будет
твориться на рынке, если крупный игрок узнает о том, что в ближайшее время
наступит отрицательное трендообразующее событие. Совершенно очевидно,
что он начнёт продавать. Рынок войдёт в стадию эвакуации крупного капитала.

Эвакуация крупного капитала (ЭКК) – это такая стадия развития рынка, при
которой крупный игрок продаёт ранее купленные акции, и уводят прибыль, а
также первоначально вложенный капитал с рынка. Как правило, ЭКК разрушает
гомеостазис системы.

ЭКК может быть вызвана не только опасением крупного игрока по
поводу возможного наступления отрицательного трендообразующего события.
Иногда крупный оператор просто фиксирует прибыль.
Итак, наш «эн плюс первый» игрок продаёт. Он старается делать это
незаметно, чтобы не спугнуть остальных торговцев. На руку ему играет то
обстоятельство, что абсолютное большинство мелких и средних игроков живёт
стереотипами прошлого. Им кажется, что восходящая тенденция себя не
исчерпала. В Одессе про таких говорят: «Они думают, что всё ещё идут на
базар. Но они давно уже идут с базара». У линии поддержки они покупают. А
крупный игрок продаёт. В результате его действий на рынке может
сформироваться локальный нисходящий тренд (descended trend, downtrend) (см.
рис. 357):

Ц СГ ИКК РП СГ ЭКК




t
Ц – цена; t – время; СГ – стадия гомеостазиса; ИКК – стадия интервенции крупного капитала;
РП – стадия реализации потенциала; ЭКК – стадия эвакуации крупного капитала; – фаза
«Инь»; – фаза «Янь».

Рис. 357 Стадии и фазы развития рынка




98
Продажи крупного игрока приводят к значительным изменениям в
кортежах {Д1, Д2, … Дn} и {А1, А2, … Аn}. Если бы после ЭКК мелкие и средние
спекулянты собрались вместе и произвели бы ревизию своих счетов, то они с
удивлением бы обнаружили, что у них на руках очень много акций, купленных
по высокой цене, и очень мало денег. Почему? Крупный игрок продаёт свои
акции и получает на руки деньги. Причём он не только возвращает
первоначально вложенную сумму, но и зарабатывает прибыль, так как покупал
то он внизу! После чего наш герой уводит деньги с рынка акций НК «ЛУКойл»
для того, чтобы инвестировать их в какой-то другой актив. Следовательно, СКР
уменьшается, а АВР увеличивается. В системе опять возникает дисбаланс
между деньгами, акциями и ценой. Но это дисбаланс другого рода. Теперь
рынок наводнён акциями при незначительном количестве игрового капитала.
Крупный игрок создал искусственный дефицит денег. Рынок на грани обвала.
Однако многие мелкие и средние игроки не подозревают об этом. Вспоминается
изречение Уоррена Баффета 1:

«Если вы в течение 20 минут играете в покер и не знаете, кто выбывает из игры,
то, значит, выбываете вы. Если, торгуя в течение 20 минут, вы не знаете, кто теряет
деньги, значит – теряете вы» 2.

Незадачливым спекулянтам кажется, что настал подходящий момент для
покупки. Однако они ошибаются. Когда на рынок приходит известие об
отрицательном трендообразующем событии (а в нашем примере им может быть,
скажем, решение стран-членов ОПЕК 3 резко повысить квоты на добычу нефти),
то цена обваливается (см. рис. 358):

Ц СГ ИКК РП СГ ЭКК РДД




t
Ц – цена; t – время; СГ – стадия гомеостазиса; ИКК – стадия интервенции крупного капитала;
РП – стадия реализации потенциала; ЭКК – стадия эвакуации крупного капитала; РДД – стадия
реализации дефицита денег; – фаза «Инь»; – фаза «Янь».

Рис. 358 Стадии и фазы развития рынка



1
У о р р е н Б а ф ф е т (США) – крупнейший частный инвестор XX в. Его состояние
оценивается в 36 млрд. долл. (по данным журнала «Форбс» на 13 сентября 2002 г.). У. Б. часто
называют «инвестиционным гением».
2
Билл Вильямс. Торговый хаос – М.: ИК Аналитика, 2000. – 328 с.;
3
О П Е К – международная организация стран-экспортёров нефти. Оказывает решающее
влияние на формирование мировых цен на нефть.


99
Рынок входит в стадию реализации дефицита денег.

Стадия реализации дефицита денег (РДД) – это такая стадия развития рынка,
при которой цена совершает резкий рывок вниз и выходит на качественно
новый уровень.

Я назвал эту стадию именно так вот почему. После ЭКК на рынке
образовался искусственный дефицит денег. Во время обвала этот дефицит
реализуется – цена резко падает. Рынок снова в фазе «Янь». На нём мы опять
наблюдаем явление реактивации. Игроки продают, потому что цена падает. А
цена падает, потому, что игроки продают. И если при росте реактивация играла
на руку участникам рынка, то при падении … Абсолютное большинство мелких
и средних спекулянтов несут потери: это или прямые убытки, или резкое
уменьшение стоимости пактов акций. Ситуация усугубляется тем, что …

NB. Падение – неуправляемый процесс.
Падение – это не зеркальное отражение роста. При падении рынок
некому поддержать: «суровый отец с ремнём, наказывающий зарвавшихся
«медведей»» (здесь я пользуюсь терминологии некоторых психологов) в это
время пьёт “Martini bianco” где-нибудь на Гавайях. Крупному игроку нет дела
до рыданий биржевой толпы. Он ушёл с рынка. Его деньги сейчас в другом
месте. – Среди игроков, находятся, правда и такие, которым удаётся заработать
на падении: это держатели коротких продаж. Но таких немного. Основная масса
торговцев «в минусе».
Вот несколько игроков предприняли попытку сыграть на повышение,
исходя из убеждения, что цена упала слишком низко (ещё раз посмотрите на
рис. 358). Однако через некоторое время падение возобновилось с прежней
силой: пока рынок не нащупает новую равновесную цену, обвал не прекратится.
По собственному опыту могу сказать: хотя все прекрасно понимают, что цена не
может упасть ниже нуля, ощущения от падения жуткие. – По большей части
масштабы снижения котировок превосходят фантазию даже тех из «медведей»,
кто для более ясного и наглядного видения перспектив рынка наелся
галлюциногенных грибов. Но внезапно падение останавливается: рынок нашёл
новую равновесную цену (см. рис. 359):

Ц СГ ИКК РП СГ ЭКК РДД СГ




Крупный игрок
покупает
Крупный игрок
продаёт




t


100
Ц – цена; t – время; СГ – стадия гомеостазиса; ИКК – стадия интервенции крупного капитала;
РП – стадия реализации потенциала; ЭКК – стадия эвакуации крупного капитала; РДД – стадия
реализации дефицита денег; – фаза «Инь»; – фаза «Янь».

Рис. 359 Стадии и фазы развития рынка. Полностью завершённый рыночный цикл с
точки зрения МВРА.

Всё возвращается на круги своя. Система опять входит в стадию
гомеостазиса. «Янь» трансформируется в «Инь». Рыночный цикл завершён.
Мелкие и средние игроки снова начинают любимую игру в коридоре цен.
Однако общий итог операций внутри цикла для них неутешителен:
большинство спекулянтов в проигрыше. Почему? Дело в том, что крупный
игрок-то выигрыше. Он увёл с рынка первоначально вложенные деньги плюс
прибыль. А откуда она взялась? Деньги на счёт крупного игрока перекочевали
со счетов остальных игроков 1.


15.8 Новая теория: выводы
Оказывается, что крупный игрок похож на кита, питающегося
фитопланктоном, в роли которого выступают мелкие и средние спекулянты. Вот
почему новичков делают на бирже, как маленьких детей: они просто идут на
корм крупным млекопитающим и всяким там акулам капитализма! Для того
чтобы самому стать хищником, мелкому игроку надо преодолеть самого себя.
То есть перестать быть мелким игроком. Попросту говоря разбогатеть и
получить доступ к инсайду. Кстати говоря, приведённая выше модель наглядно
показывает нам ценность инсайдерской информации. Правда, не самой
информации как таковой, а возможности её скрытного и приоритетного
получения.
В самой модели, правда, мы можем найти массу допущений и
ограничений. Ради того, чтобы не увязнуть в деталях, я опустил много такого,
что в реальной жизни имеет место. Начнём хотя бы с того, что чаще всего на
рынке играют одновременно несколько крупных игроков. Далее. В нашей
модели крупный игрок начинал покупать и продавать до того, как известие о
трендообразующих событиях доходили до основной массы спекулянтов. На

<< Пред. стр.

стр. 13
(общее количество: 36)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>