<< Пред. стр.

стр. 21
(общее количество: 36)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>

соседних числа в ряде Фибоначчи друг на друга:

1/1 = 1; 1/2 = 0.5; 3/5 = 0.6; 5/8 = 0.625; 8/13 = 0.615; 13/21 = 0.619 и т.д.

… то увидим, что частное от деления постепенно приближается к
пропорции «золотого сечения», правда, не достигая его.
Сторонники волн Эллиота считают, что золотое сечение и связанные с
ним ряды и числа Фибоначчи должны также встречаться и на графиках. Они
аргументируют это тем, что раз мы наблюдаем указанные соотношения на
достаточно большом количестве природных объектов, то мы должны наблюдать
их и на графиках. Более того, некоторые специалисты ставят знак равенства
между рынком и природным объектом. Вот что говорит по этому поводу Билл
Вильямс:

« … рынок – скорее естественная (природная), а не искусственная (созданная
человеком) функция». 1

Но это утверждение – полный абсурд. Одесский мудрец мсье Боярский
как-то раз сказал своей невесте Двойре:

«Мамзель Крик, на чёрное я не скажу, что оно белое, и на белое не позволю
себе сказать, что оно чёрное». 2

Билл Вильямс на белое говорит, что оно чёрное. Рынок – это
искусственно созданная человеком сложная система, законы функционирования
которой, может быть, учёным ещё предстоит установить. В связи с
обсуждаемой темой мне вспоминается старая шутка: «Что такое один еврей? –
Это торговая точка. Что такое два еврея? – Матч на первенство мира по
шахматам. А много евреев? – Оркестр «Виртуозы Москвы»». Уважаемый
читатель. Даже один человек – это и природный и социальный объект. Не
говоря уже о рынке … На рынке торгуют миллионы игроков. Докажите, что их
торговая активность порождает волны Эллиота, числа Фибоначчи, углы Ганна
(есть и такие). Докажите! А потом уже стройте конкретные алгоритмы
прогнозирования.
Числа Фибоначчи и иные «магические» соотношения могут иногда
встречаться на графиках, но только в ряду других пропорций. Очень часто после
роста рынок откатывается, скажем, на 50, 40, 30% – вообще говоря, величина
отката может быть самой разной. Любой здравомыслящий аналитик скажет вам
об этом. И всё же, многие специалисты утверждают, что числа Фибоначчи,
волны Эллиота и пр. будто бы даже «управляют» рынком.
Так ли это на самом деле? Да, иногда на графиках эти соотношения
действительно наблюдаются. Но, в большинстве случаев – нет. Разброс
параметров колебаний цен так велик, что там можно найти вообще какие угодно
соотношения. По поводу того, что эти числа «управляют» движением цен, я
могу сказать следующее: «Да, управляют». Но ровно в той степени, в какой они
управляют сознанием аналитика, наносящего на график волны с заданными
параметрами …

1
Билл Вильямс. Торговый Хаос – М.: ИК Аналитика, 2000. – 328 с.;
2
Бабель И. Э. Избранное. – М.: Гослитиздат. – 1957.


156
18.8 Фракталы
Кстати, о волнах. Если мы рассмотрим более подробно какой-либо
элемент волны Эллиота, например, пару волн 1 и 2, то обнаружим, что они
копируют всю волновую формацию, но только в миниатюре (см. рис. 386):




Рис. 386 Увеличенное изображение 1-ой и 2-ой волн

Волны Эллиота, таким образом, относятся к фрактальным объектам или
фракталам.

Фрактал (fractal) – это система, в которой элементы более низкого уровня
копируют элементы более высокого уровня.

На рис. 387 изображёны простейшие фрактальные объекты:

В
Р
1-ый уровень Е
М
Я
2-ой уровень

А

Б
– линия, огибающая нижний контур неупорядоченного фрактала.

Рис. 387 Простейшие фракталы: А – упорядоченный фрактал. Б – неупорядоченный
фрактал.




157
Они образованы окружностями. Как вы видите, структура n+1 уровня
копирует структуру n уровня. На нижнем уровне мы наблюдаем те же самые
окружности. В нашем примере в упорядоченном фрактале их радиус при
переходе на n+1 уровень уменьшается в два раза, а их количество строго
фиксировано: на одну вышестоящую окружность – две нижестоящие. А в
неупорядоченном фрактале это не так. Там радиусы окружностей меняются не в
строгом порядке, да и количество элементов на n+1 уровне тоже колеблется.
Количество уровней во фрактале называется фрактальным числом. У фрактала
«А» оно равно 4, а у «Б» – 5. Обратите внимание на вектор времени – он
направлен от больших элементов к меньшим. Почему это так? И в чём его
смысл? – Об этом я скажу чуть позже.
Термин «фрактал» ввёл в научный обиход сотрудник исследовательского
центра фирмы “IBM” Бенуа Мандельбро в 1977 г. Он же дал фракталам
математическое описание. Само слово «фрактал» происходит от латинского
“fractus”, что означает «разбитый», «поделённый на части». Мандельбро
определил фрактал как структуру, состоящую из частей, которые в каком-то
смысле подобны целому. Он заметил, что структура фрактала повторяется при
переходе к более мелким масштабам. Многие природные объекты похожи на
фракталы. Их мы можем назвать природными фракталами, в отличие от
математических фракталов, с которыми имел дело заокеанский учёный.
Дерево, например, является неупорядоченным природным фракталом, который
формируется во времени от более крупных элементов (ствол, толстые сучья) к
более мелким (тонкие веточки). Вот в чём смысл изображённой на рис. 387
стрелочки с надписью «время». Гусиное перо – также природный фрактал, но
только более упорядоченный, чем дерево. Бенуа Мандельбро, помимо всего
прочего, заметил, что некоторые объекты, такие как, береговая линия Британии,
напоминают линию, огибающую контур вымышленного неупорядоченного
фрактала. Им же было замечено, что в некоторых случаях на первый взгляд
хаотическая структура имеет некий внутренний порядок, скрытый от глаз
наблюдателя, который связан, опять таки, с фракталом.
За эти идеи ухватились многие технические аналитики. Одна группа
исследователей провозгласила, что график движения цены – это объект, в
основе которого лежит некая невидимая глазу фрактальная структура, и для
того, чтобы сделать грамотный прогноз на будущее, требуется найти эту самую
гипотетическую структуру, а остальное уже будет «делом техники». Надо вам
сказать, что её поиски пока не принесли существенных результатов. Другая
группа пошла на рынок в лобовую атаку, говоря о том, что сам график – это и
есть фрактал (да простит меня читатель за то, что, может быть, я излагаю эти
идеи не совсем ясно. В своё оправдание я могу сказать, что пытаюсь
пересказать своими словами весьма путанные и нечёткие идеи). 1 И для того,
чтобы понять, что будет происходить на рынке в ближайший месяц, достаточно
рассмотреть динамику цен за, скажем, пять дней – ведь если рынок является
фрактальным объектом, то происходящее на n+1 уровне в значительной степени
отражает происходящее на n уровне!
Что можно сказать по этому поводу? Мне вспоминается вот какой
анекдот. Нерадивый студент, готовясь к экзамену по зоологии, выучил только
один вопрос – про блох. На экзамене ему достаётся билет, в котором вопрос о

1
Многие специалисты, утверждающие «рынок = фрактал» плохо представляют себе а) что такое
рынок; б) что такое фрактал; в) что означает знак «=».


158
рыбах. Находчивый студент говорит профессору: «Тело рыбы покрыто чешуёй.
Но если бы у рыбы был мех, то в нём наверняка водились бы блохи …».
Некоторые аналитики также выучили один вопрос – про фракталы, да и то,
кстати говоря, поверхностно. Если серьёзно, то прежде чем строить конкретные
методики прогнозирования (а дело дошло уже и до этого, почитайте, скажем,
«Торговый хаос» Билла Вильямса), нужно с научной точки зрения доказать, что
действительно, в основе рыночного хаоса лежит какая-то конкретная
фрактальная структура. Но такого доказательства я нигде ещё пока не встречал.
Кроме того, уважаемый читатель, мы должны чётко понять вот что.
Мандельбротовы фракталы – абстрактные математические и геометрические
структуры. Фракталы природные – это созданные Высшим Разумом организмы,
которые развиваются по определённому плану. В этом плане заложена и их
фрактальная структура, и «золотое сечение» в пропорциях и многое, многое
другое, о чём мы с вами и понятия не имеем. Для тех читателей, кто не верит в
существование Высшего Разума, я могу сообщить, что план развития любого
живого существа на нашей планете закодирован в его генах, которые входят в
состав молекулы ДНК. Именно там заложена информация о фрактальности, о
«золотом сечении» и пр. Кроме того, природный фрактал развивается от более
крупных элементов к более мелким. Время как бы течёт «вдоль» фрактала (вот в
чём смысл стрелки на рис. 387). А график формируется путём группировки
относительно мелких элементов (цен конкретных, единичных сделок) в
относительно более крупные («свечи» например). На графике время течёт как
бы «вбок» – вдоль воображаемой линии, огибающей контур невидимого
фрактала (посмотрите ещё раз на рис. 387 и на любой график движения цен). –
График только похож на фрактал или на его контур.
Так вот, если кто-то утверждает, что рынок – фрактальный объект, и он
регулируется числами Фибоначчи и прочими заранее заданными числовыми
соотношениями, то пусть такой исследователь рынка покажет мне ту молекулу
ДНК или ту программу, которая управляет рынком! Или, по крайней мере,
докажет, что хаос рыночных цен действительно, кажется хаосом на нашем
уровне восприятия, и если на рынок посмотреть с какой-то другой точки зрения,
то мы увидим порядок! А так, мне приходится констатировать, что все теории о
волнах, фракталах и «магических» числах не имеют под собой сколько-нибудь
серьёзной научной основы.


18.9 «Психологическое» направление
Как то раз, когда я в биржевом буфете стоял в очереди, брокер СТАР
легонько толкнул меня и, указывая на среднего роста лысоватого мужчину,
который располагался в нескольких шагах впереди нас, сказал: «Это доктор
Элдер. Только вчера прилетел из штатов. Ты не читал его книгу? Зря …». Так я
узнал о знаменитом игроке, аналитике и писателе Александре Элдере. Чем же
он знаменит? Наш герой родился в СССР, окончил медицинский институт и
работал судовым врачом. Впрочем, предоставим слово ему самому:

«Я вырос в Советском Союзе в то время, когда он, по выражению бывшего
Президента США, был «империей зла». Я ненавидел советскую систему и пытался
вырваться, но эмиграция была запрещена. Я поступил в институт в 16 лет, окончил
медицинский в 22, прошёл стажировку и поступил врачом на судно. Теперь у меня был



159
шанс вырваться на свободу! Я сбежал с советского корабля в Абиджане, Берег
Слоновой Кости.
Я бежал к американскому посольству по грязным пыльным улицам
африканского портового города, преследуемый моими бывшими товарищами по
команде. Бюрократы в посольстве сплоховали и почти выдали меня Советам. Но я
отчаянно сопротивлялся, и они поместили меня в «убежище», а затем посадили на
самолёт до Нью-Йорка. В феврале 1974 года я приземлился в аэропорту имени
Кеннеди, прибыв из Африки в летней одежде и с 25 долларами в кармане. Я немного
говорил по-английски и не знал ни души в этой стране». 1

В новой обстановке Элдер не растерялся и быстро освоился. Он стал
работать по специальности – врачом-психиатром, параллельно играя на рынке
акций, в чём заметно преуспел, что позволило ему открыть свою фирму, в
которой всех желающих обучают игре не бирже.
В 1995 году издательство «Светочь» выпустило его книгу «Основы
биржевой игры» (в оригинале “Trading for a living” – «играть, чтобы выжить»).
В ней автор изложил достаточно оригинальную концепцию анализа, согласно
которой основной движущей силой рынка являются эмоции биржевой толпы,
которую доктор Элдер рассматривает как однородную массу, подверженную
жажде обогащения и разного рода маниям. По Элдеру поведение большинства
игроков не отличается от поведения лиц, злоупотребляющих спиртным –
желание играть столь же сильно у биржевых торговцев, как желание выпить – у
алкоголика. Тренд формируется в результате того, что большинство игроков
испытывают сильное эмоциональное желание купить (восходящий тренд) или
продать (нисходящий тренд). Тенденция ломается, когда неудачники не
выдерживают и закрываются, а основная масса торговцев начинает
разворачиваться в противоположном направлении. В соответствии с этой
концепцией Элдер рассматривает технический анализ как прикладную
массовую психологию. Фигуры, линии трендов, индикаторы – всё это, по его
мнению, отражает эмоции толпы.
Однако я думаю, что эта, на первый взгляд привлекательная концепция,
обладает существенными недостатками. Основной из них заключается в том,
что помимо эмоций, на тренд влияет переток капитала вследствие активности
крупных игроков, которые, в отличие от своих более мелких коллег, являются
психологически устойчивыми субъектами. Биржевая толпа – это не однородная
масса. В биржевой толпе можно выделить три основных класса игроков,
суперпозиция торговой активности которых и формирует уникальный рисунок
рынка, который аналитики видят как график. Сколь бы не были сильны эмоции
спекулянтов, с пустым кошельком на торговой площадке делать нечего. Любое,
мало-мальски значимое колебание цены вызвано заключением двусторонней
сделки – кто-то продаёт, кто-то покупает. Для этой операции, прежде всего,
необходимы деньги и пакет акций. Эмоции сопутствуют тренду, но не
определяют его. Утверждать обратное всё равно, что говорить о том, что
автомобиль способен ехать вперёд с пустым баком от одного лишь жгучего
желания водителя.
Я считаю, что в анализе учитывать эмоции игроков конечно же надо.
Очень часто именно эмоции вызывают появления на графике того или иного
объекта, например, так называемых ложных прорывов. Однако психология
толпы должна рассматриваться в комплексе с перетоком капитала.

1
Элдер А. Основы биржевой игры – М.: Светочь, 1995. – 276 с.


160
18.10 Выводы
В настоящее время технический анализ используют абсолютное
большинство игроков. Однако ему присущи существенные недостатки. Главный
из них – прогностические алгоритмы теханализа слишком отвлечены от
реальных процессов, происходящих на торговых площадках. Аналитики с таким
остервенением исследуют графики, как будто в них самих находится причина
роста или падения рынка. Технический анализ рассматривает рынок как некий
абстрактный объект, совершенно не вникая в суть внутреннего своеобразия
предметной области, короче говоря, отсутствует системный подход к проблеме.
В результате имеем целый набор некорректных методов. Ну, скажите мне,
разве допустимо набором одинаковых инструментов анализировать такие
совершенно непохожие рынки, как фондовый и сырьевой, валютный и рынок
государственных облигаций? Они существенно отличаются друг от друга
прежде всего по своей анатомии. Аналитика не должно смущать то, что графики
цен у этих активов зачастую похожи – на вышеперечисленных рынках
движущие силы, поведение игроков суть совершенно разные. Разными должны
быть и алгоритмы анализа. Пренебрежение этим принципом приводит к
ошибкам.
Кстати говоря, о форме графиков на разных рынках. Иногда они похожи, да. Но
в некоторых случаях различие в анатомии рынков отражается и на форме графиков
(см. рис. 388):

Товарный рынок
Вторичный рынок акций




Рис. 388 Типичные графики движения цен на вторичном рынке акций и на товарном
рынке

Так, например, на товарных рынках тренды обычно более широкие, не на
рынках акций. Я думаю, что это объясняется тем обстоятельством, что на
товарном рынке потребители и производители озабочены в первую очередь
тем, чтобы купить или продать товар. Прошлые ценовые уровни их не очень то
и интересуют. Вот и выходит, что под воздействием изменения спроса и
предложения цена испытывает достаточно сильные колебания, ограничиваемые
линиями поддержки и сопротивления, отстоящими друг от друга на довольно
значительную величину. На товарных рынках сильная тенденция, скажем,
может в любой момент смениться на противоположную. На рынке акций это не
так. Там если рынок вошёл в фазу «Янь», то он будет расти до тех пор, пока не
выйдет на новый уровень равновесия. Почему же товарные рынки легче
разворачиваются? Дело в том, что сильные рывки цены на товарных рынках
вызваны резким дисбалансом спроса и предложения. Крупные операторы не
управляют рынком так, как они это делают на рынке акций. Они озабочены


161
покупкой или продажей товара как такового. Очень часто сильный рывок
останавливается каким то фундаментальным событием в экономике, которое
моментально влияет на баланс спроса и предложения, после чего вектор
движения цены моментально меняется. Вообще говоря, этот вопрос требует
специального научного исследования.
Кроме того, отсутствие системного подхода порой выбивает всякую
рациональную почву из-под ног аналитиков – рождаются по меньшей мере
спорные логистики прогнозирования типа волн Эллиота или углов Ганна.
Увлекаясь абстрактным конструированием чудо-оружия, позволяющего быстро
и без излишних хлопот предсказать будущее, исследователи вообще забывают в
какой системе координат они оперируют – с этой точки зрения показательна
следующая цитата из «Основ биржевой игры» А.Элдера:

«Есть несколько методов для предсказания того, что последует за
прямоугольником. Измерьте высоту прямоугольника и отложите её от прорванной
линии в направлении прорыва. Это его минимальный прогнозируемый уровень цен.
Максимальный проектируемый уровень цен получается, если взять длину
прямоугольника и отложить её вертикально в направлении прорыва (Курсив мой –
К.Ц.)». 1

Обратите внимание на фразу, выделенную курсивом – это же полный
абсурд. Длина прямоугольника на графике измеряется единицами времени
(днями, неделями) и откладывать эти величины на ценовой шкале – нонсенс.
Многочисленные руководства по теханализу изобилуют подобного рода
перлами. Вообще говоря, создаётся впечатление, что их авторы пытаются
внушить читателю мысль о том, что будущее достаточно легко предсказать –
достаточно провести на графике пару-другую линий.
Если мы попытаемся более тщательно вдуматься над смыслом основных
постулатов ТА, то и в этой сфере можно обнаружить слабые места. Возьмём для
начала первый постулат – о принципиальной прогнозируемости будущих
ценовых движений на основании данных прошлых периодов. В эту схему
совершенно не укладываются крупные форс-мажорные события; очевидно, что
предыдущая динамика котировок их совершенно не детерминирует. Кроме того,
если в исследуемой системе будущее как-то связано с прошлым, то каков
механизм этой связи? Последний вопрос остаётся открытым.
Следующая основополагающая идея технического анализа – «цена
включает в себя «всё»» – также таит в себе подводные камни. Как выше было
показано, это «всё» скрывает внутри себя действия трёх разнородных классов
игроков. Основное внимание мы должны сконцентрировать на активности
крупных игроков. Мы должны каким-то образом выделить её из хаоса,
наблюдаемого на графике. В этом нам помогут «японские свечи», а также
некоторые индикаторы.
Сторонники «психологического» направления в ТА, да и остальная масса
его адептов, кроме всего прочего, очень любят порассуждать о противоборстве
«быков» и «медведей», в результате которого и формируется вектор движения
цены. При этом употребляются такие выражения, как «сила быков», «контроль
медведей над рынком» и т.д. Можно подумать, что речь идёт о столкновениях
двух непримиримых групп игроков постоянного состава, черпающих свою

1
Элдер А. Основы биржевой игры – М.: Светочь, 1995. – 276 с.



162
«силу» из неведомого источника. Кстати, что такое «сила быков»? Андалузские
быки, специально выращиваемые для корриды, отжимают задними ногами вес,
равный 2.5 т. Это показатель их мышечной силы. А в чём выражается сила
«быков» рыночных? – Все эти мысли о «силе», «контроле» и пр. являются
скороспелыми плодами поспешных рассуждений тех из аналитиков, которые в
стремлении найти формулу рыночного успеха не утруждают себя глубоким и
всесторонним исследованием рынка.
При более близком знакомстве с техническим анализом обнаруживается
ещё одна проблема – проблема совместного использования нескольких
индикаторов. Если, скажем, MACD-гистограмма даёт сигнал к продаже, а
стохастический осциллятор – к покупке? Как тогда быть?
Вообще говоря, одно время мне казалось, что теханализ – это собрание
эмпирических логистик, с теоретической точки зрения абсолютно
бездоказательных. Я видел, как на вторичном рынке акций участники
занимаются неизвестно чем – торгуют переоценёнными акциями. В этой
торговле нет смысла. Рисуют также линии трендов. Занимаются
бессмысленными вычислениями – перемножают, скажем, цену на объём торгов,
считая, что таким образом им открывается будущее. Однако потом я поменял
свою точку зрения. Я увидел, как в некоторых случаях теханализ действительно
помогает. Однако, несмотря на это, я вынужден констатировать, что …

Попытки создания машины для предсказания будущего и
использования её в корыстных целях закончились неудачей.
Приходят на ум слова императора Хуан Ди, легендарного владыки
древнего Китая:

«То смерть, то рождение, то упадок, то подъём – эти явления постоянны и
бесконечны, но каждый раз неожиданны». 1

Новый тренд каждый раз начинается неожиданно. Прошлое ясно и
определённо, а будущее неясно и туманно. Чжуан Цзы сказал:

«Кто в непрерывных изменениях вещей умеет заметить предзнаменование
будущего, того называют совершенномудрым человеком». 2

Есть люди, наделённые свыше способностью прогнозировать. Им не
нужен теханализ. Они не исследуют фундаментальные факторы. Они играют,
что называется, по наитию. И выигрывают. Одно время я тоже так играл. Но это
тема уже для другого разговора …




1
Дао: гармония мира. – М.: ЗАО Изд-во ЭКСМО-Пресс, 1999. – 864 с.;
2
Там же.


163
Глава 19. Игрок на рынке ценных бумаг

19.1 Личности

<< Пред. стр.

стр. 21
(общее количество: 36)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>