<< Пред. стр.

стр. 10
(общее количество: 27)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>

продали её на вторичном рынке 1 июня 1999 г. по цене 910 руб., получив 1
января 1998 г. купонную выплату в размере 5% от номинала, а 1 января 1999 г.
купонную выплату в размере 4% от номинала. Необходимо определить
доходность этой операции в % годовых.

Прибыль равна:
П = 910 + (1 000 * 5% / 100%) + (1 000 * 4% / 100%) – 880 = 910 + 50 + 40
– 880 = 120 руб.
Время владения облигацией равно:
t = 1 июня 1999 г. – 1 июня 1997 г. = 720 дней.
Доходность этой операции равна:

120 руб. * 360 дней
Д = ---------------------------- * 100% = 6,82% годовых.
880 руб. * 720 дней

Обратите внимание на то, что в наших формулах 1 год равен 360 дням.
Это сделано для облегчения расчётов.

Пример: 1 мая 1997 года мы купили пакет обыкновенных акций по цене
200 руб., 1 февраля 1998 года получили дивиденды из расчёта 1 руб. на акцию и
продали весь этот пакет 1 сентября 1998 года по цене 190 руб. Необходимо
определить убыточность этой операции в % годовых.

Убыток равен:
У = (200 – (190 + 1)) = 9 руб.
Время владения акцией равно:
t = 1 сентября 1998 г. – 1 мая 1997 г. = 488 дней.
Убыточность этой операции равна:

9 руб. * 360 дней
Уб = ---------------------------- * 100% = 3,32% годовых.
200 руб. * 488 дней




73
Зная доходность операции, цену продажи (погашения) и сумму
купонных выплат, можно определить цену покупки облигации:

Цп + КВ
Цк = -------------------------------------------- , где
(1 + (Д * t) / (100% * 360 дней))

Цк – предполагаемая цена покупки облигации;
Цп – цена продажи или погашения облигации;
КВ – совокупные купонные выплаты за время владения облигацией;
Д – заданная доходность операции;
t – время владения облигацией.

Пример: Предположим, что мы хотим вложить денежные средства под
20% годовых. По какой цене мы должны тогда 1 марта 2000 г. купить
облигацию номиналом 1 000 руб., датой погашения 1 сентября 2001 г. (время
владения, таким образом, составит 540 дней), и тремя купонными выплатами 20,
15 и 10 руб.?

1 000 + 20 + 15 + 10
Цк = --------------------------------------------------------- = 803,84 руб.
(1 + (20% * 540 дней) / (100% * 360 дней))


Вопросы
Вопрос №33:

«Цель спекулянта на вторичном рынке – это …»:
1. Перераспределение инвестиционных ресурсов;
2. Получение прибыли;
3. У спекулянта отсутствует какая бы то ни была цель.

Вопрос №34:

«Может ли слух повлиять на курс той или иной ценной бумаги на
вторичном рынке?»:
1. Да;
2. Нет.

Вопрос №35:

«У кого инвестор покупает ценные бумаги на вторичном рынке»?
1. В любом случае – у эмитента;
2. В любом случае – у продавца ценных бумаг;
3. У эмитента, если он является продавцом.

Вопрос №36:



74
«Кому попадают ценные бумаги продавца на вторичном рынке»?
1. К покупателю;
2. В любом случае к эмитенту.

Вопрос №37:

«Раскачивают ли спекулянты вторичный рынок ценных бумаг»?
1. Да;
2. Нет.

Вопрос №38:

«У кого, на ваш взгляд, больше шансов выиграть на вторичном рынке»?
1. У молодого, неопытного игрока;
2. У опытного, хорошо информированного крупного игрока.

Вопрос №39:

«Влияют ли состояние дел и перспективы отрасли предприятия эмитента
на курс его ценных бумаг на вторичном рынке»?
1. Да;
2. Нет.

Вопрос №40:

«Влияют ли эмоции игроков на курс ценных бумаг на вторичном
рынке»?
1. Да;
2. Нет.

Вопрос №41:

«Как вы считаете, накладываются ли друг на друга многочисленные
факторы, влияющие на курс ценных бумаг на вторичном рынке»?
1. Да;
2. Нет.

Вопрос №42:

«Влияет ли срок владения ценными бумагами на относительную
величину убыточности операции»?
1. Да;
2. Нет;
3. Да, если речь идёт об операциях с акциями.

Вопрос №43:

«При увеличении срока владения ценной бумагой при прочих равных
условиях доходность операции»:


75
1. Остаётся неизменной;
2. Увеличивается;
3. Уменьшается.

Вопрос №44:

«Можно ли подсчитать доходность от операции с акциями в момент их
покупки»?
1. Да;
2. Нет.

Вопрос №45:

«Можно ли подсчитать доходность от операции с облигациями в момент
их покупки»?
1. Да, если мы запланировали предъявить облигацию к погашению;
2. Нет.

Вопрос №46:

«Можно ли вычислить цену покупки облигации, зная доходность, цену
продажи, размер купонных процентов, но не зная предполагаемый срок
владения этой ценной бумагой»?
1. Да;
2. Нет.

Вопрос №47:

«Можно ли вычислить цену покупки облигации, зная ОВП, цену
продажи, размер купонных процентов, но не зная предполагаемый срок
владения этой ценной бумагой»?
1. Да;
2. Нет.


Задачи
Рассмотрим методику решения простейших задач, связанных с
вторичным рынком ценных бумаг.

Задача 4.1

«Инвестор купил 100 обыкновенных акций корпорации “Daimler-
Chrysler” по $52.25 а продал по $53.43.
Определите прибыль инвестора от этой операции».

Прибыль от этой операции равна разнице цен продажи и покупки,
умноженной на объём сделки:
($53.43 - $52.25) * 100 = $118.



76
Обратите внимание, что дивидендов в данном случае просто не было, так
как иногда они просто не выплачиваются. Другое дело акции
привилегированные: если инвестор владеет ими достаточно долго, то он
наверняка дождётся дивидендов.

Задача 4.2

«Инвестор купил 500 привилегированных акций корпорации “General
Motors” по $33.19, продал их по $36.14, а также получил дивиденды из расчёта
$0.05 за акцию.
Определите прибыль инвестора от этой операции».

В данном случае необходимо учесть ещё и дивиденды, хотя их доля в
общем доходе относительно невелика:
($36.14 - $33.19 + $0.05) * 500 = $1500.
В вышеприведённых примерах инвестор получает доход. Однако так
бывает не всегда.

Задача 4.3

«Инвестор купил 200 обыкновенных акций компании “Eli Lilly” по
$73.63, а продал по $72.85.
Определите убыток от этой операции».

Убыток будет равен:
($73.63 - $72.85) * 200 = $156.
Иногда видя, что курс ранее приобретённых ценных бумаг упал,
инвестор решает переждать неблагоприятные времена. Однако в этом случае
оценка текущей стоимости пакета активов по ценам вторичного рынка
уменьшится по сравнению с первоначальной величиной.

Задача 4.4

«Инвестор купил 1000 акций компании “EMC Corp” по $95.31. Через
некоторое время их курс упал до $92.11.
Определите, на сколько уменьшилась оценка текущей стоимости пакета
акций на вторичном рынке».

Уменьшение стоимости оценки равно:
($95.31 - $92.11) * 1000 = $3 200.
Как мы видим, в качестве первоначальной оценки пакета акций здесь
выступает сумма средств, которую инвестор потратил на покупку ценных
бумаг. Аналогичные расчёты можно проводить и по облигациям. В реальности
переоценка активов производится каждый день по цене закрытия торговой
сессии на вторичном рынке.

Задача 4.5

«Инвестор приобрёл на вторичном рынке пакет из 3 000 билетов
Казначейства США по $1 002.4 за один билет, продал 2 000 билетов по $1 003.8


77
и 1 000 билетов по $1 005.2, получив при этом купонный процент из расчёта 2%
от номинала (номинал билета - $1 000).
Определить прибыль инвестора от этой операции».

Определяем прибыль от операции с 2 000 билетов:
($1 003.8 - $1 002.4 + ($1 000 * 2%)) * 2 000 = $42 800.
Определяем прибыль от операции с 1 000 билетов:
($1 005.2 - $1 002.4 + ($1 000 * 2%)) * 1 000 = $22 800.
Суммарная прибыль равна:
$42 800 + $22 800 = $65 600.

Задача 4.6

«Инвестор приобрёл при первичном размещении пакет из 1000
обыкновенных акций компании “Genentech Inc” по $20, получил дивиденды из
расчёта $1.00 за акцию и продал на вторичном рынке:
200 акций по $40;
300 - по $41;
500 - по $42.
Определить ОВП операции».

Сначала определяем количество денег, затраченных инвестором на
покупку 1000 акций компании “Genentech Inc” на первичном рынке:
1000 * $20 = $20 000.
После этого определяем совокупную величину дивидендов:
1000 * $1 = $1 000.
Далее считаем выручку от продажи акций на вторичном рынке:
200 * $40 = $8 000
300 * $41 = $12 300
500 * $42 = $21 000
-------------------------
Итого: $41 300
Прибавляем дивиденды:
$41 300 + $1 000 = $42 300.

ОВП = ($42 300 - $20 000) / $20 000 * 100% = 111,5%.

Задача 4.7

«Инвестор приобрёл на вторичном рынке:
200 билетов Казначейства США по $980;
400 - по $981;
400 - по $981,5.
Потом он получил купонные проценты из расчёта 2% от номинала
(номинал одного билета равен $1000). После чего продал на вторичном рынке:
100 билетов Казначейства США по $940;
600 - по $942;
300 - по $943.
Определить ОВУ операции».



78
Сначала определяем количество денег, затраченных инвестором на
покупку билетов Казначейства США на вторичном рынке:
200 * $980 = $196 000
400 * $981 = $392 400
400 * $981,5 = $392 600
------------------------------
Итого: $981 000
После этого определяем совокупную величину купонных процентов:
(200 + 400 + 400) * $1000 *2% = $20 000.
Далее считаем выручку от продажи билетов Казначейства США на
вторичном рынке:
100 * $940 = $94 000
600 * $942 = $565 200
300 * $943 = $282 900
------------------------------
Итого: $942 100
Прибавляем купонные проценты:
$942 100 + $20 000 = $962 100.

ОВУ = ($981 000 - $962 100) / $981 000 * 100% = 1,93%.

Задача 4.8

«Инвестор приобрёл 1 марта 1996 г. на первичном размещении 20 ГКО
по 820 000 руб. (номинал одной ГКО равен 1 000 000 руб., дата погашения – 1
июня 1996 г.). Впоследствии он довёл до погашения 5 ГКО, а остальные продал
на вторичном рынке 15 мая 1996 г. по следующим ценам:
3 ГКО по 960 000 руб.;
5 - по 961 000 руб.;
7 - по 962 000 руб.
Определить:
1. Доходность в % годовых операции с пятью ГКО,
приобретённых на первичном аукционе и предъявленных к
погашению;
2. Доходность в % годовых операции с пятнадцатью ГКО,
приобретённых на первичном аукционе и проданных на
вторичном рынке».

Сначала определяем затраты на покупку пяти ГКО на первичном рынке:
5 * 820 000 = 4 100 000 руб.
Затем определяем выручку от погашения пяти ГКО:
5 * 1 000 000 = 5 000 000 руб.
Прибыль, таким образом, равна:
5 000 000 – 4 100 000 = 900 000 руб.
Инвестор держал облигации в течение 92 дней (интервал от 1 марта 1996
г. до 1 июня 1996 г.). Следовательно, доходность этой операции равна:

900 000 руб. * 360 дней
Д = ------------------------------------ * 100% = 85,89% годовых.
4 100 000 руб. * 92 дня


79
Доходность можно подсчитать проще, исключив множитель «5»: дело в
том, что в данном примере количество купленных облигаций не влияет на
результат:

(1 000 000 – 820 000) руб. * 360 дней
Д = ---------------------------------------------------- * 100% = 85,89% годовых.
820 000 руб. * 92 дня

Однако во второй части задачи это уже не так. Сначала определяем
затраты на покупку пятнадцати ГКО на первичном рынке:
15 * 820 000 = 12 300 000 руб.
Затем определяем выручку от продажи пятнадцати ГКО:
3 * 960 000 = 2 880 000 руб.
5 * 961 000 = 4 805 000 руб.
7 * 962 000 = 6 734 000 руб.
-------------------------------------
Итого: 14 419 000 руб.
Прибыль, таким образом, равна:
14 419 000 – 12 300 000 = 2 119 000.
Инвестор держал облигации в течение 75 дней (интервал от 1 марта 1996
г. до 15 мая 1996 г.). Следовательно, доходность этой операции равна:

2 119 000 руб. * 360 дней
Д = ------------------------------------ * 100% = 82,69% годовых.
12 300 000 руб. * 75 дня

Задача 4.9

«Инвестор приобрёл 5 апреля 2001 г. на вторичном рынке:
100 привилегированных акций “General Motors” по $28.50;
100 – по $28.75, а также
200 обыкновенных акций “Hewlett-Packard” по $105.25.
Затем он получил дивиденды по 200 привилегированным акциям
“General Motors” из расчёта $0.5 за акцию. После чего продал 1 августа на
вторичном рынке:
200 привилегированных акций “ General Motors ” по $28.00;
100 обыкновенных акций “Hewlett-Packard” по $103;
100 - по $102.
Определить убыточность этой операции».

Сначала определим затраты на покупку акций:
100 * $28.50 = $2850
100 * $28.75 = $2875
200 * $105.25 = $21 050
-------------------------------
Итого: $26 775.
Затем определяем дивиденды по привилегированным акциям компании
“General Motors”:
200 * $0.5 = $100.


80
После чего определяем выручку от продажи акций на вторичном рынке:
200 * $28 = $5 600
100 * $103 = $10 300
100 * $102 = $10 200
--------------------------
Итого: $26 100

<< Пред. стр.

стр. 10
(общее количество: 27)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>