<< Пред. стр.

стр. 7
(общее количество: 27)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>

той или иной фирмой бывает достаточно владеть и 20-30% акций.
Первичный рынок – это «поле битвы», на котором сталкиваются
крупные компании в борьбе за контроль над тем или иным предприятием.
Следовательно, мы можем рассматривать первичный рынок как


48
Легальный рыночный механизм перераспределения собственности и
властных полномочий.

Однако это не означает, что в борьбе за власть и собственность
участники первичного рынка строго соблюдают закон; история знает немало
примеров, когда передаче акций в чью-то собственность предшествовала долгая
и изнурительная борьба с использованием самых разнообразных методов, часто
не вполне законных.

NB. Покупая ценные бумаги какой либо компании на первичном рынке,
инвестор вкладывает в неё свой капитал.

Пример: Не так давно немецкая компания «Рургаз» приобрела пакет
акций российского концерна «Газпром», который поставляет природный газ в
Германию при посредничестве «Рургаза».
Таким образом, европейская фирма, во-первых, получила способность
влиять на управление делами своего крупнейшего партнёра по бизнесу, а во-
вторых, инвестировала некоторую сумму в дальнейшее развитие
газодобывающей отрасли в России. Такие вложения называются прямыми
инвестициями (direct investments).
Подобного рода отношения очень часто встречаются в современном
деловом мире.

В настоящее время паутина взаимопроникающего капитала опутывает
большинство субъектов рыночной системы хозяйствования. Это позволяет им
во-первых, контролировать друг друга, во-вторых помогать друг другу, а в-
третьих, синхронизировать ритм своей производственной деятельности,
учитывая при составлении плана потребности своих деловых партнёров. В
результате вся система рыночного капитализма работает как единый организм.
Следовательно,

Первичный рынок ценных бумаг – это инструмент интеграции
рыночной системы хозяйствования.


Вопросы
Вопрос №17:

«С какими факторами связано возникновение рынка ценных бумаг?»:
1. С общим развитием товарно-денежных отношений;
2. С широким распространением ценных бумаг, выпускавшихся
большими сериями;
3. С потребностью в купле-продаже ранее выпущенных ценных бумаг;
4. С появлением современных средств связи, таких как телеграф и
телефон;
5. С наличием у субъектов торговли временно свободных денежных
средств;


49
6. С повышением уровня жизни и правовой культуры всего общества в
целом.

Вопрос №18:

«Компания ЗАО «ЛУКойл-Маркет» покупает пакет акций ЗАО
«Торговый дом ГУМ». Укажите цели, которые, возможно, преследует
инвестор»:
1. Получение дохода;
2. Уход от налогов;
3. Размещения временно свободных денежных средств;
4. Планирование будущих поступлений в собственный бюджет;
5. Создание имиджа организации, работающей в интересах всего
общества.

Вопрос №19:

«Основной доход от акции инвестор получает за счёт …»:
1. Роста курсовой стоимости акции;
2. Получения дивидендов;
3. Участия в управлении компанией;
4. Облегчения налогового бремени.

Вопрос №20:

«Перед компанией “General Motors” стоит проблема реструктуризации и
документального оформления долга. Что ей нужно предпринять в этом
случае?»:
1. Обратиться за соответствующим разрешением в Федеральный
резервный банк США;
2. Осуществить эмиссию обыкновенных акций;
3. Осуществить эмиссию привилегированных акций;
4. Осуществить эмиссию облигаций.

Вопрос №21:

«С точки зрения инвестора облигация – это инструмент»:
1. Получения дохода;
2. Размещения временно свободных денежных средств;
3. Ухода от налогов;
4. Планирования финансовой деятельности предприятия;
5. Решения проблем дебиторской задолженности;
6. Страхования от понижения процентной ставки.

Вопрос №22:

«Имеет ли облигация фиксированное время погашения?»:
1. Да;
2. Нет.



50
Вопрос №23:

«Обесценятся ли вложения в облигацию, если курс валюты, в которой
она номинирована, упадёт?»:
1. Да;
2. Нет;
3. Для ответа на поставленный вопрос недостаточно информации.

Вопрос №24:

«Совпадают ли цели эмитента акций и эмитента облигаций на первичном
рынке в отношении цены размещения?»:
1. Да;
2. Нет;
3. Не всегда.

Вопрос №25:

«Какой из нижеперечисленных факторов не влияет на цену первичного
размещения ценных бумаг?»:
1. Информация фундаментального характера;
2. Объём предполагаемых инвестиций;
3. Цена размещения предыдущего транша;
4. Курс акций эмитента на вторичном рынке;

Вопрос №26:

«Укажите пожалуйста пункты списка, соответствующие функциям
первичного рынка ценных бумаг»:
1. Формирование инвестиционной политики в рамках всего общества;
2. Направление инвестиционных потоков в наиболее перспективные,
динамично развивающиеся сферы общественного производства;
3. Перераспределение собственности и властных полномочий;
4. Интеграция рыночной системы хозяйствования.


Задачи
Рассмотрим методику решения простейших задач, связанных с
функционированием первичного рынка ценных бумаг.

Задача 2.1

«Компания ”BCE Inc” размещает на рынке новый выпуск обыкновенных
акций общим объёмом $10 000 000. Количество размещённых акций – 100 000.
Аукционная цена превысила номинал на $5.7. Определить:
1. Номинал одной акции;
2. Учредительскую прибыль ”BCE Inc”».

Номинал одной акции равен:


51
$10 000 000 / 100 000 = $100;
Учредительская прибыль равна:
$5.7 * 100 000 = $570 000.

Задача 2.2

«Руководство компании “Corning Inc” планировало разместить 1 000 000
облигаций совокупной номинальной стоимостью $70 000 000 по цене $67.6 за
облигацию. Однако при размещении спрос оказался не так велик, как
предполагалось, и облигации в среднем разошлись по $66.3 за штуку.
Определить:
1. Номинал одной облигации;
2. Первоначально запланированный объём выручки от продажи ценных
бумаг на первичном рынке;
3. Фактическую выручку».

Номинал одной облигации равен:
$70 000 000 / 1 000 000 = $70.
Прежде чем взяться за определение первоначально запланированного
объёма выручки от продажи ценных бумаг на первичном рынке необходимо
сделать небольшое замечание. Очень часто даже облигации с выплатой
купонных процентов размещаются по цене ниже номинала. Поэтому
запланированная выручка составит:
$67.6 * 1 000 000 = $67 600 000.
Фактическая выручка составит:
$66.3 * 1 000 000 = $66 300 000.

Задачи для самостоятельного решения:


Задача №17:

«Компания ”Bellsouth Corp” размещает на рынке новый выпуск
обыкновенных акций общим объёмом $5 000 000. Количество размещённых
акций – 100 000. Аукционная цена одной акции составила $52.5. Определить:
1. Номинал одной акции;
2. Учредительскую прибыль ” Bellsouth Corp”».

Задача №18:

«При размещении на первичном рынке обыкновенных акций компании
”Bristol Meyers” общим объёмом по номиналу $35 000 000, эмитент
недополучил $1 400 000. Количество размещённых акций – 700 000.
Определить:
1. Номинал одной акции;
2. Фактическую цену размещения одной акции».

Задача №19:




52
«Компания «Аэрофлот» размещает на рынке новый выпуск
обыкновенных акций общим объёмом 20 000 000 руб. Номинал одной акции – 5
руб. Аукционная цена одной акции составила 5.24 руб. Определить:
1. Количество выпущенных акций;
2. Учредительскую прибыль «Аэрофлота»».

Задача №20:

«При размещении на первичном рынке привилегированных акций
компании «Дальэнерго» общим объёмом по номиналу 8 000 000 руб., эмитент
недополучил 1 200 000 руб. Номинал одной акции – 1 коп. Определить:
1. Количество выпущенных акций;
2. Фактическую цену размещения одной акции».

Задача №21:

«Руководство компании “Citigroup” планировало разместить 120 000
облигаций совокупной номинальной стоимостью $120 000 000 по цене $970 за
облигацию. Однако при размещении спрос превысил предложение и облигации
в среднем разошлись по $985 за штуку. Определить:
1. Номинал одной облигации;
2. Первоначально запланированный объём выручки от продажи ценных
бумаг на первичном рынке;
3. Фактическую выручку».

Задача №22:

«Руководство компании “Coca-Cola Co” планировало разместить 1 000
000 облигаций совокупной номинальной стоимостью $25 000 000 по цене $23.8
за облигацию. Однако при размещении спрос оказался не так велик, как
предполагалось, и облигации в среднем разошлись по $23.2 за штуку.
Определить:
1. Номинал одной облигации;
2. Первоначально запланированный объём выручки от продажи ценных
бумаг на первичном рынке;
3. На сколько фактическая выручка от продажи облигаций оказалась
меньше запланированной»?

Задача №23:

«Руководство компании «Интерурал» планировало разместить 50 000 000
облигаций совокупной номинальной стоимостью 250 000 000 руб. по цене 4.76
руб. за облигацию. Однако при размещении спрос превысил предложение и
облигации в среднем разошлись по 4.81 руб. за штуку. Определить:
1. Номинал одной облигации;
2. Первоначально запланированный объём выручки от продажи ценных
бумаг на первичном рынке;
3. На сколько фактическая выручка от продажи облигаций оказалась
больше запланированной»?



53
Задача №24:

«Руководство компании «Иркутскэнерго» планировало разместить 2 000
000 облигаций совокупной номинальной стоимостью 20 000 000 руб. по цене
9.80 руб. за облигацию. Однако при размещении спрос оказался не так велик,
как предполагалось, и облигации в среднем разошлись по 9.73 руб. за штуку.
Определить:
1. Номинал одной облигации;
2. Первоначально запланированный объём выручки от продажи ценных
бумаг на первичном рынке;
3. Фактическую выручку».

***

Для того чтобы составить более полное и наглядное представление о
рынке ценных бумаг, необходимо хотя бы вкратце ознакомится с технологией
эмиссии ценных бумаг. Об этом – в следующей главе.




54
Глава 3. Эмиссия ценных бумаг

3.1 Общие понятия
Эмиссия – это последовательность действий эмитента по выпуску и
размещению серии ценных бумаг

Эмиссионная ценная бумага – это такая ценная бумага, которая
размещается серийно и имеет равные объём и сроки осуществления прав внутри
одного выпуска вне зависимости от времени приобретения этой ценной бумаги
инвестором.

Пример: Акция – это всегда эмиссионная ценная бумага; облигация
может быть как эмиссионной, так и не эмиссионной (в случае единичного
выпуска). Вексель – это не эмиссионная ценная бумага (исключение составляют
серийно выпускаемые финансовые векселя).

На заре развития фондового рынка все выпускаемые ценные бумаги
имели документарную форму: будь то вексель, акция или облигация. Со
временем, чтобы избежать мошенничества, эти документы стали защищать от
подделки – так на них появились водяные знаки и рельефная печать. После того,
как государство осознало всю важность законодательного регулирования
эмиссии и обращения фондовых ценностей, были приняты соответствующие
нормативные акты; как уже выше говорилось, процесс становления рынка
ценных бумаг шёл параллельно с повышением общей правовой культуры
общества.
Первоначально одной из самых распространённых стала так называемая
ценная бумага на предъявителя; для того, чтобы, скажем, получить купонный
процент по облигации такого рода, её держателю необходимо было приехать к
эмитенту лично.
Параллельно появились именные ценные бумаги: на каждом таком
документе было указано имя его владельца, которое при смене собственника
приходилось менять. Это было сделано для повышения надёжности –
вспомните историю путешествия торговца сукном в Ланди; переводной вексель
в том примере как раз и является именной ценной бумагой.
Выпуская именные ценные бумаги, эмитент создавал список их
держателей, называемый также реестром.

Реестр – это список владельцев эмиссионных ценных бумаг.

В России согласно Федеральному закону РФ от 22 апреля 1996 г. № 39-
ФЗ «О рынке ценных бумаг» реестр эмиссионных ценных бумаг может вести
сам эмитент, однако, если число владельцев ценных бумаг превысит 500,
эмитент должен поручить ведение реестра независимой специализированной
организации, называемой держателем реестра или регистратором (registrar).
Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг в России
относится к профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а
держатель реестра является профессиональным участником фондового рынка.



55
Регистратором может быть только юридическое лицо.

Эмитент Ведёт реестр
Реестр

Список
Передаёт право ведения
владельцев
реестра независимой
именных
специализированной
ценных бумаг
организации, если число
владельцев ценных
бумаг превышает 500


Регистратор Ведёт реестр



Рис. 18 Деятельность по ведению реестра ценных бумаг

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг – это
деятельность по оказанию разнообразных услуг участникам рынка ценных
бумаг.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг – это физическое
или юридическое лицо, осуществляющее профессиональную деятельность на
фондовом рынке.

Следует различать профессиональных участников рынка ценных бумаг и
профессионалов. Последние – это участники торгов, инвесторы, эмитенты,
консультанты или профессиональные участники рынка, обладающие большими
опытом и знаниями, работающие на рынке ценных бумаг на высоком
профессиональном уровне. На Западе профессионалы объединяются в
профессиональные корпорации, имеющие свои уставы и кодексы поведения на
рынке.
С развитием почтового сообщения и средств связи, таких как телеграф и
телефон, у эмитента появилась возможность общаться с владельцами
выпущенных ценных бумаг на расстоянии, а возникновение системы
безналичных расчётов между банками позволило выплачивать дивиденды и
проценты инвесторам, которые физически находились за много сотен
километров от головного офиса фирмы.
Со временем все участники рынка поняли: необходимость иметь на
руках сертификаты ценных бумаг практически отпала. Остался один лишь
реестр, выписку из которого при необходимости удостоверить свои права мог
получить инвестор.
Таким образом именная ценная бумага стала бездокументарной.
Компьютерная техника, столь интенсивно прогрессировавшая в последнее
время, не добавила ничего существенного в этот вопрос. Просто теперь почти
все реестры представляют из себя базы данных, где информация о владельцах
ценных бумаг хранится в электронной форме.




56
Бездокументарная именная
ценная бумага




Документарные ценные бумаги:

Ценная бумага на Именная ценная
предъявителя бумага

<< Пред. стр.

стр. 7
(общее количество: 27)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>