<< Пред. стр.

стр. 2
(общее количество: 6)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>

Однако эта книга не задумывалась как первая для начинающих трейдеров. Сейчас доступно много хороших книг, которые лучше подойдут неопытным трейдерам. Мы не собираемся останавливаться и разъяснять основную терминологию, как длинная и короткая позиции, спред, дергания, тренд и тому подобное. Мы пишем эту книгу для более опытных трейдеров и не хотим расходовать их дорогое время на определения из основного трейдингового словаря.
Также для экономии времени и места в этой книге мы в основном даем примеры, которые относятся только к покупающей стороне рынка. Мы не останавливаемся каждый раз, чтобы объяснить, что продающая сторона - это то же самое, только наоборот. До тех пор, пока мы прямо не отметим обратное, для наших читателей безопасно заключить, что сигнал к продаже - это обратный сигнал к покупке.
Предостережение читателю

Мы постарались быть как можно более точными, но всегда находятся одна-две ошибки, которые вкрадываются то тут, то там. Мы говорим не о типографских ошибках, но об ошибках в технике, процедурах или даже логике. Торговля фьючерсами - это не наука и никогда таковой не станет. Многие из вещей, которые, как нам казалось, мы знаем, несколько лет назад не смогли выстоять под неумолимым компьютерным тестированием, и мы были вынуждены изменить наши взгляды и стратегии. Многое из того, на что мы ссылаемся в этой книге, было скрупулезно протестировано, но многое и не было. Мы продолжаем учиться и оставляем за собой право изменить свое мнение и взгляды в будущем. Когда-нибудь вы обнаружите, что хорошие трейдеры понимают - то, что неправильно сейчас, потом может оказаться правильным.
Эта книга - лучшее, что мы сделали, так как мы никогда не писали ничего с целью только продавать книги и выигрывать соревнования популярности. На самом деле, мы, вероятно, провинились перед несколькими друзьями, поставив под сомнение их торговые методы и убеждения. Разница мнений - это то, что творит рынок. То, что мы написали - это то, во что мы верим, и мы искренне надеемся, что эта книга поможет трейдерам улучшить их методы и результаты.




Глава 1 Построение системы
Введение
Зачем нужно строить систему?
Фьючерсные торговые системы могут быть успешными только тогда, когда им следуют с религиозным фанатизмом, и для того, что-бы это делать, вы должны чувствовать себя комфортно и быть уверены в своей системе. Без уверенности торги не будут проводиться единообразно. Процесс построения и кропотливого тестирования вашей собственной торговой системы поможет достичь необходимого уровня доверия прежде, чем произойдет первая реальная торговля.
Создание вашей собственной торговой системы не только помогает разработать элементы важные для доверия к ней, но и позволяет настроить ее для реализации ваших личных предпочтений. Для достижения лучших результатов каждая система должна быть разработана с учетом темперамента и предпочтений трейдера, который будет ее применять. Трейдер, который разрабатывает свой собственный торговый метод, должен быть хорошо знаком как с темпом торговли, так и с природой риска, присущего процедурам, которые надо проходить. В этом случае трейдер с большей вероятностью будет следовать системе в критической ситуации. Если два трейдера используют одну и ту же систему и она принадлежит к типу систем, сталкивающихся с частыми потерями, один трейдер может принять убытки и продолжать торговлю, в то время, как другой может потерять доверие и выйти из игры. Один трейдер будет победителем, другой - проиграет. Один трейдер будет утверждать, что это была отличная система, а другой-что применение этой системы было катастрофической ошибкой, и они оба будут правы в своих оценках.
Как мы убедились, из-за того, что фьючерсный трейдинг очень личная вещь, лучшая система для одного трейдера может оказаться совершенно неприемлемой для другого. Существует бесчисленное количество элементов торговой системы, где вступают в игру персональные предпочтения. Например, некоторые трейдеры неуверенно себя чувствуют, покупая на сильном тренде или продавая после длительного падения. Эти трейдеры могут предпочитать дизайн системы, которая покупает только после падения, а продает после консолидации. Многие трейдеры, которые ненавидят дергания, возникающие при близких остановках, предпочтут систему со свободными остановками. Некоторые трейдеры будут требовать высокой активности от своей системы, потому что они страстно желают постоянного действия на рынке, в то время как другие предпочтут очень спокойно, аккуратно входить на рынок только тогда, когда возможность кажется почти идеальной.
Профессиональные торговые консультанты сталкиваются с еще более трудной задачей, потому что должны разработать систему, которая должна удовлетворять не только их личным предпочтениям, но и ожидаемым предпочтениям их клиентов. Профессиональные системы становятся все более консервативными, то есть сочетающими скромный доход с минимальными потерями. Корпоративные и частные инвесторы, вероятно, лучше всего обслуживаются именно такими системами, потому что обычно это нервозные скептики, которые с большой вероятностью могут забрать назад свои средства или поменять консультантов при первых же неблагоприятных сигналах. Частные трейдеры, которые имеют преимущество разработки своих собственных торговых систем, вполне могут оставить осторожный подход и поискать способ сделать деньги со всей возможной быстротой, мало обращая внимания на тяжелые психологические и финансовые удары, наносимые неудачами. Путем личной разработки и тестирования собственных систем, они будут лучше подготовлены к встрече неизбежных убыточных периодов, которые приведут менее уверенных трейдеров к прекращению подобного агрессивного подхода. Если вам случилось быть одним из таких агрессивных трейдеров, просто убедитесь, что разработанная вами система одинаково точно отвечает как вашей терпимости к убыткам, так и страсти к выигрышам.
Плата за преимущества

Построение торговой системы состоит из последовательных взаимосвязанных решений, каждое из которых имеет свои преимущества, но и требует плату за них. Разработчик системы должен разумно разрабатывать множество альтернативных решений и осторожно взвешивать их достоинства и недостатки. Секрет конечного успеха будет зависеть от вашей способности точно подобрать процедуры, которые дадут желаемые результаты за минимальную цену, одновременно согласуясь с вашими персональными предпочтениями, касающимися характеристик системы. Например, избежать эффекта "дерганий" можно за счет расширения ваших остановок. Однако платой за это будет тот недостаток, что вы будете терпеть большие потери. Умный дизайнер системы попытается преодолеть эту проблему путем подбора решения, которое будет избегать большинства "дерганий" при минимальном увеличении потерь. Когда дело касается разработки систем, подарков не бывает. Исходите из того, что существует плата или недостаток для каждого преимущества, и проведите анализ для точного определения размера этой платы, а потом решайте стоит ли оно того. Определите проблему, затем решайте ее.
Для достижения успеха в качестве создателей систем, нам необходимо овладеть двумя составляющими их построения: точным определением проблем на каждом этапе и подбором наиболее подходящего решения из множества доступных. Так как существует множество решений для каждой проблемы, мы должны подобрать вариант, наиболее удобный с точки зрения личных предпочтений, целей системы и платы за это решение. Существует очень немного работоспособных решений, требующих за себя приемлемую цену. Как мы подчеркивали, в первую очередь надо определить проблему.
Далее следует список основных проблем, с которыми должна столкнуться торговая система, и некоторые возможные решения. Мы надеемся, что наш упрощенный подход шаг за шагом проведет разработчика системы по пути создания прибыльной и работоспособной торговой системы, которой можно следовать и доверять.

Проблема 1: Определение пригодных для торговли рынков
Более сотни различных фьючерсных контрактов предлагается только на американских товарных биржах, причем новые контракты появляются практически каждый месяц. На наш взгляд, на сегодняшний день у нас слишком много рынков, чтобы следить за ними всеми как следует и эффективно на них торговать. Даже учитывая помощь компьютера, понадобится слишком много времени и торгового капитала для торговли на 30 или 40 рынках, так что попытка рассматривать 100 и более рынков вообще не обсуждается.
Первым шагом в построении практичной торговой системы должно быть исследование фьючерсных рынков для получения приемлемого количества контрактов. Даже прежде, чем мы начнем беспокоиться о трендах, методах входа и множестве прочих элементов нашей торговой системы, мы должны установить некоторые минимальные торговые стандарты таким образом, чтобы отделить рынки, за которыми мы хотим следить. Мы не хотим расходовать наше ценное время и ресурсы, анализируя рынки, на которых мы не стали бы торговать даже в том случае, если получили бы сигнал от наших лучших индикаторов.
Ликвидность - это ключ
Основным фактором, учитываемым при выборе рынков, должна быть ликвидность. Можем ли мы войти и выйти с рынка быстро и эффективно? Мы не хотим себя обрекать на дорогостоящее наполнение заказов или на наблюдение за тем, как цены двигаются в широком диапазоне при малом объеме, особенно если этот объем представляет из себя наши сделки. Мы хотим быть уверены, что имеем дело с рынками, где разброс между ценами спроса и предложения разумен для того количества контрактов, которыми мы собираемся торговать. Мы хотим избегать рынков с необычными ценовыми последовательностями, и где большие разрывы являются скорее правилом, чем исключением.
Лучшие меры ликвидности - это объем и открытый интерес. Мы бы предложили установить минимальные стандарты, такие как 5000 контрактов дневного объема в контрактном месяце, когда мы хотим торговать, плюс 20000 совокупного открытого интереса (за все контрактные месяцы). Если вы трейдер, предпочитающий крупные объемы, или профессиональный консультант, вы, без сомнения,
захотите поднять эти минимумы еще выше. Мы предлагаем использовать объем наряду с открытым интересом, потому что часто большой открытый интерес может появляться в результате продолжительных длинных позиций и хеджирования. Из-за своей неактивности этот открытый интерес немного прибавляет к ежедневной ликвидности (Смотрите рис. 1-1). Компьютерные данные, показанные в этой таблице, позволяют легко отследить объем и открытый интерес.
Теперь у нас все еще остается другая проблема, которую надо решить перед вхождением. Мы должны защитить себя от больших потерь путем задания остановки потерь.


Суждение задним числом может иногда быть полезным инструментом в определении точек остановок. Джон Свини, бывший редактор журнала "Технический анализ акций и товаров" (John Sweeney, Technical Analysis of Stocks and Commodities), предложил измерение максимально неблагоприятного поведения цены прошлых выигрышных торгов для определения, насколько далеко необходимо было отодвигать точку остановки с тем, чтобы оставить все выигрышные торги и убрать проигрышные. Этот метод имеет свои достоинства, если вы аккуратно сравните худшие результаты, которые должны включать анализ воздействия более свободных остановок на все проигрышные торги. Возможно, вам было бы лучше поставить остановки поближе и пропустить некоторые прибыльные торги. Также помните: что этот метод - суждение задним числом, что совершенно не допускает изменений в устойчивости, которые с большой вероятностью возникнут в будущем. Также важно держать ваши остановки за границами будущей случайности, а не той, что была в прошлом. Однако, если вы верите в то, что будущее с большой вероятностью близко воспроизводит прошлое, подход Свини имеет смысл и, возможно, становится лучше всех методов, которые мы рассмотрели.




В дополнение к ликвидности нам также нужно рассмотреть другие важные свойства контракта, такие как историческую волатильность и доступность точных фундаментальных и технических данных. Рынки, имеющие в своей истории тренды широкого размаха, были бы предпочтительнее тихих узких рынков с редко выпадающей возможностью существенного дохода даже при условии наличия у нас точных данных. Свободный доступ к точным и актуальным фундаментальным и техническим данным является необходимым условием даже тогда, когда мы не используем данные в нашем собственном анализе. Тот факт, что такие данные доступны, привлечет других трейдеров и увеличит ликвидность рынка.

Избегайте новых рынков

Мы бы также предостерегли трейдеров от вступления на новые рынки. Несмотря на достаточные объемы и открытый интерес, убедитесь и дождитесь, когда любой новый рынок пройдет два или три цикла поставок прежде, чем добавить новый продукт к вашему возможному портфелю. Вы никогда не узнаете, чем вы торгуете и реальную цену этого до тех пор, пока точно не поймете, что может быть поставлено по фьючерсным контрактам. Некоторые из вас могут вспомнить фьючерсные контракты на бриллианты на давно почившей West Coast Commodity Exchange. Существенные проблемы поставки, связанные с качеством бриллиантов, выбросили из бизнеса трейдеров бриллиантовыми фьючерсами и послужили причиной краха самой биржи.
Мы не рекомендуем становиться первопроходцами или подопытными морскими свинками для новых контрактов, которые регулярно появляются с большой помпой лишь для того, чтобы тихо угаснуть через несколько месяцев. Пусть участники и хеджеры сделают черную работу и заставят контракт пойти. Они имеют законную заинтересованность в прохождении этих контрактов, а также необходимый опыт и капитал для торговли ими в инкубационный период. Стандарты ликвидности 5000 дневного объема и 20000 открытого интереса помогут вам избежать практически всех этих подозрительных рынков.
Ликвидность нужно отслеживать
Применение этих стандартов минимального дневного объема и открытого интереса позволит нам отфильтровать из 100 что-то около 20 рынков, что становится приемлемым числом для ежедневного отслеживания. Помните: когда меняются фундаментальная и техническая ситуации, то цены, объем и открытый интерес установятся соответствующим образом. Объем будет иметь тенденцию увеличиваться на растущих рынках, в то время как бестрендовые и падающие рынки будут терять объем. Не волнуйтесь, что пропустите какое-нибудь значительное движение цены. Заметные движения цен быстро привлекают объем, так что вы включитесь достаточно рано, если начнет развиваться большой тренд. Это означает, что объем и открытый интерес должны проверяться регулярно, и мы рекомендуем вам пересматривать ликвидность всех рынков по меньшей мере раз в месяц. Вы обнаружите, что ваш набор рынков будет время от времени меняться в зависимости от того, как объем и открытый интерес увеличиваются или уменьшаются относительно ваших минимальных стандартов. А пока эти принципы объема и открытого интереса уберегут вас от множества тихих бестрендовых рынков, тем самым сохранив вам деньги и позволив сконцентрировать ваши технические навыки на рынках с истинным потенциалом для больших доходов.
Если вы регулярно отслеживаете объем и открытый интерес, то обнаружите, что истекающие контракты и прочие сезонные факторы могут повлечь сильные изменения в открытом интересе. Обычно эти факторы не заставляют товар пересекать уровень вашего открытого интереса. Дневной объем с большей вероятностью будет колебаться на пересечении с вашим уровнем, так что лучше усреднить объем за последние 10 дней или более, прежде чем принимать решение о добавлении или исключении рынка из вашего портфеля.
Сейчас, когда у вас появилось управляемое число рынков для работы, вы можете перейти к следующей проблеме - определение трендов на этих рынках. А пока убедитесь, что ваша программа хорошо настроена для отслеживания объема и открытого интереса. Если же вы не получаете дневной объем и открытый интерес на свой компьютер, то периодически проверите его по финансовым публикациям.

Проблема 2: Определение тренда
Когда бы ни использовалось слово "тренд", он должен определяться относительно временного периода. В этом случае мы ищем тренды, которые должны продолжаться три-четыре месяца или дольше, чтобы основные используемые нами технические исследования могли базироваться на дневных, недельных или даже месячных временных периодах. Помните, что с этой точки зрения мы не используем исследования для вхождения в рынок, а определяем его направление. После того, как мы установили направление рынка, мы начнем работать над определением удобного времени входа в него.
Сейчас нас волнует только один простой, но очень важный вопрос: двигаются ли рынки по восходящему, нисходящему или боковому тренду. (Да, мы рассматриваем боковое движение как тренда.) Существует много простых технических индикаторов и даже несколько фундаментальных, таких как анализ спроса/предложения, которые могут нам помочь в определении направления тренда. Однако фундаментальный анализ наряду с многими другими темами остается за границами обсуждения этой книги.
Инструменты обнаружения тренда
Давайте рассмотрим несколько общих технических исследований, которые могут использоваться для решения задачи определения направления рынка. Мы всегда получали хорошие результаты с основными приложениями простых скользящих средних. В частности, мы использовали 3-дневную скользящую среднюю в сочетании с 12-дневной скользящей средней или 9-дневную скользящую среднюю в сочетании с 18-дневной скользящей средней. Например, если 3-дневная скользящая средняя находится выше 12-дневной скользящей средней, мы бы сказали, что рынок находится в восходящем тренде. Наоборот, если 3-дневная скользящая средняя находится ниже 12-дневной скользящей средней, мы бы заключили, что рынок находится в нисходящем тренде. Как вы видите, существует возможность определения направления только вверх или вниз, но нельзя определить боковой тренд, используя только одну или две скользящие средние (смотрите рисунок 1-2 на следующей странице).
Возможно, однако, сконструировать отслеживание бокового тренда, если мы используем более двух скользящих средних. Например, используя популярную комбинацию 4-, 9- и 18-дневных скользящих средних: если 9 выше 18, но 4 ниже 9, мы можем заключить, что рынок был в боковом тренде. Если 9-дневная скользящая средняя была ниже 18-дневной скользящей средней, но 4-дневная скользящая средняя вышла выше 9-дневной скользящей средней, мы можем заключить, что тренд был также боковым. Восходящий тренд может быть определен только, когда 4 была выше 9, и 9 была выше 18. Нисходящий тренд определяется, когда 4 ниже 9, и 9 ниже 18 (смотрите рисунок 1-3 на следующей странице).





В дополнение к скользящим средним всех типов, классическими и вполне приемлемыми индикаторами направления являются: линии тренда, линейные регрессии, параболики, исследования крестиков-ноликов, а также индексы направления движения. В значительной степени так же, как и скользящие средние, многие из этих индикаторов не определяют боковые рынки, чтобы это сделать, необходима их комбинация. Один из самых эффективных способов определения боковых трендов требует использования множества индикаторов, таким образом, когда индикаторы рассог-ласовываются, рынок считается нетрендовым или боковым. Мы можем обнаружить боковой тренд всегда, когда используем два индикатора, которые не могут согласоваться или подтвердить сигналы одного направления (смотрите рисунок 1-4).

Пусть это будет просто
Некоторые трейдеры разрабатывают специальные индикаторы тренда для каждого рынка, на котором торгуют, пытаясь создать идеальную систему для товара на базе товара. Например, они могут выбирать различные комбинации скользящих средних для каждого рынка. По нашему мнению, подбор технических исследований, определяющих тренд, сводится к простому и удобному. С этой точки зрения, в нашей системе выбранное исследование должно быть легко для восприятия, без лишнего субъективизма и разночтений в интерпретации. Вместо попытки разработать один очень сложный технический индикатор, который делал бы в нашей системе все, мы предпочли разбить построение нашей системы на функциональные элементы, а затем подобрали простое, но эффективное техническое средство для каждой функции. Теперь давайте предположим, что мы используем два трендовых индикатора, и когда они согласуются по направлению, тогда мы обнаружим тренд в этом направлении. А когда они не согласуются, мы скажем, что направление тренда боковое.
После того, как мы установили направление каждого рынка, наша система следования за трендом работает в зависимости от направления тренда. Если направление восходящее, то мы захотим применять стратегию исключительно покупок до тех пор, пока направление тренда не изменится. Если тренд нисходящий, мы будем использовать стратегию только продаж. На боковых рынках мы не можем применять стратегий следования за трендом. У нас есть выбор: либо оставаться в стороне от боковых рынков, либо использовать контртрендовую стратегию, которая покупает на спадах и продает на подъемах.
Мы не рекомендуем разворотные стратегии, которые не могут определить боковой рынок и всегда переходят на рынках от коротких к длинным позициям и наоборот. Такие разворотные системы имеют склонность к постоянным дерганиям на боковых рынках и у них нет ни малейшей надежды на успех до тех пор, пока рынки не войдут в продолжительный тренд.
Теперь, когда мы рассортировали наши 20 рынков по направлению, мы готовы перейти к следующему этапу - определению времени вхождения.

Проблема 3: Задание времени вхождения
Большинство трейдеров не могут понять сложности построения системы и просто пытаются найти индикатор Святого Грааля, который будет делать все на свете. Такие трейдеры готовы поверить, что один идеальный индикатор будет определять все тренды, задавать время вхождения и даже сигнализировать о выходах и поворотах. Разве не было бы здорово, если бы рынки и действительно были такими простыми? Популярная практика возлагать доверие на один индикатор, производящий серии сигналов, неизбежно обречена на неудачу, потому что, когда природа любого из элементов системы изменится, система потерпит неудачу. Мы считаем, что было бы более разумным изолировать и проверять каждую из проблем, а затем аккуратно подбирать соответствующие индикаторы для каждой конкретной задачи. Внедряя подход множественных задач/решений, мы рассчитываем разработать гибкую динамичную систему, которая выживет в реальном мире вечно изменяющихся рыночных условий.
На изготовку, целься/ огонь
Искусный вход в позицию можно сравнить со стрельбой из пистолета по мишени. Сначала мы должны прицелиться (найти направление). Затем взвести курок (приготовиться), и затем плавно нажать спусковой крючок (войти на рынок). В любой момент рынки состоят из, по крайней мере, трех трендов. Первый тренд – продолжительный (недели и месяцы), который мы используем для определения направленности рынка. Второй тренд средней продолжительности (последние несколько дней), который мы сейчас должны определить, используя более чувствительные индикаторы. Последний тренд - самое краткосрочное ценовое движение (вчера и сегодня), которое мы будем использовать для точного входа.
В процессе решения проблемы определения тренда мы предложили несколько из множества возможных индикаторов определения направления: различные скользящие средние, графики крестиков-ноликов, продолжительные линейные регрессии, линии тренда и комбинации индикаторов. Так как долгосрочное направление рынка было определено - наша следующая задача найти среднесрочный индикатор, который даст серию сигналов внутри долгосрочного тренда. Нам необходима серия сигналов, потому что первый промежуточный сигнал возникнет перед тем, как долгосрочный индикатор позволит нам торговать в этом направлении. Запомните четкую последовательность: краткосрочные сигналы возникнут первыми, потом - среднесрочные и, наконец, долгосрочные сигналы. К тому времени, когда мы определим долгосрочный тренд, первые промежуточный и краткосрочный сигналы уже возникнут. Таким образом, мы хотим использовать промежуточные и краткосрочные сигналы, которые будут повторяться несколько раз внутри долгосрочного тренда.

Подберите индикатор
Перечень полезных промежуточных индикаторов может включать пересечения DMA (Dual Moving Average - двойные скользящие средние), прорывы канала, скользящие средние, параболические сигналы, нарушения линий трендов, исследования крестиков-ноликов, а также любое количество методов распознавания моделей. У каждого трейдера есть свой любимый индикатор, и любой из них, возможно, так же хорош, как и другой. Нужно помнить, что мы строим систему вокруг комбинации индикаторов, так что важность отдельного индикатора, как правило, подавляется в совокупной системе. Все, что вам нужно сделать, это найти индикатор, которому вы доверяете и который будет давать серии краткосрочных сигналов во время продолжительного тренда.
Реальный вход запускается рыночной активностью, за которой следует промежуточный сигнал. Кроме того, существует выбор механизма запуска. Например, разместите точку входа на новом пике или впадине движения или выберите точку остановки за границами сегодняшнего пика или впадины. Возможно, вы захотите быть очень осмотрительными и подождать со входом до серий пиков или впадин. Если вы менее терпеливы, вы можете выбрать вход на первом закрытии в правильном направлении. Важная вещь, которую здесь следует помнить, состоит в том, что необходимо, чтобы действия цены подтвердили сигналы остальных ваших индикаторов и позволили рынку самому запустить ваше вхождение. Большинство хороших трейдеров получают прибыль немедленно после начала работы. Наша цель идти синхронно со всеми тремя трендами с самого начала.
Терпение вознаграждается
Тестирование, проведенное Группой Системного Трейдинга и Исследований Разработок (группа пользователей System Writer Plus), показало, что результаты системы пересечения двойных скользящих средних могли бы быть коренным образом улучшены путем ожидания прорыва пика того дня, на котором пересечение произошло. При применении тактики ожидания прорыва для входа совокупная отдача на теоретический счет на периоде тестирования пять с половиной лет возросла на 177 процентов (с 22 процентов до 62 процента). Доход за торговлю подскочил на 275 процентов! Исследователи тестировали 56 комбинаций скользящих средних на 10 различных рынках в период с января 1984 по июнь 1989. Исследовательская команда пришла к заключению, что ожидание, пока рынок сам введет их в торговлю, повысило доход за торговлю, уменьшило необходимую капитализацию, понизило количество торгов и существенно подняло совокупные доходы.


Проблема 4: Задание остановки потерь
Любой опытный трейдер подтвердит, что приказы на остановки потерь необходимы для избежания катастрофических убытков. Трейдеры, которые спекулируют на рынках без остановок потерь, обречены на провал, единственное, что может меняться, так это время, за которое они разорятся. Остановка потерь похожа на взносы в страховом полисе и должна рассматриваться как необходимая плата за бизнес.
Близкая остановка потерь по сравнению с далекой
Остановки потерь в общем случае делятся на две категории: близкие и далекие. Идеальная остановка должна быть одной из тех, что расположены достаточно далеко, чтобы едва выходить за границы случайных или с технической точки зрения лишенных смысла ценовых движений, и в тоже время достаточно близко для комфортного контроля рисков при торговле. Мы обнаружили, что эти идеальные параметры взаимно исключают друг друга, что нас вынудило свести поиски к остановкам, которые установлены либо очень близко, либо очень далеко. Давайте рассмотрим все "за" и "против" каждого из вариантов.
Близкие остановки предлагают очевидное преимущество малых потерь на каждой позиции и сдержанный совокупный риск на портфеле открытых торгов. Однако эта процедура ведет к финансовому ослаблению и психологическому дискомфорту, испытываемому от остановок на многих торгах, которые могли бы быть очень прибыльными, если бы изначальной позиции позволили идти своим путем. Мы предполагаем, что трейдеры могут обойти эту проблему, просто определив удобный метод повторного вхождения, который вернет их на рынок в исходном направлении как раз вовремя, чтобы поймать большую часть оставшегося потенциального дохода. Однако, как всегда, это компромисс. Этот логичный шаг возвращения на рынок неизбежно ведет к повышенной активности, которая существенно увеличивает стоимость трансакций и издержек на проскальзывания.
Система, использующая близкие остановки, столкнется с недостатком, выраженным в увеличенном проценте убыточных торгов, но получит привилегию меньших средних потерь. Система, использующая далекие остановки, будет иметь тенденцию к увеличению процента выигрышных торгов по отношению к системе с близкими остановками. Удаленная остановка не сталкивается с проблемой повторного вхождения и держит под контролем проскальзывания и стоимость трансакций. Эта картина довершается существенно увеличенными средними потерями на торговлю и значительно возросшим совокупным риском на портфеле. Похоже, мы столкнулись с попыткой выбора меньшего из двух зол или приемлемого компромисса между этими одинаково неприятными возможностями.


Идеальная остановка
Приемлемая процедура остановки потерь могла бы быть разработана, если попытаться размещать остановки чуть за границей случайных ценовых скачков. В том случае, если одна из таких остановок сработает в тот момент, когда тренд все еще продолжает движение, нам потребуется метод повторного вхождения, который вернет нас обратно в торговлю, когда краткосрочный тренд возобновит движение в направлении долгосрочного тренда. Такая процедура кажется работоспособным компромиссом между слишком близкими и слишком далекими остановками. Задание остановок за границами случайности должно помочь избежать большинства неприятностей и убытков от частых дерганий. Метод повторного вхождения поможет избежать срывов из-за пропусков каких-либо существенных ценовых движений. Это звучит достаточно просто, но определение случайности - это одна из основ торговли фьючерсами, и, если бы мы могли это делать достаточно точно, нам бы даже не понадобились остановки - все наши торги были бы выигрышными. Мы можем разработать не совсем идеальную, но все же приемлемую процедуру, которая включит в себя основной принцип задания остановок, позволяющий нам избежать большей части проблем, связанных со случайными колебаниями цен.
В качестве одного из возможных подходов можно было бы использовать стандартное отклонение цен от скользящей средней и затем разместить остановки в нескольких шагах от стандартного отклонения от скользящей средней. Не все программные системы предлагают такие полосы стандартного отклонения (сейчас чаще называемые "Полосы Боллинджера" - "Bollinger Bands" по имени технического аналитика FNN, который популяризовал полосы в качестве технического средства. Смотрите рисунок 1-5).
Как практическая (и, возможно, как эффективная) альтернатива сложному подходу стандартного отклонения, нами может быть использован средний дневной диапазон цен в качестве минимальной дистанции для задания остановок, которые помогут нам избежать большинства малых колебаний цены, приводящих к дерганиям. Мы можем просто установить 5-дневную или 10-дневную скользящие средние пиков или впадин, а затем размещать наши исходные остановки на минимальном расстоянии, которое будет равняться расстоянию между скользящими средними. Пока рынок движется благоприятно, остановка тоже может координироваться этим расстоянием. Эта техника поможет избежать того, что мы называем "случайными колебаниями в течение дня", потому что она держит остановку достаточно далеко, чтобы избежать дневных флуктуаций. Для того, чтобы нас остановить, потребуется ненормальное колебание в течение дня или серии враждебных дневных изменений цены. Может быть этот метод не дает идеальной остановки, но он может быть очень полезен в смысле нахождения минимального расстояния для остановки, чтобы избежать лишних дерганий.
Другими приемлемыми методами задания остановок, которые вам, возможно, хотелось бы изучить, являются точки на графике, такие как уровни поддержки

и сопротивления, пики и впадины последних дней, параболические остановки и всевозможные конверты или линии тренда. Так как не существует идеальных остановок, нет нужды отвлекаться на чрезмерно сложные технические приемы для разрешения проблемы, где их разместить. На самом деле, мы протестировали много методов задания начальных остановок и обнаружили, что обычное число в долларах работает так же хорошо, как и более сложные процедуры.
Следуйте остановкам

Какой бы метод вы не выбрали, важно быть последовательным и дисциплинированным. Например, рассмотрим результаты трейдера, который начал с $500 остановки и после пяти последовательных дерганий потерял $2500 и пропустил пять потенциально прибыльных движений. После этого он решил использовать более свободные остановки и потерял $1500 на следующей торговле. Теперь он испытал недостатки обоих методов, потеряв слишком много денег на последней торговле, не получив преимущество получения потенциального дохода на первых торгах. Если бы любая из $500-х или $1500-х остановок применялась без изменений на этом периоде, наш пример произвел бы намного лучший результат, чем та неудача, которая была вызвана непоследовательным подходом. Вы не можете без уважительной причины в одно время использовать близкие остановки, а в другое - далекие. И за исключением изменений в рыночной устойчивости, вероятно, не существует какой-либо серьезной причины для существенного изменения остановок!
Проблема 5: Задание выходов
В результате наших исследований мы пришли к выводу, что трейдеры тратят слишком много сил, пытаясь найти методы определения времени входов на рынки. Каким-то образом сложилось ошибочное убеждение, что успех зависит от времени вхождения и что все остальное уже получится само собой. Трейдеры этим так озабочены, что поиск идеальной системы входа стал походить на поиски Святого Грааля. К сожалению, правда заключается в том, что вхождение является одной из наименее важных составляющих законченной, хорошо сконструированной торговой системы. Мы утверждаем, что настоящий ключ к доходам состоит в знании, как правильно выйти. Нам известно много трейдеров, которые делают деньги, несмотря на их абсурдные методы вхождения, так никогда и не поняв, что их драгоценные стратегии входов добавляют очень немного, если вообще добавляют к отдаче от их торгов.
Послания из космоса

Мы однажды познакомились с трейдером, который заверял, что получает сигналы на вход от таинственных существ в открытом космосе. Он утверждал, что получает эти послания с помощью своего "межпланетного сотового телефона", изготовленного из бутылки кока-колы с торчащим из горлышка куском сломанной радиоантенны. Этот счастливый (или несчастный) трейдер на самом деле делал деньги из-за того, что имел хорошую сноровку в определении правильных выходов из торгов. Он не мог допустить потери денег и терпеть язвительные усмешки прочих трейдеров, сидящих в рабочем помещении, и поэтому быстро закрывал убыточные торги. Он имел обыкновение обвинять атмосферные явления или некие космические помехи, которые исказили его секретное сообщение. Когда он случайно натыкался на выигрышный торг, он продлевал этот успех как можно больше и, такими образом, мог хвастаться перед своими коллегами правильным посланием из открытого космоса и насмехаться над их кажущимися ему бесполезными попытками заработать деньги, изучая графики и фундаментальную информацию. Он жестоко критиковал общепринятые методы торговли и любовался собственным успехом. Он был совершенно невыносим, когда оказывался на правильной стороне рынка. Этот удачливый трейдер имел привычку отсекать свои убытки и позволять доходам течь, таким образом он и делал деньги. Его успех поражал биржевой зал, который потешался над говорящей бутылкой кока-колы и отвечающим ей чудным трейдером. При всем своем чудачестве, этот трейдер подсознательно следовал отличной стратегии выхода, которая позволяла ему зарабатывать деньги. Однако, если бы вы спросили его, он бы поклялся, что его успех был определен исключительно сигналами входа, которые он получал от бутылки колы. Неудивительно, что многие популярные сегодня системы входа основываются на еще менее подходящих теориях, чем послания бутылки колы. Остановитесь и задумайтесь, какая разница между получением понятных сообщений от компьютера, подключенного к спутниковой тарелке и получением воображаемых сообщений от бутылки колы? Если вы верите в то, что вы делаете, и действуете согласно сообщениям, то вы начинаете с примерно равных позиций, но трейдер, который будет лучшим в выходах, заработает больше денег. Несмотря на то, что кто-то может утверждать другое, те, кто добивается успеха в торговле фьючерсами, имеют хорошую стратегию выхода.
Короткий обзор
Давайте посмотрим, где мы сейчас находимся. Первое, что мы сделали, это просмотрели различные фьючерсные рынки и определили те, что называются "торгуемыми". Затем мы подошли к определению направленности каждого из выбранных рынков. Затем мы обсудили задачу определения времени вхождения и связанную с ним стрельбу по мишени из пистолета. Потом мы перешли к поиску логичной точки остановки потерь.
Таким образом, теперь у нас есть открытая позиция и остановка потерь. Мы либо сделаем какие-то деньги, либо остановимся. Потери сами о себе позаботятся, если сработает наша остановка, так что наша основная забота на данный момент должна заключаться в нахождении путей максимизировать доход.
Когда торговля проходит в ожидаемом нами направлении, мы сталкиваемся с выбором между получением быстрого, но верного дохода и продолжением торговли в надежде на больший выигрыш. В основном начинающие трейдеры обычно теряют деньги при хорошем проценте прибыльных торгов и нескольких серьезных проигрышах, в то время как более опытные трейдеры теряют деньги, собирая множество маленьких потерь. (Мы признаемся, что не свернули с намеченного пути, изучая стратегии проигрывающих трейдеров, и будет трудно избежать их периодического упоминания.)
Для успешного применения системы с небольшим доходом должны давать большой процент выигрышных торгов, однако нас ежедневно искушает старая пословица: "Лучше синица в руках, чем журавль в небе." Быстрое получение небольших доходов вместо того, чтобы позволить им ускользнуть и превратиться в убытки, помогает улучшить в значительной степени средние показатели. С другой стороны, у нас многократно возникала возможность позволить доходам течь и дальше. Как поступить трейдеру перед лицом такой противоречивой ситуации?
Нам кажется, трейдер должен иметь минимальный приемлемый уровень дохода, который непосредственно связан с количеством денег, подвергаемых риску, когда срабатывает остановка потерь. Большинство прибыльных трейдеров, чей опыт мы изучали, имели средний объем выигрышей четко больше среднего объема неудач, обычно в отношении два к одному. Учитывая проскальзывания и комиссионные, которые должны входить в результаты, вам, возможно, понадобится выйти на отношение дохода примерно три к одному для получения итогового соотношения два к одному по совокупности торгов. Те, кто следуют за долгосрочными трендами, как вы можете ожидать, имеют возможность получать хорошее соотношение доходов и потерь при низком проценте выигрышных торгов. Но несмотря на это, их отношение дохода не так высоко, как можно было бы предположить, и доходит, самое большее, до четырех к одному.
Популярные стратегии выхода
Давайте обсудим некоторые наиболее популярные стратегии выхода. Метод вхождения и удерживания позиций для получения больших доходов работает на протяжении длительных периодов, если вы не возражаете против крупных потерь и болезненных проигрышных периодов, которые будут лишать мужества и очень дорого стоить на коротких трендах. Эти методы удобны для торговли только вашим собственным значительным капиталом и требуют огромного доверия, опыта и дисциплины. К сожалению, эти условия и качества в недостатке у большинства из нас. Основной компонент риска этого метода погони за большим доходом состоит в том, что трейдер практически неизбежно заканчивает выходом в середине сурового периода проигрышей. Посмотрите внимательно на открытые документы любого профессионального консультанта, который следует стратегии продолжительных торгов, и вы увидите сотни закрытых счетов. Это счета ушедших клиентов, в то время, как основные показатели консультанта были достаточно прибыльными и впечатляющими. Подавляющее большинство трейдеров не могут выдержать вида больших доходов, которые они упустили, и они психологически не могут выдержать неизбежных убытков, вне зависимости от того, насколько хорошо они были подготовлены или образованы. Будьте очень осторожны, применяя эту стратегию для себя, потому что вы пройдете болезненную проверку своего доверия и убеждения, которая может оказаться ужасной.
Менее популярная стратегия выхода, рассматриваемая далее, это метод прицельного выхода, когда трейдеры закрываются, достигнув заранее определенных ценовых целей. Как мы утверждали ранее, похоже, что каждая стратегия имеет свою обратную сторону. Мы видим некоторые основные проблемы, связанные с возможностью предсказания определенных целей с любой степенью точности. Каждый может отметить некоторые очевидные уровни поддержки и сопротивления, которые могут заставить тренд поколебаться, но за исключением такого общего анализа, мы сомневаемся, что более аккуратное прицеливание на самом деле реально возможно. Никто не знает, куда идет рынок.
Трейдер, использующий прицельные выходы, получает преимущество, состоящее в том, что он не столкнется с проблемой наблюдения потерь больших нереализованных доходов. С другой стороны, они будут определенно страдать от разочарования, что многие цены так и не достигли предсказанных целей. Трейдер также будет должен научиться выдерживать расстройства, приносимые наблюдением того, как был получен меньший доход, в то время как можно было получить больший при наличии чуть большего терпения.
Мы рассматриваем прицеливание как работоспособную стратегию выхода при условии, что вы обладаете сноровкой подбора мишеней и умением не оглядываться на то, что могло бы быть. Вы также должны быть осторожны для того, чтобы избежать естественного желания последовательного понижения задач дохода для получения более высоких средних показателей. Этот соблазнительный путь может повлечь серьезные проблемы, если позволить отношению среднего дохода к средним потерям слишком опуститься.
Компромиссная стратегия выхода
Одна из лучших известных нам стратегий получения дохода - это компромисс, предоставляющий преимущество быстрого получения доходов и оставляющий в то же время возможность для больших доходов. Вы просто пользуетесь двойным торговым счетом и получаете доход с одной позиции на прибережённой ценовой цели, а второй позиции позволяете быть открытой в надежде получить большой выигрыш. Этот метод требует больших капиталовложений по сравнению с одним торговым счетом, но нам кажется, что он обладает очевидными преимуществами. Быстрый доход по одному контракту будет вам всегда давать больше свободы по второму, и вы сможете себе позволить быть очень терпеливым. Положив на счет один выигрыш, вы можете дать второй позиции достаточно времени для того, чтобы избежать преждевременной остановки.
Как мы уяснили, когда бы мы не говорили о преимуществах той или иной стратегии, мы также обязаны внимательно рассмотреть ее негативные аспекты. За примером далеко ходить не надо. Очевидный недостаток двойной стратегии состоит в том, что, если вы начали в неправильном направлении, вы будете нести потери на двух позициях вместо одной. Если у вас очень хорошая стратегия входа, и вы убеждены, что большинство ваших торгов стартуют в правильном направлении, тогда двойная стратегия может стать прекрасным выбором в качестве стратегии выхода. Но прежде, чем вы примете эту стратегию, убедитесь, что проверили ваши прошлые результаты и посмотрите, сможете ли вы выдержать убытки вдвое превышающие те, которые возникали в периоды, когда ваша стратегия входа не срабатывала.
Для трейдера по одному торговому счету мы бы порекомендовали метод выхода, который дает некоторое пространство для маневра на рынке (широкие остановки) до тех пор, пока он не станет перекупленным или не предоставит необычайно большого движения в вашу сторону. Затем сузьте остановку получения доходов, чтобы защитить большую часть прибыли, но в то же время иметь возможность получения доходов и дальше, если рынок продолжит движение в нужном направлении.
Иногда мы используем шести периодный индикатор относительной силы (RSI - relative strength indicator), который нам подсказывает, когда рынок становится перекупленным и надо поднимать остановки. Например, когда индикатор относительной силы поднимается выше 75, а затем падает на 10 или более пунктов, мы предпочитаем поднять наши остановки на уровень минимальной цены за последние три торговых дня и корректировать их с подъемом рынка. Часто эта процедура позволяет нам оставаться на сильном рынке и выбрасывает очень близко к вершине. (Смотрите рисунок 1-6.)

Другой простой, но очень эффективный метод состоит в том, чтобы использовать следящую остановку во всех случаях и оставаться в торговле до тех пор, пока остановка не сработает. Используя этот метод, вы будете в любой момент времени знать точное количество дохода, которое вы можете потерять. Несмотря на то, что этот метод выхода может показаться простым, он хорошо себя показал на историческом тестировании, и сложно найти лучший выход. Следящая остановка может быть использована вместе с ранее описаным методом перекупки/ перепродажи (использующем RSI) для получения возможности выходить каждый раз ближе к вершине.
Доходы от случайных входов

Насколько хороша ваша текущая стратегия выхода? Хорошим способом проверить доходность ваших выходов будет вхождение в гипотетические торги случайным образом вне зависимости от направления или времени. Затем разместите ваши остановки выхода и примените вашу стратегию получения дохода. Если после прохождения 30 или более подобных торгов ваши результаты (в терминах совокупного дохода) не лучше, чем просто отсутствие убытков, значит ваша стратегия выходов должна быть усовершенствована.


Проблема 6: Задание времени повторного вхождения
В предыдущем разделе мы обсуждали важность правильного задания времени выхода. Хороший выход отличает выигрышную торговлю от проигрышной, и, наверное, это единственный важнейший элемент любой системы. К сожалению, в наших попытках выйти с рынка прежде, чем отдать слишком большую часть наших заработанных тяжким трудом доходов, мы можем часто выходить прежде, чем тренд на самом деле закончится. В тех случаях, когда тренд продолжается, нам нужен способ повторного вхождения на рынок. Сильные тренды являются редким явлением и слишком ценны для того, чтобы их упускать, так что мы должны быть уверены, что можем вернуться на рынок, если наша предыдущая остановка оказалась преждевременной.
Природа наших повторных вхождений может совершенно отличаться от основных вхождений, потому что рынок сейчас находится в середине сильного, хорошо проявленного тренда, где колебания цены значительно выше, чем в начале тренда. Мы находимся в точке, где уверены в направлении рынка, и то, что нам здесь нужно - это быстрое повторное вхождение для того, чтобы не пропустить основное движение.
"Безопасное" повторное вхождение
Одна довольно очевидная стратегия, которая наверняка возвращает нас на рынок, если тренд продолжается, состоит в том, чтобы покупать на каждом новом пике (или продавать на каждой новой впадине, если наша предыдущая позиция была короткой) при общем предположении, что способность рынка преодолеть одну из этих классических точек сопротивления является знаком продолжения тренда. В последние годы, с приобретением техническим анализом большей утонченности, прорыв вершины или впадины на графике редко приводит к ожидаемой волне покупок или продаж, как это бывало в "старые добрые времена", когда составлявшиеся вручную графики были инструментом торговли. Создание новых пиков или впадин обычно влекло за собой множество остановок потерь и приводило на рынок больше трейдеров, а тренд продолжался в своей новой "волне". Совсем не обязательно, что это будет работать таким образом и дальше.
Сейчас на движения цены с большей вероятностью реагируют индикаторы типа дивергенции стохастических осцилляторов и пересечений MACD, которые могут быть незаметны некомпьютеризированному глазу. Несмотря на то, что покупка на новом пике в обязательном порядке страхует вас от пропуска большого движения, недостаток этого подхода состоит в том, что покупка по самой высокой цене в поле зрения редко является лучшим способом вхождения на рынок. Если рынок не продолжит движение, как мы надеялись, мы можем оказаться в оченьбольшом убытке. Вместо ожидания нового пика перед повторным вхождением, нам было бы лучше повторно войти, как только пройдет неблагоприятное движение, которое заставило нас выйти в последний раз.
Использование осцилляторов
Осцилляторы, которые определяют области перекупленности или перепро-данности, могут очень хорошо работать при определении повторных вхождений. Работая с примером на нетрендовом рынке, давайте предположим, что мы были остановлены на прибыльной длинной позиции при коррекции цены, которая была более сильной, чем мы могли бы принять. Мы могли бы сейчас понаблюдать за индексом относительной силы (RSI) или стохастическими осцилляторами для получения сигнала об окончании этого отклонения. Одна из предпочитаемых нами техник состоит в том, чтобы подождать пока стохастический осциллятор опустится ниже определенного уровня и затем повернет назад. Падение стохастического осциллятора до любого значения ниже 40, за которым следует подъем, должно инициировать работоспособное повторное вхождение. Обычно торговля на покупку вызывается падением стохастического осциллятора ниже 20 или 30 и последующим поворотом. Однако, так как мы находимся на четком восходящем трен-де, маловероятно, что стохастический осциллятор достигнет очень низких отметок. Чем сильнее тренд, тем выше уровень вероятного разворота стохастического осциллятора. (Если стохастический осциллятор опустится только до 50 или 60 и затем развернется, мы, вероятно, не будем остановлены в нашей первоначальной позиции и нам не следует волноваться о повторном вхождении.) После запуска новой торговли на покупку мы можем поставить нашу новую остановку потерь под уровнем впадины коррекции, а затем поднять ее до нашей точки отсутствия убытков, когда будет достигнут новый пик. Настоящие тренды умирают медленно и трудно, так что вероятность получить хорошую торговлю при повторным вхождении довольно высока, особенно, если мы можем войти после падения, не дожидаясь следующих пиков.
Почему бы не оставаться в позиции?

Вас наверное очень удивляет совет выходить из исходной позиции, если нам так нравится текущий тренд. Преимущество быстро проявляется, когда наша "коррекция" оказывается не временной коррекцией, а полным изменением основного тренда. Мы уйдем с рынка с большим доходом и не войдем обратно. Это настолько близко к идеальному выходу, насколько возможно при следовании за трендом. Секрет успеха повторного вхождения состоит в том, чтобы дождаться окончания временной коррекции и начать быстро закупаться, как только мы поймем направление основного тренда. Ожидание, пока рынок произведет новый пик - это слишком долгое ожидание, однако нам надо убедиться в достаточной силе, свидетельствующей о том, что коррекция действительно завершилась. Мы здесь говорим об очень тонком моменте, который требует тщательного размышления наряду с наличием чувствительного и надежного индикатора.
В качестве примера того, насколько чувствительным может быть индикатор повторного вхождения, мы рекомендуем метод использования очень краткосрочного осциллятора, такого как трехдневный индекс относительной силы (RSI) в качестве стартового сигнала повторного вхождения. (Смотрите рисунок 1-7 .)

Обычно трехдневный RSI так часто скачет, что он немного стоит как индикатор. Так как это очень чувствительный индикатор, любая коррекция, достаточно сильная для того, чтобы остановить нас в нашей первоначальной позиции, опустит трехдневную относительную силу на очень низкий уровень. Когда RSI повернет обратно за отметку +50, мы сможем заключить, что коррекция закончилась. Следовательно, мы покупаем на следующий день, когда рынок выходит из пика дня. поднявшего RSI до значения 50. Техника RSI дает нам два знака продолжения тренда (значение +50 и подтверждение), и в то же время она достаточно быстра, чтобы вернуть нас на рынок задолго до достижения нового пика. Прочие контртрендовые индикаторы, такие как стохастический осциллятор. Процент R и Индекс товарного канала, тоже могут быть использованы подобным образом. Процент R - это чувствительный индикатор, который будет работать почти так же, как трехдневный RSI. Идея состоит в том, чтобы использовать один из этих индикаторов для получения сигнала об окончании коррекции. Необходимо установить индикатор более чувствительный, чем обычно, потому что мы хотим измерить именно краткосрочную коррекцию, а не собственно тренд.
Координируйте выходы и повторные вхождения
Другая полезная тема, касающаяся повторных вхождений, состоит в том, что мы можем ожидать лучших результатов, если повторные вхождения синхронизированы с нашей стратегией выхода таким образом, что ценовое движение, включившее наш выход, автоматически запустит выбранный нами индикатор повторного вхождения. Например, когда мы были остановлены на длинной позиции, значение стохастического осциллятора должно упасть за отметку 40, Процент R должен упасть до -90 (-100 - минимальное значение шкалы Процента R, а 0 - максимальное) и RSI должен опуститься ниже 50 в зависимости от того, какой индикатор мы планируем использовать для нашего повторного вхождения. Они будут запущены для того, чтобы дать нам сигнал о повторном вхождении, когда повернут вверх с этих нижних значений. Если наши индикаторы используются правильно, мы не рискуем пропустить сколько-нибудь существенное продолжение тренда. Если тренд продолжится перед тем, как будут задействованы наши индикаторы, мы рискуем пропустить движение. Помните, стратегия выхода - наиболее важная стратегия, так что используйте возможно лучшую стратегию и только потом устанавливайте чувствительность индикаторов повторного вхождения, которые запускаются после выходов.
Из-за нашего предпочтения чувствительных сигналов повторного вхождения мы будем время от времени подвергаться некоторым дерганиям и убыткам. (Когда бы мы не достигали какого-нибудь преимущества, всегда найдется недостаток.) Предполагается, что после только одного или двух последовательных убытков от повторных вхождений мы либо вернемся на тренд, либо наш индикатор основного тренда изменит направление или пойдет в сторону. В любом случае нам не придется терпеть длинные серии дерганий с повторными вхождениями.
Может быть, это только наша причуда, но мы всегда не любим наблюдать, как уходит большая часть наших нереализованных доходов. Нам кажется, что стремление относительно быстро закрепляться в доходах будет подходящей стратегией для большинства трейдеров. Но предупреждаем заранее: эта техника быстрых доходов может вас сильно разочаровать, если вы не скоординируете ее с хорошо спланированным повторным вхождением таким образом, чтобы не пропустить большое движение.
В следующем разделе мы дадим несколько полезных советов о том, как правильно следить за вашей системой, чтобы вы могли определить, когда она нуждается в починке и когда от нее нужно отказаться. Прибыли и убытки не являются единственным и лучшим способом измерения того, насколько хорошо на самом деле работает ваша система. Многие ошибки могут быть определены прежде, чем возникнут сколько-нибудь серьезные убытки.

Проблема 7: Слежение за системой
Все ли системы время от времени проваливаются? Хотели бы мы знать! Мы знаем, что рынки и рыночные условия поменяются, но, вероятно, человеческая природа и человеческие свойства, такие как страх, надежда и алчность, не меняются. Мы можем спорить о вопросе: "Все ли системы проваливаются?" на любой стороне. Нам кажется наиболее благоразумным подходом всегда предполагать и готовиться к худшему. Таким образом, давайте предположим, что несмотря на весь наш тяжкий труд и проверки, лучшая из возможных систем, которую мы только можем представить, могла бы однажды провалиться. (Мы определяем провал как потерю такого количества либо средств, либо доверия, что мы не можем далее следовать системе.) С предположением о возможности провала, маячащим на фоне нашей работы, нашей лучшей защитой будет опознать симптомы провала как можно раньше до того момента, как мы потеряем деньги или терпение. Нам нужно разработать хорошо продуманную систему раннего предупреждения, чтобы мы могли или изменить систему, или отказаться от нее по достаточной причине.

Нижняя граница
Естественное желание большинства тех, кто следует системам, просто сфокусировать внимание на нижнем уровне производительности. Мы зарабатываем деньги или теряем деньги? Проблема этого логичного подхода к нижней границе заключается в том, что все системы периодически теряют деньги, так что только очевидно ненормальный убыточный период достаточно серьезно обеспокоит нас. К этому моменту может быть уже слишком поздно. Чтобы этого не случилось, нам надо разработать информативный и объективный набор предопределенных критериев, не относящихся к нижней границе, которые могут предупредить нас о возможных проблемах задолго до того, как возникнут серьезные убытки.
Представьте типичную ситуацию, когда система показала скромный доход на самом обычном месяце торговли. Пока все неплохо. Более пристальное рассмотрение может показать, что в течение месяца произошло 14 торгов и только 2 из них были успешными. К счастью для нас, доходы от двух успешных торгов перекрыли расходы по 12 убыточным. Это хороший пример того, как просто анализ нижней границы может нас подвести. В конце концов, это был прибыльный период, так зачем беспокоиться? Следует ли нам быть озабоченными фактом, что только два из 14 недавних торгов были выигрышными? Может да. А может нет.
Чего нам следует ожидать в смысле отношения выигрышей к проигрышам? Являются ли два выигрыша из 14 торгов чем-то, что мы можем ожидать время от времени, или это предупреждение о том, что наша система, возможно, поползла по швам? Мы должны быть подготовлены к такой ситуации и, что еще более важно, должны иметь возможность рассмотреть ее в перспективе. Как насчет активности за последний месяц? Было ли 14 торгов больше того, что мы могли бы ожидать? Это нормально или ненормально? Какова вероятность продолжения такого соотношения активности?
Как видите, слежение за системой требует большей работы, чем просто случайный взгляд на нижнюю границу производительности. Мы должны произвести всестороннюю оценку, тщательно все обдумать и затем попытаться составить некоторые стандарты ожидаемой производительности, чтобы получить что-то для сравнения с нашей текущей производительностью.
Исторические тесты на производительность
Лучшим способом разработки указателей, по которым мы будем оценивать нашу текущую производительность, будет аккуратный сбор существенных данных по производительности в то время, когда мы еще находимся на этапе тестирования нашей системы на исторических данных. Данные, полученные при тестировании, можно будет затем сравнивать с текущими данными торговли в реальном времени.
В качестве неотделимой части процесса слежения важно иметь возможность определить источник проблемы после того, как мы были заранее предупреждены о ее возможном появлении. Возвращаясь к нашему примеру с 14 торгами за месяц, было бы очень полезно узнать, что 9 из 12 проигрышных торгов проходили по валюте, и при более близком рассмотрении мы получили три последовательных проигрыша на связанных позициях йены, швейцарского франка и немецкой марки. Более внимательное исследование может вскрыть, что, возможно, имела место интервенция центрального банка или другой неожиданный фактор, который произвел все девять проигрышей на наших различных валютных позициях.
Сейчас особенно важно знать, что наш прошлый опыт и тестирование показали, что мы можем ожидать пять последовательных проигрышей по валюте, и что три проигрыша кряду не является неожиданным событием. Знание этого приведет нас к заключению, что по существу не было ничего плохого во входах и выходах системы. Мы также можем решить, что неразумно иметь множество валютных позиций одновременно на одной стороне рынка. Если наши исторические данные показывают, что мы могли ожидать 5 проигрышей кряду при торговле одной валютой, то мы должны быть готовы к 15 проигрышам кряду при торговле тремя валютами в одном направлении. Оказывается, проблема больше связана с выбором портфеля и ассортимента, чем с заданием рыночного времени.
Следующие статистические исследования должны быть проведены над историческими данными и затем применены к текущим действиям. Вы можете найти полезным собрать среднее или нормальное ожидание для каждого статистического исследования и отметить диапазон экстремумов, таким образом, вы сможете быстро перенести цифры на будущее. Например, наши исторические данные по казначейским обязательствам могли бы выглядеть следующим образом:
Частота торгов за период - в среднем 1,5 торгов в месяц, с экстремумами от 0 до 5 торгов в месяц (худшие случаи на тестах и в реальном времени).
Процент выигрышей по отношению к проигрышам = в среднем 32 процента выигрышей, при I выигрыше из 8 торгов на худшем периоде и 6 выигрышах из 7 торгов на лучшем периоде.
Самый длинный ряд последовательных проигрышей =7. Последовательных выигрышей = 5.
Средний выигрыш за прибыльную торговлю = S1420. Максимальный выигрыш = $5330.
Средняя проигрышная торговля = $490. Самый большой проигрыш = $2700.
Самый большой убыток по счету при торговле казначейскими обязательствами = $7880.
Время, необходимое, чтобы оправиться от наибольшего убытка = 11 месяцев.
Самый продолжительный период для создания нового пика на счете при торговле казначейскими обязательствами = однажды прошел 21 месяц без того, чтобы появился новый пик на счете.
Это лишь небольшой пример из большого разнообразия данных, которые могли бы оказаться полезными при слежении за системой. Вы могли бы улучшить и расширить это список своими собственными мыслями о том, что вам хотелось бы знать. Сбор и поддержание этих данных кажется большой работой, и так оно и есть. Но работа самой торговой системы должна быть практически целиком механической, так что ваше свободное время может быть потрачено на объективный мониторинг системы вместо простого наблюдения за процессом торговли.
Наблюдение за системой без заранее определенных целей этого наблюдения приводит трейдеров к нахождению поводов переписывания системы или ее изменения без объективной необходимости. Большинство трейдеров имеет склонность совершать ошибки, внося слишком большое количество неоправданных изменений в их систему после серии убытков. Убытки могут хорошо укладываться в диапазон нормального ожидания или быть вызванными фактором, который не является виной системы. Большинство трейдеров никогда не беспокоятся об определении нормальной и ненормальной производительности (за исключением нижней границы результатов), и, таким образом, паника часто возникает тогда, когда для нее нет оснований. Давайте вернемся и взглянем с другой стороны на тот месяц, когда мы заработали немного денег, но получили только два выигрыша из 14 торгов. Предположим, наш тщательный анализ показал следующее: из 12 проигрышей, 6 были последовательными убытками на казначейских обязательствах в то время, как остальные шесть были распределены между пятью различными рынками. Очевидной проблемой оказываются совокупные потери от убыточных торгов казначейскими обязательствами, которые составили в общей сложности $2400 (в среднем по $400 на торговлю с максимальным убытком в $850).
Внимательный взгляд на данные говорит нам, что количество торгов по казначейским обязательствам за месяц (шесть) было ненормальным и фактически установило новый экстремум, превзойдя предыдущий экстремум в 5 торгов за месяц. Однако общий убыток ($2400) равно как и средний убыток ($400) были невелики по сравнению с ранее собранными данными. Максимальный проигрыш в последовательности ($850) не был экстремумом. Шесть последовательных проигрышей не были экстремумом, но приблизились к нему. Вывод: мы прошли через очень необычный период в торговле казначейскими обязательствами, который привлек пристальное внимание, но мы не стали бы заменять торговую систему на этом месте. Мы пополнили наш интервал ожиданий в торговле казначейскими обязательствами и сейчас имеем шесть торгов в месяц в качестве экстремума активности. Уровень активности должен отслеживаться внимательнее (не дожидайтесь конца месяца, а то потом мы окажемся перед 12 последовательными проигрышами). Если необычно высокий уровень активности сохранится, мы попытаемся понять, нет ли фундаментальной причины, которая привела бы нас к убеждению, что такая мясорубка была лишь временным фактором, который исчезнет сам собой. Если окажется, что проблема заключается в самой системе, мы, возможно, захотим использовать более медленные индикаторы или добавить элемент подтверждения к торговле казначейскими обязательствами в попытке сократить активность и дергания.

Короткий обзор
Мониторинг системы - последний элемент в нашем дисциплинированном подходе к ее построению. По крайней мере, мы надеемся, что наша интуиция помогла читателям определить основные вопросы, которые должны быть рассмотрены. Существует множество решений для каждой из семи проблем, которые мы представили, и мы предложили только несколько возможных альтернатив. К тому же предложенные нами решения, служат больше для иллюстрации нашего образа мыслей и подхода. Эти методы могут оказаться для вас не лучшими решениями, и, возможно, они не лучшие и для нас. Мы будем неустанно искать новые и лучшие пути для решения каждой из этих проблем, и так же советуем поступать и вам. Но прежде, чем вы сможете начать поиск ответов, вы должны понять природу проблем и оценить необходимость и преимущества от их решения.
Как видите, построение системы не сводится просто к нахождению идеального индикатора, который нам нравится. Если бы было так, мы бы все были намного богаче. Помните - каждое предлагаемое преимущество имеет свою цену. Убедитесь, что вы определили все завуалированные недостатки прежде, чем решите, что какое-то конкретное решение является лучшим. Когда вы сталкиваетесь с примерно равными путями решения проблемы, предпочитайте простой сложному. Пытайтесь быть логичным и объективным все время и не позволяйте вашим эмоциям и неизменному оптимизму или пессимизму взять верх. Когда строите планы, всегда предполагайте и готовьтесь к худшему и благодарите судьбу, если худшего не произошло. Когда оно произойдет, благодарите себя за проницательность и подготовленность - вы выживете и разбогатеете.


Рекомендуемая литература
Sweeney, John. "Using Maximum Adverse Excursions for Stops." Technical Analysis of Stocks and Commodities 5, pp. 149-50.
Wright, Charles.lt The Magic of Setup and Entry." System Trading and Development Newsletter l.no.1 (October 1989), pp.2-5.









Глава 2 Технические исследования
Введение
Типы индикаторов
Каждая успешная торговая система должна иметь некий объективный повторяющийся метод вхождения и выхода с рынка. Эти методы могут быть поделены на несколько типов. Это классический анализ графиков Эдвардса и Маги, к преимуществам которого можно отнести простоту и доступность для понимания, а к недостаткам - чрезмерную субъективность. Затем следуют очень сложные математические методы, такие как авторегрессивная интегрированная скользящая средняя (ARIMA - autoregressive integrated moving average) или спектральный анализ Фурье. Мы убедились в неочевидности того, что математически сложные модели задания времени превосходят любые другие типы анализа.
Существует удивительно большое количество трейдеров, которые хотят верить, что в основе рынка существует некая структура, которая, если ее раскрыть, приведет к богатству. Эти трейдеры используют некоторые очень популярные методы, такие как волны Эллиотта, анализ Ганна и даже астрологию. Эти стратегии преданно защищаются маленькой, но сплоченной группой трейдеров-фанатиков, которые взывают в основном к доверию и могут предложить немного данных или логики в подтверждение своих убеждений. Они трудятся долго и тяжело, тихо терпя свои убытки, веря в то, что их неудачи определяются исключительно недостатком их собственного умения в нахождении параметров той истины, которая по их убеждению скрыта в рынках. Случайные выигрыши дают им средства к существованию, в то время как потери становятся их наказанием за недостаточную работу или недостаточное количество средств, потраченных на открытие надежно охраняемых секретов, контролирующих рынок. К несчастью для них, эти таинственные секреты были раскрыты лишь частично на дорогих семинарах и частных консультациях с нынешним гуру (который как великодушный друг человечества желает поделиться своими откровениями всего за несколько сотен долларов). Мы верим, что если, действительно, некая основополагающая структура и контролирует рынки, она, очевидно, еще не раскрыта. Но больше всего мы верим в то, что кто бы не нашел основной секрет к богатству, он вряд ли поделится им с нами за какие бы то ни было деньги.
Наконец, в нашем перечислении типов индикаторов, мы подошли к тем, которые являются предметом обсуждения этой главы. Это группа генерируемых компьютером технических исследований представляет собой относительно простые индикаторы, обычно выводимые из цен. Будучи далекими от секрета к богатству, это обычные ясные и простые методы, которые никогда не смогут открыть никакой новой правды о рынках. Эти относительно известные индикаторы были разработаны для того, чтобы давать нам простые для понимания сигналы, помогающие войти или выйти с рынков.
Большая часть уже была написана обо всех этих индикаторах. Но мы чувствуем, что значительная часть литературы в этой области имеет слишком академический уклон и мало дает в плане практического применения и руководства. Мы не сводим счетов с академическим анализом, и мы фактически перед ним в долгу за то, чему он нас научил. Однако мы чувствуем, что большинство трейдеров не видит многих технических приемов за рамками очевидных практических применений и ограничений для каждого индикатора. Также они не видят и множества путей, которыми эти технические приемы могут быть вплетены в торговую систему.
Учитесь использовать индикаторы
Начинающие трейдеры нам часто говорят, что они не имеют понятия о том, что говорит большинство из этих волнистых линий на экранах их мониторов. Даже опытные трейдеры могут найти эти изгибы несколько устрашающими. Мы изо всех сил постараемся залатать некоторые информационные дыры мнениями и советами, основанными на нашем опыте и на опыте других трейдеров, которым они делились с нами на протяжении многих лет.
Вы обнаружите несколько общих нитей, которые проходят через различные виды анализа. Каждая из них имеет свое место и выполняет определенные полезные функции в хорошо сконструированной торговой системе. Некоторые технические индикаторы наиболее эффективны на трендовых рынках, а другие лучше функционируют на нетрендовых. Несмотря на то, что все эти индикаторы базируются на цене, каждый из них рассчитывается по-своему. Для нас нет лучшего или худшего, или даже любимого технического исследования. Мы вам расскажем, что мы считаем подходящим и наиболее эффективным использованием каждого индикатора, как можно точнее. Будет множество вариантов без правильных или неправильный ответов. Так что, в конечном счете, вам решать, какой из них вы хотите использовать и каким образом.
За исключением непосредственного изучения объема и открытого интереса, которое мы рассмотрим, остальные исследования выводятся исключительно из цен.
По существу, все они включены в доступное коммерческое программное обеспечение для технического анализа.
Сведение математики к минимуму
В большинстве случаев математическое основание каждого из исследований относительно просто. Мы постараемся не углубляться в математику, но в некоторых случаях важно, чтобы пользователь понимал, как и почему вычисления приводят к определенному результату. Это важно по двум причинам. Во-первых, вы должны хорошо понимать что конкретно индикатор делает и чего не делает. Во-вторых, вы обнаружите, что многие пакеты аналитического программного обеспечения на рынке различаются в способах вычисления того, что должно быть одним и тем же техническим исследованием.
Простои RSI осциллятор из одной программы может выглядеть совершенно отлично от того, что предполагалось идентичным исследованием в другой программе, несмотря на то что данные могли быть получены из одной базы данных. Причина может крыться либо в ошибке программирования, неправильном понимании формулы, по которой считается индикатор, либо в личных пристрастиях разработчика программного обеспечения. В большинстве случаев различия минимальны, но мы призываем вас быть готовыми к возможным аномалиям. Если только программирование не возмутительно плохое, эти вариации никоим образом не обесценивают технические исследования.
Эта книга не задумывалась как всеобъемлющая, где мы пытаемся рассказать понемногу обо всем. Несколько таких уже написано. Если мы пропустили ваш любимый технический индикатор, то это произошло потому, что мы не решаемся авторитетно говорить об исследованиях, которые мы на самом деле не использовали и не чувствовали себя с ними комфортно. В наших знаниях есть пробелы, возможно, некоторые из важные. Мы не будем обсуждать методы или индикаторы, однозначно подразумевающие, что метод или стратегия неполноценны. Мы уверены, что здесь мы затронули лишь верхний слой, но у нас нет намерения пытаться писать о чем-то за границами нашей компетенции.
Обмен идеями

Мы не хотим, чтобы кто-то решил, что мы изобрели или придумали все способы анализа и техники, которые описаны в этой главе. Мы обладаем обширным опытом в трейдинге, исследовании и тестировании, но многие из лучших стратегий попали в наше поле зрения при помощи трейдеров и подписчиков на наш листок "Technical Traders Bulletin". Одно из основных назначений листка - служить местом для обмена трейдинговыми идеями. Как редакторы технических публикаций, мы регулярно слушали идеи трейдеров со всего мира. По существу, все наши подписчики активно участвуют на фьючерсных рынках, кроме нескольких трейдеров по ценным бумагам, которые готовятся заняться фьючерсами. Большинство - это консультанты по трейдингу, брокеры, банкиры, дилеры FOREX, домашние технические аналитики и тому подобное. Остальные - это частные инвесторы, у которых есть компьютер и некоторое аналитическое программное обеспечение.
Мы благодарны всем, кто нам когда-либо позвонил и передал информацию, мнения, опыт и идеи, даже если они думали, что в тот момент их предложение было несущественным. Мы постарались аккуратно отделить зерна от плевел насколько это было возможно и посмотреть самостоятельно, что работает, а что нет. Как вы увидите, мы иногда решаемся высказывать мнения, которые могут быть недоказуемы тем или иным способом. Однако мы попытались добавить достаточно фактов и логики для придания веса нашим мнениям и заключениям.


Индикатор направленного движения (DMI - Directional Movement Indicator)
Индекс среднего направленного движения (ADX - Average Directional Movement Index)
Подавляющее большинство прибыльных торговых систем включают в себя некоторую форму следования за трендом, однако большую часть времени не находятся на тренде, достаточно сильном для того, чтобы принести стоящие доходы. По той причине, что успешные трейдеры применяют тактику получения небольших убытков и позволяют доходам течь, нетрендовые рынки, как кажется, приносят лишь небольшие убытки. В результате, те, кто следует за трендом, обычно теряют деньги и большую часть времени на большинстве рынков. Их заветная мечта об успехе обусловлена нахождением случайного рынка с трендом достаточно сильным, чтобы принести большие доходы. Общий метод "нахождения" больших трендов состоит в том, чтобы вкладывать средства в различные рынки в надежде попасть на один из прибыльных рынков. К сожалению, такое вложение добавляет больше убыточных рынков, чем выигрышных. Обычная процедура вложения средств состоит в поиске лучших рыночных результатов за счет попадания на несколько хороших рынков при вынужденном терпении широкого диапазона плохих.
К счастью, существует очень практичное решение проблемы определения и измерения трендовой направленности рынка. Правильная интерпретация индекса среднего направленного движения (ADX) позволяет трейдерам существенно улучшить результативность поиска хороших рынков и отсечения плохих. Мы наверное провели больше исследований и больше работы с ADX, чем с любым другим индикатором, потому что нашли ADX удивительно ценным техническим инструментом с большим количеством практических приложений. Для того, чтобы дать нашим читателям полное представление об ADX, мы должны начать с основного объяснения индикатора направленности движения (DMI), который используется для получения ADX.
Концепция DMI
Направленное движение - это концепция, которую Дж. Уэллс Уайлдер младший первым описал в своей книге "New Concepts in Technical Trading System" в 1978 году, в классической работе по техническому анализу, которую мы искренне рекомендуем. (Смотрите раздел «Рекомендуемая литература» в конце главы.) Индикатор направленности движения (DMI) - это полезное и разностороннее техническое исследование, которое имеет две замечательные функции. Во-первых, DMI сам по себе является прекрасным индикатором направленности рынка. Во-вторых, одной из производных DMI является важный индекс среднего направленного движения (ADX), который не только позволяет нам определить рынки, находящиеся в состоянии тренда, но и дает способ оценки силы трендов.
Вычисление направленного движения (DI) основано на предположении, что, когда имеет место восходящий тренд, сегодняшний ценовой пик должен быть выше вчерашнего. Наоборот, когда имеет место нисходящий тренд, сегодняшняя нижняя цена должна быть ниже вчерашней. Разница между сегодняшним и вчерашним пиками - это движение вверх или +DI. Разница между сегодняшней и вчерашней впадинами - это движение вниз или -DI. Внутренние дни, когда сегодняшний пик или впадина не превосходят вчерашние, по существу игнорируются. Положительный и отрицательный DI отдельно усредняются на периоде в несколько дней и затем делятся на средний "истинный диапазон". Результаты нормируются (умножаются на 100) и показываются как осцилляторы. Для читателей с математическими наклонностями мы включили подробные вычисления. К счастью, мы теперь можем производить необходимые индикаторы только тремя-четырьмя нажатиями на клавиатуре компьютера.
Вычисление направленного движения ( DM - Directional Movement)
1.Направленное движение - это наибольшая часть сегодняшнего ценового диапазона, находящаяся за границами вчерашнего диапазона.

2. Внешние дни будут иметь как +DM, так и -DM. Используйте больший.
3. Внутренние дни имеют нулевой DM.
4. Предельные дни будут иметь DM, вычисляемый как на диаграммах, показанных выше. Например, для предельного верхнего дня (первая диаграмма) +DM будет разницей между А и верхним пределом, достигнутым на следующий день С.
Вычисление ADX
1. Измерьте направленное движение (DM).
2. Измерьте истинный диапазон (TR - true range), который определяется как наибольшая величина из:
a) Расстояния между сегодняшним пиком и сегодняшней впадиной.
b) Расстояния между сегодняшним пиком и вчерашним закрытием.
c) Расстояния между сегодняшней впадиной и вчерашним закрытием.
Поделите DM на TR для получения индикатора направленности
(DI- directional indicator).
DI=DM/TR
Результат может получиться положительным или отрицательным. Если он положительный, то это процент истинного диапазона, который поднялся за день. Если он отрицательный, то это процент истинного диапазона, который опустился за день. +DI и -DI обычно усредняются на временном периоде. Уайлдер рекомендует 14 дней. Тогда получаем следующие вычисления:
+DI14 = +DM14/TR14 или -DI14 = -DM14/TR14
+DI и -DI - это два из трех значений, обычно показываемых как DMI. Третье - это ADX, получаемый следующим образом:
4. Посчитайте разность между +DI и -DI. DI DIFF=|[(+DI)-(-DI)]|
5. Посчитайте сумму +DI и -DI.
DISUM=|[(+DI)+(-DI)]|
6. Посчитайте индекс направленности движения (DX).
DX=( DI DIFF/ DISUM)*100
100 нормирует значение DX таким образом, что оно попадает между 0 и 100. Сам по себе DX обычно очень волатилен и не показывается.

7. Посчитайте скользящую среднюю DX для получения индекса среднего направленного движения (ADX). Обычно сглаживание происходит по тому же количеству дней, что и вычисление +DI и -DI.
8. Дальнейшее сглаживание может быть произведено вычислением производной ADX типа момента, называемой ранжированным индексом среднего направленного движения (ADXR -average directional movement index rating).
ADXR = (ADX t + ADX t-n) /2
где t - сегодня и t-n - день, с которого началось вычисление ADX.
Выводимое на компьютерный экран как осциллятор, направленное движение движется вверх, когда +DI больше -DI. Если +DI меньше -DI, движение направлено вниз. С расхождением двух линий направленное движение увеличивается. Чем больше разница между +DI и -DI, тем больше направленность рынка или тем круче тренд. Уайлдер использовал 14 дней в основе своих вычислений, потому что он считал 14 дней важным полуциклом. Мы думаем, что существуют более оптимальные периоды времени, зависящие от того, что вы собираетесь делать с DMI и ADX.
Исследования DMI на компьютерном мониторе обычно возникают в виде трех линий: +DI, -DI и ADX. (Некоторые программы для удобства представляют ADX отдельно.) Как мы говорили, результаты вычислений DMI нормированы (умножены на 100), так что линии будут колебаться в границах от 0 до 100. Важный индикатор ADX выводится непосредственно из +DI и -DI и измеряет величину тренда рынка. Чем больше ADX, тем более направленное движение рынка имело место. Соответственно, чем меньше ADX, тем движение рынка было менее направленным. Отметьте, что когда мы говорим "направленное" мы можем иметь в виду направление как вверх, так и вниз. ADX не различает растущий и падающий рынки. Важно четко понимать, что ADX измеряет величину тренда, а не его направление. Для ADX является абсолютно нормальным отчетливо расти в то время, как цены падают, потому что своим подъемом он отражает увеличивающуюся силу нисходящего тренда.
Другие осцилляторы, +DI и -DI, показывают направление. Когда +DI пересекается с -DI и уходит выше, то тренд направлен вверх. Когда +DI пересекается с -DI и уходит ниже, то тренд направлен вниз. Чем дальше потом расходятся линии, тем сильнее тренд. (Смотрите рисунок 2-1)
В своей книге Уайлдер также описывает вычисление ранжированного среднего индекса направленного движения или ADXR (average directional moving index rating). Это просто сумма ADX в начале периода (скажем, 14 дней назад) и сегодняшнего ADX, поделенная на два. Это дополнительное сглаживание ADX было сделано Уайлдером для ослабления флуктуаций до такой степени, чтобы ADXR мог быть использован при вычислении по методу сравнения рынков, называемом' Индекс выбора товара (Commodity Selection Index). С нашей точки зрения, ADX
был достаточно сглажен изначально и дополнительное сглаживание необязательно. Фактически, для наших целей сглаживание, которое было проведено для получения ADXR, снижает эффективность индикатора.

Тестирование производительности DMI
Было опубликовано довольно немного тестов DMI и ADX. Результаты, как правило, были лучше, чем у большинства других индикаторов. Здесь мы приведем несколько примеров.
Брюс Бэбкок тестировал DMI и описал результаты в своей книге "The Dow Jones - Irwin Guide to Trading Systems" (смотрите рекомендуемую литературу в конце главы). Тестируя DMI, Бэбкок входил в длинную позицию на закрытии, когда общее направленное движение было положительным. Когда общее направленное движение было отрицательным, система, наоборот, вводила в короткую позицию, Результаты тестирования Бэбкока показали, что на пятилетнем периоде 28-дневный DMI был прибыльным на широком диапазоне рынков. Однако внутренние потери были значительными, потому что не применялись остановки. Система, протестированная Бэбкоком, была наиболее простым использованием индикатора, и многие основные правила Уайлдера были нарушены. Важно, что предложение Уайлдера об использовании при вхождении ожидания прорыва вершины или дна дня пересечения DI было проигнорировано (мы нашли, что рекомендация Уайлдера относительно вхождения существенно снижает дергания). В тестировании Бэбкока доход брался четко на пересечениях, и не предпринимались попытки получения дохода раньше. То, что при таких условиях DMI показал значительный доход, просто изумительно! Несмотря на то, что мы не рекомендуем торговать по DMI таким образом, тестирование Бэбкока показало, что довольно продолжительный DMI мог бы оказаться полезным индикатором задания времени вхождения.
Более реалистический тест/оптимизация был проведен Фрэнком Хочхеймером из Merill Lynch Commodities. Хочхеймер тестировал два случая: случай 1, который следовал основным правилам Уайлдера, и случай 2, который просто торговал на пересечениях. На большинстве рынков были использованы 11-летние данные. Так как этот тест был еще и оптимизацией, он тестировал +DI и -DI путем независимого изменения количества дней, используемых в каждом из них (то, что мы не рекомендуем делать). Не удивительно, что случай 1, который следовал предложению Уайлдера о вхождении в покупку или продажу на уровне пика или впадины предыдущего дня, оказался более прибыльным. Оптимизация периодов DI показала, что лучшие временные интервалы лежали в диапазоне от 14 до 20 дней. Наше независимое тестирование ADX на разных наборах данных подтверждает прибыльность этого диапазона от 14 до 20 дней с наилучшими результатами, показанными на 18 днях.
В "Энциклопедии технических индикаторов рынка" Колби и Мейрса (The Encyclopedia of Technical Market Indicators, Colby and Meyers) был проведен очень любопытный тест DMI со встроенным ADX. Они входили на пересечении +DI и -DI, только когда ADX поднимался. Они выходили, когда ADX падал или возникало обратное пересечение. Они тестировали только New York Composite на недельных данных, используя интервалы от 1 до 50. Лучшие доходы были получены на временных интервалах от 11 до 20 недель. Они отметили, что из многих протестированных ими индикаторов метод DMI имел наименьшие убытки и заслуживает дальнейшего изучения.
На первый взгляд может показаться, что Колби и Мейрс следовали за трендом, торгуя только на подъеме ADX. Однако, так как они применяли торги, основываясь на пересечениях +DI и -DI после подъема ADX, система была больше контр-трендовым методом, потому что поднимающийся ADX был результатом присутствия тренда перед текущим пересечением. Когда +DI и -DI пересекались после подъема ADX, это было сигналом к торговле в противоположном направлении от тренда, который измерялся поднимающимся ADX.
Мы находим ADX умеренно полезным в качестве индикатора задания времени, несмотря на некоторые положительные результаты тестирования/оптимизации, упомянутые ранее. DMI является индикатором, следующим за трендом, и подвержен тем же слабостям, которые характерны для любой формы следования за трендом. Когда рынки не находятся в состоянии тренда, +DI и -DI пересекаются в разных направлениях постоянно, производя одно болезненное дергание за другим. Это чувствительные индикаторы, которые дают хорошие результаты на трендовых рынках, но как раз эта чувствительность и ведет к дерганиям, когда рынок попадает в боковой тренд. Однако мы с большим энтузиазмом относимся к использованию ADX как производной DMI в качестве фильтра, который поможет выбрать наиболее успешный торговый метод для каждого рынка в любое время.
Использование ADX
Мы подозреваем, что индикатором ADX часто пренебрегают из-за очевидного недостатка, связанного с отсутствием корреляции с ценовыми движениями. Кто-то, мимоходом исследуя подъем ADX во время падения цен, мог заключить, что индикатор дает ложные сигналы о направлении рынка. Необычайно важно правильно понимать с самого начала, что сам по себе ADX не говорит о направлении рынка. ADX может падать во время подъема цен и расти во время их падения. Назначение ADX состоит в том, чтобы измерять силу тренда, а не его направление. Для определения направления рынка вы должны использовать дополнительные индикаторы, такие как DMI. (Смотрите рисунок 2-2.)
Некоторые технические аналитики придают большое значение уровню ADX как индикатору силы тренда, и они бы поспорили, что значение 28 свидетельствует о более сильном тренде, чем значение 20. Мы обнаружили, что направление ADX значительно более показательно, чем его абсолютное значение. Изменение вверх, например с 18 до 20,

показывает более сильный тренд, чем отрицательное изменение с 30 до 28. Хорошее основное правило можно сформулировать следующим образом: пока ADX растет, любое значение ADX выше 15 свидетельствует о тренде. Мы рекомендуем вам ознакомиться с ADX и использовать его совместно с вашими любимыми техническими индикаторами. Вы скоро обнаружите определенные уровни растущего ADX,которые производят выдающиеся результаты с вашим любимым индикатором. Один индикатор хорошо работает, когда ADX поднимается за отметку 15, а другой - когда ADX растет выше 25. Когда ADX начинает уменьшаться на любом уровне, это свидетельство того, что рынок пошел в сторону и формирует боковой тренд. Мы исследуем значение растущего и падающего ADX более подробно и предложим подходящие торговые стратегии. (Смотрите рисунок 2-3.)


Растущий ADX
Растущий ADX свидетельствует о продвигающемся сильном тренде и предполагает включение торговых стратегий следования за трендом. Технические индикаторы, которым для получения больших доходов нужны сильные тренды, такие как пересечения скользящих средних и методы прорыва, должны работать очень хорошо. Практически любой метод следования за существующим трендом должен давать прекрасные результаты в благоприятной обстановке, предсказанной растущим ADX. (Смотрите рисунок 2-4.)
Имейте в виду, что растущий ADX также дает ценную информацию о том, какая торговая техника может дать сбой. Знание того, что делать не надо, может быть так же важно, как и знание того, что надо делать. Например, популярная торговая техника использует осцилляторы перекупки/перепродажи, такие как RSI или стохастический осциллятор, и ищет сигналы к продаже, когда рынок торгует на уровне перекупки. Однако если ADX устойчиво растет, то это должно послужить предупреждением о том, что идет сильный восходящий тренд, и сигналы осцилляторов к продаже должны быть проигнорированы. Когда ADX растет, индикаторы перекупки/перепродажи имеют тенденцию подходить к тому или иному экстремуму и оставаться на таком уровне, давая повторяющиеся сигналы к торговле против тренда. Если следовать сигналам осциллятора, потери могут стать очень значительными. Факт того, что ADX растет, не обязательно означает, что мы не можем использовать наши любимые осцилляторы. Это просто значит, что мы должны принимать сигналы, идущие в направлении тренда. (Смотрите рисунки 2-5 и 2-6.)









Падающий ADX
Падающий ADX свидетельствует о бестрендовом рынке, где следует использовать контртрендовую стратегию вместо методов следования за трендом. Осцилляторы перекупки или перепродажи, которые дают сигналы к покупке на впадинах и к продаже при росте, являются предпочтительными стратегиями в то время, когда рынок находится в таком торговом коридоре. Такие индикаторы, как стохастический осциллятор и RSI, должны давать правильные сигналы, когда цена колеблется внутри ограниченной области своего торгового диапазона.
Из-за того, что покупка на впадинах и продажа на подъемах позволяет получать в лучшем случае очень скромный доход, многие трейдеры предпочитают торговать только в направлении основных трендов. В таком случае было бы лучше всего просто игнорировать сигналы следования за трендом во время падения ADX. Разумеется, в идеале хотелось бы иметь прибыльную контртрендовую стратегию в дополнение к стратегии следования за трендом и применять каждый из методов, согласуясь с направлением ADX. (Смотрите рисунок 2-7.)



Проблемы ADX: Шипы
Мы бы оказали медвежью услугу, утверждая, что ADX решит все проблемы, с которыми только может столкнуться трейдер. У ADX есть и свои недостатки. Одна из проблем состоит в том, что на продолжительных периодах (мы предпочитаем 18 дней, как упоминали ранее), которые лучше всего применять на большинстве рынков, ADX вдруг неожиданно меняет направление, принимая форму шипа. Шипы обычно возникают на рыночных пиках, когда цены неожиданно переходят от сильного восходящего тренда к сильному нисходящему. Источником проблемы ADX является то, что он не может правильно распознать новый нисходящий тренд. ADX все еще будет включать в свои вычисления исторический период с сильным движением в положительном направлении, принимая в то же время данные нового периода с сильным движением в отрицательном направлении. В результате конфликта на входе, ADX будет падать некоторое время до тех пор, пока старое движение в положительном направлении не будет вытеснено из данных, и тогда ADX снова начнет расти из-за нового нисходящего тренда. На рынке, который произвел шип, ADX может не предупредить о тренде вовремя, что не позволит поймать большую часть быстрого нисходящего движения. (Смотрите рисунок 2-8.)


Мы попытаемся найти решение этой проблемы. Одна из возможностей заключается в переключении на более короткий период ADX, когда рынок находится на уровне, где можно ожидать появления шипа. Мы заметили, что некоторые рынки часто производят шипы (например, металлы и зерно), в то время как остальные имеют тенденцию производить плоские вершины (казначейские обязательства и ценные бумаги). ADX очень хорошо справляется с плоскими вершинами без таких проблем, которые возникают на шипах. Мы предпочтем воздержаться от любой субъективной классификации рынков, если это вообще возможно, так что мы продолжаем наш поиск более объективных решений. К счастью, рыночные впадины редко имеют форму шипов, и ADX делает очень своевременную работу по определению восходящих трендов в процессе их развития.
Проблемы ADX: Запаздывание
Одна из характеристик ADX, которая может обернуться проблемой, состоит в том, что он немного медленнее, чем многие другие технические исследования. Когда ADX начинает расти, многие индикаторы следования за трендом уже дадут сигнал к вхождению. Например, +DI и -DI пересекутся перед тем, как ADX начнет расти. Более чем вероятно, что во время этого раннего сигнала к вхождению ADX еще падал, таким образом, вхождение придется проигнорировать. На практике, в этой ситуации рост ADX становится сигналом времени вхождения на рынок в направлении тренда. Более быстрое техническое исследование оказывается в состоянии определить направление тренда, а ADX используется для задания времени вхождения. В процессе тренда более быстрые индикаторы могут давать дополнительные сигналы вхождения, которым, если ADX продолжает расти, нужно следовать. Вы обнаружите, что потребуются некоторые размышления и планирование для координации ADX с другими техническими инструментами.
Мы рассматриваем задержку как небольшую цену, которую надо заплатить для избежания дорогостоящих дерганий, которые могут возникнуть в случае вхождения в торговлю во время отклонения ADX. Однако время задержки может быть установлено в зависимости от особенностей рынка и индивидуальных предпочтений трейдера. Несколько рынков имеют большую вероятность находиться в состоянии тренда, чем остальные. Например, рынки валют хорошо двигались на протяжении последних лет. На рынках, которые показали хорошие трендовые характеристики, временной период ADX может быть укорочен для произведения более быстрых сигналов. Если запаздывание на входах вас расстраивает, укоротите период ADX. Если вас расстраивают дергания, сохраните период ADX на уровне 18 дней. Задержка не представляет проблемы, когда используется контртрендовая стратегия во время падения ADX.

Дневная Торговля с ADX
Возможно, из-за искажений, вызванных большими разрывами между вчерашним закрытием и сегодняшним открытием, ADX не так хорошо работает, когда применяется к графикам с периодом менее одного дня. Используя 5-минутныЙ график и ADX с периодом 12, разрывы между открытием и закрытием могут быть уничтожены после часа торговли, и ADX даст обычные сведения о силе тренда за первый час. Однако многие дневные трейдеры предпочитают использовать 20-минутные или 15-минутные графики, и в этом случае трудно избежать возможных искажений DMI и ADX, вызванных разрывами между закрытием и открытием.
Чаще всего стандартный 18-дневный ADX может предоставлять ценную долгосрочную информацию, которая помогает в дневной торговле. Дневной трейдер должен обращать внимание на присутствие любого тренда, указываемого растущим ADX, и входить в краткосрочные торги, только если они проходят в том же направлении, что и тренд. Когда ADX падает, краткосрочные торги могут проводиться в любом направлении. Практически любой метод дневной торговли может быть усовершенствован путем проверки вначале ADX для определения существования тренда. (Смотрите рисунок 2-9.)

Короче говоря, мы считаем ADX одним из самых полезных технических индикаторов. Когда мы торгуем по нашим управляющим программам, мы обычно перед проведением дальнейшего анализа первым делом рассматриваем ADX. Мы находим, что мера трендовости, извлекаемая из ADX, является бесценным руководством в выборе лучшей стратегии для каждого рынка. Простая, но очень важная информация , предоставляемая ADX, позволяет увеличить процент наших выигрышных торгов на значительную величину. Многие наши тесты результатов следования за трендом только в случае подъема ADX однозначно демонстрируют его значение и ценность. Ожидание подъема ADX часто означает задержу относительно нашего желаемого времени вхождения, но вера в обязательный успех торговли в совокупности с очевидными преимуществами снижения числа проигрышных торгов являются более важной наградой.
В дополнение к его полезности на входах, ADX может быть исключительным помощником в определении времени выходов с торгов. Важная модель, отмеченная Уайлдером, это возможная кратковременная вершина или дно, предвещаемые пересечением линий +DI, -DI и ADX. Поворотная точка рынка часто возникает с первым поворотом линии ADX вниз, после пересечении ADX снизу вверх сначала +DI, а потом и -DI. Мы согласны с заключением Уайлдера, что этот поворот вниз может стать хорошим временем для фиксации доходов следования за трендом, или по крайней мере, закрытия большинства контрактов, которые являются частью прибыльной мультиконтрактной позиции. (Смотрите рисунок 2-10.)
ADX может быть очень полезен для выхода другим способом. Когда ADX падает, он показывает, что следует получать небольшой доход вместо того, чтобы позволять доходам течь. Когда ADX растет, он показывает возможность больших доходов, и, следовательно, мы должны воздержаться от преждевременного выхода. Обладание точными показаниями того, когда брать малую прибыль, а когда ждать больших доходов, может стать огромным преимуществом для любого трейдера. Это редко упоминаемое применение ADX может быть также важно, как и его использование в выборе техники вхождения.





Полосы (Bands), Конверты (Envelopes) и Каналы (Channels)

Торговля с помощью конверта, сформированного полосами вокруг скользящей средней (или вокруг какого-либо сходного индикатора) - хорошо известный и эффективный метод сглаживания краткосрочных дерганий, общих для всех систем следования за трендом. Большинство технических трейдеров должны были когда-то пользоваться этим методом. По существу, все сегодняшние пакеты программного обеспечения предоставляют возможность демонстрировать основные формы конвертов вокруг скользящей средней.
Многообразие интересных каналов и конвертов может быть использовано в качестве основы прибыльной торговой системы. Мы поделим наше обсуждение на две части. Первая часть будет посвящена конвертам, которые формируются установкой полос вокруг скользящей средней. Вторая часть будет посвящена системам прорыва канала.

Раздел 1: Торговля с помощью конвертов
Конверты могут быть настолько просты или изощренны, насколько вы хотите их таковыми сделать. Самое простое - это простая скользящая средняя с полосами по каждой стороне, вычисляемыми как процент от значения скользящей средней на данном интервале. Например, 10-дневная скользящая средняя с полосами, удаленными на 5 процентов от средней. Область внутри двух полос теоретически действует как буферная зона, которая будет содержать цены внутри себя, главным образом когда рынок находится внутри торгового диапазона. Начало тренда будет обозначено, когда цены пробьют полосу. При коррекции или окончании тренда цены зайдут обратно внутрь полос в направлении скользящей средней. (Смотрите рисунок 2-11.)
Другим простым примером конверта является использование точек с абсолютным значением на каждой стороне скользящей средней. Например, 10-дневная скользящая средняя американских казначейских обязательств может быть окружена границами, которые представляют собой 1 и "'A,, пунктов или $1500. Обычно этот фиксированный долларовый конверт будет использоваться скорее для размещения остановок контроля риска, чем в качестве метода вхождения в новые торги.



Вариации двух описанных выше конвертов практически бесчисленны. Например, скользящая средняя может быть сглажена экспоненциально или другим способом. Процент цен, содержащийся внутри полос может меняться в зависимости от того, для какой позиции рассматривается, длинной или короткой, уклоняя исследование в сторону повышенной волатильности в направлении тренда. Например, на восходящем рынке полоса может быть размещена на уровне 5 процентов выше скользящей средней и на 10 процентов ниже. Другая возможность - использовать скользящие средние пиков и впадин в качестве полос по каждой из сторон скользящей средней закрытия. Полосы задумывались для того, чтобы содержать внутри себя и определять ценовые движения внутри торгового диапазона. Любой прорыв за пределы полос должен сигнализировать о начале тренда, потому что цены больше не блуждают внутри конверта.

Полосы Боллинлжера (Bollinger Bands)
Достаточно недавними и уже популярными дополнениями к списку исследований каналов являются альфа-бета полосы, сейчас чаще называемы Полосы Боллинджера (по имени Джона Боллинлжера, рыночного аналитика из CNBC/Financial News Network). Альфа-бета полосы и полосы Боллинджера являются статистически определяемыми полосами вокруг краткосрочной скользящей средней. Компьютерное программное обеспечение сначала вычисляет простую скользящую среднюю, а затем считает скользящее стандартное отклонение от средней. (Смотрите рисунок 2-12.)

Боллинджер обычно использует полосу, имеющую два стандартных отклонения на каждой стороне скользящей средней. Он объясняет, что два стандартных отклонения теоретически содержат подавляющее большинство последующих данных. Он также подчеркивает, что вычисление стандартного отклонения использует целый ряд отклонений от средней цены, делая вычисление очень чувствительным к краткосрочным ценовым изменениям. Полосы быстро расширяются и взаимодействуют с волатильностью рынка, становясь чувствительными к недавним рыночным движениям. Рекомендуемая установка - 20 дней с конвертом из двух стандартных отклонений. Оба значения часто меняются в зависимости от исследуемого рынка и целей, для которых используются полосы.
Полосы Боллинджера обычно используются наряду с другими техническими исследованиями для определения поворотов тренда на рынке ценных бумаг. Если цены близки к нижней границе и другое исследование подтверждает поворот, следовательно, должно быть безопасно покупать. Например, дивергенция RSI может использоваться для подтверждения дна в нижней части конверта. (Смотрите рисунок 2-13.)
Вместо двух стандартных отклонений от скользящей средней, что, вероятно, подходит только для торговли ценными бумагами, альфа-бета полосы могут быть установлены на любом расстоянии от скользящей средней. Обычная установка полос альфа-бета для фьючерсного рынка состоит только в одном стандартном отклонении по обе стороны скользящей средней. Основная концепция статистически выводимой ширины конверта состоит в том, что текущая волатидьность конкретного исследуемого рынка определяет расположение полос. Использование этих самоустанавливающихся полос означает, что волатильные рынки будут автоматически получать широкие конверты, а менее волатильные рынки будут иметь более узкие конверты.
Одно предостережение о статистически определяемых полосах: теория подбора образцов утверждает, что 30 точек данных - это минимальное необходимое количество для получения статистически значимого результата. Полосы Боллинджера обычно используют 20 дней или менее. Можно сказать, что полосы содержат некоторую часть результирующих данных, но это не значит, что они применяют какие-либо нормальные статистические приемы. Боллинджер четко предостерегает от заключения каких-либо статистических выводов за границами простого наблюдения, что полосы будут содержать большую часть недавних рыночных движений.
Торговые правила конверта

Существует практически столько же торговых правил для конвертов, сколько и правил для их построения. Правила базируются (или должны базироваться) на идее, что конверт содержит значительное количество ценовых движений рынка и что движение за одну из полос является отклонением от ценового поведения, и на такое событие надо реагировать.


Ниже приведены традиционные торговые правила для конвертов:
1. Входите на рынок в направлении прорыва в момент пересечения полосы. Это сигнализирует о возможном начале тренда.
2. Выходите и меняйте позиции, когда пересечена противоположная полоса. (Смотрите рисунок 2-14.)

Мы советуем использовать пересечения, основанные только на закрытиях за границами полос для избежания некоторых дерганий. Цены будут часто выскакивать за границы в течение дня, а закрываться внутри полос.
Другой вариант:
1. Входите на рынок, когда полоса пересекается так, как указано выше.
2. Выходите с рынка, когда достигнута скользящая средняя между полосами, но не меняйте позиций. (Смотрите рисунок 2-15.)

Оба набора правил гарантируют, что основной тренд не будет пропущен. Первый набор правил является основным и дает обычную реверсивную систему.

Мы испытываем непреодолимый скептицизм по отношению к реверсивным системам и предпочитаем второй набор торговых правил. Во втором наборе полосы также используются для вхождения, но для выхода используется скользящая средняя. Если цены находятся внутри полос после прекращения торговли, то рынок в нейтральной зоне и новых торгов не будет до момента нового прорыва. Другая причина, по которой мы предпочитаем второй набор правил, заключается в том, что теоретический риск на каждой торговле уменьшается до расстояния между полосой и скользящей средней вместо полного расстояния между полосами.
"Оптимальный" процент для полос

"Правильные" значения для скользящей средней и окружающего ее конверта иллюзорны. Наиболее широкое тестирование, которое нам доводилось видеть, покрывало период с 1960 по 1978. Оно появилось в статье Ирвина и Угрига в декабрьском выпуске "Review of Research in Futures Markets" (смотрите раздел "Рекомендуемая литература"). Авторы использовали прорыв полос для вхождения и выходили при пересечении скользящей средней внутри конверта. (Они использовали второй набор правил, упомянутый выше.) Затем они оптимизировали систему для нахождения лучших комбинаций. Ниже приведены некоторые цифры, которые они нашли наиболее прибыльными:

Даже поверхностный взгляд на сегодняшние рынки показывает, что эти значения больше не оптимальны, и они только служат для иллюстрации тщетности оптимизации (некоторые важные предостережения относительно оптимизации обсуждаются в разделе этой книги, посвященном тестированию системы, Глава 3). Как и скользящие средние, конверты хорошо работают на трендовых рынках и не очень хорошо на часто меняющих направление рынках, а "лучший" конверт со временем меняется. Частая оптимизация с целью нахождения правильных значений бесполезна. Мы рекомендуем торговать в направлении тренда, когда цена выскакивает за границы конверта, и использовать контртрендовые методы, когда она внутри.
Торговля внутри конверта

Логичная и эффективная техника, обсуждение которой мы редко встречали, включает использование полос в качестве индикаторов перекупки/перепродажи таким образом, что торговля ведется внутри полос, а не снаружи. Мы использовали этот метод весьма успешно, когда рынки пребывали в боковом тренде. Торговые правила относительно очевидны и просты. Покупайте, как только цена коснется нижней полосы. Если торговля идет против вас, что покажет закрытие за границей нижней полосы, быстро выходите и примите небольшие убытки. Если торговля начинает двигаться в вашем направлении, как это часто и будет происходить, оставайтесь в прибыльной позициям и поменяйте торговую позицию на верхней полосе, применяя те же правила, только наоборот. Этот метод кажется эффективным, потому что сочетает тактику принятия небольших убытков и больших доходов, с торговой стратегией покупки на впадинах и продажи на пиках. Настоящая сложность состоит в том, чтобы убедиться, что вы находитесь в боковом тренде.
Как вы узнаете, находится ли рынок в ограниченном торговом диапазоне или в состоянии тренда? Объективным методом является использование ADX, как мы описали в разделе, посвященном DMI/ADX. Если ADX падает, торговля внутри конверта может оказаться очень выигрышной. Если ADX поднимается, рынок находится в состоянии тренда, и вам лучше использовать метод конверта, следующий за трендом. (Смотрите рисунок 2-16.)



Раздел 2: Торговля на прорывах канала
В дополнение к конвертам, которые определяются расстоянием от скользящей средней, существуют каналы, определяемые высшими и низшими точками на определенном временном периоде. Простейший из таких методов канала - обычная реверсивная система, которая всегда находится на рынке. Например, верхняя полоса формируется пиком за последние 10 дней. Нижняя полоса формируется нижней ценой за то же количество дней, а обе полосы формируют канал. Канал будет изменяться в ширину, в то время как старые пики и впадины будут замещаться новыми. Система встает в длинную позицию, когда преодолевается высшая цена и остается в длинной позиции до тех пор, пока не будет пробита нижняя цена. Так как это реверсивная система, то, когда закрывается длинная позиция, возникает короткая.
Было проведено множество тестов, показывающих, что каналы являются одним из самых эффективных и доступных торговых инструментов. Наверное, самым известным таким тестированием было исследование прорыва канала, проведенное ФрэнкомХочхеймером из Merrill Lynch около 10 лет назад. Кроме Хочхеймера, многие другие уважаемые трейдеры отмечали достоинства торговли по каналу. Например, Ричард Дончиан, несмотря на то, что он больше всего известен своей работой со скользящими средними, известен также благодаря своей торговле по каналу, использующей четырехнедельное правило. (Смотри рисунок 2-17.)



Эта система была обнародована Дончианом в 60-х как "Недельное Правило". Он использовал четырехнедельную временную ось, покупая, когда цены преодолевали четырехнедельный пик, и продавал, когда цены пробивали четырехнедельную впадину. Тестирование показало, что система давала разумную прибыль, несмотря на то что от огромных периодических убытков просто захватывало дух. Как вы понимаете, риск в каждый взятый промежуток времени был практически неограничен и зависел только от размера четырехнедельного диапазона цеп. Из-за того, что система не применяла остановки, на совокупном счете всего портфеля риск был колоссальный. (Смотрите рисунок 2-18.)


Очень популярная и дорогая система, продвигавшаяся в 80-е, была в основном такой же, как и методы Дончиана и Хочхеймера, за исключением того, что временные сетки периодически переоптимизировались для каждого товара. После многих лет очень прибыльной торговли убытки 1988 года были такими серьезными, что многие пользователи формулы были вынуждены прекратить ее использование. В оправдание системы можно сказать, что 1988 год принес несчастье /тля многих методов следования за трендом.

Выбор временных значений

Какое количество дней оптимально для использования в построении системы прорыва канала? Исследование Merrill Lynch Хочхеймера дало следующие оптимизированные количества дней для системы прорыва канала:


Как можно было ожидать, с оптимизированным исследованием эти каналы оказались исключительно прибыльными на шестилетнем периоде тестирования (1970-76). Однако даже с преимуществом оптимизации только 42 процента торгов были прибыльными. Следует также отметить, что убытки были очень значительными и что четырехнедельный канал для серебра произвел 1866 торгов (больше одной торговли за торговый день).
Создать систему прорыва канала с оптимизированными значениями для каждого рынка просто, но по нашему опыту эти системы разваливаются довольно быстро. Как показал в своем тесте метода Дончиана Брюс Бэбкок, одно значение может работать и быть прибыльным на всем портфеле (смотрите Babcock's «The Dow Jones-Irwin Guide to Trailing Systems»). Фактически, за исключением S&P 500, система приносила отличные доходы.
Уильям Гэлэчер в своей изумительно остроумной книге "Winner Takes All: A Privateer's Guide to Commodity Trading" протестировал 10-дневную систему прорыва на 10 различных товарах за период 130 недель. Результаты показали, что этот простой 10-дневный канал произвел доход на заслуживающем уважения уровне 24 процентов годовых. (Кстати, мы не знаем издается ли еще книга Гэлэчера, но если вы ее увидите, купите. Это одна из наших любимых работ.)
Лукас, Брорсен и Ирвин тестировали 12 различных торговых стратегий на 12 активно торгуемых рынках за период с 1975 по 1984. Три из тестированных торговых систем были системами каналов. Основная система канала, которую они исследовали, приносила ежегодный доход и имела наивысшую совокупную отдачу (33.4 процента годовых) из всех систем в их исследовании. Направленная Параболическая система была на втором месте, и одна из модифицированных систем канала была третьей. Интересно отметить, что те оптимизированные временные пе--риоды для каналов, которые они опубликовали, существенно отличались от разработанных Хочхеймером в его исследовании.
Наше тестирование и опыт в прорывах канала, который довольно обширен, показывает, что 18 дней -это хороший интервал, который работает на многих рынках на протяжении продолжительных периодов времени. Откровенно говоря, мы придерживаемся мнения, что практически любой интервал из диапазона от 10 до 30 дней будет со временем прибыльным. Убытки будут разными по величине и возникать в разное время в зависимости от изменения этих интервалов.
Понижение риска путем введения нейтральной зоны
Конструктивный путь уменьшения убытков, присущих системам прорыва канала, без того чтобы жертвовать слишком большой частью потенциального дохода, был разработан управляющим денежными средствами нашего знакомого в Южной Калифорнии. Его система использовала различные временные периоды для входа и выхода. Выходные полосы для его метода были укорочены на половину временного периода входных полос. Например, если сигналом к покупке соевых бобов служит прорыв пика последних 20 дней, то внутренние точки канала и точки выхода будут на уровне впадины последних 10 дней. Это дополнение к системе Дончиана имеет преимущество решительного уменьшения общего риска портфеля. Оно также уводит от просто реверсивной природы системы, создавая нейтральную зону, в которой не происходит никакой торговли. Это должно дать эффект уменьшения дерганий на неустойчивых рынках и сохранить большую часть доходов, благодаря ускоренным выходам.
К несчастью для этого управляющего денежными средствами и его клиентов, это изобретение смогло побороть большую часть проблем, связанных с убытками, но не все из них. После нескольких лет выдающейся производительности один из больших убытков, которые являются характерным недостатком канальных систем, собрал свою дань, и этот человек ушел из бизнеса.

Прорыв канала как подтверждение

Мы обнаружили в нашем тестировании, что некоторые типы следующих за трендом вхождений могут быть существенно улучшены, если использовать недавний прорыв канала в качестве подтверждения. В противоположность распространенному мнению, новые пики и впадины не всегда являются плохими местами для вхождения на рынок. Кроме того, если золото растет от $300 до $800, оно все время устанавливает новые пики. Прорыв - это еще один способ убедиться, что тренд сильный. Это кажется особенно эффективным, если прорыв идет как обратный предыдущему прорыву в противоположном направлении, а не просто устанавливается новый пик или впадина.

Индекс товарного канала
(ССI - Commodity Channel Index)
Индекс товарного канала был впервые описан Дональдом Ламбертом в октябрьском номере журнала "Commodities" (Сейчас - "Futures") за 1980 год. Несмотря на 11 -летнюю историю CCI и его присутствие практически во всех программных пакетах, ориентированных на фьючерсы, нам известно немного трейдеров, которые его действительно используют. Мы не знаем почему, но подозреваем, что одной из причин может быть недостаток литературы по этом индикатору, равно как и настойчивость Ламберта в привязывании CCI к теории циклов. Несмотря на ссылки на теорию циклов, первоначальная статья Ламберта, вероятно, все еще самое доступное объяснение того, как использовать CCI.
Как и большинство технических исследований, CCI требует некоторого понимания своего происхождения для его эффективного использования. Математическая и статистическая концепции, стоящие за CCI, немного сложны для понимания при первом рассмотрении, потому что его формула сложнее, чем у RSI, MACD и стохастического осциллятора, которые могут быть более или менее интуитивно понятны. Формула CCI частично статистическая, что делает затруднительной демонстрацию взаимосвязи между графиками изменения цены и графиками индикатора, получаемыми в результате.
Формула CCI создает удобное для использования число, которое статистически отображает, насколько далеко последние цены ушли от скользящей средней. Если цены ушли достаточно далеко, считается, что установился тренд и генерируется торговый сигнал. Мы склоняемся к разбиению технических исследований на две группы; те, которые лучше всего применяются в качестве контртрендовых индикаторов, такие как RSI и процент R, и те, которые хорошо идут за трендом, как скользящие средние. CCI является индикатором, следующим за трендом.

Обзор основных теорий Ламберта

Формула CCI вычисляет простую скользящую среднюю от средних дневных цен [(пик + впадина + закрытие)/3], а затем вычисляет среднее отклонение. Среднее отклонение - это сумма разностей между средней ценой каждого периода и простой скользящей средней. Среднее отклонение затем умножается на константу (Ламберт предлагает 0.015) и делит разность между сегодняшней средней ценой и простой скользящей средней. Результат представляется как единое число, которое может быть как положительным, так и отрицательным. Трейдер может изменять количество периодов, используемых для вычисления простой скользящей средней. Как вы могли бы ожидать, укорачивание временного размаха делает индекс более быстрым и отзывчивым на небольшие движения рынка, в то время как удлинение временного размаха замедляет индекс и сглаживает рыночную волатильность.
На компьютерном экране CCI обычно отображается как осциллятор или гистограмма, которая колеблется в разных направлениях около нулевой отметки. Так как индекс измеряет насколько далеко цены отошли от скользящей средней, CCI позволяет нам измерять силу тренда. В теории, чем больше значение CCI, тем сильнее тренд и тем более прибыльна должна быть торговля в направлении тренда. (Смотрите рисунок 2-19.)


Ламберт изначально разработал CCI для нахождения начала и конца предполагаемых сезонных циклических ценовых моделей. Он чувствовал необходимость иметь индикатор, который бы определял, где циклы начинаются и где заканчиваются. Это кажется явным противоречием циклической теории, потому что, если вы знаете, что существует цикл, вы должны знать, где он начинается и где заканчивается, а иначе цикла нет. Очевидная необходимость в индикаторе типа CCI свидетельствует о том, что воображаемые циклы должны были быть совсем не бесспорными и неповторяющимися.
Ламберт сделал изменяемой часть формулы со скользящей средней, так что пользователь мог некоторым образом подогнать CCI к предполагаемой длине цикла. Его исследования показали, что для достижения лучших результатов длина скользящей средней, используемой в CCI, должна быть менее одной трети длины предполагаемого цикла. Однако таблицы тестовых результатов в статье показывали, что скользящая средняя пяти периодов работала лучше всех, невзирая на длину цикла (еще одно свидетельство слабости предположений Ламберта о существовании циклов).
CCI использует простую скользящую среднюю вместо экспоненциальной, так что цены далекого прошлого будут отбрасываться и не будут влиять на результаты. Некая произвольная константа 0.015, использованная в формуле CCI, была добавлена для масштабирования индекса таким образом, что от 70 до 80 процентов значений попадали в канал между +100 процентами и -100 процентами. Исходная посылка Ламберта заключалась в том, что флуктуации между границами канала считаются случайными и не имеют ценности для торговли. Он предлагал устанавливать длинные позиции, только когда CCI превзойдет +100. Значительное падение за отметку +100 считается сигналом к выходу из длинной позиции. Правила короткой позиции такие же: продавать ниже -100, покупать обратно выше -100. (Смотрите рисунок 2-20.)




Как мы упоминали ранее, Ламберт проводил исследования, которые свидетельствовали, что длина периода CCI должна быть установлена на величину менее одной трети длины цикла. Он протестировал некоторое количество разных длин периодов, заканчивая числом 20 как стандартным, но предложил, чтобы это число подбиралось для каждого рынка в отдельности. (Мы не оспариваем, что длина периода должна устанавливаться таким образом, чтобы удовлетворять историческим данным.) Двадцать является величиной, используемой по умолчанию для CCI большинством программ.

Некоторые положительные результаты тестирования
Колби и Мейерс в книге "The Encyclopedia of Technical Market Indicators" тестировали CCI на недельных ценах New York Composite, используя оригинальные торговые правила.,0ни попытались найти оптимальные временные периоды. Эта процедура кажется нам подгонкой под кривую, но их результаты интересны. Наиболее прибыльный временной период из протестированных оказался очень длинным - 90 недель. Однако все в диапазоне от 40 до 100 недель дало хорошие результаты и легко может быть также прибыльно сегодня, как и 90-недельный период. Наши предостережения, касающиеся оптимизации, можно найти в третьей главе.
Колби и Мейерс отметили один важный аспект 90-недельного CCI, которому не следует удивляться. CCI на периоде 90 практически всегда пропускает ранние фазы начинающегося тренда. На сегодняшнем рынке ценных бумаг пропуск ранних этапов тренда часто означает упущение большей части потенциального дохода. Первые исследования Ламберта показали, что более краткосрочный CCI будет скорее опережающим или совпадающим, чем запаздывающим индикатором, и Ламберт использовал временной период от 5 до 20 дней. Для регулирования временной задержки, производимой 90-недельным CCI, Колби и Мейерс решили игнорировать +/-100 экстремумы и использовать пересечения нулевой линии для получения более ранних сигналов на вхождение и выход. Они назвали этот индикатор "нулевым" CCI и нашли его значительно более выгодным, чем исходные+/-100 сигналы. В качестве отступления заметим: несмотря на то, что при тестировании торговой системы с использованием концепции нулевого CCI на недельных данных NYSE Composite Колби и Мейерс получили результаты лучше, чем популярные 39- и 40-недельные системы скользящих средних, защищаемые сейчас многими трейдерами рынка ценных бумаг, это еще ничего не означает.
Использование CCI в качестве индикатора долгосрочного тренда
Месячный CCI может быть очень эффективен как индикатор продолжительных рыночных трендов. Взгляните на следующие месячные графики с сигналами CCI с периодом 20 на нулевой линии вместо отметки +/-100.

<< Пред. стр.

стр. 2
(общее количество: 6)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>