<< Пред. стр.

стр. 20
(общее количество: 69)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>

Июнь 1921 г. 179 2.345 162 49 0,4 237
Июль 1921 г. 170 - 94 106 0,2 27
Август 1921 г. 139 1.025 68 17 0,5 45
В среднем за 219 1882,3 280 45,2 2,04 75,8
месяц в январе-
августе 1921 г.

2
Данные Journal of commerce.
3
Данные Rivista Bancaria.
Из приведенной таблицы ясно видно, что эмиссия капиталов из месяца в месяц
резко колеблется. Но тем не менее очевидна понижательная тенденция эмиссий в
1921 г. Средняя месячная эмиссия 1920 г. стоит выше средней месячной эмиссии
за полугодие 1921 г. и притом в 1921 г. эмиссия первых месяцев как правило
выше эмиссии последующих месяцев. Как показали, однако, данные по Англии,
сокращение эмиссии капиталов наметилось еще с весны-лета 1920 г.
10. Растущее повышение спроса на капитал при первых признаках понижения его
предложения, наметившегося еще с весны 1920 г., естественно, повело к новому
подъему и без того необычно высоких ставок учетного процента, этого нового
важного показателя состояния конъюнктур. Возьмем следующие данные.
213
Страны1 Предшествующая Момент Новая ставка
ставка изменения
1920 г.
% %
Англия 14 апреля
5 7
Франция 8 апреля
5 6
5? БУ 3 = 13
Бельгия 28 апреля
4
Дания 16 апреля
5 =
Норвегия 25 апреля
6
Италия 12 мая
5
Соединенные 1 июня
6
Штаты
Швеция 16 сентября
7
1
По данным The Economist.
Отсюда видно, что начиная с весны 1920 г. по всем странам прокатывается волна
повышения ставок учетного процента. Это повышение ставок означало вместе с
тем и величайшее напряжение кредита.
Напряжение кредита и как символ этого - повышение учетных ставок - это
обычный признак приближающегося перелома конъюнктур и надвигающегося
кризиса2.
Напряжение кредита органически связано с повышательными тенденциями
конъюнктур. Повышение конъюнктур, промышленный подъем, подъем
предпринимательства рано или поздно приводят к исчерпанию предложения к
напряжению и затруднениям на рынке капиталов и повышению учетного
процента.
Эта тенденция усиливается в это время еще движением товарных цен. Идущее в
период подъема все далее и далее повышение товарных цен рано или поздно
приводит к затруднениям в сбыте. Затруднение в сбыте по высоким ценам,
нежелание по мотивам хозяйственного расчета перейти к реализации товаров по
пониженным ценам и в то же время необходимость производства срочных
платежей толкает предпринимателей и посредников к усиленному
использованию кредита, что в свою очередь толкает ставки учета к повышению3.
Вот почему мы обычно наблюдаем, что максимальное повышение уровня
товарных цен и повышение учетного процента перед кризисом более или менее
совпадает во времени.
214
То же видим мы и весной-летом 1920 г.
Итак, с одной стороны - усиленный спрос на денежный капитал, с другой,
прокатившееся широкой волной повышение учетных ставок; с одной стороны,
крайне высокий уровень цен и обострение спроса на оборотные средства, с
другой - крайняя дороговизна кредита, исчерпанность денежного рынка. Все это
создает объективные препятствия для прежнего успешного ведения
предпринимательства.
И. Указанное напряжение кредита означало при данном спросе недостаточный и
ослабленный приток капитала на фондовую биржу. Это должно было понизить
спрос на биржевые бумаги, т.е. вызвать биржевой кризис, или по меньшей мере
биржевую депрессию. Биржевой кризис и биржевая депрессия очень часто
являются предвестниками общего экономического кризиса. По-видимому, так
было и в 1920 г. Незадолго до начала общего кризиса наблюдается биржевая
депрессия.
Факты вполне подтверждают эту мысль.
Возьмем индекс общей стоимости ценных бумаг на бирже:
Англия1 Германия2
Даты Даты
378 цен. бум. Акции Займы
Конец декабря 1919 г. 1 сентября 1919 г.
2.634 5.424 963
Конец января 1920 г. 2 января 1920 г.
2.670 7.792 975
Конец февраля 1920 г. 1 февраля 1920 г,
2,654 10.820 1.173
Конец марта 1920 г. 1 марта 1920 г.
2,580 12.311 1.411
Конец апреля 1920 г. 15 апреля 1920 г.
2,433 11.005 1.169
Конец мая 1920 г. 3 мая 1920 г.
2,433 10.557 1.112
Конец июня 1920 г. 1 июня 1920 г.
2,374 8,533 1.024
Конец июля 1920 г. 1 июля 1920 г.
2.395 9.211 1.030
Конец августа 1920 г, 7 августа 1920 г.
2.389 11.488 1.052
Конец сентября 1920 г. 11 сентября 1920 г.
2.426 12.139 1.238
Конец октября 1920 г. 9 октября 1920 г.
2.439 12.589 1.221
Конец ноября 1920 г. 27 ноября 1920 г.
2.405 14.360 1.304
Конец декабря 1920 г. 18 декабря 1920 г.
2.320 14.179 1.272
Конец января 1921 г. 5 марта 1921 г.
2.336 12.286 1.152
Конец марта 1921 г. 2 апреля 1921 г.
2.289 13.009 1.143
Конец апреля 1921 г. 8 мая 1921 г.
2.285 12.914 1.175
Конец мая 1921 г. 28 мая 1921 г.
2.308 13.346 1.166
Конец июня 1921 г. 2.291
Конец июля 1921 г. 2.345
1
По данным Bankefs Magazine.
2
По данным Frankf. Zeitung (различные номера) и цитир. работы Ernst'a Kahn'a
Die Indexzahlen der Frankfurter Zeitung, стр. 33. Индексы составл, но 10 акциям и
25 облигациям.
215
Отсюда ясно, что Англия несколько раньше, Германия, в соответствии с более
поздним наступлением в ней перелома конъюнктур к понижению, позднее
переживает биржевой кризис или биржевую депрессию, которые выразились в
весьма сильном понижении ценности биржевых бумаг (соответствующие месяцы
в таблице подчеркнуты). Причем этой биржевой депрессии, судя по курсу
биржевых бумаг, предшествовала, особенно в Германии, достаточно сильная
биржевая спекулятивная игра1. Летом 1920 г. острота биржевой депрессии уже
кончилась. Ценные бумаги пошли в общем вверх. Подъему их, особенно в
Германии, несомненно сильно способствует также понижение ценности денег
под влиянием инфляции.
Этим, а также тем, что экономический кризис в Англии оказался значительно
глубже и серьезнее, чем в Германии, нужно объяснить, почему индекс по Англии
дает меньший подъем: там он в течение всего 1920 г. после депрессии на бирже
не поднимается до уровня января-февраля 1920 г. Биржа остается в состоянии
относительного угнетения. Аналогичную кривую пережила, очевидно, и Нью-
Йоркская биржа2.
12. Из предыдущего анализа мы видим, что все рассмотренные ценностные
показатели состояния народнохозяйственных конъюнктур - товарные цены,
эмиссия ценных бумаг, высота учетного процента и ценность биржевых бумаг, в
точном согласии между собой указывают на перелом этих конъюнктур к
понижению весной-летом 1920 г. Причем, взаимная связь и последовательность
движения этих показателей в основных чертах также, которую можно было
наблюдать в соответствующие периоды развития вообще кризисов
капиталистического народного хозяйства.
Однако, перелом ценностных показателей к понижению еще не есть кризис во
всем объеме. Нам необходимо теперь продолжить анализ и посмотреть на другие
важнейшие элементы народного хозяйства, посмотреть, в частности,
обнаруживают ли перелом конъюнктур к понижению натуралистические
показатели их и если да, то с какого времени и в каких масштабах.
13. Остановимся прежде всего на внешней торговле. Понижение товарных цен и
вздорожание кредита означало, несомненно,
216
затруднения в сбыте товаров. Объем торговли и в частности внешней, должен
был сократиться. Посмотрим, так ли это.
Собственно, при неустойчивости цен и колебании вексельных курсов следовало
бы анализировать движение торговли в натуралистических терминах или по
меньшей мере, наряду с ценностным выражением ее объема, необходимо было
бы дать в той или иной мере и натуралистическую характеристику его.
Ведя анализ в духе последнего замечания, возьмем прежде данные о размерах
оборотов внешней торговли в ценностном выражении1.




2
Для сокращения объема таблицы по Японии и Голландии мы даем лишь
относительные данные. Исходные величины оборотов за январь 1920 г., принятые
за 100, равны в тыс. ф. ст. для Японии 38.616, для Голландии - 32.679.
Из таблицы видно, что даже выраженные в ценностных единицах обороты
внешней торговли взятых стран сокращаются. То же можно было бы
констатировать и по другим странам3.
217
Сокращение оборотов раньше всего начинается в Соединенных Штатах - с января
1920 г. Во Франции сокращение также начинается с января, но затем обороты
вновь расширяются к августу и лишь после августа систематически падают. В
Англии сокращение начинается с июля.
Во всех странах сокращение идет особенно заметно с осени с октября-ноября
1920 г. В таблице это отмечается двумя чертами.
Спрашивается, не проистекает ли отмеченное сокращение оборотов торговли из
простого факта падения цен? Несомненно, этот фактор имеет в данном случае
огромное значение. В частности, несомненно, что именно благодаря более
слабому падению цен во Франции обороты ее торговли сокращаются весьма
незначительно. Но тем не менее сокращение оборотов обязано не только
понижению цен, а также и сжатию торговых оборотов in natura.
Чтобы сделать это положение бесспорным, необходимо привести данные о
размерах торговли in natura.
14. Сокращение торговых оборотов in natura в различных странах можно видеть
хотя бы из следующих данных о движении импорта по весу1.




Из приведенных данных видно, что in natura мировая торговля в 1920-21 гг.
подвергается точно также значительному сокращению. Начало сокращения
торговли по последней
218
таблице падает с некоторым запозданием, приблизительно на те же моменты, что
и по предыдущей таблице: во Франции на конце 1920 г., в Англии на конец лета
1920 г., в Голландии и Бразилии на осень 1920 г. Интересно отметить, что по
предыдущей таблице обороты Англии сократились значительно сильнее, чем
обороты Франции. Наоборот, по последней таблице сокращение импорта
Франции, несколько значительнее, чем Англии. Это объясняется, во-первых, тем,
что предыдущая таблица учитывает импорт и экспорт вместе, между тем экспорт
Франции, в связи отчасти с ее низкой валютой, если и сократился, то очень
незначительно; во-вторых, относительно меньшим понижением цен во Франции.
15. Посмотрим, проявилась ли депрессия и если да, то как на соотношении
импорта-экспорта отдельных стран и тем самым на торговом балансе. Для этого
приведем следующие данные, выражающие процентное отношение экспорта к
импорту1.
Месяцы Франция Англия Япония Соединенные Штаты
Годы
1920 1921 1920 1921 1920 1921 1920 1921
Январь 40,5 94,9 67,1 86,6 86,4 71,3 153,9 326,4
Февраль 55,4 117,1 58,1 76,7 64,5 63,9 139,2 237,3
Март 46,8 96,7 69,3 78,8 58,6 68,1 158,2 157,9
Апрель 51,5 108,6 72,6 73,4 73,1 82,5 188,9 135,1
Май 50,7 105,3 81,6 54,5 65,3 69,9 176,0 163,2
Июнь 69,9 101,5 77,4 47,0 83,4 71,7 114,2 184,7
Июль - 107,0 94,4 60,4 98,5 89,2 121,7 188,5
Август 85,7 82,1 143,7 112,9
Сентябрь 81,9 84,3 132,7 168,3
Октябрь 89,9 83,9 124,8 226,1
Ноябрь 70,5 91,0 96,8 214,2
Декабрь 56,3 74,3 83,3 273,6
Из таблицы видно, что отношение экспорта к импорту меняется зигзагообразно.
Но тем не менее в этом изменении проявляются и некоторые общие тенденции.
В странах, сильно потрясенных войной и с низким курсом валюты, отношение
экспорта к импорту увеличивается, торговый баланс улучшается и в 1921 г. в
некоторых из них, например, во Франции, становится далее положительным.
Очевидно,
219
что во Франции импорт сжимается в течение депрессии сильнее экспорта.
Изменение отношения в Англии и Японии, в которых депрессия и кризис
проявились весьма резко, более или менее сходно. До октября-ноября 1920 г., т.е.
до времени, когда депрессия экономической жизни стала особенно глубокой,
отношение увеличивается. Затем оно падает. Очевидно, что в период
наибольшего размаха депрессии сжимает здесь в большей степени экспорт, чем
импорт. Иначе говоря, эти страны не находят достаточного внешнего рынка.
В Соединенных Штатах, где депрессия торговли наступила ранее других стран и
где торговый баланс носит особенно ярко выраженный положительный характер,
наоборот, до сентября отношение падает, т.е. резко сжимается экспорт, в августе
он почти равен импорту. Далее с сентября по январь 1921 г. отношение экспорта
к импорту резко повышается, частью в силу уменьшения импорта, частью в силу
увеличения экспорта. С января 1921 г. оно падает, повышаясь несколько в июне-
июле.
Изложенное позволяет утверждать, что в странах, наименее потрясенных войной,
но и более затронутых экономической депрессией и кризисом, депрессия
поражает во внешней торговле прежде всего экспорт. Так случилось с
Соединенными Штатами. И в то время, как с весны 1920 г. экспорт Соединенных
Штатов уже подвергся резкому сжатию, этого мы не наблюдаем пока еще в
странах, подобных Англии и Японии. С середины лета депрессия перекидывается
на эти страны и здесь мы видим в свою очередь резкое понижение отношения
экспорта к импорту. В то же время, за счет несомненно усиленного экспорта
итогов урожая, повышается отношение экспорта к импорту в Соединенных
Штатах. В странах, сильно потрясенных войной, как Франция, депрессия
внешней торговли глубже поражает импорт и тем способствует выправлению
торгового баланса.
16. Указание, сделанное выше на то, что подъем отношения экспорта к импорту
осенью 1920 г. в Соединенных Штатах обязан усилению экспорта продуктов
урожая верно лишь в том случае, если разразившаяся депрессия внешней
торговли вообще слабо поражает основную массу продуктов сельского хозяйства,
а именно, продукты питания, и главной тяжестью ложится на сырье, идущее на
фабрики, и готовые изделия. Факты вполне подтверждают это предположение,
что видно хотя бы из следующих данных по Англии за первую треть 1921 и 1920
г.
220
Товары Ввоз Вывоз
1920 г. 1921 г. 1920 г. 1921 г.
в млн. ф. ст.
Сырье 305,9 96,8 57,2 22,3
Готовые изделия 140,8 99,2 321,9 246,9
Пищевые продукты 249,4 200,5 17,0 13,6
Животные продукты 0,1 0,1 1,3 1,4
Наиболее сильной депрессии подверглась торговля именно сырьем. Далее
следуют готовые фабричные изделия. Гораздо меньший ущерб понесли пищевые
и животные продукты как в отношении экспорта, так и в отношении импорта. То
же самое, в общем, можно было бы обнаружить и по другим странам.
Таким образом, высказанное предположение о сравнительно малой депрессии
торговли сельскохозяйственными продуктами питания, как будто,
подтверждается. Но чтобы сделать его более наглядным и чтобы тщательнее
исследовать проявление сжатия внешней торговли, нам необходимо, очевидно,
остановиться на торговле отдельными важнейшими товарами.
17. Прежде всего покажем, что сокращение торговли, по-видимому,
действительно существенно не коснулось сельскохозяйственных продуктов
питания. Так, экспорт и импорт пшеницы и пшеничной муки по важнейшим
странам выражается следующими величинами1.
1919-1920 г. 1920-1921 г.
в тыс. квинталов
Экспорт из главных стран2 за август-март 117.719,5 123.963,8
Импорт в главные страны3 за август-март 66.249,0 65.575,7
2
Взяты страны: Канада, Соединенные Штаты, Британская Индия, Аргентина,
Австралия.
3
Взяты страны: Франция, Англия, Италия.
Отсюда ясно, что главнейшие страны за период август-март 1920-1921 гг. сильно
увеличили экспорт пшеницы и пшеничной муки, по сравнению с
соответствующим периодом 1919-20 гг. Три главнейшие страны импорта не
увеличили, но и не уменьшили своего импорта за то же время. Конечно,
положение экспорта-импорта различных сельскохозяйственных продуктов
питания в различных странах и за взятый нами период неодинаково. Но общая
картина изображается приведенными цифрами о пшенице и пшеничной муке
достаточно хорошо. Имея ввиду
221
ее, можно утверждать, что во всяком случае торговля сельскохозяйственными
продуктами питания не подверглась заметному сокращению. И следовательно
депрессия здесь коснулась не общего объема торговли, а лишь цен сбыта и может
быть соотношения отдельных товаров сбыта.
18. Остановимся далее кратко на торговле продуктами угольной и железной
промышленности.
В той и другой отрасли депрессия нашла самое сильное выражение.
Так, в области торговли углем мы видим следующую картину экспорта1.
1920 г. 1921 г.
в млн. тонн
Соединенные Штаты; всего за январь-октябрь 32,8 22,6
Англия; всего за январь-октябрь 20,3 16,8
Англия; кроме того уголь, проданный на корабли 11,7 8,3
Бельгия; всего за январь-август 1,5 6,2
Германия; всего за май-ноябрь 3,2 3,7
Отсюда ясно, что экспорт Соединенных Штатов и Англии резко сокращается.
Этого мы не наблюдаем в Бельгии и Германии. Здесь экспорт далее
увеличивается. Но Бельгия и Германия, как страны в сильной степени
потрясенные войной, находятся в состоянии трудного процесса послевоенного
восстановления и в констатированном увеличении их экспорта угля нашел свое
отражение, прежде всего именно факт восстановления угольной
промышленности ненормально сжатой, например, в Бельгии войной. С другой
стороны, здесь нашло отражение и другое обстоятельство, которое нам
приходилось уже и придется отмечать далее, а именно, что характеризуемая
депрессия и кризис вообще коснулись их относительно слабо, в особенности
Германии. В рассматриваемой же отрасли торговли, очевидно, мы не наблюдаем
депрессии в этих странах совершенно.
19. Рассмотрим затем данные об экспорте из Англии и Соединенных Штатов
железа в различных главнейших видах его2.
222
Виды материалов Англия Соединенные Штаты
1920 г. 1921 г. 1920 г. 1921 г.
За 7 перв. месяцев За 12 месяцев
в тыс. тонн
Чугун 424,3 87,9 245,4 125,6
Полосы и брусья железные 35,5 17,9 36,5 38,7
стальные 220,2 60,3 583,4 469,0
Рельсы 1,9 4,2 553,9 541,5
Из приведенных данных достаточно ясно, что и в области экспорта железа и
железных изделий по двум главнейшим странам наблюдается резкое сокращение
во всех важнейших частях экспорта этих товаров.
20. Обратимся, наконец к более подробному рассмотрению торговли
текстильными товарами и в частности хлопчатобумажными.
Возьмем прежде всего торговлю хлопком по главнейшим странам1.
Страны 1919-1920 гг. 1920-1921 гг.
Экспорт хлопка в тыс. квинталов
Соединенные Штаты за сентябрь-август 14.572,4 14.308,5
Британская Индия за ноябрь-август 4.262,6 3.648,7
Египет за октябрь-август 2.411,9 1.489,8
Импорт хлопка в тыс. квинталов
Англия за сентябрь-август 9.918,7 5.259,8
Франция за сентябрь-февраль 2.318,3 1.748,8
Италия за сентябрь-июнь 1.770,8 1.512,8
Япония за сентябрь-август 5.688,4 3.421,1
Отсюда ясно колоссальное сокращение как экспорта, так и импорта хлопка,
приходящееся на 1920-1921 сельскохозяйственный год по сравнению с
предшествующим 1919-1920 сельскохозяйственным годом. Наиболее сильное
сокращение экспорта приходится на Индию и Египет. Сильнейшее сокращение
импорта наблюдается в Англии и Японии.
Если мы обратимся теперь к экспорту хлопчатобумажных тканей, то по Англии
получим следующую картину2:
223
Даты Экспорт ткани в млн. кв. Даты Экспорт ткани в
ярдов млн. кв. ярдов
в абсолютной в к в абсолютной в к
% %
величине январю величине январю 1920
1920 г. г.
Март 1920 г. Ноябрь 1920 г.
397,1 95,8 282,0 68,0
Апрель 1920 г. Декабрь 1920 г.
423,6 102,2 263,0 63,4
Май 1920 г. Январь 1921 г.
443,2 106,9 249,2 60,1
Июнь 1920 г. Февраль 1921 г.
405,8 97,9 244,7 59,0
Июль 1920 г. Март 1921 г.
395,2 95,3 231,9 55,9
Август 1920 г. Апрель 1921 г.
366,5 88,4 186,7 45,0
Сентябрь 1920 г. Май 1921 г.
382.1 92.1 145,6 35,1
Октябрь 1920 г. Июнь 1921 г.
304,2 73,4 152.6 36.8
Из таблицы видно, что экспорт хлопчатобумажных тканей в Англии даже
начинается сокращаться с мая 1920 г. С сентября его сокращение становится
особенно значительным. Сокращение продолжается до июня 1921 г. Очень важно
на основании этого отметить, что в то время, как общие обороты английской
внешней торговли начинают падать с июля 1920 г. (см. выше), экспорт тканей
падает уже с мая. Это лишний раз указывает, что текстильная промышленность
была вовлечена в кризис одной из первых.
21. Депрессия торговли, затруднения в сбыте, естественно, в странах
значительной экономической мощи, в странах, мало или вовсе не истощенных
войной, должны были привести к относительному переполнению товарных
рынков. Переполнение же рынков выражается в росте товарных запасов. Рост
товарных запасов мы уже отмечали выше в отношении 1920 г. Рассмотрим здесь

<< Пред. стр.

стр. 20
(общее количество: 69)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>