<< Пред. стр.

стр. 27
(общее количество: 69)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>


1
Банкноты.
Анализируя эту таблицу, мы видим, что только в Германии бумажно-денежная
масса растет. В Соединенных Штатах, Японии, Англии, Франции она
уменьшается. То же можно наблюдать и в Италии, данные по которой для
краткости не приводим. В Голландии она более или менее стационарна. Золотой
запас быстрым темпом увеличивается в Соединенных Штатах. В Японии он
растет до лета 1922 г., а затем медленно уменьшается. В Англии золотой запас
стационарен. Во Франции постепенно растет. В Германии и Голландии
уменьшается.
Обращаясь теперь к проценту покрытия, легко видеть, что он выше всего в
Соединенных Штатах и Японии. Причем, в Соединенных Штатах он непрерывно
возрастает и с ноября 1921 г. превышает процент по Японии. В Японии,
достигнув
290
чрезвычайно высокого уровня в июле 1921 г., он держится более или менее
стационарно, давая колебания по отдельным месяцам. Процент покрытия в
Англии неуклонно повышается. Во Франции его повышение бесспорно, но
крайне медленно, в Голландии он скорей стационарен, и в Германии падает.
Итак, по важнейшим странам бумажно-денежная масса уменьшается, а покрытие
растет хотя и различным темпом. Иначе говоря, наблюдается процесс дефляции
денежного обращения на внутреннем рынке почти во всех странах, в том числе
и в Соединенных Штатах. Его следствием должно было явиться большее или
меньшее повышение ценности денег на внутреннем рынке.
Но ценность денег на внутреннем рынке и соответственно средний уровень
товарных цен в конце концов органически связаны и обусловливают ценность их
на внешнем рынке1. И если верно выставленное нами положение о повышении
ценности денег на внутреннем рынке, то мы должны ожидать, что и вексельные
курсы соответствующих стран должны улучшиться. Посмотрим, так ли это в
действительности. Возьмем вексельные курсы на Нью-Йоркской бирже, ибо
доллар является в настоящее время наиболее устойчивой валютой.
Мы отметили уже, что и ценность доллара в 1921 г. должна была повыситься. И
если мы обнаружим теперь улучшение вексельных курсов других стран в
отношении доллара, то должны будем тем более признать повышение ценности
денег этих стран. Данные о вексельных курсах говорят следующее2.
Даты Лондон, Париж, Италия, Германия, Швеция, Амстердам, Токио,
доллар цент за цент за цент за цент за цент за цент за
за фунт франк лиру марку крону гульден иену
Паритет 4,87 19,30 19,30 28,83 28,80 40,195 49,85

января
8 3,75 8,93 15,72 2,00 21,10 37,50 49,85
1920 г.
30 декабря 3,54 5,93 3,48 1,38 19,98 31,45 47,20
1920 г.
13 января 3,74 6,04 3,47 1,46 21,45 33,10 47,60
1921 г.
6 октября 3,78 7,23 4,01 0,82 22,74 32,30 47,50
1921 г.
3 ноября 3,95 7,40 4,08 0,48 22,95 34,65 47,95
1921 г.
2 декабря 4,07 7,36 4,37 0,55 23,80 35,70 38,00
1921 г.
января
5 4,19 7,96 4,28 0,50 24,72 36,60 47,55
1922 г.
2 февраля 4,31 8,33 4,66 0,49 25,48 37,00 47,35
1922 г.
марта
2 4,43 9,12 5,32 0,41 26,41 38,30 47,10
1922 г.
291
Отсюда ясно, что фунт, крона и гульден, относительно менее обеспеченные,
достигнув максимального падения в 1920 г., в течение всего 1921 г. и начала 1922
г. дают сильный подъем. Сильно обесцененные франк и лира точно также с 1921
г. повышаются в расценке. Но все же они бесконечно далеки от паритета. Марка
продолжает обесцениваться. Иена, несколько упавши в течение 1920 г., в 1921-22
гг. повышается, при этом она колеблется и дает ряд возвратных понижательных
движений, особенно за последние три месяца.
В общем же замечается бесспорное улучшение вексельных курсов всех
важнейших стран.
Последнее весьма интересное и важное положение можно сделать еще более
наглядным, если взять курсы валют в процентном отношении к золотому
паритету с долларом. Картина получается следующая1:
Даты Лондон, Париж, Брюссель, Италия, Голландия, Швеция, Дания,
ф. ст. франк франк лира гульден крона крона
в % к паритету с долларом
2 июля 77,0 41,6 41,4 25,5 82,1 82,7 63,1
1921 г.
30 июля 73,5 39,9 38,7 21,9 77,0 76,3 56,7
6
августа 73,7 39,9 39,4 22,0 76,1 76,3 57,1
24
сентября 76,6 36,8 36,5 21,6 78,8 81,5 66,3
22
октября 80,8 37,7 37,0 20,4 85,2 86,5 71,7
26
ноября 82,1 36.5 35,0 21,2 88,4 87,5 68,9
24
декабря 86,3 41,4 39,7 23,4 91,3 93,0 76,1
28
января 86,9 42,1 40,4 22,8 91,1 93,4 74,9
1922 г.
25 90,4 47,1 44,8 26,1 94,9 99,2 78,0
февраля
25 марта 90,1 46,8 43,8 26,4 94,1 97,7 79,3
Приведенная таблица построена так, что указаны моменты minimim'a всех взятых
валют за период кризиса. Эти моменты отмечены чертой. Они приходятся на
конец июля в отношении фунта, шведской и датской кроны, на начало августа в
отношении гульдена, на конец октября в отношении лиры и на конец ноября в
отношении франка. После отмеченных моментов наблюдается бесспорное и
довольно значительное повышение взятых валют в отношении доллара. Особенно
резко проявляет это повышение фунт, гульден и крона.
292
Приведенные факты из области денежного обращения позволяют сделать
следующие выводы. Денежное обращение Соединенных Штатов и Японии
можно считать вполне устойчивым. В денежном обращении Англии, Швеции,
Голландии и некоторых других нейтральных - наблюдается изменение в сторону
уменьшения бумажной инфляции, улучшения вексельных курсов и
следовательно повышения ценности денежной единицы. Этот процесс
наблюдается и во Франции и Италии, хотя выявлен здесь значительно слабее.
Ценность марки продолжает падать.
Итак, в большинстве стран денежная единица повысилась в ценности, в одних
сильнее, в других менее сильно. Но повышение ценности денежной единицы
должно было действовать на товарные цены понижательно. Изменение
действительного уровня цен и должно было определиться в результате
столкновения факторов, имеющихся на стороне товаров и на стороне денег.
Здесь лежит одно из объяснений констатированного выше странного явления в
несоответствии мирового движения товарных цен1. Понижательное действие
денежного фактора, в зависимости от его силы, должно было или ослаблять
начавшийся подъем товарных цен, как в Японии и особенно в Соединенных
Штатах, или держать цены на одном уровне, или даже понижать цены, как в
Канаде, Голландии, Англии, Швеции, с осени 1921 г. во Франции и Италии.
Сильное повышательное движение цен в Италии и Франции с июня объясняется
повышательным действием факторов на стороне товаров, каковое при крайне
медленном в общем улучшении валюты этих стран не парализуется в это летнее
время понижательным действием денежного фактора. Повышательное движение
цен в Германии обусловливается и внутренними условиями рынка и дальнейшим
падением марки.
Изложенное позволяет заметить, что отмеченное выше несоответствие в
движении цен по странам в значительной мере устраняется. И мы можем
утверждать, что с конца весны - начала лета 1921 г. действительно наметился
перелом в движении конъюнктуры цен в сторону повышения. Если он слабо или
иногда вовсе не выявлен положительно, то здесь сказывается
293
прежде всего действие факторов со стороны денег. Оставайся денежная единица
неизменной, мы наблюдали бы подъем цен значительно более ясно.
Последнюю мысль можно подтвердить некоторыми фактическими расчетами.
Чтобы уяснить то значение изменения ценности денежной единицы, на которое
мы обращали внимание выше, выразим индексы товарных цен каждой страны в
золоте. В этих целях, установив размер лажа на доллар для валюты каждой
страны и определив, во сколько раз обесценилась валюта каждой страны против
золота (доллара), разделим по соответствующим месяцам общие индексы
товарных цен каждой страны, выраженные в туземных валютах, на степени их
обесценения. Таким путем мы получим уровень товарных цен в золоте. Итог
получается следующий1.
Даты Соединенные Штаты Англия Франция (Ind. Германия (Ind.
(Index Bureau of (Index Stat. gener. de la Stat, Reichamts)
Labour) Statist's) France)
В переводе на золото и в % к 1913 г.
1921 г.
январь 178 176,2 188,4 93,4
февраль 167 170,8 115,2 94,0
март 162 167,6 119,0 89,4
апрель 154 161,2 138,7 87,3
май 151 156,0 149,5 88,6
июнь 148 142,3 131,9 82,5
июль 148 138,8 123,0 77,5
август 152 136,7 120,7 95,7
сентябрь 152 134,6 127,2 83,1
октябрь 150 129,5 122,7 71,1
ноябрь 149 131,4 126,7 57,4
декабрь 149 134,3 136,5 78,8
1922 г.
январь 148 135,5 131,0 80,6
февраль 151 140,3 145,0 82,5
Из этой таблицы прежде всего видно, что золотые цены и в Англии и во Франции
прекращают падение с октября 1921 г., в Германии с ноября. Иначе говоря,
констатированное выше продолжение падения английских и французских цен в
туземных валютах оказывается действительно прежде всего следствием
дефляции денежного обращения, Из таблицы видно также, между прочим, что
наиболее дорого страной в настоящее время
294
является Америка. Золотые цепы Германии даже ниже допоенных.
Предыдущим достаточно выяснена роль денежного фактора в отношении общего
движения товарных цен. Вместе с тем нужно подчеркнуть и признать, что это
действие денежного фактора лишь маскирует и осложняет явление
действительного движения товарных цен, не уничтожая наметившегося факта
перелома конъюнктуры их от понижения к стабилизации и даже к повышению.
6. Другой причиной, маскирующей подъем товарных цен, замедляющей рост их в
одних странах и скрывающей его в других, нужно признать влияние осеннего
сезона на цены сельскохозяйственных товаров. Момент перелома в кризисе и
ценах в значительной мере и близко совпал с периодом реализации урожая. И
если мы обратимся к товарным ценам по группам товаров, то увидим, что именно
цены сельскохозяйственных товаров падают осенью 1921 г. и своим падением
оказывают сдерживающее или даже понижательное влияние на общие индексы.
Приведем фактические данные по некоторым странам:
Индексы товарных цен по группам в Англии1.
Даты Хлеб Другое Текстильные Минералы Различные
и мясо продовольствие продукты
(чай, сахар и пр.)
в % к ценам за 1913 г.
1921 г.
Май 204,3 194,4 155,6 184,3 180,5
Июнь 200,9 187,3 152,1 186,2 173,5
Июль 199,2 199,1 149,8 179,3 174,6
Август 190,5 201,6 154,7 176,2 169,5
Сентябрь 191,5 193,6 196,6 166,6 174,2
Октябрь 163,5 192,8 182,9 156,1 162,8
Ноябрь 162,1 189,1 174,5 148,3 159,9
Декабрь 157,6 178,9 172,8 145,9 157,8
1922 г.
Январь 155,2 184,2 166,6 139,7 156,9
Февраль 162,1 180,3 162,1 133,3 159,8
Март 167,6 193,3 162,2 133,9 151,2
Апрель 172,5 187,8 157,8 135,8 150,9
295
Отсюда ясно видно, что именно первая группа хлебных и мясных
сельскохозяйственных товаров дает наиболее сильное падение и падение это
начинается в особенности с сентября 1921 г., когда выяснилась благоприятная
картина мирового урожая 1921-22 г. Падение хлебных и мясных цен
продолжается до 1922 г. С февраля 1922 г. они идут уже вверх. Характерно, что
как раз с сентября группа текстильных дает резкий подъем. Группа текстильных
единственная, по которой, несмотря на новую тенденцию цен к понижению
осенью-зимой 1921 г., цены стоят значительно выше весенних. Подъем цен на
текстильные товары стоит бесспорно в зависимости с одной стороны, от
выяснившегося неурожая хлопка (см. выше), с другой - от быстрого темпа
ликвидации кризиса именно в сфере текстильной промышленности. Интересно
отметить непрерывное понижение цен по группе минералов. Правда, начиная с
сентября падение это замедляется. С февраля 1922 г. цены по этой группе
стабилизируются и даже обнаруживают тенденцию роста.
Если мы теперь обратимся к движению цен по группам товаров во Франции, то
увидим следующую картину.
Даты Продукты питания Продукты промышленности
Растительная Животная Сахар, Все Металл и Текстильные Прочие Все
пища пища кофе, пищевые минералы продукты материалы
какао
в % к 1913 г.
1921 г.
Май 345,6 378,9 316,5 355,0 266,3 282,3 354,8 309,7
Июнь 368,0 349,6 337,5 356,1 261,2 278,5 340,6 300,7
Июль 363,7 352,7 393,0 365,9 253,4 289,7 342,8 302,2
Август 336,7 370,8 352,4 354,8 244,8 321,1 355,6 313,2
Сентябрь 311,3 372,7 388,7 351,6 253,3 388,2 370,5 338,9
Октябрь 305,3 344,6 399,6 322,4 261,8 390,5 364,5 339,2
Ноябрь 305,7 331,2 324,0 320,4 277,2 387,7 361,8 341,7
Декабрь 302,5 324,3 30,1 312,0 269,3 374,8 364,5 337,6
1922 г.
Март 285,3 340,9 325,7 316,3 241,8 326,3 328,5 301,1
Апрель 310,3 362,0 366,7 334,1 244,2 319,4 323,6 298,1
Анализируя приведенную таблицу, легко видеть, что все обнаруженное выше
падение среднего уровня цен во Франции объясняется преимущественно
падением их по группам сельскохозяйственных товаров растительных и
животных. По группам минералов и текстильных, а также по смешанной группе,
падения цен не наблюдается. Наоборот, текстильные обнаруживают даже резко
повышательную тенденцию. Такую же тенденцию,
296
хотя и менее определенно выраженную, дают и товары смешанной группы.
Приведенных данных достаточно, чтобы видеть, что по странам, по которым не
наблюдается подъема цен, а наоборот наблюдается продолжающееся падение их,
падение это вызывается в значительной мере влиянием сезонно-осеннего
понижения цен сельскохозяйственных товаров, производство которых в 1921-22
г. оказалось удовлетворительным. Наоборот цены не сельскохозяйственных
товаров, а также те из сельскохозяйственных, которые, как текстильные, в
особенности хлопок, дали плохой урожай, обнаруживают или ничтожное
понижение или даже повышение,
Итак, процесс начавшейся дефляции с одной стороны, и влияние сезонного
фактора на некоторые группы сельскохозяйственных товаров - вот те
привходящие моменты, которые видоизменяют, сдерживают или даже скрывают
общую тенденцию повышения товарных цен.
7. Чтобы закончить анализ движения товарных цен, остановимся еще на
изменения конкретных цен некоторых важнейших товаров. Для кратности
ограничимся ценами североамериканского и английского рынков.
Движение конкретных цен на американском рынке (в долларах) характеризуется
следующими данными1.
Даты Пшеница Быки Хлопок Ткань Чугун Сталь Уголь
№ 2 Red молодые набивная
Middling Basic billett, Bituminous,
отборные
Winter Upland. 27-inch. Velley open run of mine
Чикаго Чикаго Питтсбург
Spat 64 ? 60 furnace hearth
за за за ярд за бол. Питтсбург за м. тонн
100 New
бушель фунт. lork за тонн за бол.
фунт тонн
1921 г.
Апрель 1,248 8,15 0,123 0,045 22,88 37 2,75
Май 1,545 8,45 0,125 0,042 22,00 37 2,75
Июнь 1,400 7,95 0,122 0,042 20,75 37 2,35
Июль 1,315 8,10 0,127 0,042 19,38 33 2,50
Август 1,255 8,80 0,130 0,047 18,20 30 2,50
Сентябрь 1,278 8,35 0,197 0,060 19,13 30 2,25
Октябрь 1,226 8,10 0,196 0,065 19,19 30 2,25
Ноябрь 1,150 7,30 0,170 0,60 19,00 30 2,25
Декабрь 1,140 7,20 0,180 0,057 18,63 29 2,20
297
Даты Пшеница Быки Хлопок Ткань Чугун Сталь Уголь
№ 2 Red молодые набивная
Middling Basic blllett, Bituminous,
отборные
Winter Upland. 27-inch. Velley open run of mine
Чикаго Чикаго Питтсбург
Spat 64 ? 60 furnace hearth
за за за ярд за бол. Питтсбург за м. тонн
100 New
бушель фунт. lork за тонну за бол.
фунт тонн
1922 г.
Январь 1,174 7,00 0,183 0,059 18,15 28 2,00
Февраль 1,380 7,45 0,182 0,055 17,75 28 2,00
Март 1,312 8,15 0,182 0,060 17,94 28 2,00
Отсюда видно, что и на американском рынке проявляется сезонное понижение
цен па хлеба и отчасти на скот. Цены на пшеницу понижаются с мая, цены на
скот с августа. С начала 1922 г. те и другие повышаются. В то время, как цены на
пшеницу с мая месяца идут вниз, цены на хлопок, наоборот, с июня повышаются.
Повышение это особенно рельефно обнаруживается с сентября. С конца 1921 г.
хлопковые цены стабилизируются. Аналогично хлопковым изменяются и цены на
ткань. Угольный и железный рынок до конца 1921 г. стоит под знаком
понижательных тенденций. Лишь с начала 1922 г. здесь наступает стабилизация
цен. Таким образом, если мы, анализируя общие индексы цен, нашли, что
американские индексы уже с мая-июня обнаруживают перелом цен от понижения
к стабилизации и даже к слабому повышению, то это происходит, очевидно и
прежде всего в значительной мере за счет цен текстильных товаров и некоторых
других, как кожа, каучук, некоторые второстепенные металлы.
Обратимся к английскому рынку1 (см. табл. с. 299).
На английском рынке в общих чертах открывается та же картина. Резкое падение
с осени цен на хлебные и мясные продукты, сильный подъем на текстильные, в
частности и особенно на хлопчатобумажные товары, последующее некоторое их
понижение, не достигающее, однако, летнего минимума, и стабилизация в 1922 г.
Наряду с этим мы наблюдаем продолжающееся до конца 1921 г. падение цен на
железо и стабилизацию их с конца 1921 г.
Цены на уголь понижаются до 1922 г. С начала 1922 г. они несколько
повышаются.
298
Даты Пшеница Говядина Хлопок Хлопчатобумажная Хлопчатобумажная Чугун Стальные Уголь
№ пряжа 32,5 Twist ткань дюйм. Cleveland рельсы
1 Mean of Midding 39 Best
G. ?. ?.
Northern Midding American Schirtings Middies sleant.
№3 Нью-
Monitoba and Prime brough
нестль
за кварт, за 8 фунт. за ф. пенс. за ф. пенс. за 8? ф. шил. пенс. за тонну за тонну ф. за тонну
шил. пенс. шил. пенс шил. ст. шил.
пенс.
конец
апреля 81 0 9 0 8,28 18,25 18 6 120 15 42 0
1921 г.
мая 86 0 8 10 8,25 18,00 17 0 130 15 42 0
июня 84 0 8 4 7,85 17,25 16 6 135 15 42 0
июля 88 9 8 4 8,34 17,50 16 9 135 14 42 0
августа 91 0 8 3 9,68 17,25 16 3 135 14 40 6
сентября 82 0 7 8 15,71 23,00 21 6 120 14 38 0
октября 58 0 7 6 12,55 21.50 20 0 120 10? 34 0
ноября 54 0 7 0 12,18 19,50 19 - 110 10 30 0
декабря 55 6 7 10 11,81 18,50 18 0 100 9? 30 0
конец 57 0 7 6 10,07 17,25 17 0 90 9? 28 0
января
1922 г.
февраля 56 0 6 8 10,56 17,50 16 9 90 9? 30 0
марта 57 11 7 ? 10,73 17,75 16 9 87 9? 32 6
апреля 58 0 - - 10,46 17,75 17 0 90 9? 33 9
299
8. Сделаем некоторые общие выводы из анализа цен.
а) Общие индексы товарных цен с мая-июня 1921 г. по ряду стран обнаруживают
или тенденцию к подъему, или приостановку планомерного падения. По другим
странам падение продолжается, хотя безусловно замедленным темпом.
б) Анализ, однако, показывает, что с мая-июня намечается не случайная и
частичная, а общая тенденция товарных цен к подъему или по меньшей мере к
стабилизации. И если эта тенденция не всегда достаточно рельефна, то лишь
потому, что она маскируется и тормозится рядом привходящих факторов.
в) В числе этих факторов мы отмечаем прежде всего начавшийся сильный
процесс дефляции денежного обращения и соответственно повышения ценности
денежных единиц.
г) Далее, анализ движения цен по группам товаров и по отдельным товарам
показал, что наблюдающаяся медленность и неустойчивость подъема цеп, а в
некоторых странах даже продолжающееся падение общих индексов до некоторой
степени обусловлены осенним сезоном и связанным с ним понижением цен на
некоторые сельскохозяйственные товары.
д) Отмеченная же хотя и не яркая общая тенденция товарных цен к повышению
или стабилизации идет за счет цеп на кожу и другие товары, но прежде всего за
счет группы текстильных товаров, цены на которые, как мы знаем, и падать
начали одни из первых и наиболее резким темпом.
Несомненное повышение цен на текстильные, особенно на хлопок, хотя и
сопровождаемое возвратными движениями, объясняется, с одной стороны,
наступающим оживлением этого рынка, с другой, неурожаем 1921 г.
е) Падение цен на угольном и особенно на железном рынке продолжается. Но
самые последние месяцы позволяют и здесь констатировать наступление по
крайней мере стабилизации цен.
9. Рассмотрев достаточно внимательно движение товарных цен, мы видим, что со
второй половины 1921 г. и затем еще более с 1922 г. рыночные конъюнктуры
обнаруживают в отдельных странах в различной степени симптомы приостановки
понижения и наступающего улучшения.
Если это верно, то мы должны ожидать одновременного расширения торгового
оборота. Чтобы исследовать, так ли это в действительности, рассмотрим
изменения в размерах оборотов по внешней торговле некоторых наиболее
показательных и достаточно разнородных стран. Обороты внешней торговли
300
(экспорт + импорт) по пяти взятым нами странам характеризуются следующими
данными1.
2
Импорт - по декларированной ценности, Экспорт - по таможенным стайкам
1919 г.
Из приведенных данных видно, что размеры импорта-экспорта Германии хотя и с
колебаниями обнаруживают уже с мая 1921 г. определенную тенденцию
увеличения. Впрочем, некоторая доля этого увеличения падает, несомненно, на
рост товарных цен Германии. В остальных странах минимум торговых оборотов
падает на июнь-июль 1921 г. С июля-августа они увеличиваются, правда очень
медленно и с резкими колебаниями в сторону падения. Особенно резкое падение
наблюдается в январе-феврале 1922 г. во Франции и Швеции. Однако общая
тенденция расширения оборотов все же остается. Из таблицы заметно, что
расширение оборотов внешней торговли идет более интенсивно в Германии и
Франции, чем в Англии, и в Англии более интенсивно, чем в Соединенных
Штатах. Это обстоятельство объясняется двумя факторами. Во-первых, уровнем
курса валют, во-вторых, степенью связи страны с внешним рынком. Рост
оборотов внешней торговли тормозится высоким курсом валюты. В том же
направлении действует и меньшая
301

<< Пред. стр.

стр. 27
(общее количество: 69)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>