<< Пред. стр.

стр. 3
(общее количество: 31)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>

дерланды, Ирландия, Испания, Португалия, Греция. Великобритания и Италия в настоящее время
являются пассивными членами Европейской валютной системы. В 1997 г. членами ЕВС стали
Финляндия, Швеция и Норвегия.
Основные принципы построения ЕВС:
1) страны-участницы ЕВС зафиксировали курсы своих валют по отношению к центрально-
му курсу ЭКЮ;
2) на основе центрального курса к ЭКЮ рассчитаны все основные паритеты между курсами
валют стран-участниц;


15
3) страны-участницы ЕВС обязаны поддерживать фиксированный курс валют с помощью
интервенций. В начале создания системы курс валют не мог отклоняться более чем на +/- 2,25 %
от паритетного, в настоящее время допускается колебание в пределах +/- 15% от паритета.
Основной инструмент ЕВС – европейская валютная единица – ЭКЮ. Ее стоимость опреде-
ляют через валютную корзину, состоящую из валют стран-участниц (в корзину ЭКЮ еще не вве-
дены валюты Финляндии, Швеции и Австрии). Европейская комиссия каждый день рассчитывает
стоимость ЭКЮ в различных валютах стран-членов ЕС на основе обменных курсов. Пересмотр
состава валютной корзины проводится один раз в 5 лет, а также по требованию страны, курс к
ЭКЮ валюты которой изменился больше, чем на 25%.
В рамках ЕВС европейская валютная единица выполняет ряд функций:
1) счетной единицы, так как с помощью ЭКЮ определяются взаимные паритеты валют Со-
общества. Кроме того, она делает возможным определение величины бюджета ЕС, сельскохозяй-
ственных цен, расходов и т.п.;
2) платежного инструмента, так как ЭКЮ позволяет центральным банкам определять и оп-
лачивать взаимные долги, выраженные в ЭКЮ;
3) инструмента резервирования, так как каждый центральный банк вносит 20% своих авуа-
ров золотом и долларами в Европейский фонд валютной кооперации, который, в свою очередь,
снабжает банк суммой в ЭКЮ, соответствующей внесенным авуарам. С 1999 г. вместо ЭКЮ ос-
новной валютой ЕВС будет евро.
Благодаря введению фиксированных курсов валют на территории Западной Европы поя-
вился так называемый феномен валютной змеи. Валютная змея, или змея в тоннеле, - кривая, опи-
сывающая совместные колебания курсов валют стран Европейского сообщества относительно
курсов других валют, которые не входят в данную валютную группировку.
Роль МВФ по отношению к ЕВС выполняет Европейский фонд валютного сотрудничества.
Долларовые накопления образуют кредитный фонд ЕВС. Его объем для краткосрочного кредито-
вания составляет 14 млрд. ЭКЮ, а для среднесрочного кредитования – 11 млрд. ЭКЮ.
Несмотря на имеющиеся в функционировании ЕВС противоречия, она выполнила постав-
ленную перед ней задачу. До 1992 г. в ЕС наблюдалась стабильность обменных курсов. За 5 лет
(1987- 1992 гг.) центральные курсы основных валют не изменились, тогда как в это же время дол-
лар успел потерять и снова набрать 30% от своей стоимости по отношению к французскому фран-
ку и немецкой марке. К началу 90-х гг. предполагалось перейти от зоны стабильности в Европе к
более высокому уровню интеграции. Эти настроения получили свое выражение в тексте Мааст-
рихского договора, который предусматривал переход к Валютно-экономическому союзу к 1999 г.
Однако надежды на быстрое создание Валютно-экономического союза не оправдались.
Причиной явились кризисные ситуации в Европе 1992-1993 гг. и жесткость требований к показа-
телям, необходимым для перехода к ВЭС:
1) стабильность обменных курсов;
2) стабильность цен: уровень инфляции не должен превышать более чем на 1,5% средний
уровень инфляции трех государств, наиболее благополучных в этом отношении;
3) дефицит государственного бюджета не более 3% от ВВП;
4) государственный долг ниже 60% от ВВП;
5) процентная ставка в длительном периоде превышает не более чем на 2% ставку трех
стран, имеющих наименьший уровень инфляции.
Создание Валютно-экономического союза должно обеспечить странам-участницам множе-
ство неоспоримых преимуществ: упразднение обменных институтов и комиссионных; отмену оп-
латы банковских переводов между странами; упрощение управления предприятиями в разных го-
сударствах Союза; уравнивание номинальных и реальных ставок процента; ЭКЮ будет противо-
стоять иене и доллару и станет международной резервной валютой; и наконец, исчезнут всяческие
ограничения между странами-участницами ВЭС. Именно поэтому, несмотря на период длитель-
ной нестабильности в Европе после упомянутого кризиса, в Мадриде был разработан новый пер-
спективный план перехода к Валютно-экономическому союзу, состоящий из 3 этапов:
1) конец 1998 г. Совет Европы определяет по итогам 1997 г. количество стран, соответст-
вующих установленным критериям. Начинается организация Центрального банка Европы;
2) январь 1999 г. Переход к ВЭС: окончательная фиксация обменных курсов между валю-
тами и между ними и евро; определение операций, проводимых в европейской валюте. Банки еще
16
не обязаны пересчитывать все переводы в евровалюте; начинает действовать Центральный банк
Европы;
3) введение единой валюты. 1999 г.: снижение сроков и стоимости банковских переводов.
Потребители получают возможность доступа к операциям в европейской валюте – евро. Пересчет
национальных цен в евро. Создание сети обменных пунктов (национальной валюты в евро). 2002
г. или позже: введение единой валюты (введение в обращение ее банкнот и монет). Быстрое изъя-
тие из обращения национальной валюты. Потребители в течение длительного периода могут об-
менивать национальную валюту на евро. Банковские счета, заработная плата, пенсии – все денеж-
ные операции пересчитываются в европейскую валюту.

6. ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС СТРАНЫ

Платежный баланс страны – это систематические записи всех платежей, поступающих в
данную страну из-за границы, и денежных платежей данной страны другим странам в течение оп-
ределенного периода.
Платежный баланс отражает количественное и качественное выражение объема, структуры
и характера внешнеэкономических операций государства. На него воздействуют различные тен-
денции, происходящие в мире: изменения в международном разделении труда, интернационализа-
ция производства и капитала, сохранение и обособление национальных экономик с целью их даль-
нейшего укрепления и т.п. Тем самым платежный баланс отражает всю многочисленную сложную
гамму экономических отношений между странами.
Поступления валюты в страну отражаются по кредиту платежного баланса. Для страны ис-
точником средств в валюте будут являться, в первую очередь, экспортируемые ею товары и услу-
ги, а также приток капитала из-за границы в виде иностранных займов и инвестиций.
Платежи в валюте иностранным субъектам отражаются по дебету платежного баланса. К
подобным операциям относятся расходы, связанные с импортом товаров и услуг, а также вложе-
ния денежных средств данного государства в экономику других стран.
Основными правилами формирования баланса являются: принцип равенства его частей и
принцип двойной записи. Использование двойной записи предполагает, что каждая сделка запи-
сывается одновременно на двух счетах: и дебетовом, и кредитовом. Принцип равенства частей оз-
начает, что общая сумма кредита должна быть равна общей сумме дебета платежного баланса.
Платежный баланс представляет собой чрезвычайно сложную группировку различного ро-
да платежей и поступлений государства в целом. Он включает в себя целый ряд субсчетов. Наибо-
лее распространенным является метод составления баланса, разработанный МВФ на основе при-
нятого ООН "Руководства по платежному балансу". По этому методу баланс подразделяется на
две большие части: счета текущих операций и счета движения капитала.
Счета текущих операций включают в себя экспортно-импортное движение товаров и услуг,
а также трансферы. Именно поэтому составными частями счета баланса текущих операций явля-
ются торговый баланс, баланс "невидимых операций" (баланс услуг) и баланс трансферов.
Наиболее часто в печати публикуется торговый баланс, так как данные для этого баланса
поставляет таможня и они являются наиболее доступными. Учет ввозимых и вывозимых товаров
осуществляется в разных системах цен. Экспорт страны учитывается в ценах FOB, а импорт – в
ценах CIF.
Баланс услуг включает различные операции, объединенные нетоварным характером проис-
хождения: транспортные перевозки, экспорт-импорт лицензий и патентов, торговля технологиями,
внешнеторговые страховые операции и т.п.
Баланс трансферов состоит из баланса некоммерческих платежей и баланса доходов и рас-
ходов по заграничным инвестициям. В свою очередь, баланс некоммерческих платежей включает
в себя расходы, связанные с содержанием дипломатических представительств и военных миссий, а
также частные и официальные односторонние переводы в виде государственной помощи ино-
странным государствам. В баланс доходов и расходов по заграничным инвестициям включается
движение процентов и дивидендов на вложенный капитал между странами.
Баланс счета текущих операций образуется путем суммирования составляющих его балан-
сов: торгового, услуг и трансферов.

17
Счет движения капитала связан с долгосрочными вложениями. Он включает в себя баланс
долгосрочных капиталов (покупку-продажу ценных бумаг и недвижимости, получение-выдачу
займов и прямые инвестиции) и баланс краткосрочных капиталов (отражает краткосрочные креди-
ты национального и иностранных государств).
Рассмотрим следующий пример. Японская компания осуществляет долгосрочные инвести-
ции в экономику США, направляя их на строительство нового автомобильного завода на террито-
рии этой страны. В платежном балансе Японии произойдут следующие изменения: сумма инве-
стиций будет отражена в дебете баланса долгосрочных капиталов; репатриация прибыли из США,
полученной на эти инвестиции, будет проведена по кредиту баланса трансферов (счет текущих
операций).
Следующим (третьим) разделом счета движения капитала является баланс резервов, в ко-
тором отражается движение золотовалютных ресурсов государства.
Помимо выделения основных балансов, формирующих платежный баланс страны, все ста-
тьи платежного баланса подразделяются на основные и балансирующиеся. К основным статьям
платежного баланса относятся устойчивые сделки, невосприимчивые к колебаниям экономиче-
ской конъюнктуры. В настоящее время к основным статьям баланса, характеризующим внешне-
экономическое положение страны, относят баланс товаров и услуг и баланс трансферов. Все ос-
тальные статьи баланса являются справочными.
Платежный баланс в целом всегда сводится с формальным равновесием. Когда говорят о
дефиците платежного баланса, имеется в виду несбалансированность платежей и поступлений по
текущим операциям платежного баланса, при которой поступления в валюте меньше платежей.
Возникает отрицательное (пассивное) сальдо платежного баланса. При активном платежном ба-
лансе поступления, соответственно, выше платежей по текущим операциям. Образуется положи-
тельное (активное) сальдо платежного баланса. В этом случае страна использует свое положи-
тельное сальдо для экспорта капитала в различных формах. Если в целом (с учетом счета движе-
ния капитала) платежный баланс остается пассивным, то пассивное сальдо балансируется за счет
изменения статьи баланса запасов иностранной валюты, а при исчерпании данной статьи баланса
– международными кредитами в виде займов между центральными банками, которые предостав-
ляют иностранную валюту друг другу. Кроме того, существует статья платежного баланса "Про-
пуски и ошибки", позволяющая свести баланс к равновесию.
Различают и сальдо по отдельным балансам. Например, сальдо торгового баланса, сальдо
баланса краткосрочных капиталов. Так, дефицит или активность торгового баланса отражает кон-
курентоспособность страны на международных рынках. Если страна экспортирует больше това-
ров, чем импортирует, то она имеет активное сальдо платежного баланса. И наоборот, она имеет
дефицит торгового баланса, если ввозит иностранных товаров больше, чем экспортирует.
Методами регулирования платежного баланса являются: административный (регулирова-
ние национального таможенно-тарифного законодательства); финансовый (связан с регулировани-
ем экспорта товаров и услуг); кредитный (манипулирование с величиной процентных ставок); ва-
лютный (понижение и повышение курса национальной валюты).
Помимо платежного баланса анализируется и расчетный баланс, который характеризует
состояние требований и обязательств страны по отношению к зарубежным государствам в валюте
на определенную дату.
Платежный баланс страны является основным источником информации о взаимодействии
основных макроэкономических показателей как внутри страны, так и на международном уровне.
Большое влияние на изменение в платежном балансе оказывают величина национального валют-
ного курса и динамика ее изменения.
С 1994 г. платежный баланс в Российской Федерации в соответствии с рекомендациями
МВФ составляется Центральным банком РФ ежеквартально в двух видах: со странами ближнего
зарубежья и со странами дальнего зарубежья. Приоритетное значение придается составлению сче-
та текущих операций.
Основная проблема, с которой сталкиваются специалисты при формировании платежного
баланса РФ, - это несовершенство информационной базы. Так, данные, представляемые Таможен-
ным комитетом РФ, расходятся с данными из отчетности, представляемой в Госкомстат РФ. Кро-
ме того, данные Таможенного комитета не включают ряд экспортно-импортных операций. Прак-
тически отсутствуют данные об экспорте-импорте услуг, прямых инвестиций в страны ближнего
18
зарубежья, о клиринговых и других операциях. Существуют и проблемы в оценке данных об оп-
лате труда нерезидентов, так как миграционные службы не имеют точной информации о количе-
стве граждан иностранных государств, находящихся на территории РФ. Отсутствует информация
о нераспределенных прибылях совместных предприятий в России, о нераспределенных прибылях
иностранных предприятий, в которые российские резиденты осуществили прямые инвестиции, и
т.п. Необходимо решить и ряд правовых вопросов, в частности согласовать определение понятия
"резидентства" в законодательстве РФ с данным в "Руководстве по платежному балансу" МВФ, а
также преодолеть несовершенство плана бухгалтерских счетов.
Решение вопросов, связанных с формированием достоверной информационной базы для
составления платежного баланса РФ, позволит использовать платежный баланс органами управ-
ления для разработки макроэкономической политики России.

РЕЗЮМЕ

Международная валютная система представляет собой совокупность способов, инструмен-
тов и межгосударственных органов, с помощью которых осуществляется взаимный платежно-
расчетный оборот в рамках мирового хозяйства. Ее возникновение и последующая эволюция от-
ражают объективное развитие процессов интернационализации капитала, требующих адекватных
условий в международной денежной сфере. Основными конструктивными элементами МВС яв-
ляются мировой денежный товар и международная ликвидность, валютный курс, валютные рын-
ки, международные валютно-финансовые организации и межгосударственные договоренности.
Последовательно существовали и сменяли друг друга три мировые валютные системы.
Первая из них – система "золотого стандарта" – основывалась на золоте, за которым законода-
тельно закреплялась роль главной формы денег. Курс национальных валют жестко привязывался к
золоту, и через золотое содержание валюты соотносились друг с другом по твердому валютному
курсу. Отклонение валютного курса от объявленного соотношения было не более +/- 1% и нахо-
дилось в пределах "золотых точек".
Основу второй, Бреттон-Вудской валютной системы, составляли твердые обменные курс
валют стран-участниц по отношению к курсу ведущей валюты; курс ведущей валюты- доллара
США - фиксировался к золоту; центральные банки стран-участниц обязались поддерживать ста-
бильный курс валют к доллару США с помощью валютных интервенций. Колебания курсов валют
допускались в интервалах +/- 1%; изменение курса валют происходило посредством девальвации
и ревальвации; организационное звено международной валютной системы – МВФ.
Третья, Ямайская, валютная система основана на плавающих обменных курсах и является
многовалютным стандартом. Страна может выбрать фиксированный, плавающий или смешанный
режим валютного курса. Эти режимы имеют ряд разновидностей, подробно описанных в стати-
стическом сборнике (International Financial Statistics) Международного валютного фонда.
Основными целями основания ЕВС является создание зоны стабильных валютных курсов в
Европе, отсутствие которой затрудняло как сотрудничество стран-членов Европейского сооб-
щества в области выполнения общих программ, так и во взаимных торговых отношениях, а также
сближение экономических и финансовых политик стран-участниц. Страны ЕВС зафиксировали
курсы своих валют по отношению к центральному курсу ЭКЮ; на основе центрального курса к
ЭКЮ рассчитаны все основные паритеты между курсами валют стран-участниц; страны ЕВС обя-
заны поддерживать фиксированный курс валют с помощью интервенций на уровне +/- 2,5 % от
паритетного, а в настоящее время в пределах +/- 15% от паритетного.
Платежный баланс – систематические записи всех платежей, поступающих в данную стра-
ну из-за границы, и денежных платежей данной страны другим странам в течение определенного
промежутка времени. Основными правилами формирования баланса являются принцип равенства
частей баланса и принцип двойной записи. По методу составления, предложенному МВФ, баланс
делится на две части: счета текущих операций и счета движения капитала. Счета текущих опера-
ций включают в себя экспортно-импортное движение товаров и услуг, а также трансферы. Счет
движения капитала состоит из балансов краткосрочных и долгосрочных капиталов и резервов.
Под сальдо платежного баланса понимается сальдо баланса текущих операций. В случае дефицита
платежного баланса поступления за экспортированные товары и услуги меньше платежей, осуще-

19
ствляемых государством за импорт товаров и услуг. При активном сальдо платежного баланса, со-
ответственно, платежи меньше поступлений.
Основной категорией в международных валютно-финансовых и кредитных отношениях яв-
ляется валютный курс. В нем находят отражение все основные макроэкономические показатели:
цены в различных странах, экономический рост и др. Он аккумулирует информацию о происхо-
дящих экономических и политических изменениях как в настоящем, так и в будущем. Кроме того,
сам валютный курс активно влияет на характер развития этих процессов. Далее мы подробно рас-
смотрим факторы, влияющие на величину валютного курса.

КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ И ЗАДАНИЯ

1) В чем сущность мировой валютной системы? Какие элементы ее образуют?
2) Сравните мировые валютные системы. В чем их различия? Каковы их преимущества и
недостатки ?
3) В чем заключается особая роль доллара на современном этапе развития мировой ва-
лютной системы?
4) Чем определялась необходимость создания Европейской валютной системы? Каковы
перспективы формирования единого валютного пространства в Европе?
5) Что понимается под платежным балансом страны? Каковы принципы его составления и
структура?
6) Определите, в кредите или дебете платежного баланса РФ должны отражаться следую-
щие операции:
а) экспорт товаров лесопромышленного комплекса из России;
б) частные кредиты, предоставленные субъектами американской экономики российским
фирмам;
в) доход от иностранного туризма России;
г) уменьшение золотовалютных резервов в Российской Федерации.
7) Используя данные, представленные в табл. 1.3, проанализируйте динамику сальдо пла-
тежных балансов США, Японии и Германии. Какие причины, на ваш взгляд, могли обу-
словить подобное изменение сальдо платежного баланса? Каким образом может быть
достигнуто равновесие платежного баланса?
8) Используя данные, представленные в табл. 1.3, проанализируйте сальдо платежного ба-
ланса США и России; России и Мексики. Сделайте выводы.

Таблица 1.3. Состояние платежных балансов на 1994г., (в млрд. дол.)

Баланс Страна
США Япония Германия Мексика РФ
Торговый баланс -166,4 +145,9 +51,1 -18,5 +19,7
Сальдо текущих платежей -156,2 +129,2 -20,9 -28,8 +12,3
Баланс движения капиталов +144,4 -104,0 +18,8 +11,1 -9,3
Сальдо платежного баланса -41,8 +25,2 -2,1 _17,7 -6,1

Глава 2. Валютный курс и факторы, влияющие на его величину
ЦЕЛИ

• Выявить сущность и особенности формирования валютного курса.
• Рассмотреть факторы курсообразования на валютном рынке.
• Определить влияние валютного курса на экспортно-импортные возможности страны.
• Показать взаимосвязь понятий "макроэкономическое равновесие" и "валютный курс".
• Сформировать навыки вычисления паритетного соотношения между курсами валют.

КЛЮЧЕВЫЕ ТЕРМИНЫ И КОНЦЕПЦИИ

20
Валютный курс Паритет покупательной
Завышенный валютный курс способности валют
Заниженный валютный курс Паритет процентных ставок
Паритетный валютный курс Фактический валютный курс
Равновесный валютный курс

Развитие внешнеэкономических отношений требует особого инструмента, посредством ко-
торого субъекты, действующие на международном рынке, могли бы поддерживать между собой
тесное финансовое взаимодействие. Таким инструментом выступают банковские операции по об-
мену иностранной валюты. Важнейшим элементом в системе банковских операций с иностранной
валютой является обменный валютный курс. В данной главе даны теоретическое определение ва-
лютного курса и рассматриваются факторы, формирующие его величину, а также экономические
теории, объясняющие взаимоотношения курсов валют.

1. ВАЛЮТНЫЙ КУРС:
ОПРЕДЕЛЕНИЕ, КЛАССИФИКАЦИЯ, СПОСОБЫ УСТАНОВЛЕНИЯ

Валютный курс – это обменное соотношение между двумя валютами, например 100 иен за
1 дол. США или 5600 руб. РФ за 1 дол. США.
Гипотетически существуют пять систем валютных курсов: свободное ("чистое") плавание;
управляемое плавание; фиксированные курсы; целевые зоны; гибридная система валютных кур-
сов.
Так, в системе свободного плавания валютный курс формируется под воздействием рыноч-
ного спроса и предложения. Валютный форексный рынок при этом наиболее приближен к модели
совершенного рынка: количество участников как на стороне спроса, так и на стороне предложения
огромно, любая информация передается в системе мгновенно и доступна всем участникам рынка,
искажающая роль центральных банков незначительна и непостоянна.
В системе управляемого плавания, кроме спроса и предложения, на величину валютного
курса оказывают сильное влияние центральные банки стран, а также различные временные рыноч-
ные искажения.
Примером системы фиксированных курсов является Бреттон-Вудская валютная система
1944-1971 гг. В ней курс всех валют фиксировался к доллару с пределом колебаний +/-1%, а курс
доллара был жестко привязан к золоту: 35 дол. = 1 тройская унция золота.
Система целевых зон развивает идею фиксированных валютных курсов. Ее примером явля-
ется фиксация российского рубля к доллару США в коридоре 5600 – 6200 руб. за 1 дол. США.
Кроме того, к этому типу можно отнести режим функционирования курсов валют стран-участниц
Европейской валютной системы, в которой колебания их валютных курсов по отношению к цен-
тральному курсу ЭКЮ расширились с границы +/-2,25% в 1979 г. до +/- 15% начиная с 1993 г. (см.
§5 предыдущей главы).
Наконец, примером гибридной системы валютных курсов является современная валютная
система, в которой существуют страны, осуществляющие свободное плавание валютного курса,
имеются зоны стабильности и т.п. Подробное перечисление режимов курсов валют различных
стран, действующих в настоящее время, можно найти, например, в изданиях МВФ.
Множество валютных курсов можно классифицировать по различным признакам
(табл. 2.1).

Таблица 2.1. Классификация видов валютного курса

Критерий Виды валютного курса
1. Способ фиксации Плавающий
Фиксированный
Смешанный
2. Способ расчета Паритетный
Фактический
3. Вид сделок Срочных сделок
21
Спот-сделок
Своп-сделок
4. Способ установления Официальный
Неофициальный
5. Отношение к паритету покупательной спо- Завышенный
собности валют Заниженный
Паритетный
6. Отношения к участникам сделки Курс покупки
Курс продажи
Средний курс
7. По учету инфляции Реальный
Номинальный
8. По способу продажи Курс наличной продажи
Курс безналичной продажи
Оптовый курс обмена валют
Банкнотный

Одним из наиболее важных понятий, используемых на валютном рынке, является понятие
реального и номинального валютного курса.
Реальный валютный курс можно определить как отношение цен товаров двух стран, взятых
в соответствующей валюте. Так,

er = Pn/Pf ? en,

где er – реальный валютный курс;
Pn – цены на внутреннем рынке;
Pf – цены на зарубежном рынке;
en – номинальный валютный курс.
Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий в настоя-
щий момент времени, на валютном рынке страны.
Валютный курс, поддерживающий постоянный паритет покупательной силы (eppp), имеет
сходную природу с реальным валютным курсом. Под ним подразумевается такой номинальный
валютный курс, при котором реальный валютный курс неизменен.
Кроме реального валютного курса, рассчитанного на базе отношения цен, можно использо-
вать этот же показатель, но с другой базой. Например, приняв за нее отношение стоимости рабо-
чей силы в двух странах.
Курс национальной валюты может изменяться неодинаково по отношению к различным
валютам во времени. Так, по отношению к сильным валютам он может падать, а по отношению к
слабым – подниматься. Именно поэтому для определения динамики курса валюты в целом рассчи-
тывают индекс валютного курса. При его исчислении каждая валюта получает свой вес в зави-
симости от доли приходящихся на нее внешнеэкономических сделок данной страны. Сумма всех
весов составляет единицу (100%). Курсы валют умножаются на их веса, далее суммируются все
полученные величины и берется их среднее значение.
Так, за последние 30 лет повысились курсы лишь трех валют: немецкой марки, японской
иены и швейцарского франка. Это связано с интенсивным экономическим развитием Германии и
Японии, а также с постоянным притоком капиталов в Швейцарию. В 80-х гг. курс английского
фунта стерлингов значительно колебался по отношению к доллару США, итальянской лире, фран-
цузскому франку, снижался по отношению к иене и немецкой марке. Общий индекс валютного
курса фунта стерлингов с 1980 по 1987 г. показывал снижение его курса по отношению ко всем
валютам, а в течение 1988 г. – его повышение. Так, в 1988 г. он составлял 95,5, а в 1981 г. – 119,0.
В современных условиях валютный курс формируется, как и любая рыночная цена, под
воздействием спроса и предложения. Уравновешивание последних на валютном рынке приводит к
установлению равновесного уровня рыночного курса валюты. Это так называемое "фундамен-
тальное равновесие" (рис. 2.1).

22
Рис. 2.1. формирование равновесного валютного курса

Здесь размер спроса на иностранную валюту (D) определяется потребностями страны в им-
порте товаров и услуг, расходами туристов данной страны, выезжающими в иностранное государ-
ство, спросом на иностранные финансовые активы и спросом на иностранную валюту в связи с
намерениями резидентов осуществлять инвестиционные проекты за рубежом.
Чем выше курс иностранной валюты, тем меньше спрос на нее; чем ниже курс иностранной
валюты, тем больше спрос на нее. Именно этим обстоятельством и определяется наклон кривой

<< Пред. стр.

стр. 3
(общее количество: 31)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>