<< Пред. стр.

стр. 4
(общее количество: 31)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>

спроса на рассматриваемом графике.
Размер предложения иностранной валюты (S) определяется спросом резидентов иностран-
ного государства на валюту данного государства, спросом иностранных туристов на услуги в дан-
ном государстве, спросом иностранных инвесторов на активы, выраженные в национальной валю-
те данного государства, и спросом на национальную валюту в связи с намерениями нерезидентов
осуществлять инвестиционные проекты в данном государстве.
Так, чем выше курс иностранной валюты по отношению к отечественной, тем меньшее ко-
личество национальных субъектов валютного рынка готово предложить ее в обмен на иностран-
ную и, наоборот, чем ниже курс национальной валюты по отношению к иностранной, тем большее
количество субъектов национального рынка готово приобрести иностранную валюту. Этими со-
ображениями и объясняется наклон кривой предложения иностранной валюты.
Существует целый ряд факторов, приводящих к изменению фундаментального равновесия
обменного курса валют. Они подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном пе-
риоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса). Коротко оха-
рактеризуем эти факторы.

2. ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ВЕЛИЧИНУ ВАЛЮТНОГО КУРСА

К структурным факторам относятся: конкурентоспособность товаров страны на мировом
рынке и ее изменение; состояние платежного баланса страны; покупательная способность денеж-
ных единиц и темпы инфляции; разница процентных ставок в различных странах; государственное
регулирование валютного курса; степень открытости экономики. Конъюнктурные факторы свя-
заны с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогно-
зами. К ним относятся: деятельность валютных рынков; спекулятивные валютные операции; кри-
зисы, войны, стихийные бедствия; прогнозы; цикличность деловой активности в стране. Рассмот-
рим подробнее механизм влияния этих факторов на величину валютного курса.

2.1. Темпы инфляции и валютный курс

При прочих равных условиях уровень инфляции в стране обратно пропорционально влияет
на величину курса национальной валюты, т.е. увеличение инфляции в стране приводит к уменьше-
нию курса национальной валюты, и наоборот.
Проиллюстрируем данное утверждение. Предположим, что произошло снижение спроса на
американские товары со стороны немецких потребителей из-за более высокой инфляции в США.
Следовательно, спрос на доллары США в Германии уменьшится и кривая спроса на доллары (D)

23
сместится влево-вниз к D?. В то же время увеличение цен на товары в США может повысить же-
лание американцев купить относительно дешевые немецкие товары; следовательно, будет увели-
чиваться спрос на немецкие марки на американском рынке, и кривая предложения долларов США
(S) сдвинется вправо-вниз к S?. Таким образом, валютный курс немецкой марки по отношению к
доллару США увеличится до уровня Е? (рис. 2.2).




Рис. 2.2. Влияние темпа инфляции на курс валюты

В качестве примера, демонстрирующего влияние уровня инфляции на валютный курс, рас-
смотрим изменение курса рубля к доллару США. Так, в 1990-1995 гг. объем ВВП в России сокра-
тился на 51%, а цены возросли в 5840 раз. В этих условиях валютный курс рубля катастрофически
упал: в среднем он составлял 69,9 руб. за 1 дол. США в 1991 г., 25 апреля 1995 г. – 5130 руб. за 1
дол. США, а 29 апреля 1997 г. – 5760 руб. за 1 дол. США.

2.2. Влияние изменения процентных ставок на валютный курс

Изменение процентных ставок влияет на валютный курс двояко. С одной стороны, их но-
минальное увеличение внутри страны вызывает уменьшение спроса на национальную валюту, так
как предпринимателям становится дорого брать кредит. Взяв же его, предприниматели увеличи-
вают себестоимость своей продукции, что, в свою очередь, приводит к увеличению цен на товары
внутри страны. Это сравнительно обесценивает национальную валюту по отношению к иностра-
ной.
С другой стороны, увеличение реальных процентных ставок (т.е. номинальных процентных
ставок, скорректированных на темп инфляции) делает при прочих равных условиях размещение
средств в этой стране для иностранцев более прибыльным. Именно поэтому в страну с более вы-
сокими реальными процентными ставками притекают капиталы, спрос на ее валюту увеличивает-
ся и она дорожает (рис. 2.3).




Рис. 2.3. Влияние процентных ставок на изменение валютного курса

Таким образом, изменение процентных ставок может как прямо, так и обратно пропорцио-
нально влиять на величину валютного курса.
24
О влиянии разницы процентных ставок на валютный курс свидетельствует следующий
факт: в первой половине 80-х гг. увеличение процентных ставок администрацией США способст-
вовало притоку иностранных капиталов и тем самым повышению курса доллара и снижению кур-
са валют стран Западной Европы и Японии. С середины 80-х гг. США взяли курс на снижение
уровня банковских процентов и курса доллара в целях стимулирования экономического роста и
экспорта товаров. Аналогичные действия предпринимало и правительство Японии для поддержки
экспорта в начале 90-х гг. С 1990 г. Банк Японии периодически уменьшал ставку, пытаясь смяг-
чить тенденцию к повышению курса иены против доллара США. В 1993 г. официальная учетная
ставка, по которой банк Японии кредитовал коммерческие банки, была уменьшена на 3/4 про-
центного пункта и достигла своего исторического минимума в 1%.
Увеличение процентных ставок может почти немедленно сказаться на величине валютного
курса. Так, всего через 1 ч после объявления председателем Совета Федеральной резервной систе-
мы США А. Гриспеном об увеличении базовой процентной ставки на 1/4%, т.е. до 3,25% (февраль
1994 г.), доллар вырос с 1,7350 до 1,6765 за 1 ф. ст.

2.3. Влияние платежного баланса на валютный курс

Платежный баланс непосредственно влияет на величину валютного курса. Так, активный
платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, поскольку увеличива-
ется спрос на нее со стороны иностранных дебиторов. Пассивный платежный баланс порождает
тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как отечественные должники стараются
продать се за иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Размеры влияния
платежного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны.
Так, чем выше доля экспорта в валовом национальном продукте (чем выше открытость экономи-
ки), тем выше эластичность валютного курса по изменению платежного баланса.
Кроме того, на валютный курс влияет экономическая политика государства в области регу-
лирования составных частей платежного баланса: текущего счета и счета движения капиталов. На
состояние торгового баланса, например, воздействуют изменение пошлин, ограничение импорта,
торговые квоты, экспортные субсидии и т.п. При увеличении положительного сальдо торгового
баланса возрастает спрос на валюту данной страны, что способствует повышению ее курса, а при
появлении отрицательного сальдо происходит обратный процесс. Движение краткосрочного и
долгосрочного капиталов зависит от уровня национальных процентных ставок, ограничения или
поощрения ввоза и вывоза капиталов. Изменение сальдо баланса движения капиталов оказывает
определенное влияние на курс национальной валюты, которое по знаку ("плюс" или "минус") ана-
логично торговому балансу. Однако существует и негативное влияние чрезмерного притока крат-
косрочного капитала в страну на курс ее валюты, так как он может увеличить избыточную денеж-
ную массу, что, в свою очередь, может привести к увеличению цен и обесценению валюты.
Для иллюстрации изменения курса национальной валюты под воздействием изменения
сальдо баланса текущих операций рассмотрим следующий пример. На рис. 2.4 представлены гра-
фики, показывающие сальдо баланса текущих операций Франции с 1990 по 1996 г. и динамику
курса французского франка по отношению к курсу немецкой марки. Из графика следует, что дви-
жение курса национальной валюты совпадает с направлением изменения сальдо баланса текущих
операций Франции.




25
Рис. 2.4. Динамика сальдо счета текущих операций Франции и курса французского франка

2.4. Национальный доход и валютный курс

Национальный доход не является независимой составляющей, которая может изменяться
сама по себе. Однако в целом те факторы, которые заставляют изменяться национальный доход,
имеют большое воздействие на валютный курс. Так, увеличение предложения продуктов повыша-
ет курс валюты, а увеличение внутреннего спроса снижает ее курс. В долгосрочном периоде более
высокий национальный доход означает и более высокую стоимость валюты страны. Тенденция
является обратной при рассмотрении краткосрочного интервала времени воздействия увеличи-
вающегося дохода населения на величину валютного курса.

2.5. Конъюнктурные факторы изменения валютного курса

Данные факторы могут значительно изменять величину курса национальной валюты на
краткосрочных интервалах времени. Так, общеэкономические ожидания относительно перспектив
развития экономики, изменения бюджетного и внешнеторгового дефицитов непосредственно
влияют на валютный курс. Кроме того, ожидания участников валютного рынка оказывают суще-
ственное влияние на величину валютного курса. Так, повышение курса американского доллара
против иены в июле 1996 г. со 110,8 иен за 1 дол. до 111,2 иен за 1 дол. было связано с укреплени-
ем американской экономики и со слухами о том, что базовые кредитные ставки в США будут уве-
личиваться. Распространение подобных слухов привело к тому, что доллар США начал активно
скупаться на Токийском и Нью-йоркском рынках, что и обусловило его рост. В феврале же 1996 г.
политическая нестабильность в Италии и неустойчивость правительства привели к падению курса
итальянской лиры.
В начале 1996 г. Германия не спешила со вступлением в Европейский валютный союз, что
привело к снижению курса немецкой марки на валютных рынках мира. В феврале 1996 г. Франция
и Германия подтвердили намерение придерживаться сроков вступления в ЕВС, и это обусловило
повышение курса немецкой марки. В июле того же года глава Бундесбанка заявил, что они до-
вольны курсом DM и не изменят ключевых ставок процента. Это, в свою очередь, повлекло изме-
нение курса немецкой марки с 1,5270 немецкой марки за 1 дол. США до 1,5177 немецкой марки за
1 дол. США.
Кроме того, к факторам курсообразования относят спекуляцию на валютных рынках, т.е.
игру на неизвестных (предполагаемых) обменных курсах. Эта операция осуществляется участни-
ками финансового рынка с целью получения прибыли на разности валютных курсов.
Наконец, существенное влияние на курс национальной валюты оказывают и сезонные пики
и спады деловой активности в стране. Об этом свидетельствуют многочисленные примеры. Так, в
конце декабря 1996 г. каждый биржевой день увеличивались объемы торговли на Московской
межбанковской валютной бирже. Причиной активной покупки валюты являлся наступавший дли-
тельный перерыв в торгах на валютном рынке, связанный с новогодними праздниками.

3. РЕГУЛИРОВАНИЕ ВЕЛИЧИНЫ ВАЛЮТНОГО КУРСА
26
Существует рыночное и государственное регулирование величины валютного курса. Ры-
ночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов стоимости, а также спроса
и предложения, осуществляется стихийно. Государственное регулирование направлено на преодо-
ление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение
устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения роста безработицы
и инфляции в стране. Оно осуществляется с помощью валютной политики – комплекса ме-
роприятий в сфере международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущи-
ми и стратегическими целями страны. Юридически валютная политика оформляется валютным за-
конодательством и валютными соглашениями между государствами.
К мерам государственного воздействия на величину валютного курса относятся:
а) валютные интервенции;
б) дисконтная политика;
в) протекционистские меры.
Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервен-
ции – операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денеж-
ной единицы против ведущих иностранных валют.
Цель валютных интервенций – изменение уровня соответствующего валютного курса, ба-
ланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Дейст-
вие механизма валютных интервенций аналогично проведению товарных интервенций. Для того
чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные
валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а следова-
тельно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной
валюты, центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранные валюты. Это при-
водит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты.
Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и измене-
ние их уровня может служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс
формирования валютных курсов. Масштабы интервенций центрального банка страны являются,
как правило, секретной информацией, что отражает стремление властей сохранять конфиденци-
альность своих действий для того, чтобы обеспечить эффективность осуществляемых мероприя-
тий. Однако многие данные о размере валютных интервенций ЦБ РФ часто публикуются в офици-
альной прессе.
Официальные интервенции могут проводиться разными методами – на биржах (публично)
или на межбанковском рынке (конфиденциально), через брокеров или непосредственно через опе-
рации с банками, на срок или с немедленным исполнением.
Помимо официальных резервов, источником средств для интервенций могут быть кратко-
срочные заимствования и операции "своп". Конкретная интервенционная стратегия определяется
общей экономической стратегией данного правительства, а также особенностями положения цен-
трального банка на валютном рынке.
Кроме того, официальные валютные интервенции подразделяются на "стерилизованные" и
"нестерилизованные". "Стерилизованными" называют интервенции, в ходе которых изменение
официальных иностранных нетто-активов компенсируется соответствующими изменениями внут-
ренних активов, т.е. практически отсутствует воздействие на величину официальной "денежной
базы." Если же изменение официальных валютных резервов в ходе интервенции ведет к измене-
нию денежной базы, то интервенция является "нестерилизованной".
Для того чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам по изменению
национального валютного курса в долгосрочной перспективе, необходимо:
1) наличие необходимого количества резервов в центральном банке для проведения валют-
ных интервенций;
2) доверие участников рынка к долгосрочной политике центрального банка;
3) изменение фундаментальных экономических показателей, таких, как темп экономиче-
ского роста, темп инфляции, темп изменения увеличения денежной массы и др.
В качестве примера неудачных интервенций, проводимых центральным банком для под-
держания курса собственной валюты, можно привести действия Банка Франции с 9 по 15 октября
1995 г. Причинами падения курса франка в тот период явились, в первую очередь, конъюнктурные
27
факторы, которые тогда "пересилили" действия Центрального банка Франции, направленные на
реализацию политики "сильного" франка, провозглашенной французским правительством. Так,
немецкая марка б октября стоила 3,4667 франц. франка, а днем раньше - 3,4575 франц. франка.
Все более широкое распространение получают согласованные, или скоординированные,
интервенции. Особенно велики были масштабы согласованных интервенций в 1987 г., когда цен-
тральные банки США, Японии, Германии и Великобритании фактически поддерживали курс дол-
лара и финансировали дефицит текущего платежного баланса США.
Дисконтная политика – это изменение центральным банком учетной ставки, в том числе с
целью регулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на
внутреннем рынке и тем самым на международное движение капитала. В последние десятилетия
ее значение для регулирования валютного курса постепенно уменьшается.
Протекционистские меры – это меры, направленные на защиту собственной экономики, в
данном случае национальной валюты. К ним относятся, в первую очередь, валютные ограничения.
Валютные ограничения – законодательное или административное запрещение или регламентация
операций резидентов и нерезидентов с валютой или другими валютными ценностями. Видами ва-
лютных ограничений являются следующие: валютная блокада; запрет на свободную куплю-
продажу иностранной валюты; регулирование международных платежей, движения капиталов, ре-
патриации прибыли, движения золота и ценных бумаг; концентрация в руках государства ино-
странной валюты и других валютных ценностей. Так, в РФ применяются следующие виды валют-
ных ограничений: обязательная продажа резидентами 50% валютной выручки на внутреннем ва-
лютном рынке; лицензирование валютных операций, связанных с движением капитала; централи-
зация валютных операций в Центральном и уполномоченных банках. Эти меры способствуют
поддержанию курса российского рубля (в основном к доллару США) в заданных Центральным
банком границах.
Государство достаточно часто манипулирует величиной валютного курса с целью измене-
ния условий внешней торговли страны, используя такие методы валютного регулирования, как
двойной валютный рынок, девальвация и ревальвация. Рассмотрим их более подробно.

4. ВЛИЯНИЕ ВАЛЮТНОГО КУРСА НА ВНЕШНЮЮ ТОРГОВЛЮ

Валютные курсы оказывают существенное влияние на внешнюю торговлю различных
стран, воздействуя на ценовые соотношения экспорта и импорта и вызывая изменения внутриэко-
номической ситуации, а также изменяя поведение фирм, работающих на экспорт или конкури-
рующих с импортом.
В целом обесценение национальной валюты предоставляет возможность экспортерам этой
страны понизить цены на свою продукцию в иностранной валюте, получая при ее обмене ту же
сумму в национальных денежных единицах. Это повышает конкурентоспособность их товаров и
создает возможности для увеличения экспорта. Импорт же при этом затрудняется, так как для по-
лучения той же суммы в своей валюте иностранные экспортеры вынуждены повысить цены. Од-
новременно происходит увеличение импортных цен (если спрос на импорт неэластичен по ценам),
а вслед за этим и увеличение их общего уровня. Обратные явления наблюдаются при укреплении
национальной валюты.
Многие страны манипулируют валютными курсами для решения своих задач как в области
экономического развития, так и в области защиты от валютного риска. Манипулирование включа-
ет в себя целый ряд мероприятий – от искусственного занижения или, наоборот, завышения кур-
сов национальных валют, использования тарифов и лицензий до механизма интервенций.
Завышенный курс национальной валюты – это официальный курс, установленный на уров-
не выше паритетного курса. Паритетный курс рассчитывается на основе сопоставления стоимо-
стей корзин товаров, одинаковых по качественным и количественным характеристикам, в двух
странах. В свою очередь, заниженный валютный курс – это официальный курс, установленный
выше паритетного.
Если цены в иностранном государстве повышаются быстрее, чем на внутреннем рынке, но
курс иностранной валюты понижается в размере, меньшем, чем это обусловлено разницей в уров-
нях инфляции, то иностранная валюта переоценена (ее курс завышен). В этом случае выгоден экс-
порт товаров из национального государства.
28
Иногда устанавливаются разные режимы валютных курсов для различных участников ва-
лютного рынка в зависимости от проводимых операций: коммерческих или финансовых. Часто по
коммерческим операциям применяется официальный валютный курс, а по операциям, связанным
с движением капитала, - рыночный. Курс по коммерческим операциям обычно является занижен-
ным. Вначале для стран, искусственно занизивших курс собственной валюты, наблюдается ожив-
ление экономики, вызванное повышением конкурентоспособности экспорта. Однако далее нарас-
тают ограничения внутриотраслевого и межотраслевого перераспределения ресурсов, большая
часть национального дохода направляется в сферу производства за счет уменьшения в нем доли
потребления, что приводит к повышению уровня потребительских цен в стране, за счет которого
происходит ухудшение уровня жизни трудящихся. Негативное влияние на изменение пропорций
народного хозяйства может оказать и искусственное поддержание постоянного валютного курса,
уровень которого значительно расходится с паритетным, приводя к закреплению однобокой ори-
ентации в развитии отдельных отраслей экономики.

РЕЗЮМЕ

Валютный курс – стоимость одной валюты, выраженная в другой валюте. Валютный курс
отражает динамику всех основных макроэкономических показателей и может сам активно влиять
на их изменение.
В современных условиях валютный курс формируется, как обычная цена, под воздействием
спроса и предложения. В результате взаимодействия спроса и предложения формируется равно-
весный рыночный курс валют. Размер спроса на иностранную валюту определяется потребностя-
ми страны в импорте товаров и услуг;
расходами туристов данной страны, выезжающих в иностранное государство; спросом на
иностранные финансовые активы; спросом на иностранную валюту в связи с намерениями рези-
дентов осуществлять инвестиционные проекты за рубежом.
Размер предложения иностранной валюты определяется: спросом резидентов иностранного
государства на валюту данного государства; спросом иностранных туристов на товары и услуги в
данном государстве; спросом иностранных инвесторов на активы, выраженные в национальной
валюте данного государства; спросом на национальную валюту в связи с намерениями нерезиден-
тов осуществлять инвестиционные проекты в данном государстве.
При прочих равных условиях уровень инфляции в стране обратно пропорционально влияет
на величину курса национальной валюты.
Изменение процентных ставок влияет на валютный курс двояким образом. Их увеличение
внутри страны приводит к повышению курса национальной валюты в краткосрочном периоде, а в
долгосрочном – к понижению курса национальной валюты.
Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так
как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников; соответственно пассивный
платежный баланс порождает тенденцию к понижению курса национальной валюты.
Конъюнктурные факторы изменения валютного курса могут значительно изменять величи-
ну курса национальной валюты, однако в краткосрочных интервалах времени. К ним относятся ко-
лебания деловой активности в стране, прогнозы, валютные спекуляции и кризисы.
Мерами государственного воздействия на величину валютного курса являются валютные
интервенции, дисконтная политика и протекционистские меры. Наиболее действенным методом
воздействия выступают валютные интервенции – операции центральных банков на валютных
рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против основных ведущих валют ми-
ра.
Для того чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам по изменению
национального валютного курса в долгосрочной перспективе, необходимо:
1) наличие необходимого количества резервов в центральных банках для проведения ва-
лютных интервенций;
2) доверие участников рынка к долгосрочной политике центральных банков;
3) изменение фундаментальных экономических показателей (таких, как темп экономиче-
ского роста, темп инфляции, темп изменения денежной массы).

29
Манипулирование с валютным курсом может оказать существенное влияние на внешнетор-
говые операции в стране. Так, заниженный курс национальной валюты выгоден экспортерам, а за-
вышенный курс удешевляет импорт.
Валютный курс как прямо, так и косвенно влияет на стабильность экономики и макроэко-
номическое равновесие. Государственная стабилизационная политика должна учитывать способ
фиксации валютного курса. Фискальная политика при фиксированном валютном курсе эффектив-
на, но безрезультатна при плавающем режиме валютного курса. Монетарная политика соответст-
венно эффективна при плавающем валютном курсе и не приносит существенных результатов при
жесткой его фиксации.
Формирование валютного курса осуществляется на валютном рынке. Далее мы подробно
познакомимся с основными участниками и операциями валютного рынка.

КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ И ЗАДАНИЯ

Что такое валютный курс и каково его значение для экономики страны?
1)
В чем состоит различие между реальным и номинальным валютным курсом?
2)
Чем определяется наклон кривых спроса и предложения на валюту?
3)
Какие факторы влияют на величину валютного курса и каким образом?
4)
Какие существуют меры государственного воздействия на величину валютного курса?
5)
В чем смысл теории паритета покупательной способности валюты? Какие недостатки
6)
этой теории вам известны?
7) В чем смысл теории паритета процентных ставок и каковы пределы ее применения?
8) Каким образом повышение и понижение стоимости валюты повлияет на интересы сле-
дующих субъектов экономической деятельности:
а) потребители;
б) отрасли промышленности, использующие импортное сырье и оборудование в своем
производстве;
в) отрасли промышленности, ориентированные на экспорт;
г) отрасли промышленности, конкурирующие с импортными товарами на внутреннем
рынке?
9) Курс немецкой марки к доллару США, рассчитанный по паритету покупательной спо-
собности валют, оценивается в 1,75 нем. марки за 1 дол. США. Реальный курс составля-
ет 1,55 нем. марки за 1 дол. США. Какие причины могли повлечь отклонение валютного
курса от паритетного? Экспортерам какой страны выгодно подобное состояние валют-
ного курса?
10) Исходя из приведенных далее данных определите, с какими странами ближнего зару-
бежья в качестве торговых партнеров и по каким именно операциям (импортным или
экспортным) выгодно вести дела фирме-резиденту РФ. Для расчета фактических курсов
национальных валют к российскому рублю использовались средние курсы коммерче-
ских банков государств (см. таблицу). Паритетный курс рассчитан на основе паритетов
покупательной способности валют, исходя из стоимости потребительских корзин, со-
гласованных для каждой пары стран.

Государство Валюта Фактический курс Паритетный курс
Азербайджан Манат 1,305 1,987
Белоруссия Бел. рубль 0,19 0,25
Казахстан Тенге 0,017 0,021
Узбекистан Сум 0,0202 0,0219
Литва Лит 0,0013 0,0008
Эстония Крона 0,0039 0,0078

11) Определите, на сколько процентов девальвировал азербайджанский манат относительно
доллара США, если курс доллара увеличился по стоимости на 300% по отношению к
нему?

30
12) Что, скорее всего, произойдет с курсом французского франка по отношению к швейцар-
скому франку, если реальные процентные ставки во Франции увеличатся на 3%, а в
Швейцарии - на 1,5%?

РАЗДЕЛ II. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНЫЕ РЫНКИ

Раздел II состоит из двух глав, в которых рассматриваются рынки иностранной валюты и
особенности функционирования валютного рынка Российской Федерации.
В главе 3 характеризуются основы функционирования рынка иностранной валюты. Пред-
ставлены его участники, рассмотрены основные операции, доступные им на валютном рынке.
Особое внимание уделено вопросам котировки валютного курса и роли коммерческих банков в
процессе купли-продажи валюты на спот-рынке. Раскрыты особенности валютного дилинга, рас-
смотрены сущность, отличия и схожие черты фьючерсных и форвардных валютных операций, оп-
ционов и свопов, а также техника их проведения. Проанализированы интересы основных участни-

<< Пред. стр.

стр. 4
(общее количество: 31)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>