<< Пред. стр.

стр. 12
(общее количество: 17)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>

Сопоставление величины BEP и объема продаж дает информацию о рентабельности
данного проекта и уровне риска. Если анализ рынка сбыта показал, что издательство сможет
продать 2000 книг, это означает, что издание будет прибыльным и сопряжено с малым риском.
Решение продать всего 1000 книг - весьма рискованное.
Точка безубыточности также помогает установить зависимость прибыли от различных
факторов (например, от изменения цены). Если произойдет увеличение цены на 20 руб. (с 200 до
220 руб.), то BEP = 1000 (то есть произойдет ее снижение).
Таким образом, анализ точки безубыточности помогает выявить альтернативные подходы,
привлекательные для фирмы.

Рост объемов продаж неизбежно приводит к росту постоянных издержек. С увеличением
объемов производства возрастет арендная плата (так как потребуются новые помещения),
коммунальные платежи, затраты на обслуживание и ремонт оборудования. Если увеличивается
размер компании, то она переходит на более высокую точку безубыточности.

Пример. Вернемся к предыдущему примеру. Допустим, компания расширила производство и
стала выпускать еще журнал.

Таблица 20

Расчет точки безубыточности
Показатель Книги Журналы Итого
Цена единицы 200 руб. 90 руб. 290 руб.
Переменные издержки 120 руб. 55 руб. 175 руб.
Постоянные издержки 100 000 руб. 70 000 руб. 157 000 руб.
Точка безубыточности 1 250 1 365

Как видно из таблицы, с ростом объема производства точка безубыточности повысилась.

Если же наше предприятие работает стабильно (не сокращается и не расширяется), а точка
безубыточности растет, следует задуматься, так как получение прибыли становится все более
сложной задачей. Причиной такого положения компании, к примеру, может быть рост цен на
материалы, электроэнергию, транспортные расходы. В то же время могут быть и внутренние
причины. Например, необоснованное повышение заработной платы.
Подводя итог, можно сделать вывод, что точка безубыточности - это та минимальная планка
объема продаж, которую предприятию необходимо достичь как по каждому продукту, так и
предприятию в целом.

Метод "Анализ чувствительности"

Метод "Анализ чувствительности" заключается в анализе и оценке влияния исходных
параметров проекта на его конечные характеристики (NPV, IRR, чистая прибыль и др.).
Данный метод позволяет узнать, как изменяются показатели эффективности
инвестиционного проекта при изменении входных данных. Метод основан на анализе изменений
выбранных переменных в определенных границах, причем остальные остаются неизменными.
Чем больше диапазон, в рамках которого могут происходить изменения с тем условием, что
NPV и норма прибыли остаются положительными величинами, тем устойчивее проект. Если в
результате анализа была установлена сильная чувствительность конечного показателя к
варьирующим, то изменяющимся переменным надо уделить первоочередное внимание.
В качестве варьирующих переменных могут быть:
- Цена единицы продукции.
- Цена на сырье и материалы.
- Объем продаж.
- Ставка дисконта.
- Компоненты себестоимости и т.д.
Варьирующие параметры выбираются в зависимости от цели исследования.
Этапы анализа:
1. Выбираются варьирующие факторы, которые являются неопределенными для аналитика.
2. Устанавливается взаимосвязь между исходными и результирующими показателями в виде
математического уравнения или неравенства.
3. Определяются диапазоны изменений исходных переменных (например, 5 или 10% от
исходного состояния).
4. Анализируется влияние варьирующих переменных на конечные характеристики проекта.
Проект, NPV которого меньше, считается менее рискованным.
Преимущества:
- Служит хорошей иллюстрацией влияния отдельных исходных факторов на результат.
- Наглядность и очевидность.
Недостатки метода:
- Этот метод не всегда корректен, поскольку изменение одной переменной может повлечь
изменение другой, а метод относится к однофакторным.
- Изменение одного фактора рассматривается изолированно от других, в практической же
деятельности компании все факторы действуют взаимосвязанно.
- При помощи этого метода нельзя получить вероятностные оценки возможных отклонений
исходных и конечных параметров.
Анализ чувствительности можно провести, используя MS Excel.

Метод сценариев

Метод сценариев основан на имитации нескольких вариантов развития проекта. Обычно их
три - оптимистический, вероятный и пессимистический. По каждому варианту оцениваются риски.
Данный метод позволяет получить информацию о возможных отклонениях по проекту с
учетом взаимодействия действующих факторов. Важным преимуществом данного метода также
является возможность получения наглядной картины различных вариантов реализации проекта.
Недостаток данного метода - направленность исследования только на изменение
результирующего показателя (NPV, IRR, Pl).
Анализ проекта методом сценариев реализуется с помощью программных средств.
Наиболее доступным является специальный инструмент - диспетчер сценариев в MS Excel. Для
каждого сценария можно определить до 32 изменяемых ячеек.
Этапы анализа проекта методом сценариев:
1) выбор нескольких вариантов изменений ключевых показателей (возможные сценарии,
например оптимистический, вероятный и пессимистический);
2) определение вероятностной оценки по каждому варианту изменения (определяется
экспертным путем);
3) расчет величины результативного показателя (NPV, IRR, Pl) по каждому сценарию;
4) анализ полученных результатов.

Метод "Дерево решений"

Для анализа рисков инновационных проектов часто применяют метод дерева решений. Он
предполагает, что у проекта существует несколько вариантов развития. Каждое решение,
принимаемое по проекту, определяет один из сценариев его дальнейшего развития. При помощи
дерева решений решаются задачи классификации и прогнозирования.
Дерево решений - это схематическое представление проблемы принятия решений. Ветви
дерева решений представляют собой различные события (решения), а его вершины - ключевые
состояния, в которых возникает необходимость выбора.
Чаще всего дерево решений является нисходящим, то есть строится сверху вниз. Выделяют
следующие этапы построения дерева решений:
1. Первоначально обозначают ключевую проблему. Это будет вершина дерева.
2. Для каждого момента определяют все возможные варианты дальнейших событий, которые
могут оказать влияние на ключевую проблему. Это будут исходящие от вершины дуги дерева.
3. Обозначают время наступления событий.
4. Каждой дуге прописывают денежную и вероятностную характеристики.
5. Проводят анализ полученных результатов.
Основа наиболее простой структуры дерева решений - ответы на вопросы "да" и "нет".

Пример. Рассмотрим пример дерева решений, задача которого - ответить на вопрос "пойти
ли гулять?". Чтобы решить эту задачу, необходимо ответить на ряд вопросов, которые находятся в
узлах дерева. Вершина дерева "на улице солнечно" является узлом проверки. Если на этот вопрос
получен положительный ответ, то переходим к левой ветви дерева, если отрицательный - то к
правой. Движение продолжается до тех пор, пока не будет получен окончательный ответ.

Дерево решений "пойти ли гулять?"

/\
/\
/ \
/ На \
/ улице \
--------------------/ солнечно?\-------------------¬
¦ \ / ¦
--+-¬ \ / --+-¬
¦ да¦ \ / ¦нет¦
L-T-- \ / L-T--
¦ \/ ¦
/\ \/ /\
/\ /\
/ \ / \
/ \ / \
/ \ / \
/ \ / \
-----/ Температура\----¬ ------/ Идет ли \----¬
¦ \ воздуха / ¦ ¦ \ дождь? / ¦
¦ \ высокая?/ ¦ ¦ \ / ¦
¦ \ / ¦ ¦ \ / ¦
¦ \ / ¦ ¦ \ / ¦
¦ \ / ¦ ¦ \ / ¦
¦ \/ ¦ ¦ \/ ¦
¦ \/ ¦ ¦ \/ ¦
+---¬ ----+ +---¬ ----+
¦ да¦ ¦нет¦ ¦ да¦ ¦нет¦
+---- L---+ +---- L---+
¦ ¦ ¦ ¦
+---------¬ --------+ +---------¬ --------+
¦Не ходить¦ ¦ Идти ¦ ¦Не ходить¦ ¦ Идти ¦
L---------- L-------- L---------- L--------

Рисунок 14

Для каждой дуги дерева могут быть определены числовые характеристики, например
величина прибыли по проекту и вероятность ее получения. В этом случае оно помогает учесть все
возможные варианты действия и соотнести с ними финансовые результаты. Для формулирования
сценариев развития проекта необходимо располагать достоверной информацией с учетом
вероятности и времени наступления событий. Затем переходят к сравнению альтернатив.

Пример 2. Компания "Конфетти" в настоящее время выпускает плитки молочного шоколада.
Директор по развитию считает, что на рынке повысился спрос на молочный шоколад с
наполнителями. Перед компанией стоит вопрос: переходить ли на производство молочного
шоколада с наполнителем или не стоит этого делать? Если производить шоколад обоих типов, то
потребуется увеличить производственные мощности. Информация об ожидаемых выигрышах и
вероятности событий в случае того или иного решения представлена на дереве решений.

Дерево решений "Какой шоколад производить"

--------------¬ -----------¬
->¦Высокий спрос+-+ Ожидаемая¦
-------------¬¦ ¦на него (0,8)¦ ¦ прибыль ¦
¦Производств L-------------- ¦5 млн руб.¦
¦ только ¦¦ L----------- -----------------¬ -----------¬
-->¦ молочного ++ ¦ Увеличить ¦ ¦ Ожидаемая¦
¦ ¦ шоколада с ¦¦ ->¦производственные+-+ прибыль ¦
¦ ¦наполнителе즦 --------------¬ -----------¬¦ ¦ мощности ¦ ¦2 млн руб.¦
¦ L-------------¦ ¦ Низкий спрос+-+ Ожидаемая¦¦ L----------------- L-----------
¦ L>¦на него (0,2)¦ ¦ прибыль ++
--+ L-------------- ¦2 млн руб.¦¦ -----------------¬ -----------¬
¦1¦ L-----------¦ ¦ Отказ от ¦ ¦ Ожидаемая¦
L-+ --------------¬ -----------¬L>¦ наращивания +-+ прибыль ¦
¦ ->¦Высокий спрос+-+ Ожидаемая¦ ¦производственных¦ ¦1 млн руб.¦
¦ -------------¬¦ ¦на него (0,7)¦ ¦ прибыль ¦ ¦ мощностей ¦ L-----------
¦ ¦Производств L-------------- ¦3 млн руб.¦ L-----------------
¦¦ только ¦¦ L-----------
¦ ¦ молочного ++
L->¦шоколада бе禦
¦ наполнителя¦¦ --------------¬ -------------¬
L-------------¦ ¦ Низкий спрос+-+ Ожидаемая ¦
L>¦на него (0,3)¦ ¦ прибыль ¦
L-------------- ¦1,5 млн руб.¦
L-------------

Рисунок 15

Используя дерево решений, руководитель находит наиболее предпочтительное решение -
увеличить производственные мощности. Это обусловлено ожидаемой прибылью - 2 млн, которая
превышает прибыль 1 млн руб. при отказе от такого наращивания, если в точке "а" будет низкий
спрос.
Руководитель, двигаясь к первой точке принятия решения, рассчитывает предполагаемую
прибыль в случае альтернативных действий.
Для производства только молочного шоколада с наполнителем она составит 4,4 млн руб. (5 x
0,8 + 0,2 x 2). Аналогично рассчитывается ожидаемое значение для варианта выпуска только
молочного шоколада без наполнителя, которое равно всего 2,55.
Таким образом, наращивание производственных мощностей является наиболее
желательным решением и приносит наибольший выигрыш.
Пример. Руководителю отдела нужно принять решение относительно закупки станков.
Второй станок более экономичный, но и в то же время более дорогой и требует больших
накладных расходов. Руководителю нужно выбрать тот станок, который обеспечит максимизацию
прибыли.

Оборудование Постоянные расходы Операционный расход на единицу
техники
Станок 1 500 000 670
Станок 2 700 000 940

Руководитель оценивает вероятность спроса на продукцию, производимую на станках:
2000 единиц с вероятностью 0,4;
3000 единиц с вероятностью 0,6.

Дерево решений

-----------------¬ ---------------------------------¬
-->¦Вероятность 0,4,+-----+ 670 x 2000 - 500 000 = 840 000 ¦
---------¬ ¦ ¦ количество 2000¦ L---------------------------------
-->¦Станок 1+-+ L-----------------
¦ L--------- ¦ -----------------¬ ---------------------------------¬
¦ ¦ ¦Вероятность 0,6,+-----+670 x 3000 - 500 000 = 1 510 000¦
-+¬ L->¦ количество 3000¦ L---------------------------------
¦¦ L-----------------
LT- -----------------¬ ---------------------------------¬
¦ -->¦Вероятность 0,4,+-----+940 x 2000 - 700 000 = 1 180 000¦
¦ ---------¬ ¦ ¦ количество 2000¦ L---------------------------------
L->¦Станок 2+-+ L-----------------
L--------- ¦ -----------------¬ ---------------------------------¬
¦ ¦Вероятность 0,6,+-----+940 x 3000 - 700 000 = 2 120 000¦
L->¦ количество 3000¦ L---------------------------------
L-----------------

Рисунок 16

Станок 1: 840 000 x 0,4 + 1 510 000 x 0,6 = 1 242 000.
Станок 2: 1 180 000 x 0,4 + 2 120 000 x 0,6 = 1 744 000.
Таким образом, приобретение второго станка более экономично.

Недостатками дерева решений является ограниченное число вариантов решения проблемы.
В процессе построения дерева решений необходимо обращать внимание на его размер. Оно не
должно быть слишком перегруженным, так как это уменьшает способность к обобщению и
способность давать верные ответы.

Метод Монте-Карло

Одним из методов имитационного моделирования является метод Монте-Карло. Основное
его отличие: в методе Монте-Карло не производится моделирование с использованием реально
наблюдаемых значений рыночных факторов. Вместо этого выбирается статистическое
распределение.
Суть данного метода заключается в построении модели, состоящей из случайных величин,
над которыми проводится серия экспериментов с целью выявления влияния исходных данных на
зависящие от них величины. Например, на платежеспособность.
В качестве базы для проведения экспериментов при анализе инновационного проекта
используют данные об объемах продаж, ценах, затратах.
Этапы:
1. Устанавливается взаимосвязь между исходными и выходными показателями в виде
уравнения или неравенства.
2. Задаются функции распределения для входных параметров модели.
3. Проводится серия компьютерных экспериментов модели (генерируются гипотетические
наборы значений факторов, которые, к примеру, используются для расчета прибылей и убытков,
вызванных изменением стоимости портфеля).
4. Строится функция распределения модели и рассчитываются параметры риска (например,
распределение прибылей и убытков портфеля).
5. Проводится анализ полученных результатов.
Данный метод может быть легко реализован в среде Excel.
Значимость данного метода обусловлена сложностью проектных решений, высокой
нестабильностью и неопределенностью информации при инвестиционном проектировании.
Главной сложностью при использовании метода Монте-Карло является выбор адекватного
распределения для каждого рыночного фактора и оценка его параметров. Другая проблема
заключается в больших затратах времени и технических ресурсов. Кроме того, гипотетические
распределения вероятностей могут не соответствовать реальности.

Глава IV. ОРГАНИЗАЦИЯ СЛУЖБЫ РИСК-МЕНЕДЖМЕНТА
НА ПРЕДПРИЯТИИ

Подходы к содержанию процесса управления риском

Ряд авторов определяют управление риском через понятие "риск-менеджмент".
Под управлением рисками в инновационной деятельности предприятия будем понимать
совокупность аналитических, организационно-экономических, финансовых мероприятий,
направленных на своевременное выявление, оценку, предупреждение, контроль событий часто
случайного и непредсказуемого свойства и минимизацию последствий для предприятия.
Выделяют два уровня управления рисками.
Целью первого этапа является сохранение устойчивого развития предприятия. Второго -
удержание уровня риска в приемлемых для данного предприятия границах.
Одной из основных задач системы управления рисками в организации является повышение
финансовой устойчивости (т.к. основная опасность финансовых рисков заключается в
неустойчивости денежных потоков во времени) и совершенствование механизмов управления.
Существует множество подходов к содержанию процесса управления риском (таблица 21
<12>):

Таблица 21

Подходы различных авторов к содержанию процесса
управления риском

Содержание процесса управления Источник
риском
1. Выявление предполагаемого риска Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г. Риски в
2. Оценка риска предпринимательской деятельности. -
3. Выбор методов управления риском М.: ИНФА-М, 1998. С. 102
4. Применение выбранных методов
5. Оценка результатов
1. Определение цели Сердюкова И.Д. Методы анализа
2. Выяснение риска финансовых рисков // Бухгалтерский
3. Оценка риска учет, 1996, N 6. С. 54
4. Выбор методов управления риском
5. Осуществление этих методов
6. Оценка результатов
Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. - М.:
1. Выработка цели риска
Финансы и Статистика, 1996. С. 46
2. Определение вероятности
наступления события
3. Выяснение степени и величины
риска
4. Анализ окружающей обстановки
5. Выбор стратегии управления
риском
6. Выбор необходимых для данной
стратегии приемов управления риском
и способов его минимизации
7. Осуществление целенаправленного
воздействия на риск
1. Идентификация (установление) Смирнов В.В. Страховая защита от
риска рисков при реализации продукции по
2. Оценка риска договорам купли-продажи по базисам
3. Предотвращение (контролирование) поставки - М.: Издательский центр
риска "Анкил", 1997. С. 50
4. Финансирование риска
Лобанов А., Филин С., Чугунов А.
1. Выявление и классификация
Риск-менеджмент // Риск, 1999, N 4.
основных видов риска
С. 45
2. Расчет адекватной и легко
интерпретируемой количественной
меры риска
3. Принятие решения об уменьшении
или увеличении выявленных рисков
4. Разработка и реализация процедур
контроля над рисками текущих
позиций

--------------------------------
<12> Смирнова Е. Производственный риск: сущность и управление // Управление риском,
2001, N 2.

Каждое предприятие заинтересовано в повышении стоимости бизнеса, что может
обеспечить система риск-менеджмента. Она позволяет эффективно управлять будущими
событиями, которые находятся в состоянии неопределенности, а также снижать возможность
появления негативных событий, способствующих снижению денежного потока.
Каржаев А.Т. <13> выделяет следующие этапы управления рисками инновационной
деятельности:
- анализ неопределенности;
- идентификация и классификация рисков;
- создание реестра потенциально возможных, нежелательно возможных, нежелательных
вариантов итогов;
- анализ развития рисковых событий и количественная оценка рисков;
- выбор показателей и математической модели общего инновационного риска венчурного
капитала (проекта);
- выработка стратегии управления инновационными рисками;
- мониторинг инновационного процесса, венчурного цикла и принятие решений по
управлению рисками, по предупреждению и ликвидации негативного воздействия рисков.
--------------------------------
<13> Каржаев А.Т. Инновационные риски венчурного капитала и управление ими. М.:
Экономика, 2003. 55 с.

Объект и субъект риск-менеджмента

Система управления рисками представляет собой сложный механизм, состоящий из двух
подсистем: управляемой подсистемы (объекта управления) и управляющей (субъекта
управления).

Система управления рисками

---------------------------¬
¦Система управления рисками¦
L-T----------------------T--
\¦/ \¦/
-------------------------+----¬ ----+-------------------------¬
¦Объект управления ¦ ¦Субъект управления ¦
¦- риск; ¦ ¦- особая группа людей, ¦
¦- рисковые вложения капитала;¦ ¦которая посредством различных¦
¦- экономические отношения ¦/-----------\¦приемов и способов управления¦
¦между хозяйствующими ¦\-----------/¦осуществляет целенаправленное¦
¦подразделениями в процессе ¦ ¦воздействие на объект ¦
¦реализации риска ¦ ¦управления ¦
L------------------------------ L------------------------------
Рисунок 17

Пример. Рассмотрим субъекты и объекты управления в строительной компании.

Субъект и объект управления в строительной компании

-----------------------------------¬ -------------¬
¦Руководитель строительной компании¦ ¦ Субъект ¦
L----------------------------------- ¦ управления ¦

<< Пред. стр.

стр. 12
(общее количество: 17)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>