<< Пред. стр.

стр. 11
(общее количество: 46)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>

систему с хорошими характеристиками общей эффективности.
ЧАСТЬ II ИССЛЕДОВАНИЕ входов в РЫНОК
90



ПРИКАЗЫ, ИСПОЛЬЗУЕМЫЕ ВО ВХОДАХ
Входы могут выполняться при помощи различных приказов, включая стоп-
приказы, лимитные приказы и рыночные приказы.


Стоп-приказы

Стоп-приказ входит в рынок, который уже движется в направлении сдел-
ки. Сигнал на продажу или покупку возникает, когда рынок поднимается
выше ценового уровня приказа на покупку или падает ниже цены прика-
за на продажу; это способствует применению стоп-приказов в моделях
входа, основанных на следовании за трендом. Хорошая черта стоп-при-
каза в том, что рынок на момент входа должен двигаться в благоприятном
направлении. Поэтому сам по себе приказ выполняет функцию фильтра,
подтверждая сигналы, полученные от модели входа. Если данный вход
хорош, то движение рынка быстро сделает сделку прибыльной, едва ли с
каким-то неблагоприятным движением вообще.
С другой стороны, если вход, выполненный по стоп-приказу, неуда-
чен, он может сопровождаться значительной отрицательной переоцен-
кой позиции, особенно при быстрых движениях рынка, и покупка будет
проведена по завышенной цене, а продажа — по заниженной. Представь-
те, что цены быстро движутся в благоприятном направлении: покупка или
продажа в такой ситуации подобна прыжку на разгоняющийся поезд и
имеет большую вероятность привести к значительному проскальзыванию.
Проскальзывание представляет собой разницу между ценой, на которой
стоп-приказ установлен, и ценой, по которой он в реальности выполняет-
ся. Поскольку проскальзывание снижает прибыль от сделки, оно весьма
нежелательно. Самая неприятная возможная ситуация — когда приказ
выполняется далеко за уровнем стоп-приказа: тогда, когда рынок уже на-
чинает обратное движение!


Лимитные приказы
В противоположность стоп-приказу лимитный приказ обеспечивает вход
тогда, когда рынок движется против сделки. Лимитный приказ — это при-
каз продавать или покупать по указанной цене. Чтобы приказ на покупку
был выполнен, рынок должен опуститься ниже лимитной цены; чтобы
приказ на продажу был выполнен, он должен подняться выше лимитной
цены. По крайней мере во внутридневной торговле продажа и покупка
происходят против тренда. Основными недостатками лимитного приказа
являются его противопоставление тренду и то, что рынок может никогда
не достичь установленных лимитных цен. Впрочем, при работе с прогно-
стическими контртрендовыми моделями входа это может не быть недо-
ВВЕДЕНИЕ 91




статком. Преимущества лимитного приказа в отсутствии проскальзыва-
ния и в том, что вход происходит по заранее известной хорошей цене.


Рыночные приказы
Рыночный приказ — это простой приказ на продажу или покупку по теку-
щей рыночной цене. Основная положительная черта рыночного приказа
состоит в том, что он будет выполнен вскоре после размещения; некото-
рые биржи требуют выполнения рыночных приказов в течение макси-
мум нескольких минут. Стоп- или лимитные приказы, с другой стороны,
могут ждать долгое время, пока активность рынка не вызовет их срабаты-
вания. Другое преимущество — гарантированное выполнение: после раз-
мещения рыночного приказа вход обязательно будет достигнут. Недостат-
ком является возможность проскальзывания, но в отличие от стоп-прика-
за проскальзывание может идти как против сделки, так и в ее пользу в
зависимости от движения рынка и задержки с выполнением.


Выбор подходящих приказов
При выборе вида приказа для входа нужно учитывать не только досто-
инства и недостатки разных видов приказов, но и природу модели, кото-
рая дает сигналы входа, и теорию поведения рынка, на которой основа-
на модель.
Если модель входа предсказывает поворотные точки в недалеком бу-
дущем, наиболее уместны будут лимитные приказы, особенно если мо-
дель входа дает указания о цене, при которой произойдет разворот. Если
модель содержит указание цены, как это бывает в моделях, основанных
на стандартных уровнях коррекции рынка, то вход по лимитному прика-
зу (с близкой защитной остановкой) — однозначно верное решение; ры-
нок, скорее всего, оттолкнется от стандартного уровня коррекции, и ли-
митный приказ обеспечит вход на уровне разворота или поблизости, что
приведет к сделке, которая или быстро принесет прибыль (если рынок
отскочил от критического уровня, как ожидалось), или будет закрыта с
минимальными убытками.
Если модель входа требует некоего подтверждения движения рынка в
верном направлении, лучшим выбором будет стоп-приказ. Например,
систему, основанную на пробоях, естественно сочетать с входом на стоп-
приказах. Если рынок движется в благоприятном направлении и прохо-
дит некий ключевой уровень (на котором поставлен входной стоп-при-
каз), вход произойдет автоматически, и позиция «поймает» все последу-
ющие движения. Если же пробоя не произойдет, то стоп-приказ не будет
активирован, и позиция не будет открыта. В данном случае входной при-
каз фактически становится частью системы.
ИССЛЕДОВАНИЕ входов в РЫНОК
92 ЧАСТЬ II




Рыночные приказы наиболее полезны, когда модель входа указывает
только на время и когда стоимость подтверждения входа по стоп-приказу
(проскальзывание и задержки) слишком высока по отношению к ожидае-
мой прибыли. Рыночный приказ также уместен, когда временные рамки,
устанавливаемые системой, критичны. В некоторых случаях будет иметь
смысл установить стоп- или лимитный приказ и затем, если приказ не бу-
дет выполнен за некоторой период времени, заменить его на рыночный.
При разработке любой модели входа часто полезно рассмотреть раз-
личные входные приказы, чтобы выбрать наиболее управляемый и эф-
фективный. Первоначальная модель входа, скорее всего, потребует из-
менений, чтобы сделать такие тесты возможными, но результат может
оказаться стоящим усилий. Примеры различных систем входа, тестиро-
ванных с тремя типами приказов (вход при открытии, при достижении
уровней лимитного или стоп-приказа), будут приведены ниже.


МЕТОДЫ ВХОДА, РАССМОТРЕННЫЕ В ЭТОЙ КНИГЕ
Эта часть книги рассматривает методы входа в рынок. Как известно, су-
ществует бесчисленное множество таких методов — следующие за трен-
дом и противотрендовые, основанные на ценовых данных и опирающие-
ся на внешние по отношению к рынку явления, традиционные и экзоти-
ческие, простейшие и чрезвычайно сложные. К сожалению, недостаток
места заставляет нас сузить круг и рассматривать только часть возмож-
ностей. Мы постараемся пояснить популярные методы, используемые
часто и на протяжении долгого времени (некоторые — десятилетиями),
но мало поддержанные объективными доказательствами. Мы будем сис-
тематически тестировать эти модели для проверки их эффективности. Мы
также попытались расширить наши исследования моделей входа, вызвав-
шие интерес у читателей (в основном, читателей журнала Technical Analysis
of Stocks and Commodities).


Пробои и скользящие средние
Традиционные, следующие за трендом модели, использующие пробои и
скользящие средние, рассмотрены в гл. 5 и 6 соответственно. Входы при
пробое просты и интуитивно привлекательны: покупка производится, ког-
да цена пробивает верхнюю границу некоторого ценового диапазона.
Продажа или открытие короткой позиции производится, когда рынок
пробивает нижний порог или границу. Таким образом, входы при пробое
обеспечивают трейдеру участие в любом крупном движении рынка или
тренде. Входы, основанные на следовании за трендом, а именно на про-
бое, лежат в основе многих популярных систем. Модели, основанные на
ВВЕДЕНИЕ 93



пробое, отличаются друг от друга главным образом тем, как определяют-
ся границы ценовых диапазонов и как организован вход в рынок.
Подобно пробоям, скользящие средние привлекательны в своей про-
стоте и чрезвычайно популярны среди технических трейдеров. Входы
могут генерироваться с использованием скользящих средних различным
образом: в рынок можно входить, когда цена пересекает скользящую сред-
нюю вверх; когда быстрая средняя пересекает медленную; когда наклон
скользящей средней меняет направление или когда цены взаимодейству-
ют со скользящей средней, как с уровнями поддержки/сопротивления.
Кроме того, разнообразия добавляет существование простых, экспонен-
циальных, взвешенных и многих других скользящих средних. Поскольку
модели входа часто используют те или иные варианты пробоев или сколь-
зящих средних, эти методы важно рассмотреть в подробностях.


Осцилляторы

Осцилляторы — это индикаторы, которые дают квазициклические коле-
бания в некоторых пределах. Они весьма популярны у трейдеров и вклю-
чены в большинство пакетов построения графиков. Модели входа, осно-
ванные на осцилляторах, так же как и модели пробоев и скользящих сред-
них, по природе своей «внутренние», т.е. не требуют ничего, кроме ры-
ночных данных, и достаточно просты в создании. При этом модели про-
боев и скользящих средних часто генерируют запаздывающие сигналы,
поскольку они реагируют на поведение рынка, а не предсказывают его.
Основная особенность осцилляторов состоит в том, что они предсказыва-
ют изменения цены путем идентификации поворотных точек и пытаются
войти в рынок до начала его движения, а не после. В связи с этим боль-
шинство осцилляторных систем являются противотрендовыми.
Сигнал к входу обычно возникает при расхождении между движени-
ем графика осциллятора и цены. Расхождение наблюдается, когда цены
достигают нового минимума, а осциллятор при этом не опускается ниже
своих предыдущих минимумов, что является сигналом к покупке; или же
цены образуют новый максимум, а осциллятор не достигает своего пре-
дыдущего максимума, что служит сигналом к продаже или к открытию
короткой позиции.
Еще одним способом генерировать входы является сигнальная линия.
Она рассчитывается как скользящая средняя осциллятора. Трейдер по-
купает, когда осциллятор пересекает сигнальную линию вверх, и откры-
вает короткую позицию, когда он пересекает линию вниз. Хотя осцилля-
торы обычно используются в противотрендовых системах для торговли
внутри ограниченного ценового диапазона, иногда их применяют и для
следования за трендом: длинные или короткие позиции можно занимать,
когда стохастический осциллятор превышает уровень 80 или опускается
94 ИССЛЕДОВАНИЕ входов в РЫНОК
ЧАСТЬ II



ниже 20. Модели, основанные на таких классических осцилляторах, как
стохастический осциллятор Лэйна, RSI Вильямса и MACD Аппеля, рас-
смотрены в гл. 7.


Сезонность
Гл. 8 рассматривает сезонность, которую каждый трейдер понимает по-
своему. В нашем понимании сезонность определяется как циклические
или повторные явления, которые устойчиво связаны с календарем, а имен-
но рыночные явления, на которые влияет дата или время года. Поскольку
природа таких систем прогностическая (сигналы получаются за недели,
месяцы и даже годы вперед), эти модели по своей природе противотрен-
довые. Из многих способов определения наилучшего времени входа в
рынок с использованием сезонных ритмов мы рассмотрим два основ-
ных — скорость изменения цены и пересечение. Кроме того, будут ис-
следованы некоторые дополнительные правила, в частности правила под-
тверждения исходных сигналов.


Лунные и солнечные явления
Влияют ли на рынок лунные и солнечные явления? Можно ли создать
модель, основанную на изменениях цен под таким влиянием? Роль Луны
в создании приливов неоспорима. Фазы луны коррелируют с осадками и
некоторыми биологическими ритмами, они влияют на время посадки ра-
стений в сельском хозяйстве. Солнечные явления — вспышки и пятна —
также влияют на различные события на Земле. В периоды высокой сол-
нечной активности возможны магнитные бури, способные повлиять на
энергосистемы, вызывая серьезные перебои с электроэнергией. Не так
уж невероятно представить, что солнечные и лунные явления влияют на
рынки, но как можно использовать эти влияния для создания прогности-
ческих входов против тренда?
Рассмотрим лунный цикл. Несложно создать модель, которая входила
бы в рынок на определенный день до или после новолуния или полнолу-
ния. То же самое применимо и к солнечной активности: вход может акти-
вироваться, когда количество солнечных пятен поднимается или опуска-
ется выше некоторого значения. Можно рассчитывать скользящие сред-
ние солнечной активности и их пересечения для управления входами. Лун-
ные циклы, солнечные пятна и другие планетарные явления могут иметь
реальное, хотя и небольшое влияние на рынки, и это влияние может при-
носить прибыль при использовании должным образом сконструированной
модели входа. Действительно ли лунные и солнечные явления оказывают
такое влияние на рынок, что проницательный трейдер мог бы извлечь из
них прибыль, — вопрос для эмпирического исследования (см. гл. 9).
ВВЕДЕНИЕ 95




Циклы и ритмы
В гл. 10 исследуются циклы и ритмы как метод определения момента вхо-
да в рынок. Идея использования циклов на рынке в основе проста: экст-
раполируйте наблюдаемые циклы в будущее и попытайтесь покупать на
минимумах циклов и продавать в короткой позиции на максимумах. Если
циклы достаточно устойчивы и четко определены, то подобная система
будет работать с большой прибылью. Если нет, то результаты входов бу-
дут плохими.
Очень долгое время трейдеры занимались визуальным анализом цик-
лов при помощи графиков, которые строились вручную на бумаге, а в пос-
леднее время — с помощью компьютерных программ. Хотя циклы мож-
но анализировать визуально, в программах не так сложно реализовать
алгоритмы определения и анализа циклов. В анализе циклов полезны раз-
нообразные алгоритмы — от подсчета баров между максимумом и мини-
мумом до быстрых преобразований Фурье (FFT) и спектрального анализа
методом максимальной энтропии (MESA). Правильное использование та-
ких алгоритмов — уже нешуточная задача, но на основе надежных про-
грамм для анализа циклов можно строить объективные циклические мо-
дели входа и тестировать их на исторических данных.
Природа рыночных циклов весьма разнообразна. Некоторые циклы
вызываются внешними по отношению к рынку причинами, природными
или общественными. Сезонные ритмы, эффекты праздников и циклы,
связанные с периодическим событиями (например, с президентскими
выборами или опубликованием экономических отчетов), относятся к эк-
зогенным (внешним). Их лучше анализировать методами, принимающи-
ми во внимание время действия влияющих факторов. Другие циклы эн-
догенны — их внешние движущие причины неясны, и для анализа не тре-
буется ничего, кроме рыночных данных. Пример эндогенного цикла на-
блюдается порой в котировках S&P 500 трехдневного цикла или в 8-ми-
нутных тиковых данных этого же символа. Программы, основанные на
частотных фильтрах (Katz, McCormic, май 1997) и на методе максималь-
ной энтропии (например, MESA96 и TradeCycles), хороши для поиска эн-
догенных циклов.
Мы уже обсуждали экзогенные сезонные циклы, а также лунные и
солнечные ритмы. В гл. 10 исследуются эндогенные циклы при помощи
специализированного волнового фильтра.


Нейронные сети
Как обсуждается в гл. 11, нейронные сети — это специальная технология
искусственного интеллекта (AI), возникшая из попыток эмуляции инфор-
мационных процессов, происходящих в живых организмах. Нейронные
сети — это компоненты, которые способны к обучению и полезны при
ИССЛЕДОВАНИЕ входов в РЫНОК
96 ЧАСТЬ II



построении моделей, классификации и прогнозировании. Они могут ра-
ботать с оценками вероятности в неопределенных ситуациях и с «нечет-
кими» моделями, т.е. с заметными глазом, но с трудом определимыми с
помощью четких правил. Сети могут использоваться для прямого обнару-
жения точек разворота или предсказания изменений цен. Их также мож-
но использовать для критического обзора сигналов, полученных от дру-
гих моделей. Кроме того, технологии нейронных сетей могут помогать
интегрировать информацию от эндогенных (например, прошлые цены) и
экзогенных источников (личные мнения, сезонные данные, влияние дру-
гих рынков). Нейронные сети могут быть обучены определять визуально
различимые модели на графиках и служить в качестве блоков распозна-
вания моделей в составе систем, основанных на традиционных правилах
(Katz, McCormic, ноябрь 1997).


Правила входа, полученные генетическими методами
В гл. 12 приведено исследование Каца и МакКормик (Katz, McCormic, де-
кабрь 1996), демонстрирующее, что при помощи генетической эволюции
можно создавать стабильные и прибыльные модели входа, основанные
на правилах. Процесс состоит в составлении набора «шаблонов правил»
и применении генетического алгоритма для их сочетания в целях созда-
ния выгодных входов. Эта методика позволяет обнаружить удивительные
сочетания правил, включающие и эндогенные, и экзогенные переменные,
традиционные индикаторы и даже нетрадиционные (например, нейрон-
ные) элементы для образования мощных правил входов. Эволюционное
построение моделей — один из самых передовых, продвинутых и необыч-
ных методов, доступных для разработчика торговых систем.


СТАНДАРТИЗОВАННЫЕ ВЫХОДЫ
Чтобы исследовать входы по отдельности и иметь возможность сравни-
вать различные стратегии входов, важно создать стандартизованный
выход, применяемый во всех тестах; это один из аспектов научного мето-
да, который уже рассматривался выше. Научный метод основан на по-
пытке удерживать все, кроме изучаемого параметра, неизменным для
получения надежной информации о предмете изучения.
Стандартизованный выход, используемый для изучения моделей вхо-
да в последующих главах, включает в себя три функции, необходимые
для моделей выхода: выход с прибылью, когда рынок движется в пользу
трейдера достаточно долгое время; выход с ограниченным убытком, если
рынок идет против, и выход из застойного рынка спустя некоторое время
для сохранения маржи и снижения неэффективных вложений. Стандарт-
ВВЕДЕНИЕ 97



ный выход реализуется при помощи комбинации стоп-приказа, лимит-
ного приказа и рыночного приказа.
Стоп-приказ и лимитный приказ устанавливаются при входе в сдел-
ку. Если один из этих приказов выполняется в течение данного интервала
времени, сделка завершена, оставшийся приказ отменяется, и дополни-
тельные приказы не размещаются. Если после некоторого определенно-
го интервала ни стоп-приказ, ни лимитный приказ не выполняются, они
отменяются, и выполняется рыночный приказ для немедленного выхода
из сделки. Стоп-приказ, называемый также приказом управления капи-
талом, служит для закрытия убыточной позиции с приемлемо малым
убытком. Снятие прибыли достигается лимитным приказом и соответству-
ет понятию целевой прибыли. Позиции, находящиеся без движения в ка-
ком-либо направлении, закрываются рыночным приказом. Более слож-
ные стратегии выходов описаны в части III «Исследование выходов», где
стандартизованными будут входы.
Приказ управления капиталом и лимитный приказ, фиксирующий
целевую прибыль, рассчитываются на основе единиц волатильности, а
не фиксированных сумм в долларах, чтобы результаты были достаточно
достоверными и стабильными на различных рынках в разные периоды
времени. Стоп в $1000 в наше время будет считаться близким при торгов-
ле S&P 500, но достаточно далеким на рынке фьючерсов на пшеницу.
Нельзя использовать защитные остановки в фиксированных суммах при
сравнении различных рынков и периодов времени, а единицы волатиль-
ности, подобно стандартным отклонениям, обеспечивают единую шкалу
оценок. Защитная остановка, расположенная на данном количестве еди-
ниц волатильности от текущей цены, будет иметь постоянную вероятность
срабатывания за данный период времени вне зависимости от рынка. Ис-
пользование стандартизованных показателей позволяет проводить зна-
чимые сравнения рынков и исторических периодов.


СТАНДАРТИЗАЦИЯ ДОЛЛАРОВОЙ ВОЛАТИЛЬНОСТИ

Если выходы должны быть одинаковыми при тестировании различных мо-
делей входов, то риск и прибыль в единицах долларовой волатильности
также следует стандартизировать для различных рынков и периодов вре-
мени. Это достигается путем изменения количества торгуемых контрак-
тов. Стандартизация потенциала прибыли и риска важна для возможнос-
ти сравнения эффективности различных методов входа на разных рынках
в разное время. Стандартизация принципиальна для моделирования порт-
фельной торговли, где каждый рынок должен вкладывать в эффективность
всего портфеля примерно одинаковую часть. Проблема стандартизации
долларовой волатильности состоит в том, что движение одних рынков в
долларах за единицу времени бывает гораздо больше, чем других. Боль-
ИССЛЕДОВАНИЕ входов в РЫНОК
98 ЧАСТЬ II



шинство трейдеров осознают, что объемы рынков сильно варьируются,
что отражается на различных депозитных требованиях, а также на долла-
ровой волатильности. Например, фьючерсный контракт на индекс S&P 500
считается «крупным», а контракт на пшеницу — «мелким»; нужно продать
или купить много контрактов на пшеницу, чтобы получить долларовую во-
латильность одного контракта S&P 500. В табл. II-1 показаны с разбивкой
на годы и рынки волатильность одного контракта и количество контрак-
тов, которые надо было бы купить или продать, чтобы уравновесить долла-
ровую волатильность 10 новых контрактов S&P 500 на конец 1998 г.
Для данного исследования средняя дневная волатильность рассчиты-
вается как 200-дневное скользящее среднее абсолютной величины разно-
сти между данной и предыдущей ценами закрытия. Средняя дневная во-
латильность затем умножается на цену одного пункта в долларах, что и
дает желаемую долларовую волатильность. Цена пункта в долларах может
быть получена делением долларовой цены тика (минимального движения
рынка) на размер тика (как десятичное число). Для новых контрактов S&P
500 это означает $250 за пункт (цена тика/размер тика = $25/0,10). Для
получения количества контрактов на определенном рынке, которое долж-
но было быть куплено или продано для того, чтобы получить волатильность,
равную 10 новым контрактам S&P 500 на 12.31.1998 г., долларовую вола-
тильность S&P 500 делят на долларовую волатильность этого рынка, резуль-

<< Пред. стр.

стр. 11
(общее количество: 46)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>