<< Пред. стр.

стр. 11
(общее количество: 18)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>

Приступайте к практическим действиям. Вы еще не все знаете об
инвестиционных инструментах, но это пока вам и не нужно. Сейчас
для вас важно распределить свои инвестиционные риски. Когда эта
процедура будет завершена, вам останется лишь подставить в соответ­
ствующий раздел таблицы название того инструмента, который соот­
ветствует определенному риску.
Давайте сейчас заполним с вами следующую таблицу (табл.
В ячейке под каждым из рыночных рисков поставьте ту долю свое­
го капитала, которую вы хотели бы инвестировать с данным риском.
В верхней строке я указал для примера то распределение по рискам,
которое использую сам. То есть это — моя стратегия. А в нижней стро­
ке определите свою стратегию.

Таблица

Консервативные Умеренные Агрессивные
30%
50% 20%




Поставили? ПОЗДРАВЛЯЮ ВАС!!! У вас есть своя собственная
стратегия инвестирования!!!


Электронная библиотека учебных материалов
Элитариум — Центр дистанционного образования
www.elitarium.ru
Для чего он нужен? 93

Чуть позже вам нужно будет разбить каждый из столбцов еще на 2-3,
куда вы вставите название того инвестиционного инструмента, в ко­
торый собираетесь разместить свой капитал.
Я уже ранее говорил о том, что распределение капитала по рискам
зависит от того, инвестируете ли вы свой капитал и в России, и за ру­
бежом, или же хотели бы распределить его только в России.
Разница состоит в том, что Россия на сегодняшний день не может
рассматриваться как консервативная страна. Поэтому никакая инвес­
тиция в России не может считаться консервативной. В любой стране
самым надежным активом является правительственный заем (госу­
дарственные облигации). На сегодняшний день рейтинг России —
ВВВ (о рейтингах читайте далее). При консервативном инвестирова­
нии рейтинг инвестиционного инструмента должен быть не ниже, чем
А. То есть российские активы (будь то недвижимость, банки, ценные
бумаги и т. д.) являются активами с умеренными рисками.
С другой стороны, если вы хотите оставить весь свой капитал толь­
ко в России, вы можете построить свою,
стратегию. То есть для себя можете указать, какую долю капитала вы
инвестируете в консервативные активы, какую — в умеренные и аг­
рессивные. При этом под консервативными активами будут подразу­
меваться самые надежные и консервативные российские активы: го­
сударственные и корпоративные облигации, инвестиции в страховые
компании пенсионные фонды, недвижимость, крупные банки.
Помимо рыночного риска в России масса других. Здесь присутству­
ют такие, которые даже трудно представить, и тем более невозможно
их застраховать. Все бизнесмены, с которыми я работаю, эти риски
прекрасно представляют.
Недавно одна моя клиентка (Ольга) рассказала мне о своем новом
приобретении — квартире в центре Москвы. Она считала, что сделала
прекрасную инвестицию, но месяц спустя заговорила о продаже этой
квартиры.
Зачем? Ведь рынок недвижимости продолжает расти, и риск паде­
ния стоимости недвижимости в центре Москвы очень низок?
Она полностью согласна с этим, но существуют другие риски, кото­
рых она боится больше, чем рыночного риска. Я даже не знаю, как та­
кой риск назвать. Может быть, вы сами придумаете для него название.
Ольга купила квартиру не для того, чтобы в ней жить, а для инвестирова­
ния свободного капитала. Инвестиция действительно удачная, тем более
что за недолгий период владения этой недвижимостью Ольга уже зарабо­
тала на ней 50%.


Электронная библиотека учебных материалов
Элитариум — Центр дистанционного образования
www.elitarium.ru
94 Часть Как построить свой личный финансовый план

Помимо того, чтобы просто держать эту квартиру в собственности, Ольга
планировала использовать вместе с другими жильцами подъезда крышу
дома для размещения на ней рекламы. Этот проект провалился по разным
причинам, но не это послужило Ольге поводом для принятия решения о про­
даже квартиры.
Основной причиной для продажи послужило то, дом этот достаточно
старый, хотя и полностью пригоден для жилья. В этой ситуации, как сказала
мне Ольга, существует риск того, что дом признают непригодным для жи­
лья и всем владельцам предложат либо переехать в новые квартиры (где-
нибудь на окраине Москвы), либо возместить стоимость квартиры по уста­
новленной (кем-то) цене. Что может стать основанием для признания дома
непригодным для жилья? Таким основанием может стать просто желание
какого-либо олигарха получить этот дом. И тогда все остальные вопросы
решаются различными путями.
Естественно, менять квартиру в центре Москвы на квартиру на окраине
Ольге не очень хочется. Другой вариант тоже не очень ее привлекает, пото­
му что цена будет установлена с учетом интересов тех, кто стал зачинщи­
ком выселения жильцов из дома, и в результате она получит сумму значи­
тельно ниже той, которую заплатила за квартиру.
В такой ситуации она пришла к единственно правильному (по ее мнению)
решению: продать свою квартиру по рыночной цене и инвестировать свои
деньги в более безопасный актив.

Вы придумали название для этого риска?
Что это за риск? Не рыночный. Не политический. Страновой риск?
Возможно.
Это вам домашнее задание — придумать название этому виду
риска.
А как назвать риск того, что в России продаются базы данных бан­
ковской системы и налоговой инспекции?
В общем, количество безымянных рисков в России пока столь об­
ширно, что застраховаться от них всех просто невозможно.


Валютный риск
Из названия понятно, что это риск изменения курса валют и влияния
этого изменения на стоимость ваших активов.
Он является одним из самых любимых инструментов, с которыми
любят играть домохозяйки и те люди, кому не хватает адреналина.
Однажды ко мне подошла моя знакомая (кстати, финансист — мы с ней
работали когда-то в банке) и спросила:
«Слушай, говорят, что у доллара проблемы, и он будет падать. Мо­
жет быть, стоит поменять все доллары на евро?»
«А кто тебе сказал о проблемах с


Электронная библиотека учебных материалов
Элитариум — Центр дистанционного образования
www.elitarium.ru
Для он нужен? 95

все говорят. по телевизору аналитики выступали — прогнози­
ровали падение доллара».
«Извини, но ничего не могу сказать о дальнейшем движении курса
валют: я считаю, что это предсказывать невозможно».
что ты предлагаешь? В какой валюте держать свой личный
капитал?»
Вот на этот вопрос я и хочу ответить в данном небольшом разделе,
посвященном страхованию валютного риска.
Предположим, что вы держите все свои активы в российских руб­
лях уже на протяжении 5 лет. Если курс рубля будет укрепляться по
отношению к доллару, как это было в 2003 г., вы получите дополни­
тельную прибыль от изменения этого курса. Но если курс рубля упа­
дет, вы, безусловно, потеряете от этого. Игра на изменениях курсов
валют — это валютная спекуляция. Она очень сложна, и я не рекомен­
дую никому этим заниматься.
Но что делать, чтобы не пострадать от изменения курсов?
ОТВЕТ: Нужно просто распределить свои деньги по различным
валютам.
Не переусердствуйте!!! Не нужно, чтобы в вашем валютном порт­
феле было 15 различных валют. 2-4 вида вполне достаточно, чтобы
застраховать себя от валютного риска.
Доллары, евро, рубли — этого достаточно. Для больших любителей
страховок можно порекомендовать еще и японские иены.
Какие доли каждой валюты предпочтительно держать в порт­
феле?
Я рекомендую обычно такую структуру:
• Доллары США — 40%.
• — 30%.
• — 30%.
Распределите свои деньги по этим валютам в такой пропорции, и вас
не будут больше волновать колебания валютных курсов.

Случай из практики
Как я показал выше, всем своим клиентам я рекомендую приблизитель­
но одинаковую структуру валютного портфеля. Но не всегда мои клиенты
следуют моим советам. Они считают, что движение валютных курсов можно
предугадать путем построения логических цепочек.
Хочу добавить, что свои рекомендации по страхованию валютных рисков
я не просто так взял из головы — они выработаны на основе многолетней
практики и проверены уже множество раз.


Электронная библиотека учебных материалов
Элитариум — Центр дистанционного образования
www.elitarium.ru
96 Часть II. Как построить свой личный финансовый план

Станислав — один из моих клиентов, который не последовал моему со­
вету по страхованию валютного риска и самостоятельно решил, в какой ва­
люте ему следует инвестировать свои деньги
Станислав со своими друзьями (как и он — бизнесменами) регулярно
посещает баню. Как вы понимаете, в бане люди обсуждают массу вопро­
сов, в том числе и вопросы развития мировой экономики.
В одно из таких посещений бани все бизнесмены сошлись на том, что США
и их экономика находятся в упадке и вряд ли их ждет что-то позитивное в бли­
жайшие годы — недавний экономический кризис 2000-2002 гг. еще не закон­
чился, в бюджете рекордный дефицит, бесконечная война в Ираке и т. д. В об­
щем, все там плохо.
В Европе тоже не все без проблем — экономика растет очень медленно,
но там все же есть надежда на выздоровление
Итак, за столом в бане они пришли к выводу, что доллар США продолжит
свое падение против евро, поэтому следует весь свой капитал перевести
именно в эту валюту. Что Станислав и сделал в течение следующих двух
дней. На все свои доллары он купил евро по курсу за
Возможно, он окажется прав, и через какое-то время курс доллара упа­
дет ниже этой отметки, но на момент написания этой книги курс доллара
США к евро составлял $1,21 за €1 Таким образом, убытки Станислава от
этой операции (хотя и нереализованные) уже составили более
Но самое любопытное то, что после падения курса евро Станислав все­
рьез задумался о том, чтобы перевести весь свой капитал снова в доллары
США. Это типичная ошибка неопытных инвесторов Опытные инвесторы
покупают дешево, а продают дорого. Неопытные делают все наоборот —
покупают дорого, а продают дешево.
Еще раз хочу сказать, что валютные риски лучше страховать, а не пытать­
ся предугадать движение курсов валют.
Я считаю, что данная ситуация очень показательна и полезна для Ста­
нислава. Ведь если бы он и его друзья оказались правы, и курс доллара про­
должил свое падение, они могли бы решить, что их логические цепочки, по­
строенные в бане, правильные, и они могут прогнозировать движение
курсов валют. А это могло бы привести их к существенно большим финансо­
вым потерям.

Сейчас я снова призываю вас определить, какой валютный риск вы
готовы на себя взять. Для этого вам снова придется заполнить такую
же небольшую таблицу (табл. 17), как и при распределении рыночно­
го риска.
В первой строке я показал для примера предлагаемую мною валют­
ную корзину.
Таблица

Доллары США ЕВРО Рубли
40% 30% 30%




Электронная библиотека учебных материалов
Элитариум — Центр дистанционного образования
www.elitarium.ru
Для чего он нужен? 97

А в следующей строчке вы должны указать, какую валютную корзи­
ну вы предпочитаете.
Вы сделали два очень важных шага:
1) определили свою стратегию инвестирования;
2) застраховали свои валютные риски.
Ниже я расскажу еще немного о консервативном и агрессивном ин­
вестировании.


Консервативное инвестирование
В инвестиционном портфеле каждого человека должны быть активы
с различной степенью риска.
Но у каждого человека часть его капитала должна быть инвести­
рована консервативно, то есть с самыми минимальными рисками и
гарантиями сохранности капитала. И чем старше человек, тем боль­
шая доля капитала вкладывается в такие инструменты.
Такое понятие, как консервативное инвестирование, каждый вос­
принимает по-разному. Для некоторых консервативное размещение
средств — это золото, закопанное в землю. Для других — вклад в Сбер­
банке. Для третьих — государственные облигации.
У каждого свои критерии оценки инвестиционных рисков.
Если говорить об инвестировании в России, то вклад в Сбербанке
действительно является очень консервативным, но консервативным в
рамках России. Все мы помним, что случилось с вкладами в Сбербан­
ке и с государственными облигациями после денежной реформы в
1998 г. Именно поэтому очень многие люди меняются в лице, услы­
шав название «СБЕРБАНК».
По критериям, которые мы устанавливаем для оценки надежнос­
ти и консервативности инвестиций, действительно консервативны­
ми на сегодняшний день могут считаться лишь инвестиции за рубе­
жом.
Россию пока нельзя рассматривать как экономически и политиче­
ски стабильный регион. Рейтинг надежности России — ВВВ, то есть
он пока не дотягивает до инвестиционного. Соответственно, все ин­
струменты в России не могут рассматриваться как консервативные.
Хочу сделать здесь маленькую ремарку. Я не противник инвестиро­
вания в российские инструменты, как вы можете подумать, прочитав
этот абзац. Во всех разрабатываемых мною Личных Финансовых Пла­
нах мы всегда планируем размещать часть средств в ПИФы, в россий-
7-2364

Электронная библиотека учебных материалов
Элитариум — Центр дистанционного образования
www.elitarium.ru
Часть II Как построить свой личный финансовый план
98

ские банки, в недвижимость. Но все эти инвестиции рассматривают­
ся как умеренно-рисковые, но не консервативные. Другую часть,
которая должна быть максимально застрахована от инвестиционных
рисков, мы рекомендуем инвестировать за рубежом.
Так что же такое консервативное инвестирование?
Во-первых, это инвестирование в инструмент с рейтингом не
ниже А. Это может быть и банк, и страховая компания, и ценные бу­
маги, и недвижимость. Самое основное условие — они должны быть
в стране с рейтингом не ниже А. Что это за страны? Ими являются
страны Западной Европы и США. Я думаю, вы согласитесь, что
на сегодняшний день — более стабильная и развитая
страна, нежели Россия, и инвестирование в Швейцарии менее рис­
кованно.
Во-вторых, консервативное инвестирование всегда предусматрива­
ет гарантии сохранности размещенного капитала. Возможно, и гаран­
тии небольшой доходности. Основное: инвестор должен знать, что его
капитал не может уменьшиться. Как обеспечивается такая гарантия?
Стратегией инвестирования. К примеру, гарантии сохранности и ми­
нимальной доходности дает страховая компания. При этом она ин­
вестирует деньги своих клиентов в очень консервативные ценные бу­
маги, причем большую часть — в облигации с высокими рейтингами
надежности.
Гарантию можно получить и при размещении средств в более
рисковые инструменты: хедж-фонды. Все зависит от стратегии ин­
вестирования привлекаемых средств. На моем сайте www.e-finan-
cialconsulting.com вы можете прочитать о хедж-фондах вообще и о
том, как такой рисковый инструмент, как хедж-фонд, может стать
консервативным. При этом потенциальная доходность при инвес­
тировании в хедж-фонд достаточно привлекательна: 10-12% го­
довых.
Важное замечание. Гарантию сохранности капитала может дать
любой банк, или компания, или правительство. Поэтому следует об­
ращать внимание на то, чтобы гарантию давал также институт с рей­
тингом не ниже А.
Я понимаю, что многие с сожалением прочтут о том, что любое ин­
вестирование в России не может сегодня считаться консервативным.
Но это действительно так. Я часто встречаюсь с самыми разными
людьми и вижу, что все по-разному смотрят на экономическое разви­
тие России. Но большинство, к сожалению, относятся к долгосрочно­
му инвестированию в России пессимистично.

Электронная библиотека учебных материалов
Элитариум — Центр дистанционного образования
www.elitarium.ru
Для чего он нужен? 99

Я тоже рассматриваю российские инвестиционные инструменты
(банки, П И Ф ы ) как краткосрочные. Если же идет речь о долгосроч­
ном инвестировании пенсионных сбережений, которые не должны
подвергаться рискам, то мои рекомендации на сегодняшний день —
инвестирование за рубежом.


Агрессивное инвестирование
До того как я продолжу, хочу сказать вам, чтобы вы не пугались незна­
комых терминов. Данный раздел, как уже мною упоминалось, погра­
ничный. Я думал, в какую часть книги его включить: в «Планирова­
ние» или в «Инвестирование». Но когда начал писать о рисках, то сама
собой подтянулась и эта тема.
Здесь идет речь о разных ценных бумагах, о других финансовых
инструментах. Возможно, вы пока не знакомы с некоторыми из них,
но вы обязательно найдете информацию о них в следующей части этой
книги, посвященной инвестированию.
Как вы понимаете, помимо консервативного инвестирование может
нести с собой и умеренный риск, а также быть агрессивным.
Как понять и разделить данные понятия инвестору?
Ведь если вы начинаете инвестировать, самое важное — это понять
и оценить инвестиционные риски.
Что такое агрессивное инвестирование?
Пример:
Ваш хороший знакомый уже 10 лет руководит хорошим бизнесом.
Вы дали ему свои средства в виде кредита под хороший высокий про­
цент (2% в месяц). И он регулярно вам эти проценты выплачивает.
Будете ли вы считать такое инвестирование агрессивным? Или вы
считаете, что такое инвестирование надежнее, чем российские банки?
Безусловно, это один из самых агрессивных видов вложения денег.
В общем, агрессивным можно назвать инвестирование, которому
присущи следующие признаки.
Во-первых, это отсутствие каких-либо гарантий по доходности и
даже по сохранности инвестируемого капитала. Вы понимаете, что,
размещая свои деньги агрессивно, берете на себя большие риски, в том
числе и риск потери части капитала. (Устная и даже письменная га­
рантия вашего хорошего знакомого — не в счет.)
Во-вторых, высокая волатильность инструментов, в которые инве­
стированы ваши деньги. Волатильность — это значит, что цена дви­
жется в обе стороны достаточно активно.


Электронная библиотека учебных материалов
Элитариум — Центр дистанционного образования
www.elitarium.ru
Часть II. Как построить свой личный финансовый план
100

В-третьих, вероятность получения как высокого дохода, так и боль­
ших убытков. Это соотносится с первым пунктом — отсутствием га­
рантий. Именно из-за высоких рисков при инвестировании ни один
финансовый институт не дает гарантий по получению доходности и
сохранности капитала.
Фактически при агрессивном инвестировании используются те же
инструменты, что и при консервативном инвестировании: акции, об­
лигации и т. д. Кроме этого, можно вложить свои деньги в бизнес хоро­
шего знакомого. Он эти деньги использует в качестве своих дополни­
тельных оборотных средств на закупку товаров и материалов. Это
также агрессивное инвестирование.
Разница лишь в том, что при консервативном инвестировании га­
рантии есть, а при агрессивном — нет.
Давайте рассмотрим, как одни и те же ценные бумаги могут быть и
консервативным инвестированием, и агрессивным.
Предположим, вы решили инвестировать 50% своего капитала кон­
сервативно, а другие 50% — агрессивно.
Причем средства, инвестированные консервативно, вы готовы вло­
жить на срок 10 лет и более.
Что сделает управляющий вашими деньгами при таком поручении?
Ту часть средств, которую вы инвестируете консервативно, управ­
ляющий разделит приблизительно так:
• 60% — в облигации с различными сроками погашения; но какую-
то часть он инвестирует в облигации со сроком погашения через
10 лет, другую часть — с более короткими сроками погашения;
• 40% — в акции голубых фишек.
Как правило, такой портфель обеспечивает гарантированный (хоть
и небольшой) рост капитала инвестора.
Что делает управляющий с той частью капитала, которую вы пору­
чили ему инвестировать агрессивно?
Он также будет покупать облигации с разными сроками погаше­
ния и акции. Но акции не только голубых фишек, но и компаний вто­
рого эшелона. При этом он не будет держать облигации до погаше­
ния — он будет спекулировать ими, то есть покупать и продавать,
надеясь на этих операциях заработать доход. То же он будет делать и
с акциями.
При агрессивном инвестировании управляющие чаще использу­
ют акции компаний второго эшелона, а не голубых фишек. Почему?
Да потому что при колебании рынка, к примеру, на 1% акции голубых

<< Пред. стр.

стр. 11
(общее количество: 18)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>