<< Пред. стр.

стр. 61
(общее количество: 71)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>

Рис. 20.3. ОЕ — мировая цена на рынке сахара;
LK — размер импортной квоты.

10. Объясните, что такое «платежный баланс» страны и какова его
структура.
11. Как связаны между собой текущий счет платежного баланса и счет
движения капиталов?
12. Какими методами может быть отрегулирован дефицит платеж­
ного баланса?


Примерный план лекции
1. Свободная торговля и протекционизм. Обоснование эффективно­
сти свободной торговли А. Смитом и Д. Рикардо. Факторы производства
и их влияние на структуру международных торговых потоков.
2. Торговая политика - теория и практика применения. Инструмен­
ты регулирования международной торговли. Таможенные пошлины.
Нетарифные ограничения. Формы стимулирования экспорта.
3. Международное регулирование внешней торговли. Место и роль
Генерального соглашения по тарифам и торговле - Всемирной торговой
организации (ГАТТ/ВТО) в регулировании международной торговли.
Проблемы присоединения России к ГАТТ/ВТО.
4. Платежный баланс и его структура. Основные статьи платежного
баланса, их характеристики и взаимосвязь. Дефицитные и активные
торговые балансы. Методы регулирования платежных балансов.

542
Глава 21. Международная валютная система и валютный курс
Вопросы для обсуждения на семинарском занятии
1. Классическая теория международной торговли и ее современные
модификации.
2. Инструменты торговой политики: история их использования,
современное состояние, аргументы за и против.
3. Основные статьи платежного баланса страны, их взаимосвязь.




Глава 2 1 . МЕЖДУНАРОДНАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА
И ВАЛЮТНЫЙ КУРС

§ 1. Международное денежное обращение: причины
существования, этапы становления

Международные валютные отношения возникли с нача­
лом функционирования денег в международном платежном
обороте. На протяжении истории менялись формы мировых
денег и условия международных расчетов. Одновременно
возрастала значимость системы мирового денежного обра­
щения и повышалась степень ее относительной самостоятель­
ности.
В настоящее время на экономическую политику всех без ис­
ключения государств большое влияние оказывают процессы,
происходящие в сфере международных финансов. Вполне за­
кономерное стремление упорядочить эти процессы привело к
формированию международных (региональных) валютных си­
стем и мировой валютной системы.
Наличие последних не упрощает сложных проблем этой сфе­
ры, которые во многом обусловлены тем, что международные
финансовые отношения возникают между суверенными госу­
дарствами. Каждая из стран проводит собственную экономи­
ческую политику и отстаивает в условиях конкуренции свои
интересы. Последние, в свою очередь, зависят от курса на­
циональной денежной единицы и ее роли в международных
расчетах.
Валюта (буквально - «цена, стоимость») - это денежная еди­
ница страны (например рубль, доллар, фунт стерлингов и т.п.).
В узком смысле - это денежные знаки иностранных государств.
Каждый национальный рынок имеет собственную нацио­
нальную валютную систему.
543
Раздел IV. Международные экономические отношения
Q Национальная валютная система
Национальная валютная система есть часть денежной сис­
темы страны, в рамках которой формируются и используются
валютные ресурсы, осуществляется международный платеж­
ный оборот. В ее состав входят следующие элементы:
- национальная валютная единица;
- режим валютного курса;
- условия обратимости валюты;
- система валютного рынка и рынка золота;
- порядок международных расчетов страны;
- состав и система управления золотовалютными резерва­
ми страны;
- статус национальных учреждений, регулирующих валют­
ные отношения страны.
Национальные валютные системы формируются на основе
национального законодательства с учетом норм международ­
ного права. Их особенности определяются условиями и уров­
нем развития экономики страны, ее внешнеэкономическими
связями, задачами социального развития.
• Мировая валютная система
На базе национальных валютных систем функционирует
мировая валютная система - форма организации международ­
ных валютных отношений, сложившаяся на основе развития
мирового рынка и закрепленная межгосударственными согла­
шениями. Ее составными элементами являются:
- основные международные платежные средства (нацио­
нальные валюты, золото, международные валютные единицы -
СДР, евро);
- механизм установления и поддержания валютных курсов;
- порядок балансирования международных платежей;
- условия обратимости (конвертируемости) валют;
- режим международных валютных рынков и рынков
золота;
- статус межгосударственных институтов, регулирующих
валютные отношения.
В условиях рыночной экономики движение денежных
средств из страны в страну, обмен и продажа валют осуществ­
ляется, прежде всего, через деятельность крупных коммерчес­
ких банков. Эти банки располагают сетью филиалов в разных
странах или валютными счетами в банках других стран. Про­
водя через такие банки торговые и иные внешнеэкономические
544
Глава 21. Международная валютная система и валютный курс

операции, клиенты имеют возможность вносить средства на
счет банка в одной стране и при необходимости переводить эти
вклады в другую страну в иной валюте.
Главными экономическими агентами внешнего валютного
рынка выступают экспортеры, импортеры, держатели портфе­
лей активов. Наряду с «первичными» субъектами валютного
рынка - экспортерами и импортерами, формирующими базис­
ный спрос и предложение валюты, выделяют и «вторичных» -
тех участников валютного рынка, которые торгуют непосред­
ственно валютой. Это - коммерческие банки, валютные брокеры
и дилеры. Определение «вторичные» весьма условно, посколь­
ку в настоящее время около 90% всех валютных сделок на внеш­
нем валютном рынке не связаны с торговыми операциями. Если
дневной оборот валютных бирж мира - 1,5 трл. долл., то днев­
ной объем международной торговли меньше 2% от этой вели­
чины. Большая часть торговли валютой - это обычная бирже­
вая игра, с целью получения прибыли, где в качестве объекта
фигурируют обменные курсы валют. Наиболее крупные цент­
ры международного валютного рынка расположены в Лондо­
не, Токио, Нью-Йорке, Франкфурте-на-Майне, Брюсселе.
Важнейшими субъектами в сфере международного денеж­
ного обращения выступают правительственные органы. Денеж­
но-кредитные отношения в мировой экономике затрагивают на­
циональные интересы государств. Закономерно, что в ходе
эволюции этих отношений вырабатывались правила и законы,
регулирующие эти отношения, приемлемые с точки зрения на­
циональных интересов.
• Этапы формирования мировой валютной системы
Формирование мировой валютной системы шло вслед за про­
мышленной революцией и образованием мировой системы хо­
зяйства. Она прошла в своем развитии три этапа, каждому из
которых соответствует свой тип организации международных
валютных отношений. Первым этапом в развитии мировой ва­
лютной системы можно считать период от ее возникновения в
XIX в. до начала Второй мировой войны. Переход ко второму
этапу начался с конца 30-х годов. Свое юридическое оформле­
ние мировая валютная система этого этапа получила на Брет-
тон-Вудской конференции (США) в 1944 г. Третий этап - это
существующая в настоящее время мировая валютная система,
которая сформировалась в 70-е годы. Организационно она офор­
милась после совещания 1976 г. в Кингстоне (Ямайка).

545
Раздел IV. Международные экономические отношения
На первых двух этапах своего развития мировая валютная
система была основана на золотом стандарте. За национальной
валютой законодательно фиксировалось золотое содержание,
неизменное в XIX в. и до начала Первой мировой войны. Банки
осуществляли размен выпускаемых ими банкнот на золото.
Средством уравновешивания международных платежей слу­
жил свободный ввоз и вывоз золота. Золотой стандарт существо­
вал в форме золотомонетного, когда осуществлялась свободная
чеканка золотых монет; золотослиткового, когда чеканка
золотых монет была прекращена и золото использовалось лишь
для международных расчетов; и золотовалютного (золотодевиз-
ного), когда, наряду с золотом, используются в международ­
ных расчетах валюты стран с золотым стандартом.
Золотовалютный стандарт был характерен для мировой ва­
лютной системы между Первой и Второй мировыми войнами.
К началу Второй мировой войны лишь в США сохранился обмен
долларов на золотые слитки для официальных органов иност­
ранных государств. После Второй мировой войны до начала
70-х годов в международных валютных отношениях сохраня­
лись отдельные черты золотовалютного стандарта. С прекра­
щением правительством США официальной продажи золотых
слитков на доллары золото вслед за внутренним денежным
обращением было устранено и из международных валютных
расчетов, хотя используется и как резервный актив, служит
своего рода страховым фондом.


§ 2. Валютные курсы

Одним из важнейших элементов любой валютной системы
является валютный курс, который показывает цену валюты
одной страны, выраженную в валюте другой. Существует 3 ре­
жима установления валютных курсов:
- на основе золотых паритетов (при золотом стандарте);
- система фиксированных курсов валют;
- система плавающих курсов валют, колеблющихся в зави­
симости от спроса и предложения.
• Золотой стандарт
Золотой стандарт имел своим следствием твердый курс ва­
люты. Он основывался на соотношении золотого содержания
денежных единиц,'т.е. на золотом паритете (лат. parity -

546
Глава 21. Международная валютная система и валютный курс
равенство). Так, если золотое содержание английского фунта
стерлингов составляло 1/4 унции золота (1 тройская унция рав­
на 31,1 г), а доллара США - 1/20, то их валютный курс состав­
лял 1:5, т.е. 1 фунт стерлингов равен 5 долларам. Золотое
содержание рубля до октября 1917 г. равнялось 0,774232 г.
Таким образом, валюты, привязанные к золоту, а содержа­
ние золота в валютах не менялось до 1914 г., соотносились друг
с другом по твердому валютному курсу. Отклонение валютного
курса от паритета было очень незначительным в пределах так
называемых «золотых точек», определяемых расходами по
транспортировке золота за границу.
Золотой стандарт, по сути, выступал автоматическим регу­
лятором мирового рынка. Обязанность государственных банков
обменивать бумажные деньги на соответствующее количество
золота не позволяла бесконтрольно увеличивать масштабы
денежного обращения и стимулировать инфляцию. Однако эко­
номические и политические причины, в частности Первая ми­
ровая война, сделали невозможным ее поддержание. После
Первой мировой войны многие государства делали попытки
ввести золотой стандарт. Так, Англия ввела в 1925 г. обмен
валюты на золото и, став неплатежеспособной, в 1931 г. отме­
нила его. После экономического кризиса 30-х годов практиче­
ски все развитые страны отошли от золотого стандарта.
В 30-х годах международная валютная система распалась на
ряд блоков (стерлинговый, долларовый, блок франка и т.п.). Во
время Второй мировой войны международные расчеты носили
в основном клиринговый характер. При двухстороннем клирин­
ге две стороны договариваются о взаимном погашении расходов
за товары и услуги. При многостороннем клиринге актив одной
страны по отношению к другой может быть использован для по­
гашения пассива по отношению к третьей. В большинстве стран
в этот период были введены валютные ограничения.
• Бреттон-Вудская система
и фиксированные курсы валют
После окончания Второй мировой войны была предприня­
та попытка преодолеть ошибки предвоенного периода, найти
взаимоприемлемые решения по регулированию валютной сфе­
ры. На состоявшейся в 1944 г. в г. Бреттон-Вудсе (США) кон­
ференции были приняты международные соглашения, которые
легли в основание системы валютных отношений, получившей
название «бреттон-вудской».

547
Раздел IV. Международные экономические отношения
Данная система не имела резкого отличия от фиксации кур­
са валют в условиях золотого стандарта. В основе ее лежал зо­
лотовалютный стандарт, где в качестве резервов выступали
золото и доллары. Страны, подписавшие соглашение, зафик­
сировали курсы своих валют в долларах или в золоте. Доллар
был увязан с золотом (35 долл. за 1 унцию золота) и признавал­
ся основной резервной и расчетной валютой.
Страны-члены Международного валютного фонда (МВФ),
который был создан на этой конференции вместе с Междуна­
родным банком реконструкции и развития (МБРР), обязыва­
лись поддерживать курсы своих валют на уровне фиксирован­
ных паритетов, регулируя отклонения через валютную
интервенцию, куплю-продажу иностранной валюты, в основ­
ном доллара. США взяли на себя обязательства по размеру
бумажного доллара на золото по фиксированному содержанию
для центральных банков других стран.
Бреттон-Вудская система была призвана компенсировать от­
сутствие свободного обмена валют на золото. Она усиливала сте­
пень воздействия регулирующего начала в стихийно-рыночном
характере международных расчетов. Однако предусмотренная
в ней система коллективной защиты фиксированных парите­
тов могла существовать, пока доллар, будучи резервной миро­
вой валютой, был столь же устойчивым обеспечением, как и
золото. Коллективная защита стабильности валютных курсов
при неустойчивости доллара повышала уязвимость нацио­
нальных экономик от независящих от них факторов. После
официального прекращения обмена доллара на золото (1971 г.)
фиксированные курсы валют уступили место плавающим. Эти
изменения в международной валютной системе были юриди­
чески закреплены в соглашении, подписанном в 1976 г. в Кин-
стоне (Ямайка), отражены в пересмотренном уставе МВФ.

• Плавающие курсы валют
В условиях плавающих курсов валютный курс, как и вся­
кая другая цена, определяется рыночными силами спроса и
предложения. Значительные колебания под воздействием спро­
са и предложения характерны для валютных курсов как силь­
ных, так и слабых валют. Проиллюстрировать установление
равновесного валютного курса можно с помощью известной
модели (рис .21.1), отражающей взаимодействие спроса и пред­
ложения на валютном рынке.

548
Глава 21. Международная валютная система и валютный курс
Размер спроса на иност­ Цена '" D S.
ранную валюту определяется одного \
потребностями страны в им­ доллара
в рублях
порте товаров и услуг, расхо­
\Е/
дами туристов, разного рода Р„
Е
платежами, которые обязана
производить страна и т.п. Раз­ S/ \D
меры предложения валюты
-*
будут определяться объемами
экспорта страны, займами,
которые страна получает,
Рис. 21.1. Спрос и предложение
и т.п. иностранной валюты
При системе свободно пла­
вающих курсов Центральный
банк не вмешивается в деятельность валютного рынка и равно­
весный курс устанавливается под влиянием рыночных сил.
Так, если сокращается потребление отечественных това­
ров и увеличивается импортных, то происходит рост спроса
на валюту, что может вести к ее обесценению. Рост экспорта
национальных товаров может вести к росту предложения
валюты и ее удорожанию.
Среди факторов, непосредственно влияющих на динамику
курса валют, можно назвать такие, как национальный доход и
уровень издержек производства; реальная покупательная спо­
собность денег и уровень инфляции в стране; состояние платеж­
ного баланса, влияющего на спрос и предложение валюты;
уровень процентных ставок в стране; доверие к валюте на
мировом рынке и т.п.
• Котировка валют
Установившиеся обменные курсы, или котировку валют, си­
стематически публикуют периодические издания, специализи­
рующиеся на освещении экономических проблем. При этом
могут даваться сведения о прямой и обратной котировке. При
прямой котировке единица иностранной валюты выражается
в национальной. Например, курс американского доллара
составляет 28 руб. В случае обратной котировки выражают еди­
ницу национальной валюты в иностранной. В нашем примере
1 руб. = 0,0357 долл.
В рыночных валютных котировках также могут указывать­
ся курс покупателя и курс продавца, курсы по сделкам с раз­
ными условиями и сроками. Разница между курсом покупате-

549
Раздел IV. Международные экономические отношения
ля и курсом продавца («спрэд» или «маржа») дает доход бан­
ку. С точки зрения сроков и условий сделки, различают курс
по кассовым сделкам (курс спот или курс телеграфного перево­
да) и курс на срок по так называемым «форвардным операци­
ям». Форвардные операции, осуществляемые на фьючерсных
(срочных) рынках, - это сделки на определенный период. По­
скольку в течение этого периода могут происходить колебания
валютных курсов, форвардный курс призван покрывать валют­
ный риск. В силу этого он отличается от курсов валют с немед­
ленной поставкой.
• Паритет покупательной способности
Часто для объяснения колебаний валютных курсов исполь­
зуют теорию паритета покупательной способности. Согласно
этой теории, для определения курсовых соотношений требует­
ся сопоставить цены условной «корзины» потребительских то­
варов двух стран. Так, если в России такая корзина стоит, ска­
жем, 5000 руб., а в США - 100 долл., то, поделив 5000 на 100,
мы получим цену 1 долл., равную 50 руб. Если в России удвоят
цены на товары, допустим, вследствие увеличения денежной
массы в обращении, а в США все останется неизменным, то при
прочих равных условиях обменный курс доллара к рублю уд­
воится.
Данную зависимость можно выразить следующим образом:
Р = гхР илиг = Р / Р ,
г д е Р и Р - уровни цен в нашей стране и иностранном государ­
стве; г - валютный курс, или цена иностранной валюты, ска­
жем, доллара в рублях.
Иначе говоря, если обменные курсы корректируются отно­
сительно паритета покупательной способности, то перевод (кон­
вертация) денежных средств из одной валюты в другую не дол­
жен вызывать изменений в покупательной способности этих
средств.
Понятно, что определение с помощью этой теории равновес­
ного обменного валютного курса может быть только приблизи­
тельным. Существует множество причин, вызывающих коле­
бания валютных курсов, не существует и единого способа
определения потребительской «корзины». Структуры товаров
и услуг, образующих потребительскую «корзину», в разных
странах достаточно отличаются друг от друга. Их сравнение
весьма условно. С другой стороны, сторонники теории ПСС

550
Глава 21. Международная валютная система и валютный курс

справедливо утверждают, что она подтверждается в долгосроч­
ном плане. К тому же расчеты реального паритета стали
неотъемлемой частью макроэкономического анализа.


§ 3. Колебания валютного курса
и инструменты его регулирования

Динамика курса рубля и адекватные этому изменения цен
на товары и услуги сделали очевидным даже для далеких от
экономики людей влияние курса национальной валюты на эко­
номическую ситуацию в стране. Но если в России с тревогой
следят за продолжающимся падением курса рубля, то в Япо­
нии воспринимают как катастрофу рост курса иены, который,
по мнению специалистов, выносит приговор японскому экспор­
ту. Чего же следует опасаться - падения или роста курса наци­
ональной валюты? Каково действительное влияние подобных
колебаний на национальную экономику?
• Влияние изменения курсов валют на различных субъектов рынка
Изменения курса национальной валюты по-разному сказы­
ваются на различных субъектах рынка. Совершенно справед­
лива негативная реакция российских потребителей на удоро­
жания импортных товаров, на которые в числе других причин
влияет падение курса рубля, что особенно ярко проявилось в
постдефолтной девальвации рубля. Эту ситуацию усугубляют

<< Пред. стр.

стр. 61
(общее количество: 71)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>