<< Пред. стр.

стр. 28
(общее количество: 53)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>

условностью представлена на рис. 6.2. Так, если акционер владеет менее 10% акций, он имеет воз-
можность делать предложения по повестке дня общего собрания акционеров, предлагать кандидатуры в
совет директоров и т.п. Однако потребовать созыва общего собрания акционеров он не имеет права, поэ-
тому он лишен инициативы в принятии решений. Именно поэтому степень влияния акционера на
деятельность акционерного общества в случае обладания им менее 10% акций на рисунке представлена
как нулевая.
Задачи, стоящие перед акционером, по управлению акционерным обществом
Задачи по управлению акционерным обществом, стоящие перед акционером, определяются
величиной принадлежащего ему пакета акций. Ниже они перечислены в зависимости от размера пакета:
1) от 75 до 100%:
• удешевление контроля над акционерным обществом;
• предотвращение потери контроля над акционерным обществом;
2) от 50 до 75%:
• достижение полного контроля над акционерным обществом;
• удешевление контроля;
• предотвращение потери контрольного пакета акций;
217
3) от 25 до 50%:
• приобретение контрольного пакета акций;
• удешевление контроля;
• предотвращение потери блокирующего пакета акций;
• возможность быстрой продажи пакета акций без существенной потери в цене (такая необходимость
может возникнуть при неблагоприятном развитии событий);
4) от 10 до 25%:
• приобретение блокирующего пакета акций;
• возможность быстрой продажи пакета акций без существенной потери в цене;
5) меньше 10%:
• возможность быстрой продажи пакета акций без существенной потери в цене.




Рис. 6.2. Степень влияния акционера на деятельность акционерного общества в зависимости от количества голосующих
акций

Таким образом, общий перечень задач, стоящих перед акционером, имеет следующий вид:
• удешевление контроля над акционерным обществом;
• предотвращение потери прав, предоставляемых имеющимся у акционера пакетом акций;
• приобретение дополнительного количества акций;
• возможность быстрой продажи пакета акций без существенной потери в цене.
Значительный пакет акций, принадлежащий стратегическому инвестору, представляет собой
определенную финансовую ценность, причем зачастую довольно значительную. Замораживать данный
капитал представляется финансово нецелесообразным, поэтому решение вопроса удешевления контроля
над акционерным обществом является актуальной задачей при значительных размерах пакета акций.
Удешевление процедуры контроля над акционерным обществом достигается путем:
• оптимизации состава пакета акций;
• разработки и обеспечения функционирования технологии привлечения заемных средств под залог
принадлежащего пакета акций;
• реализации технологии безопасного распыления акций дочерних компаний, контроля за их
дальнейшим движением на фондовом рынке и т.п.
Рассмотрим процедуру оптимизации структуры пакета акций, принадлежащих акционеру. Отметим,
что наличие полного контроля над акционерным обществом (т.е. обладание пакетом обыкновенных
акций размером 75%+1 акция) не решает в полном объеме проблему контроля над акционерным
обществом. Это обусловлено тем, что достаточно не выплатить дивиденды по привилегированным
акциям, как владельцы этих акций приобретают право голоса на общем собрании акционеров. При этом
значительно изменяется расстановка сил при проведении общего собрания акционеров и голосования по
тем или иным вопросам. Если учесть, что согласно Закону «Об акционерных обществах» общее
количество привилегированных акций может достигать до 25% от размера уставного капитала, то
вовлечение владельцев этих акций в процесс принятия решений на общем собрании акционеров может
значительно изменить расстановку сил при голосовании.

218
Так, при наличии максимального количества размещенных привилегированных акций
предоставление им права голоса в случае невыплаты дивидендов приводит к тому, что 75% голосов
(пакет обыкновенных акций, осуществляющих полный контроль) на общем собрании акционеров
трансформируется в 56,25%, что уже не дает права полного контроля над акционерным обществом.
Степень влияния акционера на решения акционерного общества в зависимости от количества
принадлежащих ему обыкновенных акций в случае предоставления привилегированным акциям права
голоса наглядно отражает рис. 6.3. Он представляет собой рис. 6.2, на который наложен график степени
влияния при условии голосующих привилегированных акций. Приведенная на рисунке область
представляет собой диапазон, в пределах которого происходит уменьшение влияния акционера на
деятельность акционерного общества.




Рис. 6.3. Изменение степени влияния акционера на деятельность компании при голосующих привилегированных акциях

Таким образом, полный контроль над акционерным обществом предоставляет только владение 100%
обыкновенных акций общества. В этом случае, даже если привилегированные акции приобретут право
голоса, пакет обыкновенных акций будет составлять 75% голосующих акций, что позволит полностью
контролировать акционерное общество. Поэтому при наличии максимального количества размещенных
привилегированных акций полный контроль над акционерным обществом достигается только при
владении 100% обыкновенных акций общества.
Однако такой контроль слишком дорог и далеко не всегда рационален, поскольку при нем теряется
преимущество акционерного общества как формы хозяйствующего субъекта, которое заключается в
возможности привлечения временно свободных денежных ресурсов сторонних инвесторов. Наиболее
простым способом некоторого удешевления процесса полного контроля над акционерным обществом
является оптимизация пакета акций, принадлежащего акционеру. Оптимизация состоит в том, что пакет
акций формируется из обыкновенных и привилегированных акций. Общее количество обыкновенных
акций в пакете составляет 66,667% от общего выпуска обыкновенных акций, а привилегированных —
100% от выпуска этих акций.
При благоприятном развитии событий владелец данного пакета владеет контрольным пакетом и
имеет возможность контролировать ход общего собрания акционеров. При неблагоприятном развитии
событий принимается решение о невыплате дивидендов по привилегированным акциям, которые
становятся голосующими. В результате владелец пакета приобретает полный контроль над
акционерным обществом. Это обусловлено тем, что количество голосующих акций будет представлено
консолидированным пакетом обыкновенных и привилегированных акций, размер которого составляет
75% от общего количества акций.
Удешевление процедуры контроля будет состоять в том, что на фондовом рынке привилегированные
акции стоят в среднем раза в три дешевле обыкновенных. Поэтому, сопоставляя стоимость одного па-
кета, состоящего из 100% общего количества выпущенных обыкновенных акций, и другого пакета,
содержащего 66,667% от общего выпуска обыкновенных акций и 100% выпуска привилегированных
акций, можно сделать вывод о том, что второй пакет будет стоить на 22,22% дешевле, чем первый.
Осуществление безопасного выпуска акций при увеличении уставного капитала
В процессе своего экономического развития акционерное общество рано или поздно встает перед
необходимостью привлечения инвестиций, одним из способов которого является выпуск ценных бумаг.
Однако, реализуя данное направление мобилизации инвестиционного капитала, необходимо постоянно
219
иметь в виду опасность ослабления или даже полной потери контроля над предприятием. Такое
развитие событий является для стратегического инвестора нежелательным. Поэтому необходимо
предпринять ряд действий, преследующих цель ослабления возможных негативных последствий
выпуска ценных бумаг. Рассмотрим пути решения этой проблемы.
Мониторинг состояния реестра акционеров. Прежде чем принимать решение об осуществлении
дополнительной эмиссии ценных бумаг, необходимо выяснить, насколько расстановка сил в составе
акционеров (структура уставного капитала) и динамика ее изменения отвечают интересам лиц (групп
лиц), принимающих решение о привлечении инвестиционных средств (увеличении уставного капитала).
Для этого необходимо собрать, систематизировать и провести анализ динамики изменения состава
акционеров.
Вообще говоря, подобного рода деятельность должна проводиться регулярно, так как выявление
признаков недружественной скупки акций является жизненно важным вопросом функционирования ак-
ционерного общества. При решении этого вопроса необходимо регулярно выполнять большой объем
квалифицированной и трудоемкой аналитической работы. Причем на начальных этапах крайне сложно
заметить признаки враждебных действий по отношению к обществу. Однако, чем раньше эти признаки
выявлены, тем более своевременными и эффективными могут быть ответные меры. В том случае, когда
время упущено и процессы, связанные с недружественной скупкой акций, становятся очевидными,
зачастую принятие ответных мер оказывается неэффективным и произошедшие изменения становятся
необратимыми.
Для осуществления контроля за составом акционеров необходимы сбор, систематизация и анализ
информации о состоянии реестра. При этом нет необходимости анализировать данную информацию в
полном объеме. Зачастую это просто невозможно, так как количество акционеров в ряде акционерных
обществ может достигать десятков тысяч человек. Наиболее информативными представляются данные
об акционерах с количеством принадлежащих им акций, равным или превышающим 1 % от величины
уставного капитала. Данное пороговое значение выбрано потому, что обладание указанным количеством
акций позволяет, согласно российскому законодательству, получать данные о составе реестра
акционеров. Акционеры, владеющие такой информацией, могут эффективно осуществлять
целенаправленную скупку акций. Таким образом, информация о составе реестра акционеров,
владеющих более 1% акций, собираемая регулярно, предоставит опытному аналитику возможность
сделать определенные выводы о происходящих процессах.
Наиболее целесообразным представляется ежемесячный сбор информации. Если движение по
лицевым счетам отсутствует в течение нескольких месяцев, частоту сбора информации можно
уменьшить до ежеквартальной. Однако при этом возникает опасность пропустить начало
недружественных действий по отношению к компании. При обострении ситуации частоту сбора
информации целесообразно увеличить до еженедельной. Более частый сбор данных представляется
нецелесообразным в принципе с учетом существующей и законодательно закрепленной технологии
ведения реестра акционеров (выписка из лицевого счета акционера предоставляется в течение трех
дней, из реестра акционеров — в течение пяти дней и т.п.).
Если данные о составе реестра акционеров будут дополнены некоторой дополнительной
информацией, результаты анализа могут быть еще более глубокими. Наиболее оптимальным для
анализа представляется следующий состав ежемесячно предоставляемой информации:
• состав реестра акционеров, владеющих не менее 1% акций;
• общее количество сделок с акциями, которые были зарегистрированы в прошедшем месяце (из них
отдельно — данные о количестве сделок с обыкновенными и привилегированными акциями);
• общее количество акций, которые были проданы за прошедший месяц (из них отдельно —
информация о количестве сделок с обыкновенными и привилегированными акциями);
• средняя стоимость обыкновенных и привилегированных акций в сделках;
• наиболее активные участники сделок купли-продажи.
Приведенный состав информации, вообще говоря, дает возможность вдумчивому аналитику провести
полный анализ ситуации и дать обоснованные рекомендации владельцу компании о сложившейся
ситуации.
Повышение курсовой стоимости ценных бумаг на фондовом рынке. Если ситуация с составом
реестра акционеров оказывается благоприятной для выпуска ценных бумаг, то, прежде чем
осуществлять эту эмиссию, необходимо выполнить ряд мероприятий, связанных с подготовкой

220
фондового рынка к принятию новых ценных бумаг. Наиболее существенным является повышение
курсовой стоимости ценных бумаг данного эмитента.
В том случае, если на рынке не обращались ценные бумаги данного эмитента, необходимо
осуществить определенные затраты и вывести ценные бумаги эмитента на фондовый рынок. Эта
процедура может предполагать в российских условиях выход как на организованный внебиржевой
рынок, который реализован в рамках российской торговой системы (РТС), так и на организованный
биржевой рынок. В настоящее время на рынке корпоративных ценных бумаг наиболее эффективно
работающей биржевой торговой площадкой является фондовая секция Московской межбанковской
валютной биржи (ММВБ) и Московская фондовая биржа (МФБ). Необходимо отметить, что
прохождение процедуры листинга (принятия ценных бумаг к торговле на торговой площадке) не
является самоцелью и представляет собой некоторую отдельную задачу в рамках общей стратегии
использования возможностей фондового рынка.
После того как эмитент обозначил свои ценные бумаги на фондовом рынке, начинается долгая и
кропотливая работа, связанная с повышением курсовой стоимости ценных бумаг. Для этого
целесообразно воспользоваться услугами профессиональных участников фондового рынка. Причем
более эффективной оказывается скоординированная работа нескольких брокерских контор или
инвестиционных компаний, что позволит им успешно проводить котировальную политику на фондовом
рынке, играя на повышение или понижение, в зависимости от складывающейся на рынке ситуации и
потребностей эмитента.
В результате проведенной подготовительной работы и использования квалифицированной помощи
профессиональных участников фондового рынка можно значительно повысить курсовую стоимость
ценных бумаг акционерного общества. Как показывает опыт российского фондового рынка, вполне
реально поднять курсовую стоимость ценных бумаг в десятки раз. Это, в свою очередь, позволит
размещать новую эмиссию на фондовом рынке по значительно более высокой рыночной стоимости.
Таким образом, выпустив меньшее количество ценных бумаг, т.е. внося меньшие изменения в
расстановку сил в составе акционеров, можно получить больше необходимых для акционерного
общества инвестиционных средств.
Используя услуги профессиональных участников фондового рынка, можно попытаться реализовать
распыление акций при осуществлении открытой подписки на ценные бумаги. В настоящее время,
учитывая специфику российских условий, это достаточно трудоемкий путь, предполагающий не очень
высокую вероятность получения положительного результата, однако изначально отвергать возможность
его использования было бы неразумно.
Осуществление закрытой подписки на акции. Одним из путей осуществления безопасного
размещения акций является осуществление закрытой подписки на ценные бумаги. Этот путь достаточно
надежен в плане сохранения сложившегося баланса сил, однако как инструмент привлечения
инвестиционных средств он представляется не самым эффективным. Данное обстоятельство
обусловлено тем, что закрытая подписка на акции либо не расширяет состава акционеров вообще, либо
ориентирована на размещение эмиссии среди какого-то определенного круга новых инвесторов. В
первом случае, когда привлекаются старые акционеры, получить от них новые инвестиционные
средства на развитие акционерного общества представляется крайне сложным, во втором случае
появление нового инвестора может привести к нарушению сложившегося баланса сил и быть невыгодно
стратегическому инвестору.
6.3. Институциональные инвесторы на рынке ценных бумаг*
* Пункт 6.3 написан совместно с В.Ф. Пахомовым.

В отличие от стратегических институциональные инвесторы не ставят перед собой задачу получения
полного контроля над акционерным обществом. Их действия на фондовом рынке состоят в том, чтобы,
используя методы фундаментального анализа, удачно сформировать инвестиционный портфель и затем
управлять этим портфелем (покупать и продавать ценные бумаги, принимать на общих собраниях ак-
ционеров решения, которые приводили бы к росту курсовой стоимости ценных бумаг), получая
прибыль. Пакеты акций одного акционерного общества, которые могут держать в своем портфеле
институциональные инвесторы, обычно не превышают 20% от его уставного капитала. Поэтому
институциональным инвесторам оказывать прямое воздействие на деятельность акционерного общества
достаточно затруднительно. Они могут проводить свое влияние через решения, принимаемые общим
собранием акционеров. От того, какие решения будут приняты общим собранием акционеров и кто их
221
будет проводить в жизнь, зависит инвестиционная привлекательность ценных бумаг акционерного
общества, а значит, и их курсовая стоимость. Поэтому приемы, которыми институциональный инвестор
может добиться принятия общим собранием акционеров необходимого для себя решения, весьма
актуальны для его деятельности. Рассмотрим эти приемы.
Регламент проведения собрания
Существуют различные формы и способы защиты интересов институциональных инвесторов,
которые могут быть использованы на различных этапах функционирования акционерного общества и
подготовки к общему собранию акционеров. Наиболее известный и очевидный способ заключается в
приобретении контрольного, блокирующего или достаточно крупного пакета акций. Данный путь
обеспечения управляемости общества беспроигрышный, однако он весьма дорог, его осуществление
занимает достаточно много времени. Кроме того, этот путь далеко не всегда осуществим, что связано с
низкой ликвидностью российского рынка ценных бумаг.
Другой способ защиты интересов групп институциональных инвесторов акционерного общества
состоит в организации и осуществлении такой подготовки к проведению общего собрания акционеров,
которая максимально отвечает выгоде данной группы инвесторов. Однако для того чтобы эти действия
были юридически безупречны, они потребуют некоторых мероприятий, которые необходимо выполнить
заранее, зачастую тогда, когда необходимость этих действий еще не была очевидной.
Третий способ защиты интересов акционеров состоит в организации допуска акционеров к участию
на этом собрании, подсчета кворума и т.п., другими словами, в организации самой процедуры проведе-
ния собрания акционеров.
Рассмотрим защиту интересов акционеров, связанную непосредственно с проведением собрания. Это
обусловлено тем, что процедурным вопросам проведения собрания акционеров и возможности при-
нятия на их основе необходимых решений до сих пор уделялось недостаточно внимания. В то же время
оказалось, что, используя процедурные методы ведения собрания, можно в результате голосования
получать необходимые решения.
Проведение общего собрания акционеров предполагает решение ряда вопросов в ходе голосования.
Согласно Федеральному закону «Об акционерном обществе» на годовом общем собрании акционеров
решаются вопросы:
• об избрании совета директоров и ревизионной комиссии общества;
• об утверждении аудитора общества;
• рассматриваются представляемый советом директоров годовой отчет общества и некоторые иные
документы, определенные законодательством.
К компетенции общего собрания акционеров относятся вопросы, приведенные в табл. 6.2.

Таблица 6.2. Вопросы, относящиеся к компетенции общего собрания акционеров

Вопросы Исключительная компетенция
общего собрания
Внесение изменений и дополнений в устав общества или утверждение устава Да
общества в новой редакции
Реализация общества Да
Ликвидация общества, назначение ликвидационной комиссии и утверждение Да
промежуточного и окончательного ликвидационных балансов
Определение количественною состава совета директоров общества, избрание его Да
членов и досрочное прекращение их полномочий
Определение предельного размера объявленных акций Да
Увеличение уставного капитала общества путем увеличения номинальной Да
стоимости акций или путем размещения дополнительных акций
Уменьшение уставного капитала общества путем уменьшения номинальной Да
стоимости акций, приобретения обществом части акций в целях сокращения их
общего количества или погашения не полностью оплаченных акций
Образование исполнительного органа общества, досрочное прекращение его Да
полномочий, если уставом общества решение этих вопросов не отнесено к
компетенции совета директоров общества
Избрание членов ревизионной комиссии общества и досрочное прекращение их Да
222
полномочий
Утверждение аудитора общества Да
Утверждение годовых отчетов, бухгалтерских балансов, счета прибылей и Да
убытков общества, распределение его прибылей и убытков
Принятие решения о неприменении преимущественного права акционера на Да
приобретение акций общества или ценных бумаг, конвертируемых в акции
Порядок ведения общего собрания Да
Образование счетной комиссии Да
Определение формы сообщения обществом информации акционерам, в том числе Да
определение органа печати в случае сообщения в форме опубликования
Дробление и консолидация акций Да
Заключение сделок, в отношении которых есть заинтересованность Да
Совершение крупных сделок, связанных с приобретением и отчуждением Да
обществом имущества
Приобретение и выкуп обществом размещенных акций Нет
Участие в холдинговых компаниях, финансово-промышленные группах, иных Нет
объединениях коммерческих организаций

П р и м е ч а н и е . Заштрихованы те вопросы, положительное решение по которым принимается
большинством в три четверти от количества голосов акционеров - владельцев голосующих акций, принимающих
участие в общем собрании.

Вопросы, отнесенные к исключительной компетенции общего собрания акционеров, не могут быть
переданы на решение совету директоров общества и исполнительному органу общества. Однако общий
собранием акционеров может быть предоставлено совету директоров общества право решать вопросы о
внесении изменений и дополнении в устав общества, связанные с ростом уставного капитала общества
путем увеличения номинальной стоимости акций или размещения дополнительных акций, и об
утверждении итогов размещения дополнительных акций. Это решение должно быть принято советом
директоров единогласно. Из табл. 6.2. видно, что общее собрание акционеров решает вопросы,
ключевые для функционирования общества.
Напомним, что голосующей акцией общества является обыкновенная или привилегированная акция,
предоставляющая ее владельцу право голоса при решении вопроса, поставленного на голосование. Если
привилегированная акция предоставляет ее владельцу более одного голоса, при определении количества
голосующих акций каждый голос по такой привилегированной акции учитывается как отдельная
голосующая акция.
Считается, что коллегиальное решение всегда лучше индивидуального. Однако не существует
никакого универсального способа выявления коллективного предпочтения. Если говорить точнее, то
существует бесконечное множество достаточно разумных способов его выявления, но они, как правило,
приводят к совершенно различным, а иногда и к прямо противоположным результатам. При этом не
имеется в виду умение аргументирование убеждать людей в вещах противоположных. Речь идет о том,
что основной механизм принятия коллегиального решения — голосование — может приводить к
совершенно различным результатам.
При этом необходимо иметь в виду, что решение по порядку ведения общего собрания акционеров
устанавливается уставом общества (или внутренними документами общества), утвержденным
решением общего собрания акционеров. Поэтому для оперативного изменения порядка голосования
необходимо в документе, определяющем порядок ведения общего собрания акционеров, установить, что
порядок голосования определяется в ходе общего собрания акционеров. Другими словами, можно таким
образом построить регламент проведения голосования в ходе общего собрания акционеров, что это
позволит повлиять на его конечные результаты.
Процедуры голосования
Под выборами будем понимать процедуру голосования, предполагающую в результате выбор общим
собранием некоторого варианта решения из нескольких предложенных. Речь может идти о выборе
президента компании, того или иного состава совета директоров, вариантов поправок к уставу
акционерного общества и т.п. Ниже будут рассмотрены примеры выбора президента компании, т.е.
выборы, решение в которых принимается простым большинством голосов.
223
Пусть имеется некоторое количество п акционеров, имеющих право одного голоса, и m
предложенных вариантов решения поставленного в повестку дня вопроса. Далее в примерах будем
считать п = 17 и m = 4.
Очевидно, что в процессе выбора каждый акционер упорядочивает кандидатуры, т.е. определяет,
какая из них стоит для него на первом месте, какая — на втором, на третьем и т.д. Пусть, например,
имеется четыре кандидата на пост президента компании:
Иванов, обозначим его далее буквой а
Петров b
Сидоров с
Кузнецов d.
Если какой-либо акционер считает, что лучший из них — а (Иванов), затем идет d (Кузнецов), затем с
(Сидоров) и, наконец, b (Петров), то его систему предпочтений можно записать в виде упорядоченной
четверки (a, d, с, b).
Если другой акционер имеет систему предпочтений, заданную четверкой (b, с, d, а), то, по его
мнению, b (Петров) - наилучший из кандидатов, с (Сидоров) — следующий, d (Кузнецов) — хуже, чем b
(Петров) и с (Сидоров), но лучше а (Иванова), и, наконец, а (Иванов) — наихудший из кандидатов.
Если все акционеры имеют по одному голосу на общем собрании, т.е. они равноправны, то их
предпочтения можно свести в одну сводную таблицу, называемую профилем голосования. Например,
пусть 5 акционеров имеют систему предпочтений (a, d, с, b), 3 избирателя – систему предпочтений (a, d,
b, с), еще 5 участников общего собрания - систему предпочтений (b, с, d, а) и, наконец, 4 акционера —
систему (с, d, b, а), то профиль голосования задается таблицей:
профиль А

Количество голосов 5 3 5 4
Кандидаты а а b с
d d с d
с b d b
b с а а

В профиле голосования предпочтения убывают сверху вниз.
Рассмотрим теперь несколько хорошо известных правил голосования и покажем, что, выбирая это
правило голосования, можно в качестве победителя выбрать любого из четырех кандидатов в
президенты компании.
Правило относительного большинства. Согласно данному регламенту выборов побеждает тот, кто
получит наибольшее число голосов. Для профиля А это означает, что при голосовании Иванов (а)
получит 8 голосов, так как он находится на первом месте в предпочтениях восьми избирателей, Петров
(b) получит 5 голосов и Сидоров (с) — 4 голоса. Кузнецов (d) не получит ни одного голоса. Таким
образом, побеждает Иванов.
Подобную процедуру голосования целесообразно проводить в том случае, когда предложенные для
голосования варианты являются более или менее приемлемыми для всех участников общего собрания,
решение по данному вопросу не носит принципиального характера и любой из предложенных
вариантов решения более или менее устраивает всех участников общего собрания.
Правило абсолютного большинства. При таком регламенте побеждает кандидат, набравший более
половины голосов акционеров. Если таковых не имеется, то проводится второй тур голосования. При
этом во второй тур выходят только два кандидата, набравшие наибольшее число голосов (в принципе
может оказаться, что это невозможно, однако при большом числе голосующих равенство голосов,
поданных за разных кандидатов, маловероятно). Во втором туре выигрывает тот, кто набрал больше
голосов избирателей. Для профиля А получаем, что в первом туре за а подано 8 голосов, за b — 5, за с
— 4 и за d — О голосов, значит, во второй тур выходят а и b. Вычеркнув из профиля А кандидатов с и d,
получим следующий профиль второго тура:




224
Количество голосов 5 3 5 4
Кандидаты а а b c
d d c d
c b d b
b c a a


5 3 5 4
a a b b
b b a a

Таким образом, во втором туре выигрывает кандидат Петров (b), за которого подано 9 голосов, тогда
как за Иванова (а) — лишь 8.
Подобную процедуру голосования целесообразно проводить в том случае, когда его результаты
являются принципиально важными для Участников общего собрания и в ходе голосования необходимо
выявить наиболее предпочтительный для большинства участников вариант решения поставленного
вопроса.
Правило отсеивания наихудших. Это правило состоит в том, что последовательно исключаются
наихудшие кандидаты. В первом туре выбирается наихудший кандидат по правилу относительного боль-
шинства. Он исключается. Эта же процедура применяется к оставшимся, и так до тех пор, пока не
останется один кандидат.
В рассматриваемом случае (профиль А) видно, что наихудшим кандидатом в первом туре является

<< Пред. стр.

стр. 28
(общее количество: 53)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>