<< Пред. стр.

стр. 32
(общее количество: 44)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>



где 6,{к) — показатель чувствительности fc-ro иерархического уровня
di{k) — его удельный вес, Q — количество показателей чувствительности
fc-ro иерархического уровня.
9. Определяется категория чувствительности по величине DQ:

Do = Y,D{k)g{k).

10. По сектору расположе­
ния точки ?о = (^0) Q , -Do) в ку­ (1,1,0
бе, ребра которого определяют­
ся границами категорий обеспе­
чения, достоверности и чувстви­
тельности, определяется катего­ (1,0,1).
рия рискованности.
11. ЛПР в банке оценивает
ссудный риск по категории рис­
кованности.
Априори экспертным путем
оцениваются величины а,, b,(fc),
c(fc), di{k), д{к) фаницы кате­
(0,1,1)
горий. Формализуются показате­
ли a,,/3,(fc),7i(fc), 5i(fc) в соответ­ Рис. 14. Категория рискованности ОРР
ствии с требованиями:
1) область значений [0,1];
2) чем выше рискованность, тем больше значение показателя.
Затем все эти величины, а также содержание иерархических уровней
обеспечения уточняются.
2. Ранговый метод
В печати регулярно публикуются различные рейтинги крупнейших
компаний и предприятий. То есть определенное количество (100, 200
500 или 1 000) крупнейших хозяйствующих субъектов ранжируют по не
которым определенным показателям. Приводятся рейтинги крупнейших
отечественных компаний по следующим показателям:
• объем продаж,
• балансовая прибыль,
• прибыль после налогообложения,
• дебиторская задолженность,
• кредиторская задолженность,
• совокупные активы,
292 Глава 5. Разработка модели оценки рискованности ОРР банка

• объем реализации на одного работающего,
• отношение годовой реализации к капитализации,
• отношение Р/Е,
• отношение дивидендов обыкновенных акций к их цене (D/P ratio
• рентабельность.
Подобные таблицы рейтингов именуются топ-списками.
Ранговый метод предполагает проведение следующих процедур:
1. Выбор топ-списка (по объему и достоверности) и присоединен
к нему всех ОРР банка — бывших и нынешних. Получаем спис
предприятий, основные показатели которых известны и рискованное
которых также в определенной степени известна. Будем именовать е
смешанным списком.
2. Абсолютные показатели компаний, вошедших в смешанный cn
сок, нормируются объемом совокупных активов.
3. Проводится ранжирование смешанного списка по всем показат
лям.
4. Для оценивания ОРР определяется ранг г{(,) по каждому пока
телю ^,.
5. Определяется совокупный ранг ОРР:
N


1=1

где wW, — вес г-го показателя (определяется экспертным путем), а таю
совокупный ранг всех компаний смешанного списка, N — количест
показателей ОРР.
6. Проводится ранжирование всех компаний из смешанного спис
а также ОРР, по совокупному рангу.
7. В зависимости от того, какое место займет совокупный ранг ОР
ему присваивается категория рискованности.
8. ЛПР в банке оценивает рискованность ОРР, учитывая его сов
купный ранг, т. е. категорию рискованности.
9. Смешанный список постоянно пополняется в процессе повс
дневной деятельности, границы категорий рискованности уточняются

Выводы
1. в настоящее время в России не развит рынок капиталоэ в цел
и инвестиций в реальный сектор экономики в особенности. Главнь
сдерживающим фактором является риск невозврата вложенных средс
определяемый самим объектом вложений, т.е. российским предприят
ем. Основной причиной завышения банками риска невозврата вложенн
5.4. Методологические аспекты оценки рискованности ОРР банка

2. В финансовой теории риск чаще всего рассматривается как
определенность в предсказании результата проведения операции, в
можности его отклонения от ожидаемого или планируемого значен
Вместе с тем банковский риск более целесообразно рассматривать
стоимостное выражение вероятностного события, ведущего к потер
Проведение операций с финансовыми активами на рынке капитш
влечет за собой возникновение различных видов риска. В качестве
ких рисков определены: кредитный риск, валютный риск, процентн
риск, инвестиционный риск, риск упущенной выгоды, риск банковс
злоупотреблений. Мы рассматриваем только банковский риск невозвр
размещенных ресурсов, который именуем ссудным риском.
3. Актуальными для серьезных банковских исследований являю
следующие проблемы:
• определение, измерение и расчет банковского риска невозврата B
женных средств;
• показатели объекта вложений, определяющие величину банковск
риска невозврата;
• исследование методов оценки банковского риска невозврата'влож
ных средств, определяемого конкретным объектом вложений.
4. В рамках рещения данных проблем предложены формальные (
тематические) определения:
• ссудного риска (более широкого понятия, чем кредитный риск),
• рискованности активной операции банка,
• объекта размещения ресурсов банка,
• рискованности объекта размещения ресурсов банка,
• суммарного риска портфеля банковских активов,
• показателей рискованности актива и объекта размещения ресур
банка,
• суммарной рискованности портфеля банковских активов.
5. Предложены формулы для расчета:
• суммарной доходности портфеля банковских активов, скорректи
ванной их рискованностью;
• оценки рискованности объекта размещения ресурсов банка по к
кретному вектору показателей;
• показателей эффективности с учетом темпов прироста инфляции
6. Определены основные классы (фуппы) показателей, определя
щих рискованность объектов размещения ресурсов банка и источни
получения информации о них.
7. Предложена модель оценки рискованности объекта размещен
ресурсов банка, определяющая идеологию проведения исследован
294 Глава 5. Разработка модели оценки рискованности ОРР банка

8. Проведен анализ финансовых показателей, а также анализ пер
ней документов финансовой отчетности, запрашиваемых poccийcки
банками у потенциальных заемщиков, анализ финансовых показател
На основе проведенных исследований предложен перечень базисн
финансовых показателей (соотношений), которые могут служить сос
вляющими афегированных показателей. Сделан обзор показателей э
фективности инвестиционных проектов как показателей рискованное
объекта размещения ресурсов банка.
9. Выделено два основных подхода к построению моделей оцен
рискованности объекта размещения ресурсов банка:
• метод агрегации,
• ранговый метод.
10. Сдерживающим фактором развития банковских технологий оц
ки рискованности вложений является закрытость банков, отсутствие о
мена продуктивной методологической информацией.
Причина неразвитости обмена конкретной деловой информацией
отсутствие помощи со стороны государства, излишняя «засекреченнос
информации со стороны коммерческих банков.
Глава 6

Стратегия совершенствования
системы банковских расчетов
в переходной экономике

6.1. Оптимизация основных критериев
банковской деятельности
Проведение операций с финансовыми активами на рынке капит
лов влечет за собой возникновение различных видов риска. Поэто
проблема принятия эффективных управленческих решений в услови
риска занимает одно из центральных мест в современной теории и npa
тике банковской деятельности. Анализ показывает, что в финансово
сфере данная проблема часто формулируется как задача оптимально
выбора среди возможных комбинаций вида «риск—результат». При это
в общем случае целью решения является достижение максимально
результата при заданном уровне риска, либо минимизация риска пр
фиксированном значении результатного показателя [29, 42, 84, 202].
При подобном подходе эффективность принимаемых решений в ц
лом существенно зависит как от выбора результатного показателя, п
которым часто понимается доходность операции, так и от принятых кр
териев оценки риска. В качестве последних в финансовой сфере обычн
используются [125, 173, 181, 186, 188]:
• дисперсия соответствующего вероятностного распределения;
• вероятность получения результата более низкого, по сравнению с н
которым базисным уровнем.
Какой бы стратегии управления активами и пассивами ни пдзидерж
вался банк, его руководство всякий раз, когда новые средства поступаю
в банк, неизбежно должно отвечать на вопрос: каким образом следу
распределить новые фонды? Если банк берет кредиты или привлека
депозиты, следует ли ему держать эти деньги в качестве резерва для п
крытия будущей потребности в ликвидности или вложить в новые займ
и ценные бумаги, или погасить часть своих обязательств? Ответ на это
вопрос дан в форме принципов некоторой интефальной стратегии, по
лучившей название «сбалансированный подход к управлению фондами». Эт
принципы следующие:
1. Сначала надо установить цели банка, затем стремиться к их воплоще
296 Глава 6. Совершенствования системы банковских расчетов

в качестве инструмента. Главной целью банковской организа
обычно считается максимизация стоимости инвестиций ее акцио
ров, что обычно подразумевает достижение максимально возмож
при приемлемом уровне риска рыночной цены акций.
2. Управлять активами и пассивами и принимать другие решения
поводу открытия новых линий обслуживания или изменения Ц
следует на основе того, что эти меры способствуют увеличению
снижению прибыли банка, а также достижению других его целей
3. Управление активами и пассивами может внести максимальн
вклад в увеличение и сохранение маржи банка или спреда (разнос
между доходами и издержками.
4. В управлении банковским портфелем активов и обязательств п
оритет должен отдаваться вьщаче прибыльных кредитов, кото
отвечают определенным стандартам качества, а привлечение сред
необходимых для обслуживания этих кредитов, — вторая по важ
сти задача. Если объем депозитов недостаточен, требуемые фон
должны привлекаться из наиболее дешевого наличного источник
5. Поскольку стоимость банковского капитала зависит не только от
доходности, но и от подверженности риску, управление риск
представляет собой чрезвычайно важную для руководства банка
дачу.
Для управления финансами чрезвычайно важна концепция взаи
зависимости «риск—доход». Чтобы повысить прибыльность, инвест
в частности банку, приходится принимать больший риск. Закон,
нако, офаничивает возможности банков стремиться к более высо
доходам (т. е. идти на больший риск). Коммерческие банки CTanKHBa
ся с различными офаничениями: например, банкам запрещено влад
некоторыми активами (обычными акциями), КБ обязаны диверсифи
ровать кредитные портфели, избегая чрезмерной концентрации кред
отдельным заемщиком, а банковские ревизоры преследуют тех, кто выд
высокорисковые кредиты. Но и при наличии всевозможных Офаниче
все еще приходится делать выбор между ростом доходов и ростом рис
Если диверсификация не влияет положительно на скорректиров
ный по риску денежный поток, она не воздействует на ценность бан
Диверсификация портфеля или активов действительно снижает риск
слабой корреляции доходов по активам.
Первые попытки применения современной теории портфеЛя к б
ковскому делу осуществлялись в форме линейных и квадратичных мо
лей математического профаммирования.
Метод оптимизационного анализа заключается в перераспределе
средств на балансовых счетах, которые при заданных офаничениях (
6.1. Оптимизация основных критериев банковской деятельности 29

определение минимально необходимой величины средств, которая долж
на находиться в кассе).
Оптимизация баланса по сравнению с рассмотренными выше мето
дами характеризуется более высоким уровнем анализа и является одни
из основных элементов управления финансами в коммерческом банке.
В начале анализа выбираются оптимизируемый показатель, вид опти
мизации, вводятся сйрраничения (т. е. устанавливают допустимые значени
конт1Юльных паргИ1йтров), которые должны быть линейными функциям
либо частным от деления линейного на линейный. Далее определяю
счета (за счет движения средств, на которых проводится оптимизаци
и диапазон их изменения, после чего производят поэтапный расч
оптимизируемого показателя.
Следует отметить, что большое количество офаничений может пр
вести к их несовместимости, т.е. не существует такого варианта баланс
который одновременно удовлетворял бы всем приведенным офанич
ниям. Поэтому перед проведением анализа необходимо проверить, ка
взаимосвязаны участвующие в расчете понятия и счета.
Мы уже касались вопроса оптимизации банковского портфеля в гл
ве 4, рассмотрев фафическое решение задачи линейного профаммир
вания. Сейчас остановимся на нем более подробно.
Доходность банковского портфеля характеризуется средневзвешенно
доходностью его составляющих [154, с. 186]. Например, доходность nop
феля из двух активов рассчитывается следующим образом:
E{Rp) = WaE{ra) + WbEin), (

где E(Rp) — доходность портфеля; Wa — удельный вес актива А; Е{га)
доходность актива ^4; Wj — удельный вес актива В; Е{гъ) — доходнос
актива В; Е — оператор математического ожидания.
Переменные Е(га) и Е{гъ) — ожидаемые доходности соответствую
щих активов. Удельные веса равняются части общей стоимости портфел
инвестированной в данный актив.
Для наглядности рассмотрим это на следующем примере. Пред
положим, что доходности А п В соответственно равны 10% и 12
и портфель состоит на 60 % из актива .4 и на 40 % — из актива В
Ожидаемая доходность портфеля будет равна:
0,6 • 0,1 + 0,4 • 0,12 = 0,108 = 10,8 %.
Уравнение (1) может быть представлено в общем виде:

E{Rp) = J2 WiE{r,).

Приложением линейного профаммирования к выбору портфеля ак
тивов является постоение поптгЬелей в пям^яу Atnfifi'jiu и^^ипп^ппчпйпии
298 Глава 6. Совершенствования системы банковских расчетов

Модель выражает ожидаемый доход по активу в виде линейной фун
ции от безрисковой ставки дохода, ожидаемого дохода по рыночно
портфелю и уровня систематического риска, присущего активу. Ожид
емый доход по активу г определяется как Е{г,) = rf + р^ {Е{гт) - rf
где Е{гт) - rf — ожидаемая премия за риск по активу *, а Д- — ме
систематического риска данного актива. Здесь необходимо пояснить, ч
такое систематический риск. Общий риск состоит из двух частей: а) т
риск, который может быть исключен диверсификацией (несистематиче
кий риск, также известный как случайный или остаточный риск) и б) Т
элемент риска, который не может быть исключен с помощью диверс
фикации (систематический риск, также известный как рыночный риск
Когда мы комбинируем активы в портфель, доходы по каждому a
тиву складываются в линейной форме, и риск портфеля, предстанляем
/9 портфеля, тоже является линейной комбинацией. В данном случае э
средняя взвешенная из Д отдельных активов.
Предположим, что мы желаем скомбинировать два актива в пopтфe
с пропорциями Wa И Wb (We + Wb= 1). Тогда ожидаемый доход по пор
фелю будет равен (1), т.е. доходы складываются линейно. Следовательн
если цель процедуры оптимизации заключается в максимизации дохо
по портфелю при офаничениях максимального размера /3 портфеля, п
ред нами ставится задача, где целевая функция, т. е.'доход по портфел
линейна и офаничения тоже линейны. Следовательно, мы имеем зада
линейного профаммирования.
САРМ предполагает, что только систематический риск каждого о
дельного актива важен при построении портфеля. Однако модель, пе
воначально разработанная Марковицем (1952) и до сих пор широ
применяемая, использует общий риск каждого отдельного актива. Сл
довательно, при построении портфелей и определении общего pnc
портфеля должны рассматриваться ковариации в каждой паре потенщ
альных для портфеля активов. Риск портфеля не может быть измер
нахождением средневзвещенной из дисперсий доходности каждого а
тива. Причина в том, что измеряя риск портфеля, мы должны учес
не только изменения доходности каждого из активов, но и то, в как
степени доходности двух активов изменяются вместе — степень их вза
модействия, или ковариацию. Эта совместная изменчивость измеряет
ковариацией или, иначе, корреляцией доходности пар активов.
Нужно отметить, что не существует единственного наилучшего пор
феля [154, с. 444]. Невозможно повысить доход без увеличения рис
или снизить риск без снижения дохода. Возможная комбинация рис
и дохода будет зависеть от целевой функции (функция полезности д
инвестора).
Однако давая в реальности обычно менее чем полностью коррелир
ванные доходы по отдельным активам, теория предполагает, что наибол
ливеосисЬиииоованным и следовательно поиносяшим наилучший дох
6.1. Оптимизация основных критериев банковской деятельности

активы. Это должны помнить инвестиционные менеджеры, поскольку
портфели обычно офаничены до содержания только денежных среде
облигаций и обычных акций.
Задача оптимизации портфеля
Следует отметить, что окончательный вид и структура математи
ских моделей, применяемых для эффективного управления портфе
активов, во многом зависят как от специфики внешней среды,
и от объективных и субъективных характеристик — целей, финансо
ресурсов, отношения к риСку, требований к ликвидности и т.д.
В наиболее обшем случае проблема управления портфелем мо
быть сформулирована следующим образом: как в условиях неопредел
ности поведения рынка минимизировать возможные риски и o6ec
чить (максимизировать) требуемую доходность инвестиций.
Математическая сущность такой проблемы заключается в опреде
НИИ оптимальных (максимизирующих или минимизирующих некотор
критерий эффективности) пропорций инвестиций в каждый риско
актив в портфеле. Анализ показывает, что оптимизационная прир
задачи обусловливает необходимость применения для ее решения сов
менных методов математического программирования. При этом осн
ными критериями включения активов в портфель, как правило, являю
соотношения доходности и риска. Для непосредственного управле
основными портфельными рисками наиболее часто используются див
сификация и различные методы хеджирования.
Понимая взаимосвязь между риском и доходом и влияние KO
риации, мы можем определить задачу оптимизации портфеля. Зад
оптимизации портфеля заключается в том, чтобы определить, какая д
портфеля должна быть отведена для каждой из инвестиций так, что
величина ожидаемого дохода и уровень риска оптимально соответствов
целям инвесторов. Предположим, что цель инвестора состоит в мини
зации риска портфеля, где риск измеряется дисперсией портфеля.
На практике инвестор обычно устанавливает Офаничения отно
тельно способа, цо которому может быть построен портфель. Наприм
целевой функцией может быть минимизация риска, но при каком
минимальном уровне дохода, а также при офаничениях на минималь
и максимальные доли, которые могут быть инвестированы в кажд
актив. Как поступать с этими офаничениями — пока рассматрив
не будем.
Сейчас же проиллюстрируем портфельную задачу, рассмотрев о т
мизацию при Офаничениях для случая портфеля из трех активов.
Риск и доход для портфеля из трех активов а, Ь и с и их весов, o
значенных как W,, определяются следующим образом. Математичес
ожидание дохода:
300 Глава 6. Совершенствования системы банковских расчетов

Дисперсия портфеля составляет


+ 2WaWb{co\ ab) + 2WaWcico\ ac) + 2 W» Wc(cov be).
Эта дисперсия портфеля может быть выражена с помощью вектор
весов и матрицы дисперсий и ковариаций.

6.2. Разработка модели распределения средств
коммерческого банка
6.2.1. Постановка задачи и описание модели
Под размещением средств банком будем понимать такие направлен
вложения средств, как:
• кредитование предприятий и организаций;
• вложения в ценные бумаги:
о Казначейские обязательства (КО);
о Внутренний валютный заем (ВВЗ);
• вложения в акции банков, предприятий и финансовых организащ
• долговые обязательства (векселя, депозитные сертификаты);
• кредитование других банков (МБК);
• покупка валюты с целью игры как на курсах «иностранная вал
та — рубль», так и на курсах «иностранная валютд — иностран
валюта» (т. е. дилинговые операции);
• факторинговые и лизинговые операции;
• фьючерсные сделки.
Необходимо заметить, что часть из размещаемых средств долж
находиться в рублях, в связи с необходимостью осуществления опла
по требованиям клиентов, для поддержания лимита средств в кассе.
Пусть нам известно, что банк привлек какие-то средства за предьц
щие периоды своей деятельности, и общий объем средств, вкладываем
банком на период времени t, равен St. Вложения осуществляются п
направлениям: Хи,..., Xrt, и эти вложения имеют одну и ту же оборач
ваемость, т.е. период возврата средств одинаковый. Возьмем, наприм
за один период — 3 месяца, так как этот срок наиболее характерен д
сегоднящнего состояния дел в кредитовании предприятий и организац
банками (доля кредитов сроком до 3-х месяцев в общей сумме креди
составляет 64%, а доля кредитов сроком до 6-ти месяцев составляет 8
в общей сумме кредитов), сроки выпускаемых ценных бумаг — 3 и 6 ме
цев, трехмесячные МБК также распространены. Этот срок является одн
6.2. Разработка модели распределения средств банка З

по доходности их размещения, трехмесячные фьючерсные котировки s
люты на биржах — один из самых точно прогнозируемых долгосрочн
показателей. По каждому виду актива, вкладываемого в определенн
направление, есть процентные ставки (действующие на один период)
P,t, которые мы считаем точно заданными к началу каждого пери
да t. Если уменьшить процентные ставки на величину налога (налого

<< Пред. стр.

стр. 32
(общее количество: 44)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>